西安银行“稳价”众生相：管理层增持潮遇上天量解禁下的冷静大股东

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去年至今，A 股各家公司高管增持力度持续升高，市场单月增持金额记录接连刷新，至 2023 年 12 月创下 16.64 亿峰值，龙年春节过后又给出了两年来的月度第二高点 12.07 亿。

近年两市高管持股变动图，图源 choice 数据

这还只是依规公告的 " 有名有姓 " 高管增持数据，除此之外还有相当规模中层与员工增持垫后，整体气氛可谓潮涌。

大潮之下，几年前曾惊鸿一现的管理人员 " 拖家带口 " 式增持场面，在上市城商行群体中接连再现。步入 2024，典型案例来自西安银行（600928.SH）。

日前该行公告称，"2024 年以来，除部分董监高之外还有 40 余中层 " 加入了自掏腰包增持的队伍，这成为继去年苏州银行（002966.SZ）后的又一行业罕见的大规模集体增持行动。

然而，与苏州银行不同的是，西安银行以董监高抱团增持给自家股票投下信心一票后，股价至今仍未回报以温暖。对比苏州银行，其投下增持 " 深水炸弹 " 后股价立竿见影走出了约 30% 的涨幅。

苏州银行、西安银行股价日 K 线，钛媒体 APP 制图

钛媒体 APP 深入梳理发现，对于西安银行来说，其实控人与机构股东们在资本市场增持、回购潮面前 " 稳如磐石 " 的噤声束手，以及恰在当前时点下的超 10 亿股天量解禁，让诸多一线个体的集体增持倍显孤独。且众人两个月解囊 700 万的举动在几无反应的温吞股价面前，也飘散出一丝悲壮意味，亦构成了资本市场一幕世相。

同样集体增持，不同的市场命运

3 月 2 日，西安银行在 " 提质增效重回报 " 公告中表示，2024 年 2 月 26 日 -2 月 29 日期间，公司两名高级管理人员以自有资金在上交所通过集中竞价交易方式买入公司 A 股股票 29.05 万股，成交价格区间为每股人民币 3.47 元至 3.48 元。

图源：西安银行公告

这是该行高管半年来第六次增持，但这点微量买入并非公告之重点。

西安银行在下文表示，2024 年以来，基于对公司未来发展前景的信心和成长价值的认可，本公司已有部分董事、监事和高级管理人员以及 40 余名中层管理人员以自有资金通过二级市场陆续增持了本公司股票，合计增持股份超过 200 万股，增持金额累计近 700 万元。

这是今年上市银行中首个中层管理人员参与增持的市场案例，在上市银行业内也极为罕见，且参与的管理层人数达到约 50 人规模。

一般而言，常见增持主力为董监高和大股东，但根据西安银行公告数据计算，"40 余中层人员 " 不仅在数量上作为沉默大多数，增持金额方面也是绝对的主力。

公开数据显示，2024 以来西安银行高管累积增持 76.94 万股、金额近 270 万元，以合计 " 增持近 700 万元 " 估算，40 余名中层人员近几个月的增持金额达到 430 万（超过 123 万股）。

图源：choice 数据

从参与人数规模来看，这般声势浩大的护盘行动并不多见，可资比较的是苏州银行也曾发生过的类似情景。

2022 年下半年，苏州银行在连续下跌中第二次触发《稳定 A 股股价方案》，董监高在 9 月完成增持 328.22 万元，同期，该行部分行级干部、中层管理人员及其近亲属投入自有资金 2789.18 万元从二级市场买入该行股票 437.19 万股。

2023 年 11 月，该行董事长继续带头，携 " 亲属团 " 出手，董监高合计增持 310.6 万元，部分监事、中层管理人员及其近亲属（父母、配偶等）以自有资金从二级市场买入 183.62 万股，总额约 1100 万元。

两家银行在同一年上市，但出现群体性增持的表现与效果却颇多悬殊。

首先，苏州银行集体增持规模远超西安银行。二者近一轮增持总量相差悬殊，苏州银行管理人员几轮增持累计 4400 万元，西安银行算上 2023 年的合计为 860 万元，后者总量之和尚不及自家股票单日成交量的 1/10。

西安银行两次增持与股价走势图，钛媒体 APP 制图

更重要的是，二者的集体增持收效可谓迥异：苏州银行 2022 年增持半年内涨幅超过 30%，去年 11 月底至今年 2 月初涨幅超过 18%，而西安银行年内涨幅居银行股倒数，半年跌幅超过 8%，濒临历史新低，始终处在发行价 4.68 元之下，距离 6.8 元的每股净资产更有一倍的距离。

西安银行高管近半年增持期分布及股价日 K 线走势钛媒体 APP 制图

苏州银行近两年增持情况及股价日 K 线走势钛媒体 APP 制图

苏州银行与西安银行集体增持的一个趋同点是：整体增持金额中高层占比远小于其他员工群体的合计，增持贡献并不多。除此之外，更多则是差异。

大股东们沉默，个体解囊孤单

值得注意的是，在员工群体自掏腰包大举增持的同时，苏州银行大股东们也频频有主动增持表现。比如就在今年 2 月以来，苏州银行大股东苏州国际发展集团又公告一笔大额增持。

对比之下，却鲜少看到西安银行大股东们的增持主动性。

2021 年 6 月开始，该行前十大股东虽然增持股份金额合计 8993.33 万元，但此番行为却属于依规行动：西安银行 2021 年 4 月股价破净触发《稳定股价预案》，据此，5% 以上股东及实际控制人的一致行动人等必须启动稳定股价程式。

完成规定增持之后，西安银行股价仍在破发与破净中不断螺旋下坠，但其各大股东始终游离在高管与市场的增持声浪之外，甚至在自去年起 A 股市场乃至银行股业内接连掀起机构增持潮期间，西安银行诸多大股东仍表现 " 冷静 "，这就让眼下在增持行动中 " 冲锋在前 " 的中高层倍显孤单。

事实上，今年开年以来，A 股增持回购潮已经更甚去年。钛媒体 APP 梳理，发布回购和增持公告的上市公司已超过 840 家，786 家公司披露了股份回购预案或股东提议，仅在 2 月 19 日开市当日就有近 30 家公司提出回购或增持上限达 1 亿元。2023 年，发布增持回购预案的公司也超过 1000 家，拟回购金额上限合计超 1300 亿元。

这种潮流近期未有衰减，如药明康德（603259.SH）自年初 " 黑天鹅 " 至今迅速完成了两笔 10 亿级回购，1 月 24 日，药明生物董事长李革斥资约 1.5 亿港元增持公司股票。

1 月 31 日，通威股份（600438.SH）称大股东拟在 12 月内增持 10 亿元至 20 亿元；本月初，复星医药（300196.SZ）董事长则提议 1 亿 -2 亿回购股份，控股股东复星高科拟 1 亿增持。

在上市银行业内，去年下半年增持潮就已显现。去年底，兴业银行（601166.SH）大股东福建港口集团及其子公司抛出 5.59 亿股巨量增持计划，对应增持金额超过 87.7 亿元，震惊业内。

同期，雅戈尔（600177.SH）在宁波银行（002142.SZ）股价低点宣布增持 1.5 亿股，增持总额超过 35 亿元。

1 月 19 日，齐鲁银行（601665.SH）也称，公司前 5 大股东及高管增持该行股份 1416.89 万股，累计增持金额约 5631.8 万元。

2 月 29 日，沪农商行（6018255.SH）公告称三大股东均完成增持，上海国盛累计增持金额约 2445.7 万元，沪杭甬高速公路股份累计增持金额约 2432 万元，上海久事累计增持金额约 3821 万元。

3 月 14 日晚间，南京银行（601009.SH）称第一大股东法国巴黎银行在 2 月底至今增持了该行约 7986.85 万股，斥资或超 6.7 亿元，该行自去年底以来大涨 25%。同省的江苏银行（600919.SH）也在一年内获 4 大股东合计增持 3.79 亿股，增持总额约 27.28 亿元。

前文中的苏州银行，其大股东苏州国际发展集团今年 2 月以来再度出手，预计增持 8140 万股，增持比例 2%，总额或超 5.6 亿元。在 2023 年第二季度，苏州国发也默默增持了 2200 万股。

如此种种，不胜枚举。在市场的浩大增持浪潮前，西安银行大股东们的持续缄默带来尴尬局面：集体护盘空有人员规模优势却无资金规模效应，人均约 14 万元的出资增持对于个体来说也算难得，但面对 155 亿市值、合计仅几百万的投入，俨然杯水车薪。

更何况，伴随增持的还有大手笔卖出。大宗交易记录显示，中信建投席位 2 月 19 日发生两笔合计 5000 万金额大宗交易，其一年前成本价 3.5 元，此次成交价 3.45 元。

西安银行一年内大宗交易数据，图源 choice 数据

天量解禁下的增持谁最受益？

西安银行与苏州银行，为何是 " 一样的员工集体增持，不一样的股价命运 "，除了以上这些可见的差异因素之外，还有一个 " 致命王炸 "：眼下时间节点，西安银行值 10 亿股天量解禁压顶，而苏州银行去年至今的集体增持发生时，解禁压力早已释放，其最近两次解禁（分别在 2023 年 8 月、12 月）数量合计不过 2200 万。

苏州银行 2023 年解禁状况，图源 choice 数据

2 月 23 日，西安银行公告称，将于 2024 年 3 月 1 日解禁 10.44 亿股，涉及 531 户股东，占总股本比例 23.49%，解禁股类型是首次公开发行限售股。以最近一个交易日的收盘价计算，此次解禁市值约 36.22 亿元，对股价构成空前压力。

去年第三季度，该行持股 5% 以上的股东分别为加拿大丰业银行、大唐西市文化产业投资集团有限公司（以下简称 " 大唐西市 "）、西安投资控股有限公司（以下简称 " 西投控股 "）以及中国烟草总公司陕西省公司（以下简称 " 陕西烟草 "），分别持股 18.11%、14.27%、13.91%、13.59%。

西安银行 2024 年 3 月解禁一览，图源 choice 数据

解禁的 10.44 亿股的 99.39% 集中在西安银行第 2/3/4 大股东手中，其余的 0.61% 为该行 IPO 前持有公司股份的时任董事、监事、高管以及持有内部职工股超过 5 万股的人员所有。大唐西市、西投控股以及陕西烟草分别持有 3.54 亿股、3.46 亿股、3.38 亿股。

相比之下，苏州银行的增持动作也是在巨量解禁间发生，但其结果是 " 拆弹 " 成功，股价连续反弹。

苏州银行 2020-2021 年解禁股东及股数，图源 choice 数据

苏州银行 2022 年解禁股东及股数，图源 choice 数据

2020 年首次解禁 12.9 亿股后，苏州银行高管及董事等实施了第一轮增持，累计增持 19.58 万股，增持金额合计 149.49 万元。

在 2022 年第二次巨量解禁前，公司股价依然处于破净状态，该年 6 月重新触发股价维稳机制，高管遂自掏腰包 328.22 万元，增持了 53.38 万股，中层及 " 家属团 " 紧随其后增持 2789.18 万元。这也是苏州银行最后一轮解禁，增持完成后股价迅速启动，连续上攻。

而西安银行有着四段解禁期，解禁数量分别是 4.44 亿、7.1 亿、18.69 亿、3.52 亿、10.43 亿股，分散且量大，基本集中在前四大股东手中。

西安银行四轮解禁时间表，图源 choice 数据

3 月 1 日最后一轮解禁后，前五大股东所持股份已经全部转为流通股，这等压力非同一般。并且已有部分股东的成本线被跌穿，即二股东大唐西市。

前述股东中，西投控股累计有 4.34 亿股源自西安市财政局无偿划转，1.45 亿股直接出资，成本价 1 元，另有 3449 万股来自司法判决，成本价 3.38 元，浮盈；陕西烟草 6 亿股源自 2015 年直接增资，成本价 1 元。第一大股东丰业银行的入股价是 1 元，且在 20 年前以美元增资，按 1:8.27 的汇率实缴。

大唐西市股份源自 2016 年受让中国信达手中的 6.3 亿股，成本价 3.57 元，目前已经被套，浮亏 6300 万元，其处境已经不容太多选择余地。