今天小编分享的财经经验：中国企业并购日本巨头与美敦力业务，新龙头诞生？，欢迎阅读。
文 | VB 动脉网
全球血液净化市场一直由德国、意大利和日本企业主导。而今，过去籍籍无名的中国企业开始大放光彩。
近期，一家中国血液净化耗材企业买下了日本血透巨头与美敦力 CRRT 相关业务。宁波一家上市公司天益医疗推进了两笔并购：一是 4 亿元买下了老牌血透龙头日机装 CRRT（连续性肾脏替代治疗）业务，日机装是全球领先的日本血液透析设备制造商，亚洲透析机市场份额超过 30%，欧洲市场占有率超过 15%。
二是拟 1199 万欧元跨境收购美敦力旗下 BELLCO CRRT 滤器业务。Bellco 是血液透析和体外血液净化系统的知名品牌，在 2016 年被美敦力收购。
CRRT 主要用于急性危重患者的血液净化治疗，在 ICU 重症救治、多器官衰竭等复杂病症中具有不可替代性。
通过两笔收购，天益医疗成为中国首家具备在全球范围内提供 CRRT 整体解决方案的供应商。此前，天益医疗主要产品是透析管路，2024 年前三季度营业收入 3.1 亿元。
这两笔收购折射出血透行业新趋势：全球化和产业链垂直整合已势不可挡。
CRRT 市场格局变化？
天益医疗收购的 CRRT 设备和滤器是 ICU 中重要产品。
CRRT 设备的技术门槛构筑起行业护城河。CRRT 对于产品可靠性和稳定性要求较高，研发生产壁垒较高。
与普通血液透析 400-500ml/min 的血流速度不同，CRRT 通过 100-200ml/min 的低速运转实现持续净化，不仅能清除小分子毒素，更能有效处理中大分子毒素。
CRRT 市场曾迎来爆发式增长。新冠疫情后的 ICU 建设潮带动 CRRT 市场快速增长，拉动了国内相应企业健帆生物、山外山医疗业绩爆发。
山外山在 2023 年初医疗机构采购项目中获得大量 CRRT 订单，营收及利润增速显著上升。2023 年营收及归母净利润分别为 6.9 亿元和 1.94 亿元，分别同比增长 80.65% 和 228.34%。
CRRT 市场仍然在持续增长中。一位业内人士表示："CRRT 设备的终端客户正在从中心城市三甲医院向区县基层医院延申，CRRT 设备的市场容量还在持续提升。"
此外，CRRT 的多科室应用拓展也是 CRRT 市场增长驱动力。CRRT 设备目前主要应用于 ICU 患者。CRRT 应用从重症向感染科、心外科、呼吸科、肝胆科、免疫科、皮肤科等多个科室的拓展，也有望提升 CRRT 市场容量。
当前 CRRT 市场呈现 " 外资主导、国产追赶 " 的竞争态势。万益特（原百特肾科业务）、费森尤斯等外资品牌仍占据半壁江山，但以健帆生物、山外山为代表的国产厂商正快速崛起。
值得关注的是，此次收购使天益医疗直接获得日机装成熟的 CRRT 技术体系，日机装旗下的 Aquarius 系列 CRRT 设备，作为国内装机量较大的主流设备之一，其技术转移将直接助力天益医疗抢占国内 CRRT 市场制高点。
这种 " 技术引进 + 自主创新 " 的路径已有成功先例。2010 年威高集团通过与日机装合资获得透析机核心技术，最终实现国产血透机市场份额 22.1% 的突破。如今历史重现，天益医疗的并购不仅意味着 CRRT 设备国产化进程提速，更将带动配套耗材产品的协同增长。
产业链垂直整合趋势
天益医疗两笔收购也与行业动向息息相关，标志着国内血液净化行业正式迈入深度整合期。
当下，国内血透市场医保控费压力明显，血透耗材进行了多次省级联盟集采，血液净化主要产品价格下降明显，企业盈利能力受到影响。2024 年 1 月，河南省牵头完成的 24 省联盟血液透析耗材集采，最高降幅 74%，平均降幅 48.51%。
中国血透市场曾长期处于 " 各自为王 " 的产业格局，威高、宝莱特、山外山、三鑫医疗、健帆生物等企业各自盘踞设备、耗材等细分领網域。但随着集采常态化推进，单品毛利率被压缩。
血液净化耗材、设备主要品牌 数据来源：山外山招股书
华创证券研究显示，行业正经历从 " 快速成长期 " 向 " 整合期 " 的关键转折，企业正通过纵向并购打通 " 设备 + 耗材 + 服务 " 闭环，构筑成本护城河。
我国透析行业发展预测，华创证券
国内企业如山外山、威高血净、宝莱特、三鑫医疗等也已完成产业链垂直布局。
国内外血透器械企业布局
天益医疗近期连续两起并购动作，恰是这场产业整合的注脚——当医保控费浪潮席卷而来，通过垂直整合构建全产业链竞争力，正成为国内企业的生存法则。
全球血透龙头费森尤斯的崛起之路，为中国企业提供了绝佳范本。这家从德国药剂作坊起步的企业，用半个世纪完成三次关键跨越：1966 年切入透析领網域；1983 年攻克聚砜纤维膜核心技术；2000 年后，在美国医保重视血透患者费用控制导致下游产业整合浪潮时期，大规模并购实现业务扩张，成为全球最大透析服务商。
费森尤斯核心战略始终围绕 " 技术纵深 + 服务延伸 " 展开，最终形成覆盖耗材生产、设备研发、透析服务的完整生态，攫取全球超 30% 市场份额。
当国内企业走完了产业链整合这一步，接下来如何在产业整合期生存？
中期决战产业链：国内先行者正加速整合步伐，通过并购自研补齐透析机、透析器、灌流器等产品矩阵。但真正的考验在于实现 "1+1>2" 的协同效应——耗材销售带动设备装机，设备保有量反哺耗材用量，形成自增强商业闭环。
长期决胜创新力：当行业步入成熟期，胜负手将转向材料创新。目前国内高端透析膜依赖进口，合成膜技术突破，才是冲击全球高端市场的通行证。
出海成为 CRRT 市场新增长点
在完成本土整合后，真正的较量将在海外市场展开。
当天益医疗以 " 蛇吞象 " 之势接连拿下日机装、美敦力 CRRT 业务时，中国血透企业的全球化野心已跃然纸上——这两笔收购绝非简单的规模扩张，而是直指海外市场的精准卡位。通过获得日机装在德国、比利时、泰国等地的实体网络，天益医疗一举打通 CRRT 设备出海通道，与既有耗材业务形成 " 设备 + 耗材 " 双轮驱动，成为中国首个具备全球 CRRT 全方案供应能力的破局者。
天益医疗并非第一个看到海外市场潜力的血液净化企业。从十年前，国内血液透析企业就开始在多个国家开始准入，完成准入和经销商后，近年来产品开始放量。
在血液净化市场，国内企业已经在海外市场初尝胜果，开始迎来收获期。
健帆生物、山外山的财务数据显示，海外收入已经成为国内血液透析企业增长引擎。山外山表示其 2024 年前三季度海外出口业务超 9000 万元，占主营业务收入的 22.06%，山外山的血液透析机已经成功出口到亚洲、欧洲、中东、南美洲、非洲等近百个国家和地区，2024 年在俄罗斯装机 200 台，2025 年预计将在墨西哥和巴西陆续装机，海外出口量占公司血液透析机总销量的 50%。
健帆生物 2024 年上半年公司海外收入同比增长 64%，已启动全面出海战略，在超过 90 个国家完成了准入。
健帆生物创始人董凡曾在接受采访时表示：" 目前出海业绩还未上量。目前我们海外市场分为两大类，一类是重点国家，今年先开拓 10 个重点国家，并派人常驻，非重点国家就发展当地的经销商。明年再做 10 个重点国家，慢慢把全世界的门推开。并且要通过学术会议专家引领的战略推动海外业绩增长。
宝莱特 2023 年度出口收入为 2.48 亿元，约占营业收入的 21%，出口收入主要以监护仪产品收入为主，血透系列产品也有出口业务，其中血液透析设备、透析器、透析液过滤器等产品已在海外销售。
另一家血液透析设备企业三鑫医疗 2024 年上半年血液净化业务实现收入 5.2 亿元，增长 25.55%，透析设备出口增长同样是业务增长的关键驱动力。
国内血液净化企业出海增长的关键，在于精准抓住了发展中国家市场的爆发需求。从全球市场来看，血液净化产品，以德国、意大利为代表的欧洲国家技术实力强大，同时进入壁垒较高，不是国内血透出海的主要目的地。除了俄罗斯，由于多家欧美血液透析企业退出俄罗斯市场，给国内企业带来增长机会。
而大部分新兴国家缺乏血液透析产品核心技术，对于进口产品依赖度较高，与中国制造供需匹配。在东南亚地区，医疗基础设施处于快速建设期。例如印尼过去十年医院数量增加了 1000 家，对于基础医疗设备需求庞大，尤其是生命支持设备。
一位国内血透企业出海业务负责人表示：" 国内血透企业凭借过硬的产品品质和价格，在印尼取得了一定的市场份额。"
在新兴市场，南美巴西、中东沙特、墨西哥等新兴市场都是国内血液净化出海布局重点的市场。
而在新兴市场，拥有整体解决方案的企业更具竞争优势，血液净化领網域包括透析器、透析管路、灌流器、透析液 / 透析干粉，拥有血液透析一站式解决方案的企业能够增强客户粘性，更好地开拓海外市场。
血液透析属于刚需治疗，长期来看，慢性肾脏病的发病率稳定，终末期肾脏病患者的数量每年的增加也较为稳定。全球血液净化市场还将持续扩容。那些既能驾驭产业链整合的艺术，又深谙技术创新之道的企业，或将复制费森尤斯的传奇，在全球血液净化版图上刻下中国坐标，期待国内企业从贸易出海到品牌出海。
