今天小編分享的财經經驗：中國企業并購日本巨頭與美敦力業務，新龍頭誕生？，歡迎閱讀。
文 | VB 動脈網
全球血液淨化市場一直由德國、意大利和日本企業主導。而今，過去籍籍無名的中國企業開始大放光彩。
近期，一家中國血液淨化耗材企業買下了日本血透巨頭與美敦力 CRRT 相關業務。寧波一家上市公司天益醫療推進了兩筆并購：一是 4 億元買下了老牌血透龍頭日機裝 CRRT（連續性腎髒替代治療）業務，日機裝是全球領先的日本血液透析設備制造商，亞洲透析機市場份額超過 30%，歐洲市場占有率超過 15%。
二是拟 1199 萬歐元跨境收購美敦力旗下 BELLCO CRRT 濾器業務。Bellco 是血液透析和體外血液淨化系統的知名品牌，在 2016 年被美敦力收購。
CRRT 主要用于急性危重患者的血液淨化治療，在 ICU 重症救治、多器官衰竭等復雜病症中具有不可替代性。
通過兩筆收購，天益醫療成為中國首家具備在全球範圍内提供 CRRT 整體解決方案的供應商。此前，天益醫療主要產品是透析管路，2024 年前三季度營業收入 3.1 億元。
這兩筆收購折射出血透行業新趨勢：全球化和產業鏈垂直整合已勢不可擋。
CRRT 市場格局變化？
天益醫療收購的 CRRT 設備和濾器是 ICU 中重要產品。
CRRT 設備的技術門檻構築起行業護城河。CRRT 對于產品可靠性和穩定性要求較高，研發生產壁壘較高。
與普通血液透析 400-500ml/min 的血流速度不同，CRRT 通過 100-200ml/min 的低速運轉實現持續淨化，不僅能清除小分子毒素，更能有效處理中大分子毒素。
CRRT 市場曾迎來爆發式增長。新冠疫情後的 ICU 建設潮帶動 CRRT 市場快速增長，拉動了國内相應企業健帆生物、山外山醫療業績爆發。
山外山在 2023 年初醫療機構采購項目中獲得大量 CRRT 訂單，營收及利潤增速顯著上升。2023 年營收及歸母淨利潤分别為 6.9 億元和 1.94 億元，分别同比增長 80.65% 和 228.34%。
CRRT 市場仍然在持續增長中。一位業内人士表示："CRRT 設備的終端客戶正在從中心城市三甲醫院向區縣基層醫院延申，CRRT 設備的市場容量還在持續提升。"
此外，CRRT 的多科室應用拓展也是 CRRT 市場增長驅動力。CRRT 設備目前主要應用于 ICU 患者。CRRT 應用從重症向感染科、心外科、呼吸科、肝膽科、免疫科、皮膚科等多個科室的拓展，也有望提升 CRRT 市場容量。
當前 CRRT 市場呈現 " 外資主導、國產追趕 " 的競争态勢。萬益特（原百特腎科業務）、費森尤斯等外資品牌仍占據半壁江山，但以健帆生物、山外山為代表的國產廠商正快速崛起。
值得關注的是，此次收購使天益醫療直接獲得日機裝成熟的 CRRT 技術體系，日機裝旗下的 Aquarius 系列 CRRT 設備，作為國内裝機量較大的主流設備之一，其技術轉移将直接助力天益醫療搶占國内 CRRT 市場制高點。
這種 " 技術引進 + 自主創新 " 的路徑已有成功先例。2010 年威高集團通過與日機裝合資獲得透析機核心技術，最終實現國產血透機市場份額 22.1% 的突破。如今歷史重現，天益醫療的并購不僅意味着 CRRT 設備國產化進程提速，更将帶動配套耗材產品的協同增長。
產業鏈垂直整合趨勢
天益醫療兩筆收購也與行業動向息息相關，标志着國内血液淨化行業正式邁入深度整合期。
當下，國内血透市場醫保控費壓力明顯，血透耗材進行了多次省級聯盟集采，血液淨化主要產品價格下降明顯，企業盈利能力受到影響。2024 年 1 月，河南省牽頭完成的 24 省聯盟血液透析耗材集采，最高降幅 74%，平均降幅 48.51%。
中國血透市場曾長期處于 " 各自為王 " 的產業格局，威高、寶萊特、山外山、三鑫醫療、健帆生物等企業各自盤踞設備、耗材等細分領網域。但随着集采常态化推進，單品毛利率被壓縮。
血液淨化耗材、設備主要品牌 數據來源：山外山招股書
華創證券研究顯示，行業正經歷從 " 快速成長期 " 向 " 整合期 " 的關鍵轉折，企業正通過縱向并購打通 " 設備 + 耗材 + 服務 " 閉環，構築成本護城河。
我國透析行業發展預測，華創證券
國内企業如山外山、威高血淨、寶萊特、三鑫醫療等也已完成產業鏈垂直布局。
國内外血透器械企業布局
天益醫療近期連續兩起并購動作，恰是這場產業整合的注腳——當醫保控費浪潮席卷而來，通過垂直整合構建全產業鏈競争力，正成為國内企業的生存法則。
全球血透龍頭費森尤斯的崛起之路，為中國企業提供了絕佳範本。這家從德國藥劑作坊起步的企業，用半個世紀完成三次關鍵跨越：1966 年切入透析領網域；1983 年攻克聚砜纖維膜核心技術；2000 年後，在美國醫保重視血透患者費用控制導致下遊產業整合浪潮時期，大規模并購實現業務擴張，成為全球最大透析服務商。
費森尤斯核心戰略始終圍繞 " 技術縱深 + 服務延伸 " 展開，最終形成覆蓋耗材生產、設備研發、透析服務的完整生态，攫取全球超 30% 市場份額。
當國内企業走完了產業鏈整合這一步，接下來如何在產業整合期生存？
中期決戰產業鏈：國内先行者正加速整合步伐，通過并購自研補齊透析機、透析器、灌流器等產品矩陣。但真正的考驗在于實現 "1+1>2" 的協同效應——耗材銷售帶動設備裝機，設備保有量反哺耗材用量，形成自增強商業閉環。
長期決勝創新力：當行業步入成熟期，勝負手将轉向材料創新。目前國内高端透析膜依賴進口，合成膜技術突破，才是衝擊全球高端市場的通行證。
出海成為 CRRT 市場新增長點
在完成本土整合後，真正的較量将在海外市場展開。
當天益醫療以 " 蛇吞象 " 之勢接連拿下日機裝、美敦力 CRRT 業務時，中國血透企業的全球化野心已躍然紙上——這兩筆收購絕非簡單的規模擴張，而是直指海外市場的精準卡位。通過獲得日機裝在德國、比利時、泰國等地的實體網絡，天益醫療一舉打通 CRRT 設備出海通道，與既有耗材業務形成 " 設備 + 耗材 " 雙輪驅動，成為中國首個具備全球 CRRT 全方案供應能力的破局者。
天益醫療并非第一個看到海外市場潛力的血液淨化企業。從十年前，國内血液透析企業就開始在多個國家開始準入，完成準入和經銷商後，近年來產品開始放量。
在血液淨化市場，國内企業已經在海外市場初嘗勝果，開始迎來收獲期。
健帆生物、山外山的财務數據顯示，海外收入已經成為國内血液透析企業增長引擎。山外山表示其 2024 年前三季度海外出口業務超 9000 萬元，占主營業務收入的 22.06%，山外山的血液透析機已經成功出口到亞洲、歐洲、中東、南美洲、非洲等近百個國家和地區，2024 年在俄羅斯裝機 200 台，2025 年預計将在墨西哥和巴西陸續裝機，海外出口量占公司血液透析機總銷量的 50%。
健帆生物 2024 年上半年公司海外收入同比增長 64%，已啟動全面出海戰略，在超過 90 個國家完成了準入。
健帆生物創始人董凡曾在接受采訪時表示：" 目前出海業績還未上量。目前我們海外市場分為兩大類，一類是重點國家，今年先開拓 10 個重點國家，并派人常駐，非重點國家就發展當地的經銷商。明年再做 10 個重點國家，慢慢把全世界的門推開。并且要通過學術會議專家引領的戰略推動海外業績增長。
寶萊特 2023 年度出口收入為 2.48 億元，約占營業收入的 21%，出口收入主要以監護儀產品收入為主，血透系列產品也有出口業務，其中血液透析設備、透析器、透析液過濾器等產品已在海外銷售。
另一家血液透析設備企業三鑫醫療 2024 年上半年血液淨化業務實現收入 5.2 億元，增長 25.55%，透析設備出口增長同樣是業務增長的關鍵驅動力。
國内血液淨化企業出海增長的關鍵，在于精準抓住了發展中國家市場的爆發需求。從全球市場來看，血液淨化產品，以德國、意大利為代表的歐洲國家技術實力強大，同時進入壁壘較高，不是國内血透出海的主要目的地。除了俄羅斯，由于多家歐美血液透析企業退出俄羅斯市場，給國内企業帶來增長機會。
而大部分新興國家缺乏血液透析產品核心技術，對于進口產品依賴度較高，與中國制造供需匹配。在東南亞地區，醫療基礎設施處于快速建設期。例如印尼過去十年醫院數量增加了 1000 家，對于基礎醫療設備需求龐大，尤其是生命支持設備。
一位國内血透企業出海業務負責人表示：" 國内血透企業憑借過硬的產品品質和價格，在印尼取得了一定的市場份額。"
在新興市場，南美巴西、中東沙特、墨西哥等新興市場都是國内血液淨化出海布局重點的市場。
而在新興市場，擁有整體解決方案的企業更具競争優勢，血液淨化領網域包括透析器、透析管路、灌流器、透析液 / 透析幹粉，擁有血液透析一站式解決方案的企業能夠增強客戶粘性，更好地開拓海外市場。
血液透析屬于剛需治療，長期來看，慢性腎髒病的發病率穩定，終末期腎髒病患者的數量每年的增加也較為穩定。全球血液淨化市場還将持續擴容。那些既能駕馭產業鏈整合的藝術，又深谙技術創新之道的企業，或将復制費森尤斯的傳奇，在全球血液淨化版圖上刻下中國坐标，期待國内企業從貿易出海到品牌出海。
