今天小编分享的互联网经验：电商的康波：仅退款终结背后，“猫拼狗”备战AI时代，欢迎阅读。
文 | 港股研究社
争议中的仅退款，迎来了终结日。
据《北京商报》报道，拼多多、淘宝、抖音、快手、京东等多个电商平台将全面取消 " 仅退款 "，原有的 " 退款不退货 " 申请，将交由商家自主处理。
这一转变绝非简单的规则调整，仅退款的诞生与消亡，折射出一个更深刻的命题：当流量红利见顶、技术周期迭代，企业如何在 " 内卷 " 与 " 创新 " 之间抉择？
答案正藏于康德拉季耶夫长波的规律中。过去二十年，电商乘信息技术革命的东风扶摇直上，而今，上一轮康波周期渐入尾声，以 AI 为核心的新周期曙光初现。
取消 " 仅退款 "，是行业对旧规则的自我纠偏。" 猫拼狗 " 们正在告别以牺牲生态健康为代价的零和博弈，转而拥抱新一轮技术驱动的价值重构。
" 仅退款 " 退场：康波周期里的新起点
康德拉季耶夫长波理论（康波周期）揭示了一个深刻的经济规律：技术的颠覆性革新驱动着 50-60 年的经济波动，每一轮周期都经历繁荣、衰退、萧条与回升四个阶段。
自 18 世纪工业革命以来，蒸汽机、电气化、信息技术等革命性技术依次主导了前几次康波周期。其中，信息技术周期的繁荣期，移动互联网的红利让阿里巴巴、京东、拼多多等电商巨头实现飞跃式发展。
然而，随着技术红利的边际递减，全球经济增长动能显著放缓，电商行业陷入 " 存量博弈 " 的困局。
在此背景下，" 仅退款 " 政策应运而生。拼多多率先以 " 退款不退货 " 规则撬动下沉市场，淘宝、抖音等平台迅速跟进。
这一政策本质上是平台利用规则制定权，通过牺牲商家利润换取用户增长与市场份额的短期策略，反映了康波衰退期内资本投入与技术创新脱节的典型特征。当技术停滞导致行业陷入 " 内卷化 " 竞争，平台依赖非生产性规则，比如价格战、流量补贴等维持增长。
过去一年，" 仅退款 " 政策双刃剑效应已经相当明显。在短期内拉动了用户活跃度，但长期却导致商家利润空间被压缩、羊毛党泛滥、物流与保险成本激增，甚至威胁中小商家的生存。
是时候踩下刹车了。从淘宝松绑仅退款起，各大平台都陆续优化这一政策。电商平台逐渐意识到，需要一种更加具有长期价值的发展模式。历史反复证明，能够穿越周期的企业往往具备两大特质：一是对技术革新的敏锐洞察；二是对生态健康的长期坚守。
当前，全球正处于上一轮康波（信息技术周期）的尾声与下一轮康波（以 AI、生物科技等为核心）的萌芽期。在这一历史性轉捩點上，" 仅退款 " 政策的落幕，既是电商行业对旧增长模式的告别，也是对新康波周期的拥抱。
今年以来，淘宝天猫、京东、拼多多都在加速拥抱新兴技术和商业生态的变革，一方面构建 " 平台与平台、商家、消费者 " 多方共赢商业生态，另一方面加大对 AI 技术的应用探索。
在新一轮康波的起点上，电商行业的竞争已从 " 规则的博弈 " 升维至 " 技术与生态的竞速 "。谁能将创新根植于实体经济的土壤，谁就能在技术长潮中锚定未来坐标。
供给侧之变：寻找创新的最大公约数
历史经验表明，上一个技术康波周期中的巨头往往会成为下一个周期的奠基者。此时的 " 猫拼狗 "，就引领着电商行业新一轮变革。
首先，三大平台率先开启战略调整，从 " 流量内卷 " 到 " 价值回归 "，优化营商环境，扶持优质商家，降低内卷以将更多精力放到增长与创新中去。
松绑仅退款之余，淘宝、京东、拼多多都出台了一系列政策扶持商家发展。淘宝天猫已经带领美妆、服饰、运动户外等行业商家打响了 " 增长战役 "，由平台一手治理营商环境，一手筹划扶持和激励策略；京东更新 " 春晓计划 "，为品牌和商家投入至少 10 亿广告金补贴；拼多多加码高质量电商生态建设，自去年推出 " 百亿减免 "，今年再次推出 " 千亿扶持 " 计划。
这意味着，此刻的电商战场，巨头们已悄然换轨。而驱动电商巨头从短期流量争夺转向长期生态重构的动力，无疑是新的康波周期到来，更多增长机遇正在孕育。
以 AI 为代表的新兴技术，正在开启下一段长达数十年的繁荣长波。业内率先将新技术应用至传统领網域的企业，已经吃到了第一波红利。比如，京东通过 " 硬體 + 算法 " 的深度整合，使京东物流履约效率提升了 40%。此外，阿里妈妈也表示，AI 能力已在商家经营中展现了显著的助力成果，AIGC 图生视频的应用则为商家带来了点击率（CTR）65% 的显著增长。
毫无疑问，电商巨头正在以自身资源优势，抢先瓜分 AI 电商时代的大蛋糕。
阿里巴巴重视 AI 作業系統定义电商生态规则。阿里豪掷 3800 亿元布局 AI 大战略，旗下淘天集团不断推进其 AIGX 技术体系、大模型家族等技术进展。
京东则重视 " 产业 AI" 优势。比如，拓宽供应链护城河。近三年，京东累计研发投入超 400 亿元，其中超 30% 投向 AI 领網域，成功打造了数智供应链。以京东零售智能供应链平台为例，通过将 AI 能力应用于各供应链场景，对于自营业务千万量级 SKU 进行精准预测、智能决策以及高效协同，将京东库存周转时间降至 31.2 天。
此外，拼多多则将 70% 的 AI 资源投向交易环节，通过技术突破农产品流通壁垒。CTO 陈磊表示：" 工程师必须下田头、进车间，技术价值要用斤两衡量。" 这说明拼多多 AI 战略面服务于下沉市场与农业数字化。
尽管路径因业务痛点不同而略有差异，三巨头都在转向技术驱动的生态构建，以资源倾斜和技术创新扶持商家与产业链更新。
因此，这场变革不仅是技术的更新，更是产业逻辑的重塑。
电商巨头从短期关注流量变化，到中期布局生态重构，长期押注技术转化。中国电商正以一场集体转身，叩响新一轮康波周期的大门。而事实将证明，敢于挣脱短期主义的桎梏，在技术长潮中前进，将收获更丰硕的果实。
对于投资者而言，此时是重估电商产业的关键时期。正如周金涛所言：" 人生的财富积累依赖于对康波阶段的精准定位 "，电商行业的未来估值逻辑正在从 " 流量规模 " 转向 " 技术渗透率与生态协同能力 "。
AI 时代电商估值逻辑的范式迁移
当以 AI 为核心的新一轮康波周期拉开序幕，全球电商产业正经历自移动互联网革命以来最深刻的估值范式迁移。
传统电商估值模型中的 GMV 增速主导逻辑正在失效，AI 技术渗透率与生态协同效率构成新的价值坐标轴。
从最直观的业绩指标来看，瑞银分析师 Kenneth Fong 团队表示，随着未来 AI 技术不断增强，将进一步助力京东提升用户体验、提高履约效率，从而巩固其未来的增长潜力和利润率提升空间。
从生态协同来看，阿里巴巴 AI 技术对零售、金融、物流等业务的赋能效应，将释放跨场景协同价值，推动长期估值溢价。对此，国信证券指出，看好阿里巴巴在 AI 产业驱动下对其他各业务线的赋能作用。此外。拼多多也通过科技赋能农业的持续投入使其田间 - 仓储数据互動效率不断提升，验证了数智化技术对垂直场景深度改造的价值创造路径。
即将到来的年中大促将成为检验电商平台 AI 化的试金石。阿里妈妈提出了 "AI 驱动 质赢 618" 的主张，强调 AI 全链路经营提效路径；京东集团旗下的一站式数智营销服务品牌京准通则以 " 智汇 · 共升 " 为主题备战大促；抖音电商目前正开发首款面向 C 端的 AI 电商服务 "AI 购物小助手 "。种种迹象都表明，沉寂已久的电商大促正迎来更多新看点。
当然，目前各大平台对 AI 赋能电商的应用仍然比较初级。从效率革命到最终的范式颠覆，AI 电商的想象力还远远没有打开。站在长远视角下，AI 大模型仍处于快速迭代的早期阶段，时代先锋者需要通过一次次探索，才能实现飞跃。
可以预见，当 AI 带来的边际成本下降曲线与 GMV 增长曲线形成黄金交叉，电商产业将突破传统电商的估值天花板。
在这场百年未有的商业形态变革中，那些能持续输出 δ 值（边际改善率）的先行者，终将在康波周期轮动中捕获 α 机遇。这既是商业文明的进化论，也是产业周期下的价值重估预言。
