今天小编分享的科技经验：知行上市，吉利稳了？，欢迎阅读。
目前，自动驾驶正成为汽车行业的 " 必争之地 "。
近日，吉利汽车公布了 2023 年的销量成绩单，吉利汽车 2023 年累计销售汽车 1686516 辆，同比增长约 18%，高于年初制定的全年销售 165 万辆目标； 在新能源领網域，吉利汽车连续 11 个月实现同比正增长。 数据显示，2023 年吉利新能源汽车累计销售 487461 辆，同比劲增超 48%。 这背后供应链企业功不可没。
近日，港股 " 自动驾驶第一股 " 知行汽车科技（苏州）股份有限公司（以下简称：知行汽车）于港股上市。首次公开发行 2211.60 万股，发行价 29.65 港元 / 股，IPO 融资 5.96 亿元。
知行汽车由三位技术背景出身的创始人领头，2016 年才刚成立，被理想投资、为吉利提供自动驾驶解决方案，能在 2023 年末赶上 IPO，这个步调已经算得上很快。与其一同在 2023 年进击资本市场的文远知行、黑芝麻智能、纵目科技等明星企业尚无动静，只提交了一次申请便通过聆讯的知行汽车却已经走到了上市的路上。
但从表现来说，知行汽车又或许是难让投资人满意的。上市首日知行汽车股价低走，发行价为 29.65 港元 / 股，当天即跌破发行价，跌幅为 12.82%，报收 25.85 港元 / 股。如今股价渐有回升，截至目前（1 月 5 日收盘）股价为 33.55 港元 / 股，市值为 34.09 亿港元。
二级市场投资人张楠表示，这背后虽然有着港股市场 2023 一年来整体行情不佳的影响，但每股亏损将近 3 港元还是比较少见的。" 那天的恒生指数上涨了 0.66%，同时段上市的其他企业表现也还可以，知行汽车这个走向，答案还要回归原点去寻找。"
不到四年，亏了 9.6 亿
招股书显示，知行汽车近几年来的营收保持着涨势。2020 年至 2023 年上半年，知行汽车分别录得营收 0.48 亿元、1.78 亿元、13.26 亿元及 5.43 亿元，增长最快的 2021 和 2022 两年，同比增速各自为 274% 和 643.8%。
轉捩點源于与吉利的合作，成立之初知行汽车就做了个大胆的判断，用融资拿到的钱收购汽车电子代工厂做網域控自有生产线。借助这条生产线，知行汽车跟 Mobileye、吉利达成合作关系，目前在为吉利集团旗下品牌极氪 5 款量产车型提供可实现 L2+ 级自动驾驶的产品 SuperVision™。
弗若斯特沙利文资料显示，用 2022 年的收入去算，知行汽车在中国自动驾驶網域控制器的提供商这个行列里能排到第二名，市占率为 26.2%。知行汽车同时也是中国少数实现自动驾驶解决方案大规模商业化的公司之一，在包括 OEM 及第三方自动驾驶網域控制器提供商的排序中，知行汽车能够位列中国第四，市场份额为 8.6%。
2021 年，知行汽车的自动驾驶網域控制器业务开始盈利，2022 年时这块业务收入达到 12.5 亿元，同比增长达 13.53 倍，驱动整体收入三年复合增速达 427.2%。
但就算商业化收入开始涌进知行汽车，它在整体业绩上也没有止亏。自动驾驶是极其烧钱的行业，2020 年、2021 年、2022 年及 2023 年上半年，知行汽车亏损金额分别为 5382.7 万元、4.64 亿元、3.42 亿元、9974.8 万元，累计亏损超过 9.6 亿元。
对于仍在亏损的知行汽车而言，上市的目的很简单，就是为了补充弹药支持公司发展。天眼查官网显示，知行汽车上市前总共经过 Pre-A 轮、A 轮、B1 轮、B2 轮、B3 轮、B4 轮、C1 轮、C2 轮、C3 轮 9 轮股权融资。
站在知行汽车背后的影子不乏理想、吉利、建银国际等知名投资机构，除了首轮就进入并加投一轮的理想汽车、明势资本等 " 老 " 股东，2022 年下半年的最后一轮融资中知行汽车还引入了汉拿科锐动电子 ( 苏州 ) 、德创汽车等新投资者。
招股书披露，知行汽车首轮外部投资来自 2017 年 9 月，目前为止融资总金额达到 9.19 亿元。不难发现，外部引入的资金还不足以覆盖知行汽车的支出。在一级市场的动作活跃，对应增长的是知行汽车估值，第一轮投后知行汽车还只值 8500 万，到最后一轮就已经达到了 33 亿元，5 年内增长超 38 倍。
张楠曾说：" 哪怕知行汽车罕见地完成了自动驾驶解决方案的大规模商业化，它技术层面的优势也很难在市场上兑现。"
进入 2023 年，经济形势整体下行，知行汽车感知到的水温更为寒冷。与 2021 年上半年相比，2023 年上半年知行汽车的营收增幅回落到了 51.2%，其预计 2023 年也会继续亏损，2020 年至 2023 上半年知行汽车调整后净亏损为 1.33 亿元，经调整净利率依次为 -74.8％、-19.1％、-1.3％、-8.5％，同时其经营活动现金流量净额也持续报负，累计为负 2.33 亿元。
背靠行业巨头
纵览知行汽车发展路线，投资人们形象地概括为 " 抱着大腿往前走 "。这当中固然存在一些调侃的成分，但依赖某股力量或是知行汽车的事实。
在公司内部，知行汽车的 " 大腿 " 是自动驾驶網域控制器解决方案。
2022 年自动驾驶網域控制器解决方案在知行汽车总营收中的占比为 94.3%，到 2023 上半年，这部分比例进一步提高到 94.9%。SuperVision™ 是它主要销售的产品，2021 年至 2022 年的一年内，知行汽车 SuperVision™ 系列产品的销量从 5796 套迅速飙升至 79589 套。
而在公司以外，知行汽车业绩腾飞不可或缺的伙伴是吉利。自 2020 年知行汽车与吉利达成合作以来，知行汽车大部分产品都输出给了吉利旗下极氪品牌。
2021 年、2022 年及 2023 年上半年，吉利集团分别给知行汽车创造了 9450 万元、12.78 亿、5.16 亿元收入。从吉利得到的收入在总收入中的占比从 53.0％一路上涨到最新的 95.0％，峰值为 96.4%，其中对吉利集团销售 SuperVision™ 的收入占 91.0％、97.2％、98.6％。
江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔接受每日经济新闻采访时曾分析道：" 吉利选择知行汽车，很大程度上可能是这两家企业距离比较近，吉利的研发总部在杭州，知行汽车位于苏州。"
按照张翔的说法，自动驾驶網域控制器产品研发费用高、研发周期长，车企和供应商达成合作关系后通常比较稳定，再叠加地理位置优势，吉利与知行汽车的合作短期内不会解散。这无形中揭示了知行汽车的又一支柱力量，即力图打造 " 智驾之城 " 旗号的苏州。
据《澎湃新闻》报道，知行汽车 9 轮融资中涉及的投资机构有不少就位于苏州。元禾原点 2018 年就参与了知行汽车的 A 轮融资，分别用 1020 万元和 300 万元连投两轮。作为江苏 " 半个老乡 " 的理想自不必说，2021 年 9 月，衍盈投资也在知行汽车 C1 轮融资中投入了 1000 万元。2022 年的 C+ 轮融资，知行汽车宣布获得亿元级资金，联合领投者为讯飞创投与招商局集团旗下招商启航，苏州园区科创基金、雅枫资本等参与投资。
知行汽车这次 IPO，浙江七新、苏州工业园区产业投资基金和嘉实国际投资等作为基石投资者参与发行，总共认购发售股份总数为 1752.4 万股，总额达 6650 万美元，在全球发售的发售股份中占比近 80%。
虎嗅文章显示，苏州不仅出钱还出力。苏州政府在工厂、人才、资金方面均有扶持，比如苏州高铁新城，这个区網域的管委会有权利调动街道内的交通、城建等部门，帮助自动驾驶企业推动场景落地测试，便利创新创业。为了引进 Momenta，苏州前后投入接近 5 个亿，" 土生土长 " 的知行汽车更是得到了不少照拂。
打铁还需自身硬
尽管背靠不少 " 大树 "，但知行汽车在许多方面也受此束缚。
报告期内，知行汽车的毛利率 2020 年为 20.1%，2021 年为 20.6%，2022 年时极速下滑到了 8.6%，2023 上半年进一步降低到 7.6%。同期知行汽车研发费用率分别为 92.6%、30.8%、7.8% 和 19.1%。张楠表示：" 知行汽车这几年的毛利都没覆盖掉研发开支，其他销售费用管理费用更别说了。"
卖的是高科技产品，挣的却是低毛利的钱，核心原因还是在于知行汽车的合作模式。一方面，知行汽车通过吉利搭上了 Mobileye 的线，三方共同组建了产业链，智能汽车行业资深媒体人江万博总结道：" 知行汽车在这中间的作用像是代工，往上找 Mobileye 采购芯片和核心軟體，自己做系统的集成、测试、验证、封装这一系列流程，最后往吉利极氪这些下游厂商输送全案解决方案。"
这一模式下知行汽车的产品对 Mobileye 依赖度较高，2022 年知行汽车所用原材料及耗材成本相较此前同期增长了 992.97%，而当时的收入增幅只是 643.79%。
另一方面，对于 KA 客户甚至单挂吉利一个客户的现象突出，一旦合作出现问题，知行汽车的业务将折损明显。代工厂的角色让知行汽车很难取得产品溢价，粗略统计显示，无论极氪自己的宣传还是其他媒体报道，提及自动驾驶时露出的多半都是 Mobileye 的 EyeQ5H 芯片，知行汽车的形象很少出现。
议价权的丧失会导致知行汽车更为被动。据了解，极氪 001 在今年 8 月给出了 3-3.7 万元的折扣，这对知行汽车的产品定价也造成了影响。
张翔接受媒体采访时指出，知行汽车拥有的技术在市面上竞争力还有待提高，" 因为 L2 级的自动驾驶技术已经是比较成熟的技术，同时，这一项技术被部分国际品牌所垄断。所以，知行汽车想进入行业，具有难度。" 为了抢占这部分市场，知行汽车只能通过低价来做销售，但要想借此打开市场，成为更大规模供应商以实现经济效益，标杆企业是德赛西威，张翔认为，知行汽车的差距还比较大。
按 2022 年销售自动驾驶網域控制器产生的收入计，知行汽车第二，德赛西威第一。按 2022 年自动驾驶網域控制器解决方案销售收入计，知行汽车第四，除去 OEM 自研的特斯拉和蔚来，德赛西威第二。比起只有吉利一条 " 大腿 " 的知行汽车，德赛西威与大众、一汽、长城、理想均有密切合作。
江万博表示，在一级市场对自动驾驶兴趣减弱的当下，知行汽车打造产品核心竞争力的速度需要更快。
公开数据显示，2021 年中国自动驾驶赛道融资 144 起，融资规模达 932 亿元。2022 年投融资事件数量就开始下降，128 起事件牵涉的融资规模只有 240 亿元，约为 2021 年的四分之一。到了 2023 年前三季度，中国自动驾驶融资项目继续减少，只有 54 起，披露的融资总额约 68 亿元人民币，仅为 2022 年的四分之一。
面对 AI 化、数智化的未来，自动驾驶必然还有其发挥余地，但对知行汽车来说，要紧的是先学会自我造血，以便更好地活下去。
作 者 | 游璃
