今天小編分享的科技經驗：知行上市，吉利穩了？，歡迎閱讀。
目前，自動駕駛正成為汽車行業的 " 必争之地 "。
近日，吉利汽車公布了 2023 年的銷量成績單，吉利汽車 2023 年累計銷售汽車 1686516 輛，同比增長約 18%，高于年初制定的全年銷售 165 萬輛目标； 在新能源領網域，吉利汽車連續 11 個月實現同比正增長。 數據顯示，2023 年吉利新能源汽車累計銷售 487461 輛，同比勁增超 48%。 這背後供應鏈企業功不可沒。
近日，港股 " 自動駕駛第一股 " 知行汽車科技（蘇州）股份有限公司（以下簡稱：知行汽車）于港股上市。首次公開發行 2211.60 萬股，發行價 29.65 港元 / 股，IPO 融資 5.96 億元。
知行汽車由三位技術背景出身的創始人領頭，2016 年才剛成立，被理想投資、為吉利提供自動駕駛解決方案，能在 2023 年末趕上 IPO，這個步調已經算得上很快。與其一同在 2023 年進擊資本市場的文遠知行、黑芝麻智能、縱目科技等明星企業尚無動靜，只提交了一次申請便通過聆訊的知行汽車卻已經走到了上市的路上。
但從表現來說，知行汽車又或許是難讓投資人滿意的。上市首日知行汽車股價低走，發行價為 29.65 港元 / 股，當天即跌破發行價，跌幅為 12.82%，報收 25.85 港元 / 股。如今股價漸有回升，截至目前（1 月 5 日收盤）股價為 33.55 港元 / 股，市值為 34.09 億港元。
二級市場投資人張楠表示，這背後雖然有着港股市場 2023 一年來整體行情不佳的影響，但每股虧損将近 3 港元還是比較少見的。" 那天的恒生指數上漲了 0.66%，同時段上市的其他企業表現也還可以，知行汽車這個走向，答案還要回歸原點去尋找。"
不到四年，虧了 9.6 億
招股書顯示，知行汽車近幾年來的營收保持着漲勢。2020 年至 2023 年上半年，知行汽車分别錄得營收 0.48 億元、1.78 億元、13.26 億元及 5.43 億元，增長最快的 2021 和 2022 兩年，同比增速各自為 274% 和 643.8%。
轉捩點源于與吉利的合作，成立之初知行汽車就做了個大膽的判斷，用融資拿到的錢收購汽車電子代工廠做網域控自有生產線。借助這條生產線，知行汽車跟 Mobileye、吉利達成合作關系，目前在為吉利集團旗下品牌極氪 5 款量產車型提供可實現 L2+ 級自動駕駛的產品 SuperVision™。
弗若斯特沙利文資料顯示，用 2022 年的收入去算，知行汽車在中國自動駕駛網域控制器的提供商這個行列裡能排到第二名，市占率為 26.2%。知行汽車同時也是中國少數實現自動駕駛解決方案大規模商業化的公司之一，在包括 OEM 及第三方自動駕駛網域控制器提供商的排序中，知行汽車能夠位列中國第四，市場份額為 8.6%。
2021 年，知行汽車的自動駕駛網域控制器業務開始盈利，2022 年時這塊業務收入達到 12.5 億元，同比增長達 13.53 倍，驅動整體收入三年復合增速達 427.2%。
但就算商業化收入開始湧進知行汽車，它在整體業績上也沒有止虧。自動駕駛是極其燒錢的行業，2020 年、2021 年、2022 年及 2023 年上半年，知行汽車虧損金額分别為 5382.7 萬元、4.64 億元、3.42 億元、9974.8 萬元，累計虧損超過 9.6 億元。
對于仍在虧損的知行汽車而言，上市的目的很簡單，就是為了補充彈藥支持公司發展。天眼查官網顯示，知行汽車上市前總共經過 Pre-A 輪、A 輪、B1 輪、B2 輪、B3 輪、B4 輪、C1 輪、C2 輪、C3 輪 9 輪股權融資。
站在知行汽車背後的影子不乏理想、吉利、建銀國際等知名投資機構，除了首輪就進入并加投一輪的理想汽車、明勢資本等 " 老 " 股東，2022 年下半年的最後一輪融資中知行汽車還引入了漢拿科銳動電子 ( 蘇州 ) 、德創汽車等新投資者。
招股書披露，知行汽車首輪外部投資來自 2017 年 9 月，目前為止融資總金額達到 9.19 億元。不難發現，外部引入的資金還不足以覆蓋知行汽車的支出。在一級市場的動作活躍，對應增長的是知行汽車估值，第一輪投後知行汽車還只值 8500 萬，到最後一輪就已經達到了 33 億元，5 年内增長超 38 倍。
張楠曾說：" 哪怕知行汽車罕見地完成了自動駕駛解決方案的大規模商業化，它技術層面的優勢也很難在市場上兌現。"
進入 2023 年，經濟形勢整體下行，知行汽車感知到的水溫更為寒冷。與 2021 年上半年相比，2023 年上半年知行汽車的營收增幅回落到了 51.2%，其預計 2023 年也會繼續虧損，2020 年至 2023 上半年知行汽車調整後淨虧損為 1.33 億元，經調整淨利率依次為 -74.8％、-19.1％、-1.3％、-8.5％，同時其經營活動現金流量淨額也持續報負，累計為負 2.33 億元。
背靠行業巨頭
縱覽知行汽車發展路線，投資人們形象地概括為 " 抱着大腿往前走 "。這當中固然存在一些調侃的成分，但依賴某股力量或是知行汽車的事實。
在公司内部，知行汽車的 " 大腿 " 是自動駕駛網域控制器解決方案。
2022 年自動駕駛網域控制器解決方案在知行汽車總營收中的占比為 94.3%，到 2023 上半年，這部分比例進一步提高到 94.9%。SuperVision™ 是它主要銷售的產品，2021 年至 2022 年的一年内，知行汽車 SuperVision™ 系列產品的銷量從 5796 套迅速飙升至 79589 套。
而在公司以外，知行汽車業績騰飛不可或缺的夥伴是吉利。自 2020 年知行汽車與吉利達成合作以來，知行汽車大部分產品都輸出給了吉利旗下極氪品牌。
2021 年、2022 年及 2023 年上半年，吉利集團分别給知行汽車創造了 9450 萬元、12.78 億、5.16 億元收入。從吉利得到的收入在總收入中的占比從 53.0％一路上漲到最新的 95.0％，峰值為 96.4%，其中對吉利集團銷售 SuperVision™ 的收入占 91.0％、97.2％、98.6％。
江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔接受每日經濟新聞采訪時曾分析道：" 吉利選擇知行汽車，很大程度上可能是這兩家企業距離比較近，吉利的研發總部在杭州，知行汽車位于蘇州。"
按照張翔的說法，自動駕駛網域控制器產品研發費用高、研發周期長，車企和供應商達成合作關系後通常比較穩定，再疊加地理位置優勢，吉利與知行汽車的合作短期内不會解散。這無形中揭示了知行汽車的又一支柱力量，即力圖打造 " 智駕之城 " 旗号的蘇州。
據《澎湃新聞》報道，知行汽車 9 輪融資中涉及的投資機構有不少就位于蘇州。元禾原點 2018 年就參與了知行汽車的 A 輪融資，分别用 1020 萬元和 300 萬元連投兩輪。作為江蘇 " 半個老鄉 " 的理想自不必說，2021 年 9 月，衍盈投資也在知行汽車 C1 輪融資中投入了 1000 萬元。2022 年的 C+ 輪融資，知行汽車宣布獲得億元級資金，聯合領投者為訊飛創投與招商局集團旗下招商啟航，蘇州園區科創基金、雅楓資本等參與投資。
知行汽車這次 IPO，浙江七新、蘇州工業園區產業投資基金和嘉實國際投資等作為基石投資者參與發行，總共認購發售股份總數為 1752.4 萬股，總額達 6650 萬美元，在全球發售的發售股份中占比近 80%。
虎嗅文章顯示，蘇州不僅出錢還出力。蘇州政府在工廠、人才、資金方面均有扶持，比如蘇州高鐵新城，這個區網域的管委會有權利調動街道内的交通、城建等部門，幫助自動駕駛企業推動場景落地測試，便利創新創業。為了引進 Momenta，蘇州前後投入接近 5 個億，" 土生土長 " 的知行汽車更是得到了不少照拂。
打鐵還需自身硬
盡管背靠不少 " 大樹 "，但知行汽車在許多方面也受此束縛。
報告期内，知行汽車的毛利率 2020 年為 20.1%，2021 年為 20.6%，2022 年時極速下滑到了 8.6%，2023 上半年進一步降低到 7.6%。同期知行汽車研發費用率分别為 92.6%、30.8%、7.8% 和 19.1%。張楠表示：" 知行汽車這幾年的毛利都沒覆蓋掉研發開支，其他銷售費用管理費用更别說了。"
賣的是高科技產品，掙的卻是低毛利的錢，核心原因還是在于知行汽車的合作模式。一方面，知行汽車通過吉利搭上了 Mobileye 的線，三方共同組建了產業鏈，智能汽車行業資深媒體人江萬博總結道：" 知行汽車在這中間的作用像是代工，往上找 Mobileye 采購芯片和核心軟體，自己做系統的集成、測試、驗證、封裝這一系列流程，最後往吉利極氪這些下遊廠商輸送全案解決方案。"
這一模式下知行汽車的產品對 Mobileye 依賴度較高，2022 年知行汽車所用原材料及耗材成本相較此前同期增長了 992.97%，而當時的收入增幅只是 643.79%。
另一方面，對于 KA 客戶甚至單挂吉利一個客戶的現象突出，一旦合作出現問題，知行汽車的業務将折損明顯。代工廠的角色讓知行汽車很難取得產品溢價，粗略統計顯示，無論極氪自己的宣傳還是其他媒體報道，提及自動駕駛時露出的多半都是 Mobileye 的 EyeQ5H 芯片，知行汽車的形象很少出現。
議價權的喪失會導致知行汽車更為被動。據了解，極氪 001 在今年 8 月給出了 3-3.7 萬元的折扣，這對知行汽車的產品定價也造成了影響。
張翔接受媒體采訪時指出，知行汽車擁有的技術在市面上競争力還有待提高，" 因為 L2 級的自動駕駛技術已經是比較成熟的技術，同時，這一項技術被部分國際品牌所壟斷。所以，知行汽車想進入行業，具有難度。" 為了搶占這部分市場，知行汽車只能通過低價來做銷售，但要想借此打開市場，成為更大規模供應商以實現經濟效益，标杆企業是德賽西威，張翔認為，知行汽車的差距還比較大。
按 2022 年銷售自動駕駛網域控制器產生的收入計，知行汽車第二，德賽西威第一。按 2022 年自動駕駛網域控制器解決方案銷售收入計，知行汽車第四，除去 OEM 自研的特斯拉和蔚來，德賽西威第二。比起只有吉利一條 " 大腿 " 的知行汽車，德賽西威與大眾、一汽、長城、理想均有密切合作。
江萬博表示，在一級市場對自動駕駛興趣減弱的當下，知行汽車打造產品核心競争力的速度需要更快。
公開數據顯示，2021 年中國自動駕駛賽道融資 144 起，融資規模達 932 億元。2022 年投融資事件數量就開始下降，128 起事件牽涉的融資規模只有 240 億元，約為 2021 年的四分之一。到了 2023 年前三季度，中國自動駕駛融資項目繼續減少，只有 54 起，披露的融資總額約 68 億元人民币，僅為 2022 年的四分之一。
面對 AI 化、數智化的未來，自動駕駛必然還有其發揮餘地，但對知行汽車來說，要緊的是先學會自我造血，以便更好地活下去。
作 者 | 遊璃
