今天小编分享的科技经验：安徽首富又要收获一个百亿IPO，欢迎阅读。
逆变器之王的财富人生
过去一年，光伏行业坐上了过山车，在价格狂卷之下，昔日的逆变器之王阳光电源也在寻找新的赛道，其主做电站开发的子公司阳光新能源正寻求分拆上市，储能业务板块也完成了 A 轮融资。阳光电源的掌舵人——安徽首富曹仁贤还能杀出重围，再造财富神话吗？
2023 年末，最喜欢制造富豪榜单排名的胡润，又推出了《2023 年胡润百富榜》，许多大家熟悉的富豪名字都消失不见了，不过 55 岁的曹仁贤，依旧凭借个人资产 575 亿入选第 270 位，连续 3 年稳坐安徽首富宝座。
在新能源之外的领網域，曹仁贤的名字并不出圈，但其背后的公司阳光电源，曾作为国内新能源电源行业第一股挂牌上市，如今仍被称为 " 光伏逆变器之王 "，是光伏领網域叫得响的龙头企业。
然而，看似日进斗金的光伏，这碗饭远没有想象中那么好吃。受宏观环境及光伏 " 内卷 " 加剧的影响，光伏上市公司的估值出现整体回调。作为逆变器龙头，自然也无法逃离光伏产业过剩带来的影响。
过去两年，阳光电源股价下跌了约 40%。截至 2024 年 1 月 10 日，其公司市值约为 1269 亿元，较其 2021 年时 2600 亿元的市值高点蒸发逾千亿元。
为了拓宽 " 护城河 "，曹仁贤围绕光伏与储能、氢能等产业链，全面展开业务布局。目前阳光电源已涵盖 " 风光储电氢 " 五大领網域，妥妥地在新能源赛道撒了一张大网。
最近一段时间，曹仁贤还进一步宣布，将阳光旗下的电站类资产——阳光新能源上市，与现有的逆变器、储能等设备产品线业务彻底分开。同时，他还宣布，旗下氢能业务阳光氢能已获得 A 轮融资。
光伏行业内卷愈演愈烈，当了多年行业老大哥的曹仁贤，必须直面更凶猛的竞争态势。然而，扩大产业链范围，会有助于阳光电源突破光伏业务瓶颈，实现突围么？
逆变器巨头的压力
很多人都知道，光伏行业是中国全产业链自主可控、国产化率最高的产业之一。而光伏逆变器，更是其中较早就实现国产替代的领網域，曹仁贤在这方面居功至伟。
所谓逆变器，就是直流电转换为交流电的设备。在整个新能源产业链里面，逆变器算是不可缺失的部件。无论光伏、风电，亦或是储能，都需要用到逆变器。
但在 2002 年之前，中国光伏逆变器领網域主要还得看外企的脸色，大部分市场份额都被德国 SMA 公司拿走了。
直到阳光电源下场，局面才有了改变。2003 年，曹仁贤重金押注集中式逆光器领網域，研发出自己的光伏逆变器，先发优势，加上不断的技术更迭，让阳光电源 2015 年之前，就已经做到在技术、产品、渠道资源等方面都遥遥领先于国内同行。
然而， 逆变器 " 一哥 " 并非一帆风顺。随着分布式光伏（一种将太阳能光伏发电系统分布在多个地点的发电方式）逆变器的放量，阳光电源在 2015 年被华为赶超了。鲶鱼华为的入局，让曹仁贤感到了前所未有的压力。
通信巨头华为做起逆变器产品，可谓又快又猛，势在必得。2013 年底，华为才推出第一款逆变器产品，但两年后出货量就升到了世界第一，霸占榜首到 2021 年。
此后多年间，两大逆变器龙头企业你追我赶，贴身肉搏了很多年。但这也助推了逆变器产品更为丰富，功能更加强大，一路从国内卷到国外。中国的逆变器产品在海外极具竞争力，毛利率也更高。
这之后，光伏逆变器的全球格局就变了。全球十大光伏逆变器企业中，光中国就占据了 6 家。华为和阳光电源长期占据第一、第二之位，成为少数市占额达 20% 以上的公司，为国产化崛起挣足了脸面。
当然，曹仁贤也始终没放弃和华为掰手腕。华为的势如破竹，给了曹仁贤很大压力。2021 年，随着华为退出部分海外市场后，阳光电源趁机拿下了它的市场份额，登顶全球第一。
那一年，曹仁贤在资产市场也赢得了最多的青睐，阳光电源股价实现了超 100％的增长。而此后的 2022 年，俄乌冲突导致的欧洲能源成本和电价高企，引爆了海外市场的发电需求，逆变器成为阳光电源利润的强劲增长点。
2023 年，受益于组件价格下降等多方因素影响，国内光伏装机量蒸蒸日上，阳光电源的光伏逆变器出货量又创了新高。
最新数据显示，阳光电源光伏逆变器在 2023 年前三季度出货达到 83GW，已经超过了 2022 全年的 77GW。然而，看似繁荣的业绩背后，阳光电源仍旧摆脱不掉市场对其业绩下跌的担忧。
逆变器企业的好处在于，它不受上下游价格严重制约，只要光伏、储能、风电这些还有装机需求，逆变器企业就不愁没钱赚，但它毕竟吃的是新能源行业蓬勃发展的红利，城门失火，哪能不殃及池鱼。
众多机构其实早就发出警示，纷纷下调光伏新增装机预期，例如伍德麦肯齐在其官网公布的 "2024 年能源十大预测 " 中称，2024 年，全球光伏产业的增长将开始放缓。
产能过剩之下，价格战势在所难免。作为连接光伏组件的 " 心脏 "，逆变器价格开始一降再降。据中国光伏行业协会数据显示，集中式逆变器价格从 2014 年 0.28 元 /W 降至 2021 年 0.11 元 /W 左右。
阳光电源产品盈利能力同样有所下降，最高峰时的 2010 年，它的综合毛利率高达 49.82%，但到了 2023 上半年则降至 39.5%，毛利率减少了 10.32%。
曹仁贤在去年 11 月的一次活动论坛表示，" 现在的光伏和储能产业内卷现象非常严重。" 而价格战下无赢家，玩家们开始纷纷求变，卷向储能领網域寻求出路。
当前，光伏发电的一个核心矛盾还有待解决：只有白天能发电，一到晚上就熄火，属于典型的 " 靠天吃饭 "。想要稳定的上网，更好的办法是把能源储存起来，才能让多发出的电得到更好应用。
阳光电源新的储能拼图，开始呼啸而来。
入局储能市场
储能是新能源的命脉，已经成了行业共识，几乎所有光伏玩家都在抢。马斯克更是放出豪言，" 未来储能业务甚至可能超过电动汽车业务 "，并在上海投资建设全球第二家储能系统 megapack 超级工厂。
而在储能市场竞争方面，国内玩家也是当仁不让。2023 年，储能成为当之无愧的明星赛道，它的市场增速三倍于 IT 行业、七倍于半导体行业。
阳光电源是其中较早的玩家。早在 2014 年，阳光电源就布局了储能业务，到 2023 年前三季度，其储能业务营收就高达 101 亿元，成了国内最大的储能系统集成商和储能变流器供应商。
前景广阔、体量巨大的储能市场，同样也引得其他玩家纷纷入局。但很多人没料到的是，光伏行业刚刚走过的产能过剩路径，储能行业也碰上了。
和光伏组件业务类似，储能也是个极度依赖上游材料端的行业。在储能系统中，锂离子电池占据绝对主导地位，2023 年，锂电池上游主要原材料碳酸锂价格不断下行。
碳酸锂价格的快速下行，一路向下传导，很快引发整个产业链价格下降，各环节产品价格几乎全线 " 腰斩 "。至 2023 年年中，储能的风向突然出现变化。
储能行业面临 " 刚起步就过剩 " 的尴尬，并进入了价格厮杀的红海区。然而，时至如今，储能的商业模式如何跑通，是横亘在行业发展路上的最大难题。
据报道称，2023 年 10 月，阳光电源相关人士在三季度电话会议上表示，国内储能几乎没有利润。三季度以后，很多头部企业不玩儿了，但新进入者还是很多。
一位储能行业从业人士对「市界」表示，" 已建储能项目大多还未形成稳定合理的商业模式，发电侧缺乏合理的调度机制和电价疏导机制，而储能项目的建设成本又十分高昂。"
不过，虽然盈利模式存在困难，但这并不妨碍业内对储能行业的持续看好。" 新型储能目前是市场上非常好的赛道，虽然说出现了阶段性产能过剩，但相信未来会随着市场增长逐渐调节。" 上述人士表示。
而在短期内，储能业务还尚未能在阳光电源整体的营收结构中扛起大旗。根据阳光电源 2023 年半年报，公司储能系统同比增长 152%，实现收入 85 亿元，在总营收中占比约 30%，排在第二。
不过，阳光电源对于储能行业未来持续看好，其表示，储能整体业务或将持续成为公司新的业绩增长点。
和其他企业相比，逆变器企业做储能有着天然优势，储能系统与光伏逆变器业务协同效应显著。国联证券预测，到 2025 年，光伏和风电的市场配储需求为 55.2GWh，对应 197.9 亿元的储能变流器市场空间。
启动子公司分拆上市
不过，经营压力也是近在眼前的。持续多年的产能扩张背后，阳光电源也不可避免面临着负债增长的困境。
目前，阳光电源主要有三大业务，分别是逆变器、电站开发和储能。而在过去三年以来，阳光电源的存货也在急速攀升。
2020 年，阳光电源的存货 39 亿元，但到了 2023 年三季度，却已经高达 269 亿元。而这些存货包含了原材料、半成品和成品。
紧随存货攀升而来的，则是阳光电源的负债率高企，截至三季度已达到 66.32%，引起了投资者的警惕。
2023 年 12 月 28 日，有投资者在互动平台向阳光电源提问：请问贵公司的资产负债达到 66% 以上，如此之高是否考虑过这方面带来的风险？
阳光电源方面表示，资产负债率增加跟公司新能源开发业务特性及规模不断增长有关，并表示，" 会不断提升资产周转效率和优化融资方式。"
12 月 8 日，阳光电源宣布，启动分拆控股子公司阳光新能源上市，其最新估值为 190 亿元，阳光新能源的主营业务为电站开发。
阳光电源涉足电站业务近 10 年，曹仁贤为此倾注了大量心血，很长时间里，它都是阳光电源第一大营收来源。不过，电站开发本质上也是个苦差事，有着投入高、利润薄且不稳定的重资产属性。
在净利润和负债方面，阳光新能源的经营业绩并不突出，近年已逐渐降至阳光电源的第三大业务。截至 2023 年三季度，阳光新能源的资产负债率已经高达 79.1%，营收 138 亿元，净利润约 7 亿元。
也就是说，如果剥离这一业务，单独为其融资，那么阳光电源偿债能力将得到较大改善。对此，阳光电源也称，" 本次分拆上市旨在充分利用资本市场优化资源配置的功能，拓宽子公司的融资渠道，加速其发展并提升经营及财务表现。"
（曹仁贤）
而对于曹仁贤本人而言，一旦阳光新能源上市成功，其个人也将实现财富暴增。按照阳光新能源估值 190 亿元来算，曹仁贤直接持有 2.92%，是最大的单一自然人股东，一旦上市成功，曹仁贤也将获得一笔可观的财富。
除了电站业务外，氢能业务也被阳光电源视为想象力巨大的赛道。2023 年末，阳光电源旗下另一板块——阳光氢能宣布完成 6.6 亿元的 A 轮融资，融资后阳光氢能估值约 60 亿元。
和储能类似，氢能被誉为 "21 世纪终极能源 "，堪称实现 " 双碳 " 目标进程中的秘密武器。但对于阳光电源而言，氢能业务目前仍属于早期培育项目。
阳光电源表示，国内的氢能市场还处于爆发初期，增长快，但项目落地周期至少 2-3 年，氢能发展关键是扩大应用，产业链中，目前储运环节滞后，业绩方面，氢能想看到盈利短期不现实，中长期可以做到。
从宏观上来看，能源革命，将从根本上重塑国家经济。这也势必将导致，相关技术领網域会诞生出一批强势的中国企业。而在能源行业内卷加剧之际，阳光电源又能交出一份什么答卷，还需拭目以待。
