今天小编分享的财经经验：民营眼科江湖，冰火两重天，欢迎阅读。
随着 A 股中报季进入尾声，5 家主要民营眼科上市公司，都交出了今年的期中成绩单。总体呈现出来的结果，冰火两重天。
各家公司营收都未能实现显著增长，除了行业龙头爱尔眼科之外，其余各家，受不同因素影响，归母净利润都出现了明显下滑。
在市场的诱惑下，已获得融资平台优势的上市公司们，纷纷大举并购，以期进一步获取规模优势。
今年以来，爱尔眼科已分两次狂吞 87 家医院，这台并购机器，再次隆隆开启。
业绩冰与火
因 2022 年底外部环境全面放开，积压的眼科医疗需求集中释放，去年各大民营眼科都取得了高速增长。
由于去年整体基数较高，今年上半年，各家公司营收规模均没有大的增长，何氏眼科更出现了较为明显的下滑趋势。
毕竟，民营眼科医院主要从事的屈光、白内障、视光等诊疗和服务，一旦成功，对单一病人来说，基本都是一锤子买卖。
利润层面，作为行业老大的爱尔眼科（300015.SZ），依旧保持了强大的规模优势，业绩一骑绝尘。
今年上半年，爱尔眼科在营业收入仅同比增长 2.86 % 的情况下，归母净利润同比增长 19.71%。不过，这主要得益于补助以及部分投资收益的助攻。当期，公司扣非净利润同比增长 1.48%，与营收一样保持在低增长水平。
龙头尚且如此，民营眼科的其他玩家，自然很难有大惊喜。
今年上半年，华厦眼科、普瑞眼科的营业收入增速，分别为 2.85% 和 3.08%，同样是低增长水平；两家公司归母净利润双双负增长，分别同比下滑 25.15% 和 81.56%。
华厦眼科（301267.SZ）业绩的下降，主要是因为，公司各项主要业务的毛利率都出现了不同程度的下滑，导致当地综合毛利率同比下降 4.46 个百分点至 45.84%，为最近 3 年的同期最低。
与此同时，公司销售费用、管理费用和财务费用等大增，均远高于营收增幅，进一步侵蚀利润。
普瑞眼科（301239.SZ）的业绩大降，则是因为业务扩张所致。新建医院都需要 3-5 年培育过程，期间的成本、费用等，短期内冲击了公司整体业绩。
并购跨界而来的光正眼科，目前还保持着混业经营的态势。今年上半年，公司出现了营收和归母净利润双降，扣非净利润更是亏损 665.9 万元，这主要是受传统的钢构和能源业务的影响。
需要指出的是，去年以来，光正眼科没有任何扩张的迹象，眼科业务收入几乎停滞不前。
公司表示，正在推进剥离钢构和能源业务，期望在本年度取得明显进展。所得资金，可用于并购医院。
何氏眼科业绩双降的原因很简单，各项主要业务收入和毛利率同步下降，但销售费用、管理费用等不降反升。
市场的诱惑
中国的眼科，最早可追溯至 1835 年创立的眼科医局，它是中山大学附属眼科医院的前身。
很长一段时间里，在国内诊疗体系中，眼科被划归于大五官科。在居民生活水平较低，医疗资源相对匮乏的年代，救死扶伤是医疗的第一要务。眼科疾病往往不致命，不仅医院不重视，连患者自身也是能捱不治。
随着中国经济的发展，居民对生活品质要求的提高，眼部疾病越来越受到关注，各类公立眼科医院、综合医院的眼科才逐步得到发展。
上世纪 90 年代初，我国医疗改革稳步推进，明确将社会办医定位为医疗服务体系的重要补充力量，此后，进一步明确民办医疗机构为公共卫生的重要部分，激发了社会办医的热情。
此时，民营资本在各专科医疗领網域跃跃欲试。
谁能想到，中国最早的民营眼科，居然发端于内蒙古。出生于百年杏林世家的张朝聚，51 岁那年，从医院提前退休，1988 年在包头市以自己的名字命名，开出第一家眼科门诊。
此后，各类民营眼科，以各种形式，在全国各地全面开花。
2009 年，爱尔眼科率先登陆创业板，成为A 股民营眼科第一股。2022 年，何氏眼科、普瑞眼科、华厦眼科相继在创业板挂牌，形成了一股民营眼科上市潮。" 一超多强 " 的格局，初步形成。
中国眼疾患者规模庞大，眼科疾病种类多、涉及的患者广，医疗需求从儿童青少年近视防控，到老年人年龄性相关眼疾，贯穿全生命周期。
据相关数据，2016 年 -2020 年，我国近视人口从 5.4 亿增至 6.6 亿人，儿童青少年近视率更高。存在庞大的屈光手术需求。
另外，中国 60-89 岁人群，白内障发病率为 80%，90 岁以上人群发病率更是高达 90% 以上。过去十年，中国白内障手术手术量实现了较快增长，渗透率还有进一步提升的空间。
根据灼识咨询预计，到 2025 年，民营眼科医疗服务市场规模将达 1102.8 亿元，2020-2025 年期间年复合增长率达 20.0%。
并购为先
在规模快速增长的民营眼科行业，各企业都充分认识到，只有不断提升旗下眼科机构的数量，才能实现规模的持续增长。
最早上市的爱尔眼科，充分利用上市公司平台优势，于 2014 年启用 " 并购基金模式 "，旗下机构实现了 9 年超 10 倍的增长。
截至今年 6 月末，该公司拥有境内医院 311 家，门诊部 202 家；海外已布局 140 家眼科中心及诊所，规模全球领先。
爱尔模式的精髓是，体外培育，成熟一批收购一批，可保证公司业绩持续稳定增长。此举，带来的另一个隐患是，公司商誉持续走高，今年 6 月末，已达 77.49 亿元。
绝大多数上市民营眼科，都是采用" 内生增长 + 外延并购 "发展战略。
继去年累计 2.23 亿元，收购、增资多家眼科医疗机构之后，今年 5 月，华厦眼科出资 5.03 亿元，收购聚信壹号咨询公司 100% 股权，一举拿下了成都爱迪眼科（三甲）、微山医大眼科及睢宁复兴眼科等多家眼科医院控制权，短期内，或能快速增厚业绩。
截至今年上半年，公司已在全国拥有 61 家眼科专科医院和 65 家视光中心。
去年，普瑞眼科的投资颇有斩获，4.31 亿元收购了东莞光明眼科。今年上半年，公司在昆明、上海、乌鲁木齐等多地新开医院相继开诊。截至 6 月末，旗下眼科专科医院已达 30 多家。
何氏眼科（301103.SZ）由知名眼科专家何伟，于 1995 年创立，他是中国改革开放之后，第一位攻读眼科博士学位的公派留学生。
作为一名专家技术型企业领军人，何伟有自己独特的理念。在他看来，眼科医院要将社会价值放在首位，即便是在商业层面也只是追求共同发展。
所以，在规模的追求上，何氏眼科没有采取激进的并购模式，而是自己投资、建设、培育、发展。
期间，公司将眼视光作为重点发展，并开展视光连锁加盟模式的探索与尝试。眼视光，已成为了公司第一大细分业务板块。
在民营眼科的并购大战中，资金是最重要的优势之一。
2017 年、2020 年和 2022 年，爱尔眼科 3 次定增，合计募资近 60 亿元，目前，已基本消耗殆尽。
2022 年上市的那一批，首发上市均募得巨额资金，还有大量的钱躺在账上。
今年，爱尔眼科再启并购机器。5 月底，出资 13.44 亿元收购周口爱尔、重庆眼视光等 52 家眼科机构；7 月，又拿出 8.98 亿元，吞下虎门爱尔等 35 家眼科医院控股权，重点布局下沉市场。
作为民营眼科老二的华厦眼科，情况则有点悬。
去年底，公司实际控制人、董事长苏庆灿，被上海市监委采取留置措施。今年 6 月，留置措施解除，但仍被公安机关监视居住。
