今天小編分享的财經經驗：民營眼科江湖，冰火兩重天，歡迎閲讀。
随着 A 股中報季進入尾聲，5 家主要民營眼科上市公司，都交出了今年的期中成績單。總體呈現出來的結果，冰火兩重天。
各家公司營收都未能實現顯著增長，除了行業龍頭愛爾眼科之外，其餘各家，受不同因素影響，歸母淨利潤都出現了明顯下滑。
在市場的誘惑下，已獲得融資平台優勢的上市公司們，紛紛大舉并購，以期進一步獲取規模優勢。
今年以來，愛爾眼科已分兩次狂吞 87 家醫院，這台并購機器，再次隆隆開啓。
業績冰與火
因 2022 年底外部環境全面放開，積壓的眼科醫療需求集中釋放，去年各大民營眼科都取得了高速增長。
由于去年整體基數較高，今年上半年，各家公司營收規模均沒有大的增長，何氏眼科更出現了較為明顯的下滑趨勢。
畢竟，民營眼科醫院主要從事的屈光、白内障、視光等診療和服務，一旦成功，對單一病人來説，基本都是一錘子買賣。
利潤層面，作為行業老大的愛爾眼科（300015.SZ），依舊保持了強大的規模優勢，業績一騎絕塵。
今年上半年，愛爾眼科在營業收入僅同比增長 2.86 % 的情況下，歸母淨利潤同比增長 19.71%。不過，這主要得益于補助以及部分投資收益的助攻。當期，公司扣非淨利潤同比增長 1.48%，與營收一樣保持在低增長水平。
龍頭尚且如此，民營眼科的其他玩家，自然很難有大驚喜。
今年上半年，華廈眼科、普瑞眼科的營業收入增速，分别為 2.85% 和 3.08%，同樣是低增長水平；兩家公司歸母淨利潤雙雙負增長，分别同比下滑 25.15% 和 81.56%。
華廈眼科（301267.SZ）業績的下降，主要是因為，公司各項主要業務的毛利率都出現了不同程度的下滑，導致當地綜合毛利率同比下降 4.46 個百分點至 45.84%，為最近 3 年的同期最低。
與此同時，公司銷售費用、管理費用和财務費用等大增，均遠高于營收增幅，進一步侵蝕利潤。
普瑞眼科（301239.SZ）的業績大降，則是因為業務擴張所致。新建醫院都需要 3-5 年培育過程，期間的成本、費用等，短期内衝擊了公司整體業績。
并購跨界而來的光正眼科，目前還保持着混業經營的态勢。今年上半年，公司出現了營收和歸母淨利潤雙降，扣非淨利潤更是虧損 665.9 萬元，這主要是受傳統的鋼構和能源業務的影響。
需要指出的是，去年以來，光正眼科沒有任何擴張的迹象，眼科業務收入幾乎停滞不前。
公司表示，正在推進剝離鋼構和能源業務，期望在本年度取得明顯進展。所得資金，可用于并購醫院。
何氏眼科業績雙降的原因很簡單，各項主要業務收入和毛利率同步下降，但銷售費用、管理費用等不降反升。
市場的誘惑
中國的眼科，最早可追溯至 1835 年創立的眼科醫局，它是中山大學附屬眼科醫院的前身。
很長一段時間裏，在國内診療體系中，眼科被劃歸于大五官科。在居民生活水平較低，醫療資源相對匮乏的年代，救死扶傷是醫療的第一要務。眼科疾病往往不致命，不僅醫院不重視，連患者自身也是能捱不治。
随着中國經濟的發展，居民對生活品質要求的提高，眼部疾病越來越受到關注，各類公立眼科醫院、綜合醫院的眼科才逐步得到發展。
上世紀 90 年代初，我國醫療改革穩步推進，明确将社會辦醫定位為醫療服務體系的重要補充力量，此後，進一步明确民辦醫療機構為公共衞生的重要部分，激發了社會辦醫的熱情。
此時，民營資本在各專科醫療領網域躍躍欲試。
誰能想到，中國最早的民營眼科，居然發端于内蒙古。出生于百年杏林世家的張朝聚，51 歲那年，從醫院提前退休，1988 年在包頭市以自己的名字命名，開出第一家眼科門診。
此後，各類民營眼科，以各種形式，在全國各地全面開花。
2009 年，愛爾眼科率先登陸創業板，成為A 股民營眼科第一股。2022 年，何氏眼科、普瑞眼科、華廈眼科相繼在創業板挂牌，形成了一股民營眼科上市潮。" 一超多強 " 的格局，初步形成。
中國眼疾患者規模龐大，眼科疾病種類多、涉及的患者廣，醫療需求從兒童青少年近視防控，到老年人年齡性相關眼疾，貫穿全生命周期。
據相關數據，2016 年 -2020 年，我國近視人口從 5.4 億增至 6.6 億人，兒童青少年近視率更高。存在龐大的屈光手術需求。
另外，中國 60-89 歲人群，白内障發病率為 80%，90 歲以上人群發病率更是高達 90% 以上。過去十年，中國白内障手術手術量實現了較快增長，滲透率還有進一步提升的空間。
根據灼識咨詢預計，到 2025 年，民營眼科醫療服務市場規模将達 1102.8 億元，2020-2025 年期間年復合增長率達 20.0%。
并購為先
在規模快速增長的民營眼科行業，各企業都充分認識到，只有不斷提升旗下眼科機構的數量，才能實現規模的持續增長。
最早上市的愛爾眼科，充分利用上市公司平台優勢，于 2014 年啓用 " 并購基金模式 "，旗下機構實現了 9 年超 10 倍的增長。
截至今年 6 月末，該公司擁有境内醫院 311 家，門診部 202 家；海外已布局 140 家眼科中心及診所，規模全球領先。
愛爾模式的精髓是，體外培育，成熟一批收購一批，可保證公司業績持續穩定增長。此舉，帶來的另一個隐患是，公司商譽持續走高，今年 6 月末，已達 77.49 億元。
絕大多數上市民營眼科，都是采用" 内生增長 + 外延并購 "發展戰略。
繼去年累計 2.23 億元，收購、增資多家眼科醫療機構之後，今年 5 月，華廈眼科出資 5.03 億元，收購聚信壹号咨詢公司 100% 股權，一舉拿下了成都愛迪眼科（三甲）、微山醫大眼科及睢寧復興眼科等多家眼科醫院控制權，短期内，或能快速增厚業績。
截至今年上半年，公司已在全國擁有 61 家眼科專科醫院和 65 家視光中心。
去年，普瑞眼科的投資頗有斬獲，4.31 億元收購了東莞光明眼科。今年上半年，公司在昆明、上海、烏魯木齊等多地新開醫院相繼開診。截至 6 月末，旗下眼科專科醫院已達 30 多家。
何氏眼科（301103.SZ）由知名眼科專家何偉，于 1995 年創立，他是中國改革開放之後，第一位攻讀眼科博士學位的公派留學生。
作為一名專家技術型企業領軍人，何偉有自己獨特的理念。在他看來，眼科醫院要将社會價值放在首位，即便是在商業層面也只是追求共同發展。
所以，在規模的追求上，何氏眼科沒有采取激進的并購模式，而是自己投資、建設、培育、發展。
期間，公司将眼視光作為重點發展，并開展視光連鎖加盟模式的探索與嘗試。眼視光，已成為了公司第一大細分業務板塊。
在民營眼科的并購大戰中，資金是最重要的優勢之一。
2017 年、2020 年和 2022 年，愛爾眼科 3 次定增，合計募資近 60 億元，目前，已基本消耗殆盡。
2022 年上市的那一批，首發上市均募得巨額資金，還有大量的錢躺在賬上。
今年，愛爾眼科再啓并購機器。5 月底，出資 13.44 億元收購周口愛爾、重慶眼視光等 52 家眼科機構；7 月，又拿出 8.98 億元，吞下虎門愛爾等 35 家眼科醫院控股權，重點布局下沉市場。
作為民營眼科老二的華廈眼科，情況則有點懸。
去年底，公司實際控制人、董事長蘇慶燦，被上海市監委采取留置措施。今年 6 月，留置措施解除，但仍被公安機關監視居住。
