今天小编分享的财经经验：小米高位配股，吓坏了谁？，欢迎阅读。
3 月 25 日，港股恒指、国企指、恒科指分别大跌 2.35%、2.65%、3.82%。
4 个交易日，3 次跌超 2%，充分反映港股进入了大涨后开始回调的趋势。
今天新能源车板块跌幅靠前，小鹏汽车、长城汽车均跌超 7%，其余多家头部汽车品牌均跌超 3%。
对于港股汽车股的集体下跌，市场把部分原因归咎为日前小米集团以 " 先旧后新 " 的方式进行 " 高位配股 " 所刺激，今天小米的股价也大跌了 6.32%。
怎么看待这件事情？
01
大厂巨额定增，其实市场并不少见。
3 月初，比亚迪就进行了一笔募资总额 435.09 亿港元（约 56 亿美元）的巨额定增，配售价 335.2 港元 / 股，较 3 月 3 日收盘价 363.6 港元折价约 7.8%。
在公告次日，比亚迪的股价大跌 6.77%，不过随后几天就很快被修复并创出了历史新高。
这说明，虽然大厂定增在当时确实会造成一定冲击，但定增并不意味着就是负面，市场如果觉得巨额定增更有利于公司的长远发展，反而更加会追捧公司的股票。
小米这一次的募资约 426 亿港元，每股配售股份 53.25 港元，配售价较上一日收市价 57.00 港元折让约 6.6%，配售股份相当于配售及认购事项完成后经扩大化的已发行股本的约 3.1% 及投票权的约 1.3%，折价幅度与比亚迪的相差不多。
今天小米的股价也出现了大跌，至于后续会不会也像比亚迪那样能迎来强势修复，却是一个不好确定是事情，但概率还是有的。
不过市场对于小米配股这事，褒贬声音有之。
主要有两点。
一是，小米巨额募资的事件本身。
有股民梳理总结，小米公司上市以来，IPO 募资 240 亿港元，加上 2020 年 12 月配股募资 237 亿港元，同时发行 8.55 亿美元零息可换股债，再加上此次定增的 426 亿港元（所得款项净额约 425 亿港元），其累计在股票市场上融资融资金额合计达到了 975 亿港元。
这还不算小米旗下还有其他上市公司也都通过 IPO 得到的大量募资。可以说，小米系的公司上市来总募资超过了 1 千亿港元。
但小米集团从 2018 年上市至今 7 年，却从没进行过分过红。
这也是市场对于小米 " 只顾募资，一毛不拔 " 的做法有所不满。
3 月 13 日，格力电器董事长董明珠就曾经暗示过小米的不分红作风。她认为不分红是一种 " 流氓行为 "。
格力电器从上市以来截至 2024 年三季度，累计净利润 2736.56 亿元，分红了 1308 亿元，分红规模超过了融资额 25 倍，堪称 A 股投资史上高息回报的典范。
尽管这几年格力电器的股价随着房地产行业周期下行也回调颇深，但其每年的利润和分红回报表现依旧可观。
对比之下，从某个方面来看，董明珠确实有底气敢说出这样的话。
二是，小米此次配股给市场带来的刺激。小米此次用的 " 先旧后新 " 方式进行快速配售。所谓先旧后新，是公司大股东先把持有的股份借给上市公司并配售予定增参与者（如大股东雷军先把自己持有的老股转给参与的配售方），然后公司再走增发股份流程，把增发的新股份还给大股东（相当于先上车，再补票）。
这种快速高效的融资方式，虽然利于股东和公司的股票和资金交接，但却是会对市场造成短期冲击。因为配售股份是以折让价进行，机构投资者拿到股份后，在股价高于配售价时存在通过抛售来套利的空间（这是一个可能性），更重要的是，巨额配股定增会损还其他未能参与定增的中小股东的权益，小米此次配售完成后，其他股东合计持股就从 75.9% 稀释到了 73.6%。
更值得一提的是，有股民认为，小米的股价从 2024 年的低点至今上涨 3 倍有余，市盈率高达 50 多倍，已然处于较高估值的水平。同时，今年来港股市场的多数核心资产已经积累了非常巨大的涨幅，市场开始出现抛压。
小米集团在这种位置和市场环境下突然进行巨额配股，直接 " 抽水 "400 多亿元，一定程度给市场带来了压力。
而与比亚迪 3 月初的闪电定增不同，当时的市场看涨信心仍然非常充足，国际机构在频频发布看涨报告，内地资金也在大量南下 " 买买买 "。
但如今的市场情绪已然有所不同，任何利空都有可能成为引发市场调整的导火索。
目前小米账上的现金流依旧较为充裕，按理说配股融资时间上再迟一点时日也绝对不会有任何问题。等港股市场多一点时间回调和缓解担忧情绪，再进行配股，或许市场的反应也不会这么大。
难怪股吧和投资圈不少持有小米集团股票的股民有质疑的声音。有股民直指，这种行为，不够厚到。
但真说是小米的定增是导致港股大跌的主推手，其实也是有失偏颇。
毕竟今天的港股大市本身也面临一些利空的影响。
比如临近 4 月 2 日美国关税政策落地节点，A 股和港股对于此是预期悲观，本身有提前规避的诉求。这两天两地市场的红利股逆势上涨，就是很好的反映。
同时，今天还有两大利空夹击两市超级主线之一的算力板块，一是高盛发研报大幅调低全球 AI 伺服器出货量 全线下调相应供应链股价预期，二是阿里巴巴联合创始人及主席蔡崇信指出，算力相关发展迅速，开始有泡沫风险。
今天 A 港股市场的 AI、算力板块都出现了深度大跌，或才是更主要的利空导火索。
02
其实小米在 2020 年 12 月时，也搞了一次巨额配股定增和可转债发行，募资总额达 40 亿美元。
当时正值华为被美国限制，导致华为手机一下子让出了很大一块市场。于是小米趁机大举搞融资，把融来的钱资金重点投向 5G 通信、AIoT（人工智能物联网）、智能手机芯片等核心技术领網域。
当时小米的配售折价达到 9.4%，配售锁定期 90 天，消息一度引发小米股价暴跌超 7%。不过当时股市还处狂热，很快收回失地并走高，直到 2021 年 1 月后伴随股市牛转熊，出现深度大跌。
但不可否认小米当时的巨额配置在现在看来是非常值得的，毕竟所带来的好处也是显著的，例如，小米自研的澎湃系列芯片在 2021 年迭代更新，推动了手机性能优化和成本控制，小米手机也逐渐从中低端渗透到中高端，不仅成功站稳了脚跟，其手机的市场份额也出现了飞速攀升。
5 年后的今天，小米再度巨额配股定增，目的又不一样。
按照小米的公告，此次进行配售事项及认购事项，旨在进一步扩大公司的股东权益基础，优化公司的资本结构并支持公司的健康及可持续发展，公司拟将认购事项的估计所得款项净额用于加速业务扩张、研发投资以进一步提升科技实力、其他一般公司用途。
在市场看来，此次募资最大的投向大概率是小米智能电动汽车的业务。
小米的智能电动汽车从启动研发到卖出第一辆车，用时仅 3 年多时间，成绩却做到了其他新势力友商多年做不到的高度，堪称中国创业最成功的品牌。
2024 年实现交付 SU7 新车 136854 台，刚推出不久售价高达 50 万元的高端车小米 SU7Ultra 提前完成全年 1 万台销量目标。
小米已将 2025 年电动车交付目标从 13 万台大幅提升至 35 万台。截至 2025 年 3 月，小米 SU7 累计交付 20 万辆，订单排期达 6-7 个月，这意味着小米现有产能严重不足，需要尽快加速扩产。
而这也意味着巨额的资本开支。
尽管小米智能电动汽车收入 321 亿元，实现很强的现金流，同时其截至 2024 年度期末现金仍有 336.61 亿元，定期银行存款合计 948.7 亿元，还有超过 493 亿的短期投资，实际现金储备预估超过 1778 亿元。但其每年的开支同样非常巨大。
雷军此前也曾表示，2025 年会继续加大在电动汽车领網域的投入，推动技术创新和产品更新，目前北京亦庄二期工厂月产能计划突破 3 万辆，需投入约 200 亿元资金用于设备采购、供应链整合及产线调试。
还有小米电动车的电池、芯片等核心部件依赖外部采购，接下来其汽车供应链自主化打造也是需要巨额资金投入。
无论怎样，小米的这一次巨额定增，都非常显著表明了其要在智能汽车业务方面的急速跃进。
另一方面，小米造车的巨大成功和将要更加激进的扩张，对一众友商来说，却不是一件让人开心的事情。
毕竟现在新能源车行业内卷有多严重，大家有目共睹，甚至个别车品牌卖一辆亏好几万，这还是国家近年来给与大量购车补贴的背景下。
2024 年小米智能电动汽车等创新业务经调整净亏损 62 亿元，平均每卖一辆亏损超过 4.53 万元。当然，这是因为前期投入巨大，产能尚未足够放量导致。
近几年来，随着新能源车市场井喷式爆发，销量渗透率飞速攀升，国内汽车市场蛋糕的增量越来越小，无可避免存量竞争的内卷局面。
而智能汽车更新换代频次越来越快，导致行业陷入高投入却 " 增收不增利 " 的困境，但车企又不敢轻易 " 躺平 "，只能不断讲新故事，卷新技术，实在卷不动新技术的就卷价格。
而小米一直以来赖以成功法宝之一就是 " 性价比 " 战略，通过低成本卷价格来迅速获取市场份额，小米 SU7 的短短几个月拿下的天量订单，一定程度上可以说就是从友商手上抢走的资源。
在这里面，小米没有错，但也确实是会加剧行业的继续内卷。
这种内卷，对中国的汽车行业来说，到底算不算是健康？可能很多人都有不同的答案。
反正对于小米的友商来说，大概率是算不上好。
尾声
截止目前，小米集团的最新市盈率为 52.5 倍。
估值角度看，小米电动车业务已成为继特斯拉之后全球第二贵的电动车制造商，市值超过比亚迪 17%，也明显高于中国其他纯电动车厂商等，客观来说，小米的当前股价可能已经算不上有多少性价比。
近期，摩根大通发布研报称，剔除核心业务和现金价值后，小米当前股价已隐含其电动车业务将在 2030 年达到 175 万辆或 2035 年达到 350 万辆出货量，是 2025 年预期出货量的 5 倍以上。
这一预期已基本假设了小米电动车业务将完美执行，几乎没有犯错空间，因此将小米评级从 " 增持 " 下调至 " 中性 "。
瑞银此前同样表示小米估值已包含最乐观预期，股价存在进一步上涨的催化剂，但所需执行条件极为苛刻。
不过，我们也要看到，小米此次高位配售，据悉引发了纯多头投资者和主权财富基金的浓厚兴趣，获超额数倍认购，这说明资本大佬们还是对小米的长期成长有很大信心。
接下来，小米集团的股价究竟是继续步入回调，还是如比亚迪一样很快又创出新高，一起拭目以待。
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