今天小编分享的互联网经验：刚刚，超级独角兽暴跌2218亿：历史罕见，欢迎阅读。
铅笔道作者丨直八
令人难以置信，曾是全球最高的独角兽，如今砍掉腦袋也要上市。
上市前，它的估值达 390 亿美元（2846 亿 RMB），而今市值约 93 亿美元。
9 月 18 日，杂货食品外卖平台 Instacart 更新 IPO 檔案，估值调整至 86 亿到 93 亿美元。与其巅峰估值相比，相差约 2218 亿元，前后间隔仅有两年半。
究竟是何种原因，造成了这魔幻的一幕？铅笔道认为，这与其生态的健康度有关。
Instacart 是一家什么公司？
通俗理解，它就是杂货食品版的 " 美团外卖 "，成立于 2012 年。
与美团外卖不同的是，它的品类更聚焦杂货食品，而非餐饮。
更细分地说，Instacart 的核心品类有：新鲜食品（蔬菜 / 肉类等）、干货和罐头（米 / 面等）、饮料（咖啡 / 茶等）。
用户通过 Instacart 下单，后者再去杂货店采购，再整合配送，将商品送至用户手中。
从品类特征看，Instacart 还可对标国内生鲜电商平台，如每日优鲜、叮咚买菜等，主打即时配送。
比较遗憾的是，Instacart 流血上市的现状，与每日优鲜等更像。
每日优鲜干到了国内前三，依然长期不盈利。Instacart 也干到了美国前三，去年勉强盈利。
后者表现略好。
从估值看，每日优鲜上市首日便估值倒挂：上市前估值约 200 亿元，上市首日跌至 140 亿，2 个月后跌至 70 亿元。
而 Instacart 更严重，还没上市估值就开始倒挂，且相差 2218 亿元。
从发展历史看，Instacart 的盈利表现勉强。
2020 年营收约 14.77 亿美元，净亏损 7000 万美元；2021 年营收 18.34 亿美元，净亏损约 7300 万美元；去年营收约 25.5 亿美元，净利润约 4.28 亿美元。
之所以盈利 4.28 亿美元，有一个关键原因。
2022 年，公司获得 3.58 亿美元的税收优惠（减免等），刨除此项，净利润约为 7000 万美元。
Instacart 成立 11 年，累计亏损约 9.77 亿美元。据铅笔道 DATA，它的累计融资大约 26 亿美元。总体比较，盈利状况并不算理想。
更核心的是，铅笔道认为：Instacart 的生态不足够健康，未能发挥互联网 " 降本增效 " 的价值，或者说发挥得不明显。
从利益分配机制，可以看出这一点。
在 Instacart 生态里，大约有几个角色：Instacart、采购者、配送员、商家、顾客。
据招股书数据（2022 年），假设顾客买了 100 元商品，其利益分配大约如下。
首先，Instacart 要拿走 14.9 元的交易收入，包含向商家收的佣金、向消费者收的配送费等。
其次，采购者要分走 8.2 元，不含向消费者收的小费。
从顾客角度，购买 100 元的商品，有超 23 元是用于支付商品以外的费用：Instacart 先过一道（油水），采购者再过一道，配送员再过一道，再收一部分小费。
如此一来，消费者还剩多少实惠？
值得关注的是，即便如此，Instacart 还不盈利。更值得注意的是，Instacart 还踩中了疫情红利，2020-2021 年间，消费者转向线上购买杂货食品，让其订单量、收入大增。
而即便如此，Instacart 依然不盈利。
仅仅依靠促成交易，Instacart 是很难实现盈利的，它不得不扩充其他收入，比如广告。
2021 年，其广告收入为 5.72 亿美元，占总收入 31%；2022 年增长至 7.4 亿美元，占总收入 29%。每年同比增幅大约 29%-31%。
加上广告收入，Instacart 才勉强盈利。
这不得不令人反思：Instacart 花费 10 年搭建的商业帝国，是否具有长期生命力，对行业是否有不可替代价值？
当然，美国杂货食品的在线化进程尚未结束。
美国零售业中，杂货食品是最大的类别，2022 年总支出为 1.1 万亿美元，但在线化进展缓慢。
2009 年 -2019 年，杂货食品的线上渗透率，仅从 1% 提升至 3%（销售额），2% 的增量花了 10 年时间。而 2019-2022 年，却从 3% 暴增至 12%。
即便如此，仍处于较低水平。
相比其他品类，2022 年消费电子的线上渗透率为 66%，服装为 38%，消费食品为 23%，家居用品为 20%，
随着线上渗透率的提升，Instacart 有可能改善成本结构。
但这种假设是把双刃剑，也许最终的数字证明了另一个结局：或许，杂货食品在线化就是个小众命题。
