如果无法用IPO翻身，造车新势力就离死不远了

今天小编分享的汽车经验：如果无法用IPO翻身，造车新势力就离死不远了，欢迎阅读。

评一周车股，察百态车市。

极越汽车垮台的消息令人瞠目结舌，只耗时一天，这个由百度和吉利投资、含着 " 金钥匙 " 出生的宠儿，突然就变成了弃儿。

外界普遍认为，主要原因是投资方百度的撤资。有消息透露，百度曾于 2024 年 10 月派财务团队进入极越尽调，发现极越有高达 70 亿财务窟窿，因此决定不再继续投入。

没有钱，成为压垮极越汽车的最后一根稻草。所以这也是之前许多新势力都渴望能够通过 IPO" 输血 " 来支持后续发展的根本原因。

例如已经黯然离席的威马汽车，此前一直苦苦寻求资本助力，前后进行过三次 IPO，均以失败收场。爱驰汽车也在 2021 年 6 月被曝计划登陆科创板上市，后来又有消息称爱驰将赴美 IPO。

在前几年新能源汽车快速发展的 " 红利期 "，多家新造车企业陆续实现上市，包括 " 蔚小理 " 以及零跑汽车等，但在 2024 年以后，新造车企业成功 " 上岸 " 的少之又少。

" 我认为（新造车企业 IPO 受阻）有三个原因，第一个是国内资本市场持续低迷，为提振资本市场的士气，国家对企业上市政策收紧；第二是新能源造车热潮已过，导致资本对新能源汽车不像以前那么狂热；第三是资本对未上市的新势力车企不再看好，对于上一轮未能跻身头部的新势力车企而言，它们几乎没有多少市场空间了，因为想要赢得市场，必须从比亚迪、理想等汽车品牌市场分得一杯羹，这几乎不可能。" 业内人士表示。

除了上述车企外，在过去很长一段时间里，哪吒汽车同样寄希望于用 IPO" 输血 "。

事实上，早在 2020 年 7 月，哪吒汽车就启动了科创板上市申报工作，并计划在 2021 年完成上市。

只是结果并不顺利。哪吒汽车的上市计划撞上了科创板的新政策。新政要求强化对上市企业科技含量的审查，这导致哪吒汽车在内的多家车企终止了在科创板上市的计划。随后，港交所成为多个造车新势力 IPO 的理想之地。

2022 年初，市场上又传出哪吒汽车计划在港 IPO 的消息。随后，哪吒汽车股东之一上市公司三六零便开始为其扫清 " 障碍 "。

就在今年 6 月 26 日，哪吒汽车的母公司合众新能源汽车股份有限公司（下称 " 合众汽车 "）向港交所提交了上市申请材料，中金公司、摩根士丹利、中信证券、农银国际、招银国际担任联席保荐人。

根据招股书披露的信息显示，合众汽车 2023 年总收入 135.5 亿元。其中，国内收入 119.3 亿元，占总收入 88%；海外收入 16.2 亿元，占总收入 12%；年内净亏损达 68.7 亿元。截至 2023 年 12 月 31 日，公司毛损达到 20.14 亿元，毛利率为 -14.9%；此外，公司 2023 年研发开支达到 15.97 亿元。

值得一提的是，2021 年至 2023 年合众汽车一直处于大额亏损状态，2021 年净亏损 48.4 亿元，2022 年亏损 66.66 亿元，2023 亏损 68.7 亿元。

同时，合众汽车经营现金流持续为负。2021 年其经营活动产生的现金流净额为 -29.91 亿元，2022 年为 -54.08 亿元，2023 年为 -43.54 亿元。截至 2023 年底和 2024 年 4 月，合众汽车的流动负债净额分别为 19.91 亿元和 17.95 亿元。

销量方面，2023 年，哪吒汽车的销量走上了下坡路，全年总销量仅 12.7 万辆，是造车新势力当中唯一一个年销量同比下滑的企业。2024 年，哪吒汽车的销量情况并未回暖。1-9 月，哪吒汽车销量为 8.6 万辆，同比下跌 12%；10 月和 11 月销量成绩单暂时缺席。

显而易见，由于财务以及销量状况不佳，所以使合众汽车急需资金 " 输血 " 来提升资金储备，这也是哪吒汽车一直苦苦寻求 IPO 的主要原因。

就在 12 月 6 日，哪吒汽车宣布因公司战略，张勇不再担任首席执行官，转任公司顾问；创始人、董事长方运舟兼任首席执行官。

当 CEO 换人，哪吒汽车因为拖欠多家供应商近亿万货款被告上法庭，同时陷入员工裁员欠薪等大量争议，不少负向关键词都围绕在这家曾经的明星造车新势力身上，原本提上日程的 IPO 早已遥遥无期。

相比之下，从品牌发布到 IPO，极氪以 37 个月的时间刷新了新能源汽车的最快上市纪录，也是首家成功 IPO 的 " 创二代 " 车企。

美东时间 5 月 10 日，极氪成功在纽交所敲钟上市，并以 "ZK" 为股票代码正式挂牌交易。极氪以每股 21 美元的价格累计发行 2100 万股美国存托股票，募资约 4.41 亿美元。在首个交易日，极氪股价上涨 34.57%，报收每股 28.26 美元，市值为 68.5 亿美元。

沉寂了很长时间的新造车企业 IPO，终于被极氪再次 " 点燃 "。不过事实上，极氪完成 IPO 并不容易。

吉利对极氪 IPO 的期待，早在筹划成立极氪之前就已经埋下伏笔。但与哪吒一样，由于科创板 IPO 政策的收紧，吉利汽车于 2021 年 6 月撤回了 IPO 申请材料。同时，吉利汽车发布公告称，将探索不同外部融资方案，实现极氪可持续发展。

从招股说明书来看，极氪拟发行 1750 万份 ADS，预计每份 ADS 发行价格介于 18 美元至 21 美元，募资规模将介于 3.15 亿至 3.675 亿美元之间，若执行超额配售权后的募集规模至多为 4.22 亿美元。

招股说明书披露，极氪 2021 至 2023 年营收分别为人民币 65.28 亿元、319 亿元、516.7 亿元，同比增长 62%，营收的增长主要源于车辆销量的增加；毛利分别为人民币 10.38 亿元、24.72 亿元、68.5 亿元；毛利率增幅较为明显，分别为 1.8%、4.7% 和 15.0%。与同行相比，2023 年，蔚来、小鹏、理想汽车、特斯拉毛利率分别为 9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%。

虽营收和毛利持续向好，但和国内众多新能源汽车制造厂商的处境一样，极氪同样处于连续亏损的状态。

招股书显示，极氪 2021 年至 2023 年净亏损为 45.14 亿元、76.55 亿元、82.64 亿元。同行方面，国内除了比亚迪和理想外，蔚来、小鹏和零跑等多数新能源车企也仍处于亏损状态。

电动车的研发和生产需要大量的资金投入，为支撑产品领先和快速迭代，近三年极氪的研发费用正在逐年增加，成为公司亏损的原因之一。招股书显示，2021 年至 2023 年极氪研发费用分别为 31.60 亿、54.46 亿、83.69 亿元，同比增长 72.3%、53.67%。此外，销售及行政支出也是导致亏损的另一原因，分别为 22 亿、42.45 亿、69.2 亿元。

尽管亏损金额有所增长，但极氪的盈利能力有所提升，全年净利率为 -15.99%，相比 2022 年的 -24.00% 有所回升。

根据招股说明书，2023 年末，极氪现金及现金等价物金额 32.6 亿元，难以覆盖下一年的研发和营销费用。为缓解极氪的资金压力，吉利集团曾通过贷款的方式给予极氪资本支持，维持极氪企业运营和研发。

一方面，贷款能缓解吉利在现金流方面的压力，另一方面，增加的贷款也变向增加了公司的资产负债率。根据最新招股书，极氪 2023 财年的资产负债率已经达到 132%。相较于其他新能源汽车厂商的负债率（小鹏汽车 57%、理想 58%、蔚来 75%），相比之下，极氪的资产负债率较高。