今天小編分享的汽車經驗：如果無法用IPO翻身，造車新勢力就離死不遠了，歡迎閱讀。
評一周車股，察百态車市。
極越汽車垮台的消息令人瞠目結舌，只耗時一天，這個由百度和吉利投資、含着 " 金鑰匙 " 出生的寵兒，突然就變成了棄兒。
外界普遍認為，主要原因是投資方百度的撤資。有消息透露，百度曾于 2024 年 10 月派财務團隊進入極越盡調，發現極越有高達 70 億财務窟窿，因此決定不再繼續投入。
沒有錢，成為壓垮極越汽車的最後一根稻草。所以這也是之前許多新勢力都渴望能夠通過 IPO" 輸血 " 來支持後續發展的根本原因。
例如已經黯然離席的威馬汽車，此前一直苦苦尋求資本助力，前後進行過三次 IPO，均以失敗收場。愛馳汽車也在 2021 年 6 月被曝計劃登陸科創板上市，後來又有消息稱愛馳将赴美 IPO。
在前幾年新能源汽車快速發展的 " 紅利期 "，多家新造車企業陸續實現上市，包括 " 蔚小理 " 以及零跑汽車等，但在 2024 年以後，新造車企業成功 " 上岸 " 的少之又少。
" 我認為（新造車企業 IPO 受阻）有三個原因，第一個是國内資本市場持續低迷，為提振資本市場的士氣，國家對企業上市政策收緊；第二是新能源造車熱潮已過，導致資本對新能源汽車不像以前那麼狂熱；第三是資本對未上市的新勢力車企不再看好，對于上一輪未能跻身頭部的新勢力車企而言，它們幾乎沒有多少市場空間了，因為想要赢得市場，必須從比亞迪、理想等汽車品牌市場分得一杯羹，這幾乎不可能。" 業内人士表示。
除了上述車企外，在過去很長一段時間裡，哪吒汽車同樣寄希望于用 IPO" 輸血 "。
事實上，早在 2020 年 7 月，哪吒汽車就啟動了科創板上市申報工作，并計劃在 2021 年完成上市。
只是結果并不順利。哪吒汽車的上市計劃撞上了科創板的新政策。新政要求強化對上市企業科技含量的審查，這導致哪吒汽車在内的多家車企終止了在科創板上市的計劃。随後，港交所成為多個造車新勢力 IPO 的理想之地。
2022 年初，市場上又傳出哪吒汽車計劃在港 IPO 的消息。随後，哪吒汽車股東之一上市公司三六零便開始為其掃清 " 障礙 "。
就在今年 6 月 26 日，哪吒汽車的母公司合眾新能源汽車股份有限公司（下稱 " 合眾汽車 "）向港交所提交了上市申請材料，中金公司、摩根士丹利、中信證券、農銀國際、招銀國際擔任聯席保薦人。
根據招股書披露的信息顯示，合眾汽車 2023 年總收入 135.5 億元。其中，國内收入 119.3 億元，占總收入 88%；海外收入 16.2 億元，占總收入 12%；年内淨虧損達 68.7 億元。截至 2023 年 12 月 31 日，公司毛損達到 20.14 億元，毛利率為 -14.9%；此外，公司 2023 年研發開支達到 15.97 億元。
值得一提的是，2021 年至 2023 年合眾汽車一直處于大額虧損狀态，2021 年淨虧損 48.4 億元，2022 年虧損 66.66 億元，2023 虧損 68.7 億元。
同時，合眾汽車經營現金流持續為負。2021 年其經營活動產生的現金流淨額為 -29.91 億元，2022 年為 -54.08 億元，2023 年為 -43.54 億元。截至 2023 年底和 2024 年 4 月，合眾汽車的流動負債淨額分别為 19.91 億元和 17.95 億元。
銷量方面，2023 年，哪吒汽車的銷量走上了下坡路，全年總銷量僅 12.7 萬輛，是造車新勢力當中唯一一個年銷量同比下滑的企業。2024 年，哪吒汽車的銷量情況并未回暖。1-9 月，哪吒汽車銷量為 8.6 萬輛，同比下跌 12%；10 月和 11 月銷量成績單暫時缺席。
顯而易見，由于财務以及銷量狀況不佳，所以使合眾汽車急需資金 " 輸血 " 來提升資金儲備，這也是哪吒汽車一直苦苦尋求 IPO 的主要原因。
就在 12 月 6 日，哪吒汽車宣布因公司戰略，張勇不再擔任首席執行官，轉任公司顧問；創始人、董事長方運舟兼任首席執行官。
當 CEO 換人，哪吒汽車因為拖欠多家供應商近億萬貨款被告上法庭，同時陷入員工裁員欠薪等大量争議，不少負向關鍵詞都圍繞在這家曾經的明星造車新勢力身上，原本提上日程的 IPO 早已遙遙無期。
相比之下，從品牌發布到 IPO，極氪以 37 個月的時間刷新了新能源汽車的最快上市紀錄，也是首家成功 IPO 的 " 創二代 " 車企。
美東時間 5 月 10 日，極氪成功在紐交所敲鍾上市，并以 "ZK" 為股票代碼正式挂牌交易。極氪以每股 21 美元的價格累計發行 2100 萬股美國存托股票，募資約 4.41 億美元。在首個交易日，極氪股價上漲 34.57%，報收每股 28.26 美元，市值為 68.5 億美元。
沉寂了很長時間的新造車企業 IPO，終于被極氪再次 " 點燃 "。不過事實上，極氪完成 IPO 并不容易。
吉利對極氪 IPO 的期待，早在籌劃成立極氪之前就已經埋下伏筆。但與哪吒一樣，由于科創板 IPO 政策的收緊，吉利汽車于 2021 年 6 月撤回了 IPO 申請材料。同時，吉利汽車發布公告稱，将探索不同外部融資方案，實現極氪可持續發展。
從招股說明書來看，極氪拟發行 1750 萬份 ADS，預計每份 ADS 發行價格介于 18 美元至 21 美元，募資規模将介于 3.15 億至 3.675 億美元之間，若執行超額配售權後的募集規模至多為 4.22 億美元。
招股說明書披露，極氪 2021 至 2023 年營收分别為人民币 65.28 億元、319 億元、516.7 億元，同比增長 62%，營收的增長主要源于車輛銷量的增加；毛利分别為人民币 10.38 億元、24.72 億元、68.5 億元；毛利率增幅較為明顯，分别為 1.8%、4.7% 和 15.0%。與同行相比，2023 年，蔚來、小鵬、理想汽車、特斯拉毛利率分别為 9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%。
雖營收和毛利持續向好，但和國内眾多新能源汽車制造廠商的處境一樣，極氪同樣處于連續虧損的狀态。
招股書顯示，極氪 2021 年至 2023 年淨虧損為 45.14 億元、76.55 億元、82.64 億元。同行方面，國内除了比亞迪和理想外，蔚來、小鵬和零跑等多數新能源車企也仍處于虧損狀态。
電動車的研發和生產需要大量的資金投入，為支撐產品領先和快速迭代，近三年極氪的研發費用正在逐年增加，成為公司虧損的原因之一。招股書顯示，2021 年至 2023 年極氪研發費用分别為 31.60 億、54.46 億、83.69 億元，同比增長 72.3%、53.67%。此外，銷售及行政支出也是導致虧損的另一原因，分别為 22 億、42.45 億、69.2 億元。
盡管虧損金額有所增長，但極氪的盈利能力有所提升，全年淨利率為 -15.99%，相比 2022 年的 -24.00% 有所回升。
根據招股說明書，2023 年末，極氪現金及現金等價物金額 32.6 億元，難以覆蓋下一年的研發和營銷費用。為緩解極氪的資金壓力，吉利集團曾通過貸款的方式給予極氪資本支持，維持極氪企業運營和研發。
一方面，貸款能緩解吉利在現金流方面的壓力，另一方面，增加的貸款也變向增加了公司的資產負債率。根據最新招股書，極氪 2023 财年的資產負債率已經達到 132%。相較于其他新能源汽車廠商的負債率（小鵬汽車 57%、理想 58%、蔚來 75%），相比之下，極氪的資產負債率較高。
不過就在 11 月 14 日下午，吉利汽車公告宣布，吉利控股與沃爾沃汽車将向極氪汽車出售持有的領克汽車股份，交易完成後極氪将持有領克 51% 的股份。這意味着極氪和領克的資源将進一步整合。
同日，極氪也公布了前三季度财務業績。截至 2024 年 9 月 30 日，極氪前三季度累計營收達到了 531.3 億元，同比增長超 50%，已超過 2023 全年業績表現，同時盈利情況也出現改善。
上市後，極氪正式成為吉利系第九家上市公司，對于吉利的重要性也不言而喻。
此前，吉利的資本市場版圖已有包括吉利汽車、錢江摩托、漢馬科技、力帆股份、路特斯、極星汽車、億咖通科技和沃爾沃汽車在内的八家上市公司。此外，曹操出行也在 IPO 的路上，極有可能成為 " 大吉利 " 下的第十家上市公司。
值得注意的是，極氪的上市也為同行們加速布局資本市場打了個樣。今年 3 月，在 2024 電動汽車百人會的媒體溝通會上，廣汽埃安總經理古惠南曾表示，廣汽埃安的 IPO 進程也正等待市場回暖。
在汽車行業分析師看來，可以簡單地把造車新勢力 IPO 分為三個階段：第一階段是講好故事就能上市，第二階段是有好的銷量就能上市，而第三階段需要既要有好的銷量又要高的單車毛利率，" 現在正處在第三階段，投資市場對 IPO 公司要求更高了。"
所以，在資本市場回歸理性的背景下，這些新勢力們的故事如何講已經不能成為資本市場上融資的噱頭，業内人士認為，實際的產品與技術對產業資本更有吸引力。
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