今天小编分享的互联网经验：“染酱”失利、盈利持续下滑，“中国供应链第一股”怡亚通转投“清香”怀抱，欢迎阅读。
（图源：视觉中国）
曾经高调布局酱酒生产上游领網域的怡亚通（002183.SZ），已经匆忙收场。
日前，怡亚通发布的 2023 年中报首次证实，仁怀市茅台镇大唐酒业有限公司（下称 " 大唐酒业 "）已经不在怡亚通上市公司报表中。这意味着，前后一年余，怡亚通通过控制大唐酒业布局酱酒生产上游环节，就已经从入局走到离场。
作为 " 中国供应链第一股 "，怡亚通高调开局的 " 酒生意 " 格外引人关注。但伴随 " 染酱 " 的失利，今年中报不仅不再具体披露不同行业的营收数据，几个核心的酒类运营以及自有品牌的情况也鲜有提及。
钛媒体 APP 注意到，布局酱酒匆忙收场的背后，是怡亚通酒饮营收连续三年下降的现实。且最新的中报显示，上半年公司延续增收不增利的局面。今年 1-6 月，怡亚通实现营收 420.36 亿元，同比增长 37.71%；归母净利润为 7119.51 万元，同比下降 47.27%，扣非归母净利润下降 63.82%。
但面对 " 染酱 " 失利和利润下滑，怡亚通并未放弃在白酒板块的布局，最新的动向显示，怡亚通已经转投 " 清香 " 怀抱。
酒饮业务营收连续三年下降
怡亚通介入酒类销售，至少可以追溯到十年前，而将酒饮板块独立是在 2015 年。公开资料显示，2016 年，怡亚通酒类分销收入达到了 140 亿元，此后便开始探索品牌运营之路。
2018 年，在引入深投控股作为第一大股东后，怡亚通逐步深入消费品运营领網域，酒类品牌运营是其最成功的尝试之一，当年怡亚通酒饮营收高达 97.16 亿元。2019 年，怡亚通拿到了多家白酒品牌商的授权，独立运作市场及销售定制的子品牌产品，开启了定制化品牌运营业务，也就是白酒行业常见的 OEM 模式。
根据怡亚通的介绍，上述业务涵盖了基酒勾调、包装设计、营销策划、渠道分发、售后管理等除生产以外的所有运营环节，打造的产品包括 " 钓鱼台珐琅彩 "" 国台黑金十年 "" 摘要 12" 等多款酱酒爆品，个别品牌还创造了 7 个月破亿的记录，曾经一度被业内称之为 " 酱酒黑马 "。
运营酱酒品牌确实曾给怡亚通创造了好的效益。数据显示，2019 年到 2020 年，怡亚通酒饮业务下的品牌运营业务收入从 3.8 亿元增长至 8.7 亿元。
但最近三年，怡亚通酒饮业务收入却在下降。钛媒体 APP 梳理发现，2020 年 -2022 年，怡亚通酒饮业务分别录得收入 55.01 亿元、42 亿元以及 31.36 亿元，分别下降 23.03%、23.64%、25.35%。
同时，怡亚通酒饮板块占公司营收比例也连续三年下降。2020 年 -2022 年，公司酒饮营收占当年总营收比重分别为 8.08%、5.98% 和 3.67%。
根据最新财报，怡亚通除面临增收不增利的现实外，其毛利率也下滑至近年新低，仅 4.25%。
对此，怡亚通在财报中解释称，" 主要系公司分销 + 营销业务成本增加所致。"
多家 " 秘造酒业 " 公司被处置
业绩失利，酱酒失速，高调入局白酒生产上游领網域后，怡亚通正在匆忙收场。根据 2023 中报，除大唐酒业被处置外，还有超过 10 家 " 秘造酒业 " 公司被怡亚通处置。
（部分被处置公司截图，来源：2023 中报）
分析来看，一大批 " 秘造酒业 " 公司被处置或是怡亚通退出大唐酒业的余波。因为关于怡亚通与大唐酒业 " 分道扬镳 " 的消息早已传遍市场，只是双方均未正式公告，甚至怡亚通此前在投资平台上回复投资者提问时还 " 暧昧 " 表示：" 与大唐酒业是战略合作伙伴。"
回溯来看，大唐酒业是怡亚通正式介入白酒生产上游的标志性动作。2021 年 9 月，怡亚通联手大唐酒业推出了大唐秘造系列，定位于 " 打造文化酱酒高端品牌 "，完成了白酒 300 元到 3000 元的价格全覆盖。
从大唐酒业官网来看，该酒厂成立于 1999 年，总部位于茅台镇名酒工业园区，年产能 5800 余吨，有基酒储量 3 万吨，2021 年产能规模居茅台镇酱酒第四。
推出自营品牌后，怡亚通在 2021 年年报中高调宣告，要将大唐秘造打造成为 " 中国高端白酒文化的自有品牌 "。2022 年 4 月，怡亚通通过旗下孙公司深圳铂欣科技有限公司（下称 " 深圳铂欣科技 "）和深圳辉庭科技有限公司（下称 " 深圳辉庭科技 "），间接持股大唐酒业 60% 股权，成为大唐酒业控股股东。
怡亚通方面表示，此举目的在于对品牌上游资源的整合，掌握对品牌以及价格制定的主动权，打造新的业绩增长点，进一步提升企业的竞争力。与此同时，怡亚通一大批 " 秘造酒业 " 公司在全国各地成立。
然而，天眼查显示，目前大唐酒业实控人已发生变更。深圳铂欣科技、深圳辉庭科技两家公司的控股股东变为深圳市慧熙实业有限公司（下称 " 慧熙实业 "），后者注册资本 10 万元；实控人变为龙勇（持有慧熙实业 90% 股权）。穿透股权看，慧熙实业与怡亚通暂未发现关联。
（来源：天眼查）
多位业内人士称，" 怡亚通处置大唐酒业的意图很好理解。" 一方面，截至目前，包括习酒、钓鱼台酒业在内的多家白酒企业宣布停止开发贴牌产品，仁怀酒协也发布规定叫停贴牌产品，而怡亚通旗下酱酒爆款均为贴牌产品，无疑对其造成了直接影响。
另一方面，2021 年下半年开始，酱酒降温，尤其白酒新一轮调整周期首先从高端酱酒产品上体现，市场遇冷、库存高企、价格倒挂等行业普遍现象下，怡亚通必然不能幸免。
酒类营销专家肖竹青指出：" 没有品牌优势，没有全国销售服务体系以及庞大品牌溢价能力的酱香酒，会逐渐边缘化。"
数据显示，截至 2022 年末，大唐酒业营收为 4119.52 万，营业利润为亏损 4086.1 万元，净利润为亏损 3867.13 万。据怡亚通年报，截至 2022 年末，大唐酒业净资产为 3.15 亿元。至于怡亚通在大唐酒业身上的股权买卖是否存在亏损，钛媒体 APP 联系公司进行求证，但暂未得到回复。
转战清香并不乐观
对于 " 擅长 " 抓住机遇的怡亚通来说，" 染酱 " 不畅，并不会使其完全对白酒失去信心，卖掉大唐酒业后的第二个月，怡亚通转身投入了 " 清香 " 怀抱，动作堪称迅速。
7 月 18 日，怡亚通子公司深圳市怡亚通酒业有限公司（以下简称 " 怡亚通酒业 "）与山西华樽云放酒业有限公司（以下简称 " 华樽云放 "）成立四川怡华酒业有限公司（以下简称 " 怡华酒业 "）。国家企业信用信息公示系统的信息显示，怡亚通酒业控股 51%，华樽云放持股 49%。其中，华樽云放为汾阳王酒业的关联公司。
8 月 1 日，怡亚通又在官方微信公众号发布文章称，其旗下怡亚通酒业与山西金久盛供应链管理有限公司（以下简称 " 山西金久盛 "）于 7 月 15 日共同注资成立的合资公司——山西怡亚通秘造供应链有限公司（以下简称 " 山西怡亚通秘造 "）正式启动运营。
工商信息显示，山西怡亚通秘造由怡亚通酒业控股 51%，山西金久盛控股 49%。值得注意的是，山西金久盛为青花瓷酒业集团旗下关联的销售公司。
而汾阳王酒业与青花瓷酒业集团，均是清香型白酒企业。根据怡亚通官方发布的信息显示，合资公司山西怡亚通秘造将主营白酒产品开发、分销 + 营销等，经营核心品牌为怡亚通 " 秘造 " 系列产品，包含秘造金系列、秘造定制系列等，同时依托怡亚通和青花瓷酒业的资源与优势，将启动开发全新的 " 秘造 " 系列产品——秘造•青花瓷，分为清香型与酱香型两大品类。
不止于此，怡亚通寻找更多清香合作伙伴的意图明显。8 月 16 日，山西汾酒带队到访怡亚通，双方就清香型白酒的发展进行了深度探讨。
对怡亚通来说，转投 " 清香 " 的方向很明确，但前景难言乐观。其一，怡亚通目前债台高筑，举债运维的色彩浓厚。2023 年上半年，怡亚通资产负债率高达 79.67%。wind 数据显示，截至 2021 年末、2022 年末、2023 年 6 月末，公司短期借款分别为 164.87 亿元、188.62 亿元、208.59 亿元。且今年 6 月末，公司一年内到期的非流动负债达到 14.26 亿元，而同期公司货币资金仅 143.06 亿元，其中有 110.47 亿元使用受限，公司偿债压力明显。
另外，上半年怡亚通营业成本达到 402.48 亿元，同比增长 41.16%，已经高于营业收入 37.71% 的增速。
其次，怡亚通已在酱酒领網域培育多年，但作为供应链企业，仍然承担了明显的行业风口转移带来的风险。同时，清香赛道竞争内卷程度并不亚于酱酒赛道，各个价位带已经具备品牌龙头，怡亚通没有相关领網域的、成熟的培育经验，要想靠清香突破业绩，或存在一定难度。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜杨欢）
