今天小編分享的互聯網經驗：“染醬”失利、盈利持續下滑，“中國供應鏈第一股”怡亞通轉投“清香”懷抱，歡迎閱讀。
（圖源：視覺中國）
曾經高調布局醬酒生產上遊領網域的怡亞通（002183.SZ），已經匆忙收場。
日前，怡亞通發布的 2023 年中報首次證實，仁懷市茅台鎮大唐酒業有限公司（下稱 " 大唐酒業 "）已經不在怡亞通上市公司報表中。這意味着，前後一年餘，怡亞通通過控制大唐酒業布局醬酒生產上遊環節，就已經從入局走到離場。
作為 " 中國供應鏈第一股 "，怡亞通高調開局的 " 酒生意 " 格外引人關注。但伴随 " 染醬 " 的失利，今年中報不僅不再具體披露不同行業的營收數據，幾個核心的酒類運營以及自有品牌的情況也鮮有提及。
钛媒體 APP 注意到，布局醬酒匆忙收場的背後，是怡亞通酒飲營收連續三年下降的現實。且最新的中報顯示，上半年公司延續增收不增利的局面。今年 1-6 月，怡亞通實現營收 420.36 億元，同比增長 37.71%；歸母淨利潤為 7119.51 萬元，同比下降 47.27%，扣非歸母淨利潤下降 63.82%。
但面對 " 染醬 " 失利和利潤下滑，怡亞通并未放棄在白酒板塊的布局，最新的動向顯示，怡亞通已經轉投 " 清香 " 懷抱。
酒飲業務營收連續三年下降
怡亞通介入酒類銷售，至少可以追溯到十年前，而将酒飲板塊獨立是在 2015 年。公開資料顯示，2016 年，怡亞通酒類分銷收入達到了 140 億元，此後便開始探索品牌運營之路。
2018 年，在引入深投控股作為第一大股東後，怡亞通逐步深入消費品運營領網域，酒類品牌運營是其最成功的嘗試之一，當年怡亞通酒飲營收高達 97.16 億元。2019 年，怡亞通拿到了多家白酒品牌商的授權，獨立運作市場及銷售定制的子品牌產品，開啟了定制化品牌運營業務，也就是白酒行業常見的 OEM 模式。
根據怡亞通的介紹，上述業務涵蓋了基酒勾調、包裝設計、營銷策劃、渠道分發、售後管理等除生產以外的所有運營環節，打造的產品包括 " 釣魚台琺琅彩 "" 國台黑金十年 "" 摘要 12" 等多款醬酒爆品，個别品牌還創造了 7 個月破億的記錄，曾經一度被業内稱之為 " 醬酒黑馬 "。
運營醬酒品牌确實曾給怡亞通創造了好的效益。數據顯示，2019 年到 2020 年，怡亞通酒飲業務下的品牌運營業務收入從 3.8 億元增長至 8.7 億元。
但最近三年，怡亞通酒飲業務收入卻在下降。钛媒體 APP 梳理發現，2020 年 -2022 年，怡亞通酒飲業務分别錄得收入 55.01 億元、42 億元以及 31.36 億元，分别下降 23.03%、23.64%、25.35%。
同時，怡亞通酒飲板塊占公司營收比例也連續三年下降。2020 年 -2022 年，公司酒飲營收占當年總營收比重分别為 8.08%、5.98% 和 3.67%。
根據最新财報，怡亞通除面臨增收不增利的現實外，其毛利率也下滑至近年新低，僅 4.25%。
對此，怡亞通在财報中解釋稱，" 主要系公司分銷 + 營銷業務成本增加所致。"
多家 " 秘造酒業 " 公司被處置
業績失利，醬酒失速，高調入局白酒生產上遊領網域後，怡亞通正在匆忙收場。根據 2023 中報，除大唐酒業被處置外，還有超過 10 家 " 秘造酒業 " 公司被怡亞通處置。
（部分被處置公司截圖，來源：2023 中報）
分析來看，一大批 " 秘造酒業 " 公司被處置或是怡亞通退出大唐酒業的餘波。因為關于怡亞通與大唐酒業 " 分道揚镳 " 的消息早已傳遍市場，只是雙方均未正式公告，甚至怡亞通此前在投資平台上回復投資者提問時還 " 暧昧 " 表示：" 與大唐酒業是戰略合作夥伴。"
回溯來看，大唐酒業是怡亞通正式介入白酒生產上遊的标志性動作。2021 年 9 月，怡亞通聯手大唐酒業推出了大唐秘造系列，定位于 " 打造文化醬酒高端品牌 "，完成了白酒 300 元到 3000 元的價格全覆蓋。
從大唐酒業官網來看，該酒廠成立于 1999 年，總部位于茅台鎮名酒工業園區，年產能 5800 餘噸，有基酒儲量 3 萬噸，2021 年產能規模居茅台鎮醬酒第四。
推出自營品牌後，怡亞通在 2021 年年報中高調宣告，要将大唐秘造打造成為 " 中國高端白酒文化的自有品牌 "。2022 年 4 月，怡亞通通過旗下孫公司深圳鉑欣科技有限公司（下稱 " 深圳鉑欣科技 "）和深圳輝庭科技有限公司（下稱 " 深圳輝庭科技 "），間接持股大唐酒業 60% 股權，成為大唐酒業控股股東。
怡亞通方面表示，此舉目的在于對品牌上遊資源的整合，掌握對品牌以及價格制定的主動權，打造新的業績增長點，進一步提升企業的競争力。與此同時，怡亞通一大批 " 秘造酒業 " 公司在全國各地成立。
然而，天眼查顯示，目前大唐酒業實控人已發生變更。深圳鉑欣科技、深圳輝庭科技兩家公司的控股股東變為深圳市慧熙實業有限公司（下稱 " 慧熙實業 "），後者注冊資本 10 萬元；實控人變為龍勇（持有慧熙實業 90% 股權）。穿透股權看，慧熙實業與怡亞通暫未發現關聯。
（來源：天眼查）
多位業内人士稱，" 怡亞通處置大唐酒業的意圖很好理解。" 一方面，截至目前，包括習酒、釣魚台酒業在内的多家白酒企業宣布停止開發貼牌產品，仁懷酒協也發布規定叫停貼牌產品，而怡亞通旗下醬酒爆款均為貼牌產品，無疑對其造成了直接影響。
另一方面，2021 年下半年開始，醬酒降溫，尤其白酒新一輪調整周期首先從高端醬酒產品上體現，市場遇冷、庫存高企、價格倒挂等行業普遍現象下，怡亞通必然不能幸免。
酒類營銷專家肖竹青指出：" 沒有品牌優勢，沒有全國銷售服務體系以及龐大品牌溢價能力的醬香酒，會逐漸邊緣化。"
數據顯示，截至 2022 年末，大唐酒業營收為 4119.52 萬，營業利潤為虧損 4086.1 萬元，淨利潤為虧損 3867.13 萬。據怡亞通年報，截至 2022 年末，大唐酒業淨資產為 3.15 億元。至于怡亞通在大唐酒業身上的股權買賣是否存在虧損，钛媒體 APP 聯系公司進行求證，但暫未得到回復。
轉戰清香并不樂觀
對于 " 擅長 " 抓住機遇的怡亞通來說，" 染醬 " 不暢，并不會使其完全對白酒失去信心，賣掉大唐酒業後的第二個月，怡亞通轉身投入了 " 清香 " 懷抱，動作堪稱迅速。
7 月 18 日，怡亞通子公司深圳市怡亞通酒業有限公司（以下簡稱 " 怡亞通酒業 "）與山西華樽雲放酒業有限公司（以下簡稱 " 華樽雲放 "）成立四川怡華酒業有限公司（以下簡稱 " 怡華酒業 "）。國家企業信用信息公示系統的信息顯示，怡亞通酒業控股 51%，華樽雲放持股 49%。其中，華樽雲放為汾陽王酒業的關聯公司。
8 月 1 日，怡亞通又在官方微信公眾号發布文章稱，其旗下怡亞通酒業與山西金久盛供應鏈管理有限公司（以下簡稱 " 山西金久盛 "）于 7 月 15 日共同注資成立的合資公司——山西怡亞通秘造供應鏈有限公司（以下簡稱 " 山西怡亞通秘造 "）正式啟動運營。
工商信息顯示，山西怡亞通秘造由怡亞通酒業控股 51%，山西金久盛控股 49%。值得注意的是，山西金久盛為青花瓷酒業集團旗下關聯的銷售公司。
而汾陽王酒業與青花瓷酒業集團，均是清香型白酒企業。根據怡亞通官方發布的信息顯示，合資公司山西怡亞通秘造将主營白酒產品開發、分銷 + 營銷等，經營核心品牌為怡亞通 " 秘造 " 系列產品，包含秘造金系列、秘造定制系列等，同時依托怡亞通和青花瓷酒業的資源與優勢，将啟動開發全新的 " 秘造 " 系列產品——秘造•青花瓷，分為清香型與醬香型兩大品類。
不止于此，怡亞通尋找更多清香合作夥伴的意圖明顯。8 月 16 日，山西汾酒帶隊到訪怡亞通，雙方就清香型白酒的發展進行了深度探讨。
對怡亞通來說，轉投 " 清香 " 的方向很明确，但前景難言樂觀。其一，怡亞通目前債台高築，舉債運維的色彩濃厚。2023 年上半年，怡亞通資產負債率高達 79.67%。wind 數據顯示，截至 2021 年末、2022 年末、2023 年 6 月末，公司短期借款分别為 164.87 億元、188.62 億元、208.59 億元。且今年 6 月末，公司一年内到期的非流動負債達到 14.26 億元，而同期公司貨币資金僅 143.06 億元，其中有 110.47 億元使用受限，公司償債壓力明顯。
另外，上半年怡亞通營業成本達到 402.48 億元，同比增長 41.16%，已經高于營業收入 37.71% 的增速。
其次，怡亞通已在醬酒領網域培育多年，但作為供應鏈企業，仍然承擔了明顯的行業風口轉移帶來的風險。同時，清香賽道競争内卷程度并不亞于醬酒賽道，各個價位帶已經具備品牌龍頭，怡亞通沒有相關領網域的、成熟的培育經驗，要想靠清香突破業績，或存在一定難度。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜楊歡）
