今天小编分享的财经经验：乳饮市场步入调整期，李子园业绩遇瓶颈，欢迎阅读。
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蓝鲸新闻 9 月 11 日讯（记者 张静伦）继第一季度营收净利双降后，李子园（605337.SH）仍未走出业绩下滑的泥潭。
根据此前李子园发布的 2024 年半年报显示，上半年，其营收为 6.79 亿元，同比减少 3.08%；归母净利润为 9512.05 万元，同比减少 29.29%。其中，二季度实现营收 3.45 亿元，同比下降 2.99%；归母净利润同比下降 49.33% 至 3816.63 万元。
对于净利润大幅下滑，李子园称，主要系营收下降，为促进销售，公司投入广告费用较多，销售费用、管理费用增加明显所致。
迟迟未能推出爆品
李子园成立于 1994 年，产品包括含乳饮料、乳制品、植物蛋白饮料、复合蛋白饮料、果汁饮料、谷物类饮料六大系列，于 2021 年 2 月在上交所上市。
自 2021 年营收突破 14 亿元之后，李子园营收连续三年在 14 亿的水平线上徘徊，未向上进一步突破。2021 年 -2023 年，李子园营收分别为 14.7 亿元、14.04 亿元、14.12 亿元，归母净利润分别为 2.62 亿元、2.21 亿元、2.37 亿元。2024 年上半年营收为 6.79 亿元，净利润为 0.95 亿元。
李子园一直以含乳饮料产品打市场，几乎贯穿公司发展的 30 年，公司 95% 以上的营收贡献来自于此。2024 年上半年，公司含乳饮料业务营收 6.56 亿元，同比下滑 4.87%，占总收入的 97.02%。
而公司含乳饮料业务收入，主要来自于甜牛奶产品，这早已让公司隐隐觉察到了市场风险。在此前的年报中，李子园就曾表示，如果对其长期依赖，可能会对业绩有较大影响。
事实上，市场上并不缺做含乳饮料产品的企业。伊利、蒙牛、光明以及中国旺旺等，都是重量级玩家，养元饮品、承德露露、均瑶健康等企业，也先后进入这一领網域疯狂掘金。
在产品推广上，李子园亦没有形成自己的特点。反观均瑶健康旗下的味动力主打 " 促进胃肠健康 "，养乐多同样突出 " 活性乳酸菌 " 的卖点，而李子园就靠一句 " 新新鲜鲜李子园 " 打天下，让消费者认同和忠诚并不容易。
为了减少对大单品依赖以及发展第二增长曲线，李子园先后向市场推出李子园奶咖、李子园椰奶、果蔬酸奶、无乳糖燕麦奶以及零脂肪乳酸菌饮料等新品，但都没能在市场掀起大的浪花。截至 2024 年上半年，李子园其他饮料产品占李子园的营收比重均低于 3%。
为应对业绩下滑，李子园一度寄希望于营销。今年 4 月 20 日，李子园首次官宣新生代演员成毅为品牌代言人，高调包揽全国超一线城市核心机场、商圈巨屏，占据地铁、高铁、电梯广告位等多个核心点位，总计覆盖超过 100 个核心城市的 1000 个以上商业广告大屏。
一系列举措也使得销售费用猛增。上半年财报显示，李子园的销售费用同比增长 47.16% 至 1 亿元。
这一番高调营销策略的效果也很明显。仅官宣代言人后 14 个小时，甜牛奶拿下 1500 万的线上销量。7 月 8 日，" 李子园运气奶 " 上市时，仅新品的线上日销就迅速揽获超 500 万销售额。
然而，这样的热度没能持续下去。销售费用大增，但业绩没有形成正反馈。
对大单品的过度依赖，也让公司在市场上难以突破。2024 年上半年，李子园近一半收入来自华东地区，而来自北方市场的收入占比不到 3%。
含乳饮料进入调整期
横向对比看，业绩增速同样放缓的还有上市乳饮企业均瑶健康，2020 年至 2023 年，其净利润连续已四年下滑。2024 年上半年，均瑶健康营收下降 14% 至 7.56 亿元，净利润下降 27.09% 至 0.35 亿元。
整体来看，含乳饮料的市场增速也开始变慢。根据头豹研究院数据统计，2022 年，含乳饮料市场预计规模在 1361.7 亿元，2017 年 -2021 年复合年增长率达 7.41%，中国含乳饮料市场历经近 10 年的快速增长阶段，但预计未来五年含乳饮料行业将保持 5.4% 的年均复合增长率，2026 年市场规模预计可达 1612.3 亿元。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，" 李子园等含乳饮料增速均有不同程度的下滑，鲜奶、酸奶等乳制品已经成为日常生活元素，含乳饮料主要生存在低线城市。从市场广度来看，均瑶、菊乐、李子园等都面临市场受限的情况，在局限的空间里，当乳制品龙头企业渠道下沉时，它们也就没有明显的增长空间。"
但李子园仍旧坚信含乳饮料还有很大的增长空间，其在 2024 年半年报中表示，与白奶、酸奶等液体乳制品相比，含乳饮料兼具 " 口味 + 健康 " 复合属性，且近年来生产商不断从技术、风味、原料、功能等多方面进行创新，丰富的产品矩阵也满足了不同消费群体对产品的差异化需求，预计含乳饮料赛道将继续保持高增长状态。
和李子园主要依赖大单品乳饮料的做法不同，均瑶健康已经向饮用水、益生菌等方向探索转型。从经营业绩来看，均瑶健康的益生菌业务展现出明朗的成长势头。2024 年上半年，均瑶健康子公司润盈生物的收入同比增长 89%，净利润同比增长 166%，发货金额相比去年同期增长 75% 以上。
另一家乳饮企业菊乐食品也在 2020 年通过收购以发酵乳为主要产品的惠丰乳品，让各品类更均衡。
独立乳业分析师宋亮认为，" 在当前市场非常卷、产品非常多的情况下，如果做不出有影响力的品类，仅仅是推出一些新品，这些产品又并非稀缺或者小众类，建议宁可不做，也不要盲目投入。对于大部分中小企业来说，在业绩下滑的时候要维持好利润，所以要调整好方向和目标，切勿好高骛远，扎实做好市场推广，同时利用自身的灵活性，做好产品性价比 "。
