國資100%容虧又來了

今天小編分享的理财經驗：國資100%容虧又來了，歡迎閲讀。

這是國資容錯最新一幕。

投資界—解碼 LP 獲悉，近日深圳福田區、武漢相繼發布新政，列出多條措施吸引人才、企業聚集。當中不約而同提到——

在符合條件的情況下，" 最高允許 100％虧損 "。

鼓勵創新，寬容失敗。當國資成為一級市場主力軍，國資容錯現實擺在了所有人面前。

" 最高允許 100% 虧損 "

開始流行了

一切為了科創。

先看深圳福田區推出《2025 年新啓程教育科技人才 " 五福禮包 "》，涵蓋 27 項專屬服務，包括教育、科技、人才政策。

" 五福禮包 " 中，瞄準企業發展全周期中的難題。比如，以人才為起點，政策中對新 " 深圳人 " 提供 " 一冊通 "" 一補貼 "" 一張床 "" 一張卡 "" 一搖藍 "" 一場球 " 的支持，拿出真金白銀歡迎高校畢業生、科技人才等來到深圳。

當中引起創投圈注意的是，針對創業高風險問題，福田區還拿出重新啓航 " 福 " 禮包，其中從基金層面為風險容錯兜底——放寬政府投資基金的失敗容忍比例，允許最高不超過 80% 虧損，對符合條件的項目允許最高 100% 虧損。

科技創業九死一生，福田區拿出 " 全周期支持 + 容錯激勵 " 政策支持，無疑吸引更多科創企業聚集。

搶人，搶項目。随後武漢也放出最新政策——出台《武漢市進一步促進民營經濟高質量發展若幹措施》（簡稱 " 民營經濟政策 20 條 "），立足破解制約民營企業發展的創新難、融資難、引才難、準入難等問題。

當中提到，發展耐心資本，種子直投、天使直投單個項目，最高允許 100％虧損。同時将放寬政府投資基金對種子基金、天使基金等出資比例，最高可達 50%；不對單只基金、單個項目盈虧考核等。

據悉，為支持科技型民營企業股權融資，武漢将大力發展耐心資本，一方面做強做優政府投資基金，推動組建江城基金、武漢基金兩只政府投資基金，未來五年将聯動社會資本打造 3000 億元母子基金集群，支持科技成果轉化和產業創新發展；推動武漢獲批成為銀行股權投資（AIC）試點城市；引進保險資金設立股權投資基金。

同時，武漢将大力發展股權投資機構，吸引社會化股權投資機構在漢聚集發展；還将大力打造股權投資基金矩陣；完善股權投資支持政策，營造寬松的股權投資發展環境。

從深圳到武漢，越來越多城市加入這場國資容錯探索。

一級市場容錯，迫在眉睫

國資容錯漸漸成為一級市場基本共識。

這幾年來，國資在一級市場愈發占據主導地位。清科研究中心數據顯示，過去一年，國有控股和國有參股 LP 的合計披露出資金額超過八成；而在投資端，國資身影活躍，國資機構的直投出手達到 57%。

當下國資已經成為一眾 GP 募資與企業融資時繞不開的對象。但這類資金往往有較為嚴格的審核要求，對資產風險有着詳細且復雜的把控。往前追溯，很長一段時間來，國資基金對項目失敗的容忍度極低。

這顯然與當下產業發展訴求相違背。眼下正處于科技轉型更新的關鍵節點，人工智能、高端裝備、芯片半導體等科技賽道都是需要高風險、高投入，以十數年為計才能看到成果。作為支持科創的重要力量，如若國資難以放開容錯，難免将許多創新思路 " 扼殺 " 在搖籃之中，更談不上產業更新與經濟發展。

由此，容錯探索開始被擺到台面上。去年 7 月，成都高新區發布的全生命周期投資基金運營體系，針對種子、天使、創投、產投、并購基金等政策性基金設定了從 30%-80% 的容虧率，帶頭破解國資 " 不敢投 " 的困境，一度引發創投圈轟動。

今年 1 月發布的國辦 1 号檔案，再次指明方向。《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》中明确，建立健全容錯機制，解決基金管理人不敢投、不敢退、怕擔責等問題。

随後我們看到，廣州開發區在直投資金風險容忍機制上開啓新嘗試——種子直投、天使直投單項目最高允許出現 100% 虧損，随後深圳南山區也加入了這場嘗試實踐。

國資 " 松綁 " 背後，是一場各地都不甘落後的產業競争。正如早些年間政府引導基金呈全國遍地開花之勢，吸引 VC/PE 和科創企業落地，培育出一個個產業之城。如今國資展開容錯探索，主動調整姿态，以更為市場化的面孔出現，則是在争取更多足以改變未來的產業機會。

信号無疑是積極的，但國資容錯向來涉及諸多審計問題，距離具體落實仍需拭目以待。