今天小編分享的科技經驗：當心：科技“七巨頭”，越來越像“漂亮50”，歡迎閲讀。
今天的美股科技 " 七巨頭 " 和 20 世紀 70 年代初的 " 漂亮 50"（Nifty 50）有什麼共同之處？一位華爾街策略師認為，二者之間的共同之處比人們以為的要多。
阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）策略師斯托斯滕 · 斯洛克（Torsten Slok）近日指出，" 七巨頭 " 和 " 漂亮 50" 除了都代表了美國股市集中度的極端水平，市盈率也具有可比性。斯洛克還把 " 七巨頭 " 的市盈率與互聯網泡沫時代标普 500 信息技術板塊的市盈率進行了比較，發現二者也有一些相似之處。
FactSet 的數據顯示，1973 年和 1974 年熊市期間，标普 500 指數暴跌了 40% 以上，漲幅居前的 " 漂亮 50" 中許多股票的跌幅更大。
" 漂亮 50" 的高估值是否真的合理，至今仍是研究金融市場的學者們争論的話題。
斯洛克認為，由于 " 七巨頭 " 的估值如此之高，投資者在投資标普 500 指數之前應該三思而行，這七只股票目前占到該指數總市值的近三分之一。
" 七巨頭 " 的高估程度與 " 漂亮 50" 和 2000 年的科技股類似：
來源：阿波羅全球管理公司
斯洛克在發給 MarketWatch 的電子郵件中説：" ‘七巨頭’和标普 500 中其他 493 只股票的走勢繼續分化，今天買入标普 500 的投資者其實買的是今年已經上漲了 80%、平均市盈率超過 50 倍的七家公司。"
斯洛克寫道：" 事實上，‘七巨頭’的估值開始和‘漂亮 50 ’和 2000 年 3 月處于泡沫中的科技股的估值相似。"
投資者之所以應該關注估值，是因為從長期來看，估值和未來回報往往呈負相關性，這一點可以從美國銀行（Bank Of America）的分析師團隊制作的圖表中看出。
今天的估值越高，随着時間的推移估值上升的幅度就會越小——盡管短期内仍有相當大的繼續上升的空間。
沃頓商學院名譽教授傑裏米 · 西格爾（Jeremy Siegel）1998 年在《美國個人投資者協會期刊》 （AAII Journal）上發表的一篇文章中寫道：" ‘漂亮 50 ’是一組在 20 世紀 70 年代初飙升的高速增長的股票，最後卻在 1973 年至 1974 年的熊市中暴跌。"
據説，這一事件曾提高了投資者對估值過高的股票的警惕，但無論投資者從中吸取了什麼樣的教訓，20 年後互聯網熱潮開始時，他們顯然已經忘了這些教訓。
西格爾寫道："1973 年至 1974 年熊市之後，‘漂亮 50 ’中的大多數股票估值大幅縮水，許多投資者發誓再也不會買市盈率超過 30 倍的股票。"
截至發稿，西格爾尚未回復 MarketWatch 的置評請求。
在 " 漂亮 50" 的全盛時期，它們常被稱為 " 一次性決策 "（one decision）股票，也就是説一旦買入後就不再考慮賣出。從 " 七巨頭 " 過去 15 年的表現來看，賣出看上去同樣也不是明智之舉。
不過，為了确定是否真有必要拿 " 漂亮 50" 和 " 七巨頭 " 作對比，首先來了解一下為什麼今年 " 七巨頭 " 的表現如此出色。
首先，這七家公司普遍擁有強勁的資產負債表、可靠的現金流和不斷增長的銷售額；其次，它們都在 2022 年的熊市中大幅下跌，估值降到了對許多人來説很有吸引力的水平；最後，人們普遍認為這七家公司将成為人工智能熱潮的最大受益者。
正因為如此，許多華爾街人士一致認為 " 七巨頭 " 的市盈率高于标普 500 指數是合理的。FactSet 數據顯示，标普 500 指數的 12 個月歷史市盈率約為 22 倍。
但 Element Pointe Family Office 首席投資官卡洛斯 · 多明格斯（Carlos Dominguez）認為，" 七巨頭 " 的市盈率應該比标普 500 指數高多少，這個溢價确定起來要難得多。
溢價之所以難确定，是因為雖然這七家公司被統稱為 " 七巨頭 "，但實際上它們并沒有那麼同質化，一些公司的增長前景要比其他公司強勁得多。
舉例來説，根據英偉達（NVDA）發布的新聞稿，該公司第三季度營收同比增長了 200% 以上，達到 181 億美元。
多明格斯指出，雖然營收增長可能已經反映在了英偉達的市盈率中，但如此快的營收增速讓估值看起來更具合理性，盡管英偉達可能無法永遠維持這麼快的增長速度。
與此同時，特斯拉（TSLA）和蘋果（AAPL）的估值則更難證明其合理性。
多明格斯説：" 相對于盈利，蘋果的估值可能太高了，蘋果是我最不喜歡的‘七巨頭’之一，還有特斯拉，特斯拉的表現非常好，但我認為特斯拉股票回報最高的階段已經過去了。"
多明格斯補充説：" 我認為這些股票整體估值過度擴張，但我不認為它們會崩盤。"
斯洛克并不是最近唯一一位拿 " 漂亮 50" 和 " 七巨頭 " 作對比的華爾街策略師。
美國銀行的股票策略師團隊多次指出，在 " 七巨頭 " 的幫助下，美國股市跑赢全球其他股市的幅度達到了 20 世紀 50 年代以來的最高水平，跑赢幅度已經超過了互聯網泡沫和 " 漂亮 50" 年代的峰值。
西格爾文章附帶的名單中的 " 漂亮 50" 包括菲利普 · 莫裏斯（Philip Morris Cos.）、輝瑞（PFE）、百時美施貴寶（BMY）、吉列（Gillette Co.）、可口可樂（KO）、默克（MERK）、Heublein Inc.、通用電氣（GE）、德州儀器（TXN）、IBM （IBM）、施樂（XRX）和寶麗來（Polaroid Corp.）等。" 漂亮 50" 還有幾份被納入公司略有不同的名單。
" 七巨頭 " 指的是微軟（MSFT）、蘋果（AAPL）、英偉達（NVDA）、Alphabet Inc. （GOOGL）、Meta Platforms Inc. （META）、亞馬遜（AMZN）和特斯拉（TSLA）。
