今天小編分享的科技經驗：蒙牛距離千億還有多遠？，歡迎閲讀。
圖片來源 @視覺中國
文 | 奇偶派，作者 | 範文、光塵，編輯 | 钊
" 這裏美得仿佛不是人間，趁着周末，帶孩子來一場童話牧場親子之旅吧！"
在養牛人老譚的直播間，綠水青山背景之下，這段廣告占滿了大半個螢幕。老譚管理着山西忻州一家奶牛場，該奶牛場為某頭部乳企供奶，不過今年由于行業不景氣，他在線上做起推廣牧場旅遊的項目。
事實上，2022 年下半年至今，原奶便發生了供應過剩的情況，價格一直處于下行通道。不掙錢，已是行業對當前牧業的共識。
奶業協會顧問王丁棉曾公開表态：" 近十年來中國市場有兩種商品只漲不跌，一個是房子，另一個是嬰幼兒配方乳粉。"
然而受過去三年黑天鵝的影響，國内經濟整體處于下行态勢，乳業陷入消費需求疲軟、成本大幅抬升的窘境，巨頭伊利和蒙牛在營收和利潤層面也遭受了不同程度的影響。
根據兩家發布的半年度報告，伊利繼續保持全品類優勢，奶粉、奶酪、冰淇淋等業務實現了雙位數增長；蒙牛總營收同比上升 7.1%，在增速上超過伊利，縮小了兩者間的差距。同時兩家公司也暴露了各自的問題：伊利的營收增速達到七年來最低，蒙牛則是利潤下降和增收不增利。
面對液态奶基石業務增長乏力的現狀，乳企在奶粉、奶酪、冷飲等高毛利品類的市場競争越發激烈，而在拓展新增長點上動作不斷的蒙牛，業務是否有所突破，上半年又過得如何？
01 " 第二曲線 " 尚在尋求
蒙牛一直在尋找液态奶以外的第二增長曲線。
據蒙牛發布 2023 上半年的财報顯示，公司營收 511.19 億元，同比增長 7.12%，經營利潤 32.7 億，同比增長 29.9%，歸母淨利潤 30.2 億元，同比下滑 19.48%。
這個成績看起來差強人意，但對比整個行業來看，蒙牛明顯跑赢了上市乳企的整體增速。
東方财富數據統計，上半年 28 家上市乳企共實現營收 1956.93 億，同比增長了 4.98%；實現淨利潤 120.33 億，同比減少了 20.05%。
得益于旗下多個優勢品類的持續穩定增長，2023 年上半年，蒙牛常温大白奶、高端純牛奶、低温酸奶、高端鮮奶均建立市場份額第一的絕對優勢。其中，大單品特侖蘇保持了 10% 的增長，低温奶業務已經連續 19 年穩占市場份額第一。
與之相對，現代牧業淨利潤為 2.18 億元，同比下降 58.97%；中國聖牧淨利潤為 2127 萬元，同比下降 91.25%；而妙可藍多錄得 2856.71 萬元，同比下降 78.36%。一眾控股子公司淨利潤下跌，對蒙牛的淨利潤帶來不小影響。
一直以來，蒙牛業務基本盤是液态奶，營收貢獻常年超過八成。财報顯示，2020 年 -2022 年，蒙牛液态奶營收占比分别為 89.1%、86.8% 以及 84.5%。不過，從行業發展趨勢來看，營收過于單一，對于蒙牛并非積極的信号。
據據國家統計局公布數據顯示：2022 年全國規模以上乳品企業乳制品產量為 3117.7 萬噸，較 2021 年同比上漲 2%，行業增速回落 ; 規模以上乳企主營業務收入 4717 億元，同比增長 1.1%，利潤總額 385 億元，同比增長 1.6%。由此可見，近年來乳制品行業的生產、銷售規模增速大幅放緩，已是不争的事實。
據沙利文大中華區合夥人兼董事總經理張葛建在 FBIF2023 論壇中表示，現階段的乳業有兩個趨勢在發生，" 第一個趨勢是，有越來越多品牌的向上走，逐步控制上遊奶源。"
随着我國乳業發展成熟，產品類目細分走向高端化。2005 年，蒙牛推出了特侖蘇，是國内首個高端乳品品牌。次年，伊利也推出了高端牛奶品牌金典奶，而光明也推出了優加牛奶系列，三元順勢推出的有機系列，還有新希望的千島湖牧場和大理牧場純牛奶等。各大乳業企業在高端市場打得火熱，一時難解難分。
高端化也為兩大龍頭帶來了巨額營收。據 2021 年财報數據，特侖蘇為蒙牛帶來了超過 300 億元營收，蒙牛液态奶總收入為 765 億元，占比近 40%。伊利的金典奶超過 200 億，液态奶收入為 849 億元，占比接近 30%。
不過，近年來，蒙牛特侖蘇的高端液态奶增長大概遇到瓶頸。去年 4 月份，蒙牛首次對高端液态奶進行調價。原價 5 元一瓶的特侖蘇在線下超市的促售價降到 3.5 元左右，線上渠道的價格則更為便宜，拼多多百億補貼的特侖蘇一瓶均價還不到 3 塊。
價格策略的轉變，一方面來自市場需求趨于飽和，增長空間有限，另一方面與各大乳業品牌都在向高端奶市場發力，蒙牛能撬動的市場份額必然有限。
除了高端奶、液态奶等主戰場面臨伊利等品牌的競争，在奶粉、奶酪等垂直賽道，蒙牛同樣面臨不少挑戰。
财報顯示，2022 年蒙牛奶粉、奶酪和冰淇淋等業務，營收合計貢獻不足 15%。盡管蒙牛多元化發展戰略已有成效，但沒能實質改變其營收結構，各個細分品類并未突破現有格局。
2022 年代表性乳企營收結構，圖源：華創證券
為了提升造血能力，蒙牛在奶粉、奶酪等產品線上大刀闊斧，豪擲千金購入大量品牌。包括澳洲有機嬰幼兒配方奶粉廠商貝拉米、東南亞冰淇淋品牌艾雪，以及通過協定轉讓、二級市場增持及定增等方式持續增持妙可藍多股份，成為其控股股東。
然而重金押注的雅士利，業績雖有增長但一直不温不火沒有衝進國内奶粉頭部陣營。2018 年 -2021 年，雅士利營收分别為 30.11 億元、34.12 億元、36.49 億元及 44.35 億元。
高級乳業分析師宋亮分析認為，其一在于奶粉配方注冊制實施以後，雅士利并沒有抓住機會，相反飛鶴、君樂寶、伊利更進一步，同時雅士利國際管理層頻繁更換人員，尤其是在國内嬰配粉市場品牌加速更迭的過程中，限制了雅士利的快速發展。
今年 7 月雅士利宣布私有化退市。目前蒙牛的奶粉業務收入大部分都來自雅士利，若蒙牛沒有重大并購，其奶粉業務将難以承載和伊利競争的野望。
同樣，在新興的奶酪細分領網域，蒙牛選擇押寶妙可藍多。作為以奶酪為核心的特色乳制品企業，自 2018 年成功推出大單品兒童奶酪棒大單品後，從 2018 年到 2022 年，妙可藍多在中國奶酪行業的市占率從 3.9% 提升到了 35.6%。
2022 年 10 月，蒙牛對外表示，因為看好國内奶酪市場的發展，将繼續增持妙可藍多。至此，蒙牛合計持有妙可藍多約 1.81 億股股份，占公司股份總數的 35.16%。同時盧敏放也曾在公開場合多次表示，要為妙可藍多的未來動動腦筋，但前提是對方在三年之内退出液态奶市場，并計劃于 2023 年 7 月将蒙牛奶酪業務全部注入妙可藍多。
據浦銀國際研報，2022 年，中國奶酪行業零售市場規模為 142.94 億元，同比僅增長約 9%。而 2017 年至 2021 年，中國奶酪行業零售市場規模從 51.54 億元增至 131.20 億元，分别同比增長 22.4%、20.7%、27%、35.1%、22.8%，國内奶酪行業發展明顯放緩。
而妙可藍多發布的 2023 上半年财報顯示，公司實現營業收入 20.66 億元，同比減少 20.35%；歸屬于上市公司股東的淨利潤 2856.71 萬元，同比減少 78.36%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 275.72 萬元，同比減少 97.62%。
究其原因，主要是品牌發展早期，妙可藍多通過營銷換來了市占率和增長率的雙增長，但随着市場上玩家越來越多，營銷投產比下滑，邊際效益遞減，重營銷的發展模式帶來的弊端逐漸顯現。
至于為何多次加倉妙可藍多，蒙牛更多是藏着自己的小心思。一方面妙可藍多液态奶業務占公司主營業務收入不足 10%，另一方面妙可藍多已跻身于我國奶酪行業第一梯隊，可以補足蒙牛在奶酪業務的短板。
蒙牛想進一步掌控妙可藍多，除了資金鏈上的把握，其他各方面都需要加強話語權，而就目前來看，由于自身發展奶酪業務的經驗并不成熟，蒙牛暫無法在經銷、渠道等其他方面對妙可藍多提供充分支持。
對外收購，也讓蒙牛的資產負債率和商譽有所提升。
根據财報顯示，2022 年蒙牛的資產負債率為 57.52%，雖然 2021 年這個數字為 57.19% 區别不大，但拉長周期來看，在 2016 年時蒙牛的資產負債率僅有 48.08%。
2022 年蒙牛的商譽高達 88.88 億元，而在 2021 年蒙牛的商譽卻還只有 48.58 億元，短短一年時間，蒙牛的商譽就增加了 40.3 億元，幾乎增長了一倍。
02 渠道多元改革，細分業務繼續 " 下沉 "
雖然蒙牛已在上遊奶源布局、產品結構調整等方面不斷貼近伊利，但渠道仍是蒙牛在 " 兩強争霸 " 競争中的軟肋。
蒙牛發展初期主要通過大經銷商制，實現了渠道的快速鋪陳，經銷商負責對接二級批發商、組織購買者以及大型零售終端，二級批發商負責中小型零售終端，形成 " 傳統生產商 - 經銷商 - 二級批發商 - 零售終端 " 的多層經銷商體系。
蒙牛線下分銷渠道，圖源：奇偶派繪制
中信建投證券 2021 年發布的乳制品行業研報顯示，蒙牛通過大商制培育了一批實力強大的區網域經銷商，但其缺點在于廠商對大經銷商議價能力弱，對終端的控制能力弱。與之相反，伊利主要采用小經銷商制，管控成本高，雖渠道扁平化，但便于進行精細化管理。
實際上，蒙牛早已意識到這一問題，并持續推進 " 大商制 " 渠道改革多年，2012 蒙牛年報顯示，公司于年内開始對銷售渠道體系進行全面調整，以掌控終端為目标，提升銷售渠道體系整體效率。以圖縮減自銷售管理系統總部到終端售點之間的層級，有效減少内部溝通及審批環節。
但在渠道改革過程中，乳品壓貨問題也引起部分經銷商的不滿。壓貨可以綁定經銷商和品牌的利益，使品牌能更有力地管控渠道，但大批量的貨積壓，極易成為老庫存或者是死庫存，影響產品動銷能力。
對于壓貨問題，食品經銷商肖陽告訴我們，" 一般來説經銷商經營資金都比較有限，經銷商在進行終端送貨或分銷商分流時會出現回款拖欠的情況，壓款少則一月，多則數月甚至一年半載，經銷商一邊從廠家進貨，一邊賒銷到下遊渠道，對于乳制品這種特别考驗運輸和儲存條件的，一般商家真吃不消。"
任何一個銷售渠道的深入，都會使品牌養成路徑依賴，蒙牛也曾通過大經銷商制，快速實現對伊利體量的趕超，但不得不面對大經銷商公司化的競争，随着渠道掌控愈發困難，品牌難以下沉。
同時，市場上 " 攪局者 " 出現，打破了一成不變的局面。新品牌認養一頭牛，借助物流和電商的飛速發展，以線上的高舉高打突破了蒙牛、伊利遍布全國的線下銷售渠道，逼着蒙牛和伊利做渠道改革。
在產品側，由于乳制品具有多樣化、即食、儲存運輸條件要求高等特性，液态奶作為蒙牛伊利的 " 台柱 "，產品線必然是戰略重點。
具體到蒙牛、伊利的液态奶布局，蒙牛依托 300 億高端白奶特侖蘇、百億大單品基礎白奶和近百億常温酸奶純甄打出名号。伊利手握基礎純牛奶、高端常温奶金典、常温優酪乳安慕希 3 個 200 億大單品，同時還有一個百億單品常温舒化奶。
但需要注意的是，蒙牛、伊利的百億大單品都是常温奶，而當下市場正在由常温奶轉變為低温奶。
尼爾森數據顯示，2021 年上半年常温奶的銷售額同比增長 20.1%，而低温奶的銷售額同比增長 25.0%。2022 年，淘寶天貓平台銷售數據顯示，低温調制乳品同比增長 84%，低温乳制品銷售額同比增長 2.4%，常温乳制品銷售額則同比下降 6.3% 至 140.4 億元。
可以看出，乳企在低温奶領網域的突破，誰率先擁有低温奶百億單品或将成為發展關鍵。
低温奶的銷售依賴冷鏈物流，及冷鏈物流連接的終端零售業态，要拓展新的市場，除了要建設生產基地和冷藏設備，冷鏈物流體系也要跟上，這制約了低温奶的市場拓展和深度分銷。
面對市場的轉變，蒙牛、伊利也在推陳出新。伊利選擇沿用 " 金典 " 品牌，推出新產品 " 金典鮮牛奶 "；蒙牛則是别辟門户推出新品牌 " 每日鮮語 "，以及通過收購獲得的 " 現代牧場 "，以這兩個品牌進入低温奶市場。
國盛證券報告顯示，2021 年伊利低温鮮奶增速超 250%，增速達行業 14 倍，同期蒙牛低温奶品牌每日鮮語增長約 80%。2022 年，蒙牛每日鮮語實現遠高于行業平均水平的 30% 增長；2022 年前三季度，伊利低温鮮奶增速超過 40%，預計全年增速 50%。
另一邊伊利正在将業務的重心轉向奶粉領網域，根據相關數據顯示，目前奶粉品類在我國的乳品市場中占比可達 30.72%，所以伊利的思路大致是通過現有渠道和市場空間，進一步掌握奶粉市場主動權，找到新的營收增長曲線。
相較于伊利更加下沉的和扁平的 " 撒網撈魚 "，蒙牛的分銷商多位地區級别的大型分銷商，因此在議價能力上會弱很多，所以無論從體量還是增速上，蒙牛的發展都稍顯遜色，想要實現彎道超車，就必須另辟蹊徑。
蒙牛是第一家與阿裏零售通籤署戰略合作的全國品牌商，2017 年 8 月在杭州與阿裏籤署了戰略協定，同年 10 月與惠下單在北京籤署戰略協定，在 B2B 新零售上，蒙牛率先發力。還通過 KA 和智網系統，建立了專職的銷售和營銷團隊打開新零售網點和社區便利店、無人售賣機，滿足了消費者的便利性需求。
2022 年财報顯示，上半年蒙牛到家業務總體增長超 35%，電商市場份額 27.7%，居常温液态奶電商市場份額首位。此外，蒙牛在上半年繼續 " 下沉 "，通過 " 村鎮通 " 平台觸達行政村超 10 萬個，活躍網店達 25 萬家。
鮮奶業務去年實現高于市場水平的高速增長，特别是高端每日鮮語的增長超過了 45%，銷售在多個渠道表現出色，在山姆、永輝、高鑫零售系統銷量份額達全國第一，在京東、天貓等電商平台以及各大生鮮電商平台的銷售增長也保持領先。
圖源：魔鏡市場情報
而今年，蒙牛冰淇淋業務也因渠道改革駛上快車道。
從 2020 年開始，各路雪糕大廠都開始建工廠了。伊利 2021 年投資建立印尼乳業基地，蒙牛則在 2022 年投資 15 億建產 8 條生產線，日產能接近 300 噸，以 2021 年數據估計，相當于鍾薛高兩年的營收。
線下強化重點城市強掌控、加速縣鄉鎮市場下沉，在社區、批發、校園、商場等户外渠道開展多種形式銷售推廣活動；線上強化電商渠道建設，聯動美團、餓了麼等本地生活平台進行營銷推廣，實現品銷聯動。
在產品層面，蒙牛冰淇淋業務一邊靠随變、綠色心情等平價產品占據大眾市場，在 5 元以下市場占領用户心智；另一邊通過和茅台、迪士尼合作挖掘新增量，搶占高端市場，去年茅台冰淇淋累計銷量近 1000 萬杯，實現銷售額 2.62 億元。
在 2023 上半年财報裏，伊利冷飲業務營業收入 91.58 億元，同比增長 25.54%，規模份額均位列市場第一。而蒙牛在與茅台聯手之後，2023 上半年冰淇淋業務收入為 43.08 億元，同比增長 10.37%，雖不及伊利，但已實現冰淇淋業務連續三年實現雙位數復合增長。
不過在蒙牛看來，冰淇淋業務在傳統渠道還未完全挖掘，盧敏放在業績説明會上表示：" 我們還不滿意，我覺得我們還有很大的（增長）空間是在傳統渠道上，這部分我們要補上去。"
03 營銷轉化率有待改善
随着國民健康意識的普及，乳制品已成為最剛需、高頻的消費品。產品生命周期較長，為高額的廣告費用奠定了良好基礎，而我國乳業市場集中度較高，龍頭企業的銷售體量足夠支撐其進行大量的市場投放。
Euromonitor 數據顯示，按 2022 年的銷售金額統計，伊利與蒙牛一個營收 1232 億元，一個 926 億元，分别占據 21.2% 與 16.3% 的市場份額。
圖源：奇偶派制圖
自企業成立以來，蒙牛在營銷上就長袖善舞，通過一次次緊貼社會熱點的營銷案例，成功讓品牌形象獲取社會認同。
從 2001 年為 " 為申奧加油 "，2003 年搭載神舟 5 号的 " 中國航天員專用奶 "，到 2005 年的 " 超級女聲 "，憑借一句 " 酸酸甜甜就是我 " 的廣告詞，使蒙牛在酸酸乳領網域的銷售量從 2004 年的 7 億元飙升至 2005 年的 30 億元。
中糧入主後，創始人牛根生時代的重營銷風格保留了下來。2018 年起，蒙牛宣傳策略聚焦爆發式、現象級品牌資源，投放了諸如《我是歌手》、《王牌對王牌》及《創造營》等爆款綜藝。
2019-2021 年三年間，蒙牛平均線上費用率為 9.3%，且呈現逐年回落态勢，較伊利廣宣費用率低 2.35pcts，但在品牌力上卻并不見弱勢。
根據公開資料整理，2020 年，蒙牛常温液态奶連續五年達到了雙位數增長，贊助《向往的生活》之下的特侖蘇實現了近 20% 的增長，真果粒系列產品因為《青春有你》的熱播實現了 12% 的增長。此後真果粒花果輕乳系列，通過產品高端化定位、借勢頂級流量實現逆勢增長，冠名贊助愛奇藝《青春有你 2》成功上市推廣。
而随着偶像選秀節目的落幕，以及多檔頭部綜藝的暫停，蒙牛贊助綜藝的腳步逐漸緩了下來。2021 年蒙牛贊助綜藝數量為 10 個左右，而 2023 年上半年，也只以獨家冠名的方式出現在了《向往的生活 7》《少年行》《中國説唱巅峰對決 2023》中。
伊利此時趁虛而入并逐漸取代蒙牛，成長為綜藝界的第一大金主，近幾年的頭部綜 N 代，《乘風破浪》《披荊斬棘》《大偵探》皆被伊利收入囊中。
眼看頭部綜藝被伊利緊緊握住，蒙牛開始把心思放在 " 劇集冠名 " 上。一方面劇集早已成為多數平台方賺取流量、增加會員數的最重要基石，以 2023 年上半年雲合數據公開的正片有效播放量為例，網絡綜藝部分最高的作品為《哈哈哈哈哈 3》拿下 9.4 億，而劇集方面，《狂飙》則高達 102.1 億。
另一方面劇集的更新曝光率比綜藝更高，輻射閱聽人群體較廣、觀眾基礎流量池更豐沃，尤其是蒙牛強勢冠名平台的頭部項目，吸引的觀眾自然是更多。
到了今年廣告業态回暖，在《寧安如夢》極限空降又延期的間隙，純甄在其海報上悄悄 " 冒頭 " 回歸，跟着楊紫新劇《長相思》讓觀眾上頭的同時，平台首頁推薦、播放頁 CP 投票或是粉絲見面會上，純甄各類產品共計投入 155 個廣告。
而踩着暑期檔尾巴上線的《七時吉祥》，純甄 " 甄酸奶 " 也聯名占據海報 C 位，順便獨家冠名了劇集定制綜藝《100 萬個約定之七時吉祥》。同時，黑紅出圈的《我的人間煙火》收視熱度一路登頂，冠名商特侖蘇也趁機打開品牌營銷渠道。
伊利同樣不甘示弱，2023 年上半年，旗下品牌贊助的綜藝達到近 20 家，覆蓋到《乘風 2023》《披荊斬棘 3》《五十公裏桃花塢 3》《大偵探 8》等多檔超頭部綜藝，且贊助方式基本都是獨家冠名。
根據藝恩數據顯示，2023 年上半年，贊助劇集數量最多的廣告主為伊利，贊助劇集數量為 20 部，蒙牛以 14 部排名第七位。但是，蒙牛品牌曝光總頻次卻排在首位，而其中特侖蘇、純甄的露出總時長又居于 2023 上半年飲料品牌前兩位，這與兩個品牌，一個冠名劇場，一個冠名劇集，劇集營銷的前置資源位被蒙牛軍團牢牢盤踞。
圖源：藝恩數據
乳企投入加碼，實際上更能反映出綜藝招商加速回暖的趨勢。具體到多家乳企的營銷投入來看，财報數據顯示，2018-2022 年，蒙牛的銷售費用雖整體保持在 200 億上下，但其中用于廣告和品牌宣傳的費用近幾年持續下滑，其中在 2022 年降至 54.95 億元，同比下降 23.8%。
在劇集綜藝之外，蒙牛伊利在體育營銷方面的角逐從未停止。去年算是蒙牛品牌靠體育營銷出圈的一年，在 2022 年 BrandZ 最具價值全球品牌排行榜中，蒙牛品牌價值同比增長 15%，增速位居中國乳業第一。
2022 是體育大年，冬奧會、亞洲杯、世界杯輪番血洗熱搜；在中國女足奪冠當晚，# 中國女足感謝蒙牛 1000 萬獎勵 # 和 # 蒙牛首個獎勵中國女足奪冠 # 詞條在微博上收獲累計超過 5 億的閲讀量。
雖然沒能成為冬奧會合作夥伴，但谷愛凌在賽場上的精彩一躍，讓蒙牛成為名副其實的最大赢家。到了年末，蒙牛通過梅西和姆巴佩雙代言人營銷，又讓蒙牛猛刷一波存在感。
雖然官方沒有公布具體贊助費用，但據 GlobalData 數據，本屆世界杯，僅賽事贊助費用，蒙牛投入就達 6000 萬美元，折合成人民币 3.3 億元。蒙牛彼時還表示，将投入 20 億用于賽事營銷。
不過營銷帶來的商業增值空間有限，蒙牛總體營銷成本占比處于下滑區間。同花順 iFinD 數據顯示，2019 年 -2021 年，蒙牛廣告及宣傳費用分别 85 億元、68.03 億元和 72.08 億元，銷售及經銷費用分别為 215 億、215 億、235 億，占營收的比重分别為 27.26%、28.33%、26.65%。
而從财報看，2019 年 -2022 年伊利實現營收 900.09 億元、965.24 億元、1101.44 億元、1226.98 億元；淨利潤分别為 69.34 億元、70.78 億元、87.05 億元、94.31 億元。同期内蒙牛實現營收 790.3 億元、760.35 億元、881.4 億元、925.9 億元；淨利潤分别為 41.05 億元、35.25 億元、50.26 億元、53.03 億元，雙方差距有拉大的趨勢。
通過數據可以看到，伊利和蒙牛投入到營銷方面的資金不相上下，但事實上，伊利的業績始終壓蒙牛一頭。
04 寫在最後
9 月 4 日，據瑞幸公布的數據顯示，" 醬香拿鐵 " 單品首日銷量突破 542 萬杯，單品首日銷售額突破 1 億元。這波聯名打破了咖啡行業的紀錄，甚至超過了星巴克在中國市場的單品銷量。
品牌 + 營銷的協同互補，證明新零售的爆款方案依舊受消費者買賬，也為市場的增量空間打開了新思路。
按照今年上半年的趨勢，蒙牛大概率能夠實現失約已久的千億目标，但 2023 年 " 再創一個新蒙牛 " 的戰略已行至中局，作為行業領導者，蒙牛仍需洞察行業未來趨勢，做寬做深護城河，闖過限制自身發展的 " 三重門 "。
