今天小編分享的互聯網經驗：大摩看BAT：“超配”騰訊，“看好”阿裏雲，“擔憂”百度搜索，歡迎閲讀。
自 1 月底 DeepSeek 發布 R1 模型以來，恒生科技指數上漲約 20%。随着這個 " 國產模型之光 " 的影響力逐漸擴大，大摩重新刷新了對中國 BAT 三巨頭的看法。
2 月 16 日，摩根士丹利策略分析師 Gary Yu 及其團隊發布報告稱，随着 AI 模型訓練、推理成本的降低，騰訊、阿裏、百度都将受到利好。
三家公司中，大摩最看好騰訊，其次是阿裏巴巴。大摩維持了對阿裏和百度的 " 持平 "（EW）評級，但非常看好阿裏的高端雲計算業務，同時對百度搜索業務面臨幹擾和變現風險感到擔憂。
具體來看，騰訊仍然是大摩的首選，大摩預計騰訊在 2C AI 應用領網域的突破将推動股價上漲。
大摩表示，自 "DeepSeek" 模型發布以來，騰訊股價上漲了 22%，落後于阿裏巴巴的 40%。但是，随着市場将焦點從大規模語言模型（LLM）的能力（有利于阿裏巴巴）轉向 AI 應用和變現（有利于騰訊），這一趨勢可能會發生反轉。
大摩補充道，目前，騰訊已經從 AI 驅動的廣告技術更新中受益，後續在中國，2C（針對個人消費者的市場）可能會領先于 2B（針對企業的市場）。
大摩對阿裏巴巴保持 " 持平 " 評級，但看好阿裏巴巴的高端雲計算業務。
大摩表示，盡管阿裏作為中國最大的雲服務商和領先的開源 LLM 開發者受益于近期的 AI 趨勢，但阿裏最近的股價反彈已經考慮了其雲計算業務的上行潛力。
在基礎情景下，大摩估計阿裏雲計算收入将在 2026/27 财年增長 18%，達到 1630 億人民币（約合 210 億美元），到 2027 财年雲計算價值為 640 億美元（約合每股 28 美元）。
在樂觀情景下，大摩估計阿裏雲計算收入将在 2026/27 财年增長 20%/25%，達到 1790 億人民币（約合 230 億美元），到 2027 财年雲計算價值為 930 億美元（約合每股 40 美元）。
至于百度，大摩同樣保持 " 持平 " 評級。大摩認為，盡管百度擁有 AI 戰略上的先發優勢，但其核心搜索業務可能會被生成式 AI 幹擾，還面臨變現風險，畢竟，來自騰訊和字節的競争日益激烈。
