今天小編分享的理财經驗：标普确認萬科長期發行人信用評級“BBB+”，歡迎閲讀。
房财經網 6 月 27 日，标普将萬科企業（02202.HK）的長期發行人信用評級為 "BBB+"，同時确認萬科子公司萬科香港的長期發行人信用評級為 "BBB"，以及萬科香港的高級無抵押票據的長期發行評級為 "BBB"。
标普預計，萬科的合同銷售額将在 2023 年放緩至約 4030 億元人民币，2024 年将微升至約 4270 億元人民币。這主要由于一線城市的銷售復蘇帶來的推動。
标普預計，在 2023-2025 年期間，萬科的租金收入将以每年 10%-13% 的速度增長。2022 年，該公司的并表租金收入占其并表利息支出的約 65%。如果按比例并表萬科企業的聯營公司 SCPG Co. Ltd.，标普預計該公司的權益租金收入将占同期權益利息支出的 70%-75%。标普在正面的可比評級分析中反映了這一優勢。
由于合同銷售額減少，标普預計萬科 2023-2025 年的收入将以每年 7%-11% 的速度下降，再加上利潤率壓縮，将導致杠杆率 ( 債務與 EBITDA 的比率 ) 從 2022 年的 2.9 倍小幅上升至 2023-2024 年的 3.2 倍 -3.3 倍。到 2025 年，杠杆率可能會提高到 3.0 倍，這主要是由于利潤率的回升和債務的降低。改善資產負債表的潛在措施，如處置非核心資產和分拆商業物業作為 REITs，可能會進一步降低債務水平。
萬科企業的利潤率将在 2023-2024 年繼續壓縮，直到 2025 年回升。标普預計該公司的毛利率将從 2022 年的 19.5% 下降到 2023-2024 年的 17%-18%，這主要是由于确認了過去 2-3 年預售的低利潤率產品。2025 年毛利率可能會回升至 20%，因為萬科企業在總公司層面采取了更集中的土地投資政策，并對其房地產開發項目設定了更嚴格的盈利要求。
萬科企業将保持較強的融資能力。該公司順利進入在岸債務資本市場，并于銀行建立良好關系，有能力發行新股，這些優勢增強了萬科企業在房地產市場波動中的流動性緩衝。該公司 2022 年發行了 296 億元人民币的在岸債券，2023 年迄今發行了 60 億元人民币的債券，前述融資的成本具有競争力。這些債券沒有質押任何資產用于信用增強。
此外，萬科企業于 2023 年 3 月完成新 H 股發行，淨收益 39 億港元。該公司還獲得 90 億港元的離岸銀團和雙邊貸款，為其于 2023 年 4 月和 5 月到期的 16 億美元離岸債券提供部分再融資。
對萬科企業的穩定展望反映了标普的觀點，即該公司将在未來 12-24 個月内保持其競争地位和财務紀律，即便是在該公司多元化進軍房地產開發以外的領網域時亦如此。标普預計，未來 12-24 個月，萬科企業的杠杆率将基本穩定在 3.2 倍 -3.3 倍。
