标普确认万科长期发行人信用评级“BBB+”

今天小编分享的理财经验：标普确认万科长期发行人信用评级“BBB+”，欢迎阅读。

房财经网 6 月 27 日，标普将万科企业（02202.HK）的长期发行人信用评级为 "BBB+"，同时确认万科子公司万科香港的长期发行人信用评级为 "BBB"，以及万科香港的高级无抵押票据的长期发行评级为 "BBB"。

标普预计，万科的合同销售额将在 2023 年放缓至约 4030 亿元人民币，2024 年将微升至约 4270 亿元人民币。这主要由于一线城市的销售复苏带来的推动。

标普预计，在 2023-2025 年期间，万科的租金收入将以每年 10%-13% 的速度增长。2022 年，该公司的并表租金收入占其并表利息支出的约 65%。如果按比例并表万科企业的联营公司 SCPG Co. Ltd.，标普预计该公司的权益租金收入将占同期权益利息支出的 70%-75%。标普在正面的可比评级分析中反映了这一优势。

由于合同销售额减少，标普预计万科 2023-2025 年的收入将以每年 7%-11% 的速度下降，再加上利润率压缩，将导致杠杆率 ( 债务与 EBITDA 的比率 ) 从 2022 年的 2.9 倍小幅上升至 2023-2024 年的 3.2 倍 -3.3 倍。到 2025 年，杠杆率可能会提高到 3.0 倍，这主要是由于利润率的回升和债务的降低。改善资产负债表的潜在措施，如处置非核心资产和分拆商业物业作为 REITs，可能会进一步降低债务水平。

万科企业的利润率将在 2023-2024 年继续压缩，直到 2025 年回升。标普预计该公司的毛利率将从 2022 年的 19.5% 下降到 2023-2024 年的 17%-18%，这主要是由于确认了过去 2-3 年预售的低利润率产品。2025 年毛利率可能会回升至 20%，因为万科企业在总公司层面采取了更集中的土地投资政策，并对其房地产开发项目设定了更严格的盈利要求。

万科企业将保持较强的融资能力。该公司顺利进入在岸债务资本市场，并于银行建立良好关系，有能力发行新股，这些优势增强了万科企业在房地产市场波动中的流动性缓冲。该公司 2022 年发行了 296 亿元人民币的在岸债券，2023 年迄今发行了 60 亿元人民币的债券，前述融资的成本具有竞争力。这些债券没有质押任何资产用于信用增强。

此外，万科企业于 2023 年 3 月完成新 H 股发行，净收益 39 亿港元。该公司还获得 90 亿港元的离岸银团和双边贷款，为其于 2023 年 4 月和 5 月到期的 16 亿美元离岸债券提供部分再融资。

对万科企业的稳定展望反映了标普的观点，即该公司将在未来 12-24 个月内保持其竞争地位和财务纪律，即便是在该公司多元化进军房地产开发以外的领網域时亦如此。标普预计，未来 12-24 个月，万科企业的杠杆率将基本稳定在 3.2 倍 -3.3 倍。