今天小編分享的理财經驗：康緣藥業：學術證據積累，醫保更新受益，秋冬業績有望提速（華泰證券研報），歡迎閲讀。
每經 AI 快訊，2023 年 12 月 19 日，華泰證券發布研報點評康緣藥業。
學術證據積累，醫保更新受益，秋冬業績有望提速
公司基本面存在積極變化，包括金振、銀杏二萜、杏貝等品種學術證據陸續出爐，醫保更新不同程度地利好主力產品與新品種，秋冬呼吸道疾病高發有望推動金振、熱毒寧等呼吸線增長提速。我們預計公司 2023-25 年歸母淨利潤有望達 5.0/6.0/7.2 億元，給予 2024 年 PE 估值 25 倍（參考可比公司 2024 年 PE 均值 16 倍，鑑于業績快速增長與研發優勢給予一定溢價），目标價 25.69 元（前值 23.08 元），維持 " 買入 " 評級。
學術證據不斷夯實：金振對兒童肺支，銀杏二萜對腦梗，杏貝對感染後咳嗽
近期學術證據收獲頗多：1）金振聯合阿奇黴素治療兒童支原體肺炎的多中心随機雙盲研究顯示，在縮短臨床痊愈、改善胸部 X 線等方面，加倍劑量組顯著優于常規劑量組，且兩組均顯著優于安慰劑對照組；2）銀杏二萜發表《JAMANetwork Open》超 3000 人随機雙盲研究，證實顯著改善 AIS 患者 90 天良好臨床結局比例，此外對 AIS 患者認知功能與生活質量的研究入選 2024 年國際卒中大會，将由天壇醫院趙性泉教授作口頭報告與壁報交流；3）杏貝止咳多中心随機雙盲研究發表《Phytomedicine》，顯示感染後咳嗽患者應用 14 天可顯著減輕咳嗽嚴重程度、改善咳嗽症狀。
2023 版醫保：銀杏二萜轉入常規目錄，熱毒寧部分解限，散寒 / 苓桂納入
公司重點品種在本輪醫保目錄更新中受益：1）銀杏二萜由談判目錄轉為常規目錄、價格維持不變，我們認為醫保監控解除、競品政策限制、學術成果披露将推動 2024 年收入顯著提速；2）熱毒寧解除重症報銷限制，最新報銷範圍為 " 限二級及以上醫療機構 "，報銷範圍擴大有望帶動持續恢復增長；3）苓桂術甘、散寒化濕首次納入談判目錄，日費用分别 56 元、50 元，定價較為理想；4）參烏益腎成功續約談判目錄，價格降幅温和（-2%）。
秋冬呼吸道疾病高發，金振、熱毒寧等呼吸線有望受益
免疫缺口導致秋冬呼吸疾病高發，第 49 周南方、北方醫院流感樣病例門診占比已升至 9.1%、7.7%（遠高于過往 3 年水平），其中支原體、流感、新冠、合胞等病原體主導。本輪呼吸疾病推動相關需求大幅提升，中康 CMH 數據顯示 10 月藥店感冒藥銷售額同比增長 26%。公司呼吸線熱毒寧、金振等有望受益：1）金振 1~3Q23 收入因渠道庫存高同比下滑 20-30% 至近 5 億元，我們預計 4Q23 出現拐點全年有望達 8 億，明年有望重回 10 億元；2）熱毒寧 1~3Q23 收入同比增長 80% 至近 10 億元，我們預計全年有望 12-13 億元，醫保解除重症報銷限制有望推動 2024~2025 年持續增長。
風險提示：熱毒寧恢復低于預期，金振覆蓋低于預期。。
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( 來源：慧博投研 )
( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
