今天小編分享的互聯網經驗：樸樸超市“上市”之路為何一波三折？，歡迎閲讀。
生鮮賽道近日熱聞不斷，先是京東被曝重啓前置倉、大概率對标 " 樸樸 " 模式；後是樸樸超市傳出明年或将衝擊 IPO 的消息。
不斷推遲且撲朔迷離的上市傳聞，側面反映出樸樸超市上市一事所遭遇的阻力不小，抑或底氣不足。
面對始終未盈利的現實困境，樸樸超市另辟 " 即時電商 " 之路能讓投資人買賬嗎？
01 上市推遲，融資難求
其實有關 " 樸樸上市 " 的傳聞由來已久，早在 2021 年前置倉兩大玩家叮咚買菜和每日優鮮成功上市之時，外界就将目光聚焦在了樸樸超市身上，但當時其官方表示暫時不方便回答是否 IPO 的問題。
2022 年業内也有樸樸将在下一年（即 23 年）上市的傳聞，直至 2023 年過半仍無明确定論後，又繼續演變成了 " 下一年 "。
樸樸超市 " 上市 "傳聞一波三折，顯然這背後的難度不小。
生鮮業務切入的是居民一日三餐的高頻消費場景，因此被資本長期看好，且這一賽道早在十年前的融資數量一直不少，但在數年的優勝劣汰中，受困于生鮮行業居高不下的損耗率，大量實力不足的小平台被淘汰出局。
直至 2020 年後，生鮮電商業務因市場因素被 " 催熟 "，消費者居家時長增多，一度讓社區團購成了當年的最熱風口，不少互聯網企業也紛紛加碼入局。
但互聯網大廠常見的燒錢打法在圍獵菜市場這一戰中并不奏效，用虧損換規模的方式反而加速了社區團購的演變，兩三年間便使得這一業态從高峰跌落谷底。
賽道全面降温後，一場殘酷的洗牌接踵而至。" 老三團 " 中同程生活倒閉、十荟團業務關停；來勢洶洶的 " 新三團 " 中橙心優選停止運營，轉型采銷運平台 " 橙掌櫃 "，美團優選也因業務虧損而調整運營策略。
2023 年無疑成了決定生鮮玩家生死的 " 淘汰之年 "。
圖源：前瞻產業研究院
首先，賽道遇冷最直觀的體現就是資本熱情急轉直下。數據顯示，2022 年我國生鮮電商產業投融資情況較上一年直接腰斬；截至 2023 年第一季度的投融資筆數也屈指可數。
截至 2023 年 3 月 28 日 , 國内生鮮電商產業僅發生 1 例投融資事件，且投融資金額只有 0.3 億元。
樸樸超市同樣面臨融資難求的困境。從時間順序來看，其前五輪融資均間隔一至兩年左右。而自 2021 年 11 月的戰略融資後，至今再無任何資本動向。
圖源：企查查
由此可見，生鮮賽道的整體遇冷和樸樸超市近兩年再未拿融資的情況，或多或少打亂了其上市的正常步調。
畢竟資本不打逆風局，加之大環境的降温，以及對生鮮電商平台的盈利要求日益嚴苛。
尚未全面盈利的樸樸超市，即使 " 流血 " 上市後也仍需依賴資本持續輸血。如今來看，樸樸超市不僅欠缺獨立成長性，帶給投資人的回報收益也都充滿着極強的不确定性。
02 尚未盈利，三大難題未解
根據最新消息，樸樸超市計劃全年開店 70 家。今年上半年，其新開門店數量共計 30 餘家，維持了與上一年相似的拓店速度。
此外，據内部人士透露，樸樸超市的效率顯著改善，不僅毛利率提升至 22%-23%，成本費用也有 4%-5% 的同比降幅，以及 GMV 達成 220 億左右的水平，這是其推行降本增效策略一年後的成效。
但是相較于明确的毛利率數據，樸樸超市的盈利能力始終撲朔迷離。
綜合現有消息，" 明年或許實現盈虧平衡 ""7 成門店已經盈利 " 等説法雖然傳遞出向好的發展前景，但樸樸超市始終給自己留有退路：" 要保持随時盈利的能力，但不必有盈利 KPI 的包袱。"
這位來自福州的生鮮電商 " 黑馬 " 摸索 7 年至今仍未完全跨越盈利線，若推行一年的降本增效措施最終無法幫助其達成轉盈的目标，那麼所謂的"降本增效"也不過是治标不治本。
就拿 6 月中旬收到納斯達克退市決定的每日優鮮來説，除了在經營層面有着嚴重的資金缺口外，有關前置倉模式的三大短板也始終制約其發展。
而客單價低、損耗率持高、毛利率難保證，同樣橫亘在樸樸超市衝擊IPO 的征途上。
一是上不去的客單價。
樸樸超市早期能夠快速實現福州市場 70% 的滲透率，離不開高強度的營銷獲客、搭配低價引流的手段。在用户留存方面，尤為依賴活動補貼的持續加碼。
圖源：樸樸超市小程式截圖
相較于叮咚買菜、多多買菜等規模量級均差距過大的強勁對手，樸樸超市選擇在 " 配送時間 " 和 " 商品價格 " 方面揚長避短。不難發現，在其 APP 和小程式上仍設有 "1 分錢超級團 "" 清倉撿漏 "" 立減 " 等低價引流板塊。
由于商品價格相當 " 美麗 "，甚至比線下超市要便宜不少，還能 30 分鍾免費送貨上門，吸引了不少價格敏感客群。
目标客群的消費屬性決定了樸樸超市很難将這些由生鮮賺來的流量，反哺到賺毛利的快消日百等标品上，上不去的客單價該如何實現業績的盈虧平衡？
二是下不來的損耗率。
生鮮行業無法繞開的痛點，疊加重資產的前置倉模式，損耗率居高不下是必然。
圖源：東吳證券
通過分析叮咚買菜和美團閃購的收入成本，筆者認為樸樸超市降低損耗率的方法應與美團閃購保持一致，即采用大倉模式拓寬 SKU，用低價生鮮引流，而其他日用百貨才是拉動利潤空間的關鍵。
近年來，樸樸超市不斷擴大的前置倉面積以及轉型 " 即時電商 " 的策略都在展現這一點。
圖源：國金證券研究所
最初樸樸超市的前置倉面積在 300-500 平米，而後增大至 800 平米左右，到如今擴容到 1500 平米。SKU 數量也從最初的 3000 個增長到超 8000 個，遠超其他前置倉玩家的配置。
從前置倉到即時電商的賽道轉變，無論是面對美團買菜還是美團閃購，樸樸超市的發展始終有天花板。
三是難以保證的毛利率。
想要靠低價生鮮引流實現有限的利潤空間，前提是規模效應。最新數據是，樸樸超市目前在全國 6 個城市不過 400 倉，相比之下美團買菜的自建前置倉數已經超過 500 個，樸樸所面臨的市場競争相當嚴峻。
毛利率方面，叮咚買菜在 22 年 Q4 毛利率達到 32.9%，這才首次實現了單季全面盈利。經過一年降本增效的樸樸超市，目前毛利率也不過 23%，距離實現全面盈利恐怕還有很長的路要走。
03 上市并非最優解
" 變大 " 的前置倉雖滿足了樸樸超市擁有更豐富 SKU 的可能性，但同時也致使其拓倉成本上漲，進而影響拓城進度。
自 2016 年成立以來，樸樸超市先用三年時間在福州當地站穩腳跟；2019 年拓展至珠三角地區，自稱為 " 科技公司 " 的樸樸最先瞄準的是具有互聯網基因的深圳，然後是廣州；2021 年拓展武漢、成都和佛山三城。
7 年累計拓城 7 座，樸樸超市的整體發展并不快。不同城市還存在配送服務差異，如下圖所示，廈門、福州、成都三城擁有全城服務範圍，而其他四城僅部分區網域擁有配送服務。
圖源：樸樸超市 APP
對比晚一年成立卻已拓城 25 座的叮咚買菜，拖着大倉前行的樸樸超市，邁着又慢又笨重的步伐。
若加速進程，那麼燒錢在所難免。大額融資、上市集資等途徑，或許能解燃眉之急。畢竟供應鏈優勢想在鞭長莫及的異地發揮出來，還得靠源源不斷的資金作為支撐。
筆者認為，樸樸超市相對較慢的拓展速度讓其錯過了最佳上市期，而相對狹隘的盈利空間則無法為資本市場創造更多的想象空間。
對于樸樸超市而言，上市的意義究竟為何？若資本輸血後卻持續負向資金流，那麼上市也不過是噱頭大過于實質，每日優鮮就是最好的案例。
從上市到瀕臨退市，每日優鮮僅花了兩年的時間。
圖源：每日優鮮官網
彼時的每日優鮮風光無兩，手握 10 輪融資，總融資額超過了 110 億元，IPO 預估市值甚至達到了 32 億美元。如今，市值縮水 99%。
每日優鮮的大潰敗證明了，在沒有盈利能力實現自我造血，也沒有健康的财務狀況以支撐可持續發展的前提下，上市不是成功的終點，反而是飲鸩止渴的不歸路。
反觀樸樸超市，面對尚未盈利的尴尬局面，加碼即時零售是其迫不得已尋求的第二條出路。
圖源：艾瑞咨詢
即時零售正處風口。艾瑞咨詢報告數據顯示，在 2021 年 -2026 年即時配送服務行業訂單規模復合增速預計将達 28%。
相比前置倉模式，即時電商的路更不好走。樸樸超市如今的對手除了傳統的生鮮電商，還有美團閃購、京東到家等即時零售領網域的成熟玩家。
長板無法盈利，短板毫無勝算，樸樸超市"即時電商"之路赢面很小。當久了 " 黑馬 " 的它，該如何在上市前逆襲？
