今天小編分享的财經經驗：滔搏不賺錢，能全怪耐克阿迪嗎？，歡迎閲讀。
文 | 消費巴士
國内最大的運動品牌經銷商滔搏發了盈利預警，它預計自己在今年 2-8 月的淨利潤相比去年同期的 13.37 億元會下跌 35%。
由于耐克和阿迪達斯的代理業務一直占到了滔搏營收的 85% 以上，不少人認為是它們拖累了滔搏。但從公開數據看，這兩家今年在中國的業績已經回暖，耐克 3-5 月在大中華區的業績同比增長了 7.4%，阿迪達斯上半年更是增長了 8.5%。
滔搏的預警更像是吹響了一個信号——運動品牌經銷這門生意到了一個頗為痛苦的階段。除了價格戰，它還在經歷運動服飾行業格局的調整，以及品牌在直營和經銷之間的取舍。這次預警，或許只是行業陣痛的冰山一角。
價格戰背刺經銷商
一直以來，運動品牌想迅速做大規模，找經銷商合作都是必選項。
依托多年的本地人脈和資源，經銷商坐擁着覆蓋頗廣的成熟銷售渠道。它們通常同時代理多個品牌，能通過規模優勢，控制開店的人員、租金、倉儲物流等成本。它們還會旱澇保收地向品牌訂貨，确保品牌的貨總有人 " 接盤 "。
2012 年前後，運動品牌開始從一二線城市進軍下沉市場，經銷商的規模進一步擴大。以耐克為例，截至今年 5 月底，它在非美國市場的直營門店一共只有 668 家，落入中國市場只會在這個數字以内。如果你在任何城市的任何商場都能看到耐克，那它極有可能就是經銷商的門店。
滔搏便是在這種彼此需要、俱榮俱損的關系中成長起來的。
1999 年它剛成立時就和耐克籤訂了合作，2004 年成為耐克在國内的最大經銷商。同年與阿迪合作，2012 年成為阿迪全球最大進貨商。此外它代理的品牌還包括彪馬、匡威、Vans、The North Face、Timberland、亞瑟士、鬼冢虎、斯凱奇和李寧。
2019 年，滔搏在高瓴資本運作下，作為優質資產從百麗體系中被單獨拆分上市，市值一度超過 700 億港元。
滔搏之外，國内主要的運動品牌經銷商還包括寶勝國際旗下的勝道、鋭利，以及主要在西南地區經營的勁浪。
但當瘋狂擴張遇上疫情後的經濟下行，運動服飾行業進入了供給過剩的時代。
一位國外運動品牌的高管曾這麼解釋公司和行業當時面臨的庫存問題，他説 " 疫情影響了供應鏈、造成產品遲到，而 2022 年的市場需求又比 2021 年放緩，使得體育用品行業異常臃腫。"
反映到滔搏身上，它的營收在 21/22 财年開始大幅下滑（滔搏财年截止日期為第二年的 2 月底），同年庫存開始飙升，之後兩年的業績也不甚理想。
注：滔搏财年截止日期為第二年 2 月最後一天
面對全行業的庫存危機，無論是品牌還是經銷商都開始瘋狂打折，而一家把價格打下來，其他家想要盡快賣貨回籠資金，只能紛紛跟進。
以阿迪達斯 2021 年上市的 LITE RACER CLN 2.0 為例，這款鞋原價 399 元，阿迪官方旗艦店如今的價格為 199 元，淘寶官方百億補貼頻道價格為 190 元，一家名叫企鵝體育的 5 藍冠店價格更是只有 119 元還寫明了 " 如假白送 "。
品牌直接給出低價還有利可圖，但對經銷商來説，太高的折扣可能意味着增收不增利。
根據服飾行業資深專家呂昌福的説法，國内大型一級經銷商向運動品牌進貨時的折扣通常為 4-4.2 折，縣市級别的小經銷商可能只有 5 折。如果終端折扣過高，再加上租金人工等成本，經銷商很可能賠本賺吆喝。品牌當然也會向經銷商回購部分滞銷庫存，但往往是以貨換貨的方式，經銷商用舊庫存換回來的新貨，在供給過剩階段同樣有庫存積壓風險。
經銷商的利潤就這樣在去庫存中被壓得所剩無幾。滔搏的毛利率在 22/23 财年大幅下滑，從上一年同期的 43.37% 降到了 41.68%，庫存周轉天數則從 130.4 天增加到了 149.5 天。即使到了 23/24 财年，公司營收有所好轉，毛利率和庫存仍沒恢復到 21/22 财年的水平。
運動鞋服格局生變
經銷商的确也有被耐克阿迪影響到。
滔搏的業績下滑始于 21/22 财年，該财年耐克阿迪貢獻的收入從上一年同期的 314 億元大跌 13.8% 到了 276 億元，少了 38 億。也是從 2021 年開始，耐克阿迪在大中華區的業績紛紛下滑。到了 2022 年 1-3 月，阿迪達斯的營收更是同比大跌 34.6%。
但出現負增長的并非只有耐克阿迪。如果我們用 " 大眾運動品牌 " 來定義那些面向大眾消費者的、在產品類别上面面俱到、特别大而全的品牌，滔搏的危機，似乎更和這個大類的式微有關。
在滔搏的代理品牌名單裏，彪馬今年上半年在大中華區銷售額同比下滑了 2.3% 到 8.7 億美元。旗下擁有 Vans、The North Face 和 Timberland 的威富集團，24 财年在亞洲的業績毫無增長，匡威倒是沒有亞洲或者中國區的專門數據，但 24 财年整個品牌營收直接同比下滑了 14%。
" 大眾運動品牌 " 走弱，什麼樣的品牌吃香？
在中國，答案分兩個。一是有更極致性價比、吃低線城市紅利的本土品牌，比如特步和 361 度。另一個則是更細分、更小眾、定位也更高端的垂類運動品牌，比如昂跑、HOKA，以及亞瑪芬旗下的薩洛蒙、始祖鳥和 Wilson。
它們吸引消費者的不再是品類的大而全和滿大街都能買到的便利性，反而是聚焦于個别運動的鮮明特色。今年第二季度，亞瑪芬和昂跑在亞太區的銷售額分别增長了 54% 和 74%。
然而，垂類品牌暫時還沒把經銷商作為自己擴展中國市場的最重要手段。畢竟要從一個供給過剩的市場脱穎而出，通過 DTC（直接面向消費者，即直營）來強化品牌形象，從而讓消費者認可自己的高溢價，比通過經銷商鋪滿各個城市更重要。
被安踏收購的亞瑪芬，正受益于集團的 DTC 戰略，在中國毀譽參半地提升着品牌調性。昂跑在總結它亞太區的高增長時，點名表揚了中國和日本直營渠道的優異表現。至于 HOKA，盡管滔搏已抓緊籤下了它的代理，但它同時也在加快在中國開直營店的節奏。
更重要是，在運動品牌尋求增長的過程中，它們發現通過經銷商走門店規模擴張的路子，已經遇到了天花板，紛紛通過自營線上渠道尋找新增量。
耐克在平衡經銷商和 DTC 比重方便喊得最大聲。在中國，盡管直營門店寥寥，但 DTC 的營收占比已經到了 43.5%，線上渠道的貢獻功不可沒。
另一些品牌的舉動和滔搏沒有直接關系，但多少能看出行業風向——安踏和特步上半年的線上收入同比增長都超過了 20%，占集團整體收入比重均在 3 成以上。而對昂跑、索康尼、Brooks、薩洛蒙等垂類運動品來説，天貓、抖音、小紅書，已經是它們最慣常的吸引消費者的渠道。
而在品牌集體往線上走的過程中，滔搏過去 4 個财年的門店數量從 8395 減少到 6565，淨縮水了 1830 家。
滔搏已經在尋找有更大增長空間的垂類品牌。除了 HOKA，它還同户外品牌凱樂石和冷山達成合作，并把加拿大越野跑品牌 Norda 引入了中國。
但這些新品牌的體量還很難扭轉經銷商對 " 大眾運動品牌 " 的極度依賴。對運動經銷這門生意來説，行業陣痛也還會繼續。
瘋狂開店擴張的時代結束了，靠大而全來覆蓋消費者的時代也結束了。曾經高速增長的那些品牌還會繼續消化它們的庫存，關于平衡 DTC 和經銷、關于加碼線上，也會繼續在每個品牌的考慮中。
