今天小編分享的财經經驗：去年利潤翻倍印證“口紅經濟”，但有“大夢想”的泡泡瑪特還面臨諸多挑戰，歡迎閲讀。
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很多公司的 2023 年并不如意，但賣盲盒的泡泡瑪特卻找到了财富密碼。
3 月 20 日，泡泡瑪特（9992.HK）披露 2023 年度業績，2023 年營收 63 億元，同比增長 36.5%；淨利潤 11.9 億元，同比增長 107.6%，在 2022 年淨利暴跌 40% 至 5.7 億元後，恢復到比 2021 年的 10 億元淨利潤增長約兩成的水平。
這家盲盒商今年的豐厚利潤或許印證了 " 口紅經濟 " ——在經濟不景氣的情況下，人們的消費欲望會轉向有愉悦感的、相對廉價的商品。
" 開心的時候需要買玩具，不開心的時候也需要買玩具。" 泡泡瑪特董事長、CEO 王寧在業績會上如是説。
線下低投入、高毛利發展，線上電商渠道承壓明顯
泡泡瑪特從 2022 年到 2023 年業績的好轉，首先得益于疫情後的恢復。
回顧泡泡瑪特 2022 年營收 46.2 億元，同比增長僅 2.8%，調整後淨利潤 5.7 億元，同比下降 43%。在 2022 年報中，泡泡瑪特表示，2022 年為應對疫情的不确定性，公司放緩了線下門店及機器人商店的開店節奏。2023 年，泡泡瑪特沒有激進增加門店，而是增加了 " 快閃 " 這樣投入低的促銷形式。" 從 2023 年開始，國内在開店方面沒有特别激進，我們希望每個單店都是健康、可持續的。" 王寧表示。
财報顯示，泡泡瑪特在努力降本增效，毛利、淨利都小幅提高，庫存周期也有所縮減。相比于 2022 年，泡泡瑪特 2023 年的毛利率提升 3.8 個百分點至 61.3%，淨利率提升 6.5 個百分點至 18.9%。存貨從 8.67 億元微增至 9 億元，但存貨周轉天數從 156 天下降至 133 天。
在業績會上，王寧表示毛利率的上升來自幾個因素：一是采購成本下降，公司優化供應商，将訂單集中于主要大型供應商上，減低采購成本；二是銷售單價的影響使毛利率提高 1.1 個百分點，減少促銷活動的頻次和力度；三是港澳台及海外 To-C 的高毛利渠道占比增加。
但另一方面，泡泡瑪特線上渠道承壓較為明顯，小程式、天貓銷售渠道存在下滑情況，主要依靠抖音直播銷售帶動。數據顯示，2023 年泡泡瑪特抖音平台收入 2.83 億元，同比增長 431.2%；而 2023 年品牌天貓旗艦店營收為 3.22 億元，同比 2022 年的 4.62 億元，下跌約 29.87%。
圖片來源：截自财報
仔細觀察會發現，業績增長的背後，導致明顯增長的動作一是下鄉，二是出海。
下沉市場需求擴容，新增 835 萬會員
2023 年，泡泡瑪特在中國内地新開 55 家線下門店，門店數量從截至 2022 年底的 329 家增至 2023 年底的 363 家。中國内地新開業 123 家機器人商店，機器人商店數量從 2022 年底的 2067 家增至 2023 年底的 2190 家。新增零售門店都位于新一線及二線城市，一線城市反而閉店三家。
泡泡瑪特其實從 2019 年開始就往下沉市場滲透了。截至 2023 年底，泡泡瑪特在内地二線及以下城市開的零售店已達 138 家，占内地總零售店數量的比例從前兩年的 26.7% 逐漸提升如今的 38%。
随之攀升的還有中國内地累計注冊會員數，2023 年新增注冊會員 835 萬人，原本的 2600 萬會員總數增加到 3435 萬，會員貢獻銷售占比 92.1%，會員復購率達到 50% 。
根據《京東超市玩具消費趨勢報告》，2022 年 618 期間京東超市二線及以下城市潮玩消費者占比達 60%，同比增長 196%；根據得物和羅蘭貝格聯合發布的《重塑信心，着眼未來：品牌如何擁抱年輕消費力》報告，截至 2022 年，三線及以下城市的新生代潮流消費者占比達到了 49%，相比于 2019 年提升 7 個點。潮流文化的傳遞有從高線城市向低線城市自然傳導的效應，小鎮青年等的消費潛能持續激發，下沉市場空間可期。
出海既增收又降本，正以三位數速度增長
收入的另一個重要增量在出海。泡泡瑪特在 2023 年加大出海力度，境外門店數量翻倍，港澳台及海外門店數量從 2022 年底的 42 家增長至 2023 年底的 80 家。海外市場營收增長 134.9%，占比從 2022 年的 9.8% 增長至 2023 年的 16.9%。
王寧在業績會上表示，2024 年集團的預期收入增長不低于 30%，海外預期增長不低于 100%。
出海除了增收，還能降本，将供應鏈轉移一部分到海外，也能壓低費用，提高淨利。泡泡阿特 COO 司德在業績會上表示，提高毛利率的幾個方式，核心還是在供應鏈，提高盲盒類產品的部分生產環節的自動化，降低人工費用的占比，另一方面找到人工更便宜的地區，" 從越南開始，我們在找海外供應鏈，争取今年有 10% 的產品是從海外生產的。"
跨文化的海外市場需要不同的 IP。泡泡瑪特方面表示，在版權合作上，會努力争取在當地市場已經賣得很好的 IP 形象，或者把公司已經獲得版權的 IP 產品的授權範圍擴大到歐美、東南亞等市場。泡泡瑪特的原生 IP" 小野 " 在歐美一些國家地區的銷售進入前三、前兩名。
至于海外市場運營的挑戰，泡泡瑪特國際總裁文德一表示：一方面是當地市場的合規、合法；一方面是人才招募，海外業務增速很快，但人才儲備和培養遠遠不夠。人才可以從内部選拔和派遣，也可以從當地招募，" 當地員工是核心的核心，本土化是最大的挑戰 "。
關于海外供應鏈的把控，文德一表示，海外供應鏈比較長，如果備貨出錯，會增加庫存。在運輸上，會有戰争、油價上升的不可控力因素，這時會靈活選擇替代的運輸方式來應對。在區網域内，打通泰國、馬來西亞、新加坡之間的庫存，靈活調貨。
圍繞 IP 資產擴展不同業務形态
根據 IP 劃分收入，泡泡瑪特 2023 年财報顯示，公司自有 IP 前三名—— SKULLPANDA、MOLLY 和 DIMOO，營收占比接近一半，頭部效應較為明顯，經典 IP 商品仍然強勁。
其中，SKULLPANDA 在去年 11 月推出的《温度》系列，截至 6 月底，僅這一單系列就為泡泡瑪特賺了近 2.55 億元。
除了頭部 IP，新興 IP 的成長也備受關注。
2023 年泡泡瑪特銷售額過億的 IP 達到 10 個，比如泡泡瑪特 PDC（Pop Design Center）團隊推出的小野和小甜豆，對應 " 孤獨感 " 和 " 軟萌感 "，2023 年分别實現收入 3.5 億元和 2 億元。
事實上，潮玩本質上一門依賴 IP 的情感與陪伴生意。泡泡瑪特設計總監宣毅郎，也是小野的創造者，曾在一次采訪中提到：" 潮玩的屬性絕不僅僅是‘玩具’，在它背後，是設計師的情緒傳遞。"
值得關注的是，泡泡瑪特似乎不滿足于成為一個潮玩品牌。去年上半年，泡泡瑪特發布了旗下首款遊戲，将 Molly、Dimooo 等核心 IP 融入遊戲中；去年 9 月份，泡泡瑪特主題樂園在北京朝陽開業。
有着更大夢想的泡泡瑪特，無疑選擇了一條更艱難的路。面對當下潮玩、樂園、遊戲的多元競争格局，泡泡瑪特還需面臨諸多挑戰。對此，其管理層也提到，面向未來，将對标更多優秀的企業，如樂高、迪士尼、萬代等，" 我們一直打‘明牌’，會以一個挑戰者的身份向上看。"
