折疊車“殺瘋”騎行圈，“8旬老漢”靠賣車幹出一個IPO

今天小編分享的财經經驗：折疊車“殺瘋”騎行圈，“8旬老漢”靠賣車幹出一個IPO，歡迎閲讀。

9 個月狂銷 18 萬輛自行車。

近幾年，騎行在都市人中掀起了一股熱潮。它既能代步，又能健身，環保又經濟。只需要一兩個小時，你就能甩掉壓力，享受一段像旅行一樣的騎行時光。

在騎行圈中，公路車以其高昂的價格占據着主流，動辄數萬元。然而，折疊自行車憑借獨特的便捷性和精致感，成為了另一股新興力量。像折疊車品牌 " 小布 "（Brompton）和 " 小布平替 " 大行等品牌，因其能輕松放進汽車備份箱，成為了都市精英們的心頭好，尤其深受上海潮人的喜愛。

圖源：小紅書截圖

在不少騎友的追捧下，折疊自行車品牌 " 大行 " 背後的大行科工（深圳）股份有限公司，在 2024 年前 9 個月内售出了超過 17 萬輛自行車，收入突破 3.5 億元。公司于近日，向港交所遞交了《招股書》，準備衝刺上市。

公司創始人韓德玮也因此被譽為 " 現代折疊自行車之父 "。這位年逾八旬的創業者，是否能夠迎來自己人生中的第一個 IPO？

自行車均價 1966 元 / 輛，" 大行 " 為 " 平替之王 "

" 很多人第一次聽説大行，是因為被小布的價格勸退。" 在小紅書上，騎行社群主理人分享了自己的經驗。

在關于 " 求一個小布自行車平替 " 的小紅書帖子下，也有許多網友推薦了大行，" 大行 d3，價格合理，帶變速爬坡不成問題 "，" 大行 d7，顏值高，通勤很舒适 "。休閒折疊車品牌 Brompton（小布）每輛車的均價在一兩萬元，而大行的價格則親民得多，集中在 3000 元至 7000 元之間。

在《招股書》中，大行将產品分為三個主要價格區間：大眾市場（2500 元以下）、中端市場（2500-5000 元）和高端市場（5000 元以上）。其中，中端市場成為公司的增長引擎，2024 年前 9 個月該價格段收入占比達 69.7%，較 2022 年提升了 19.1%。

其次為大眾市場的產品，同期帶來的收入為 6900.5 萬元，占營收的比例為 20%。相比之下，高端產品帶來的收入占比最低，達到 3534.8 萬元，占總收入的 10.3%。

圖源：《招股書》

除折疊車外，大行科工還涉足了公路車、登山車、兒童車和電助力車等多個領網域。2024 年前 9 個月，公司已推出超過 70 款不同類型的車型，持續豐富其產品線。

在銷量上，大行的表現同樣可圈可點。2023 年銷量達到了 15.69 萬輛，同比增長 5.3%，單輛自行車銷售均價為 1966 元。2024 年前 9 個月，銷量進一步猛增至 17.52 萬輛，增長幅度高達 51.5%。

其中，大行的明星產品 P8 折疊車自推出以來，憑借鉻钼鋼車架設計和優秀的減震性能，在市場上廣受歡迎，累計銷量已超過 12 萬輛。

圖源：《招股書》

根據 " 灼識咨詢 " 資料顯示，2023 年按零售量計算，大行科工在中國内地及全球折疊自行車行業均位居榜首，市場份額分别達到 21.1% 及 5.6%。

憑借多款車型，大行科工的營業收入持續增長。2022 年至 2024 年前 9 個月，大行科工的營業收入分别為 2.54 億元、3 億元和 3.52 億元；同期，淨利潤也呈現上升趨勢，分别為 3143.4 萬元、3485 萬元和 4583.8 萬元。

進一步看，大行科工目前仍以經銷為主。2024 年前 9 個月，經銷商收入占比 70%。其次是線上直銷（約 19.9%），以及線下自營店（約 3.3%）。

不過，線上直銷方面正在迅速增長，大行科工 2023 年線上直銷收入達到了 5810 萬元，同比增長了 312.1%。

圖源：《招股書》

迅速增長的背後，是大行科工銷售和經銷成本的上漲，尤其是線上和線下的推廣費用。

2023 年，大行科工的銷售及經銷成本為 2958 萬元，同比增長約 85%。2024 年前三季度，這一成本增至 3493 萬元，同比增長 60.8%。

其中，線上和線下推廣費用增長最快，從 2022 年的 397 萬元猛增至 2023 年的 1214 萬元，增幅達 206.2%。2024 年前三季度，推廣費用再次大幅上漲至 1599 萬元，已超過 2023 年全年金額，增長率為 69.4%。

6 成產能靠外包，產品被吐槽

然而，随着銷量的激增，大行科工面臨的產能瓶頸也日益顯現。

目前，公司僅有廣東惠州一個產能基地，且該基地的產能利用率早已突破 100%。

根據《招股書》可知，惠州基地的年產能為 9 萬輛，2022 年和 2023 年，實際產量分别為 10.5 萬輛和 9.3 萬輛，產能利用率分别為 117.2% 和 103.3%。2024 年前三季度，生產量達到 7.5 萬輛，產能利用率為 113.5%。

盡管大行的自有產能年產量為約 10 萬輛，但 2024 年前三季度的銷量已經達到 17.5 萬輛，明顯已產能不足。為了應對日益增長的需求，大行不得不依賴第三方 OEM 供應商（OEM 是代工的一種典型形式，指一家企業為另一家企業代工生產產品，產品貼後者品牌出售）。

根據《招股書》的數據顯示，2022 年、2023 年和 2024 年前 9 個月，OEM 供應商交付的大行自行車數量分别為 4.4 萬輛、7.6 萬輛和 9.4 萬輛，占比分别為 29.5%、45.1% 和 55.5%。這一比例顯示，OEM（貼牌代工）供應商已經成為大行生產的重要組成部分。

圖源：《招股書》

然而，依賴代工生產的模式也帶來了一些隐患。

在社交平台 " 小紅書 " 上，有網友吐槽：" 購買的大行自行車在騎上坡時，車夾突然斷裂，要是在下坡時，‘命’都不保了。"

此外，在黑貓投訴平台上，有消費者反映，在京東大行官方旗艦店購買的折疊車，使用兩公裏後鏈條掉落，導致車漆擦傷并損壞裝飾板，商家卻以 " 使用不當 " 推诿，拒絕換貨。還有消費者抱怨，新車購買一個月後，打氣筒壞了，客服未處理；之後出現滑牙問題，客服未響應，消費者認為大行 Dahon 設計有缺陷。

圖源：黑貓投訴截圖

針對消費者反映的問題，知名經濟學家宋清輝表示，這表明公司在品控方面可能存在一定的不足，需要高度重視。畢竟產品質量是企業的生命線。依賴 OEM 生產模式是一把 " 雙刃劍 "。短期内可以有效解決產能瓶頸，降低投資風險。但長期來看，需要警惕品質管控、技術泄露和供應鏈依賴等風險。

如今，大行科工已将目光投向擴大產能。此次 IPO 募資的重點就是擴大生產能力。公司計劃在惠州基地附近建設新廠房，預計到 2027 年新廠将投入運營，初步年產能預計為 20 萬輛。此外，大行還計劃投資或收購合适的 OEM 供應商，進一步提高生產效率。

83 歲 " 折疊車教父 " 衝刺 IPO，持股 88.56%

大行自行車的背後，是今年 83 歲的韓德玮博士。這位不拘一格的創新者，1982 年創立了大行，并且被譽為 " 現代折疊自行車之父 "。

根據韓德玮的自傳可知，9 歲時，他随父母移居中國香港，19 歲全家移民美國。韓德玮回憶道，從小學到中學，他一直是班級中的 " 差等生 "。不過，到了大學後，他把少年時的好奇心和專注于玩樂的精力，轉化為刻苦學習，最終成為了 UCLA（加利福尼亞大學洛杉矶分校）博士資格聯考的狀元。

26 歲時，韓德玮成為加州州立大學最年輕的物理學助理教授。随後的職業生涯，他加入了休斯飛機公司，參與了戰術激光的研發。休斯飛機公司是航天與國防領網域的巨頭，參與了阿波羅登月計劃，并開創了戰術激光技術。

圖源：罐頭圖庫

在公司工作時，韓德玮與他人合著了《激光手冊》，成為激光領網域的重要參考書之一。正當事業蒸蒸日上時，韓德玮做出了一個大膽的決定：辭去科研工作，轉行做商業。

1982 年，41 歲的韓德玮創立了大行（Dahon），将所有精力投入折疊自行車的研發。面對趨于飽和的傳統自行車市場，韓德玮重新設計了折疊結構，将傳統車的 30 多個零部件精簡到 12 個，創造了便捷、高效的折疊自行車。

在自傳中，韓德玮表示，盡管自己被稱為" 美國航天專家、激光物理學家 "，他更願意被稱為 " 環保衞士 " 和 " 綠色交通踐行者 "。創業成為了他人生的新标籤。

1984 年，大行在中國台灣設立工廠，第一年就售出了 6000 輛自行車，迅速打入市場。随着城市化加速，2003 年大行在深圳設立了中國總部，推出了價格更親民的折疊車，滿足了中國市場日益增長的需求。

圖源：罐頭圖庫

根據《招股書》可知，截至 2025 年 1 月 13 日，韓德玮直接持有大行科工約 88.56% 的股份。

報告期内，大行科工多次進行現金分紅。2022 年 12 月，公司派發了 2353.5 萬元股息，占淨利潤的比例為 74.87%。2024 年 1 月和 5 月，公司再次分别派發每股 0.21 元和 0.56 元的股息，大行科工股份總數 2374.78 萬股，按此計算的現金分紅金額分别為 498.7 萬元和 1329.88 萬元。三次分紅金額合計約為 4182.08 萬元。