今天小編分享的财經經驗：025「復讀生」突圍，蔚來小鵬背水一戰，歡迎閲讀。
以 " 蔚小理 " 為代表的新勢力們造車 10 年，在經歷了高潮、起伏後，進入到不同的發展态勢中。
從 2024 年的年報看，理想汽車突破 50 萬輛，拉開與小鵬、蔚來的差距，在第一梯隊站穩。蔚來近期集中反思，用李斌的話來説，" 别人家孩子都已經上大學了，我們還在復讀。" 同樣也在 ICU 裏進進出出的小鵬汽車，即便走出了危機也不敢怠慢，聲稱自己也在 " 復讀 " 階段。
2024 年，蔚來和小鵬分别實現交付量超過 22 萬輛和 19 萬輛，從這方面看，兩家差距并不明顯。蔚來實現 657.3 億元營收，遠超小鵬的 408.7 億元。
兩家毛利率都在改善，小鵬的虧損收窄，由于過高的費用侵蝕，蔚來的虧損有所擴大。
随着今年一季度小鵬 MONA 和小鵬 P7+ 的熱賣，小鵬的毛利率也将進一步提高。今年是小鵬的產品大年，預計将有四個改款車型和三個全新車型上市，此前《豹變》了解，前者包括小鵬 P7i、小鵬 G6、小鵬 G9、小鵬 X9；後者則包括兩款 SUV 小鵬 G7、小鵬 G01，以及小鵬匯天陸地航母。
近期李斌再次主導蔚來深度變革，推動降本增效，要讓 " 每一分錢投入都要聽到回響 "。蔚來今年将在三個品牌上齊發力。NIO 品牌的高端旗艦 ET9 将于 3 月底開啓交付，ET5/ET5T、EC6、ES6 将在二季度集中發布 2025 款，今年下半年還有一款新車發布。樂道方面，今年将上新兩款新車。此外螢火蟲将于 4 月上市交付。
對于都在 " 復讀 " 的蔚來和小鵬來説，今年的壓力也有所不同。蔚來需要等待機會一博，找到一款爆賣車型縮小差距，小鵬則要延續開年的銷量，穩住局勢。
小鵬：走出 ICU
2024 年，小鵬走得跌宕起伏。
上半年銷量增長乏力，月銷長期停滞在 1 萬輛左右，深陷掉隊傳言，不被市場所看好。随着下半年推出 MONA M03 和小鵬 P7+ 兩個爆款車型，局面開始扭轉。
财報顯示，小鵬 2024 年營收 408.7 億元，同比上升 33.2%。其中，汽車銷售收入 358.3 億元，同比增長 27.9%。過去一年小鵬仍然虧損 57.9 億元，不過相比于 2023 年虧了 103.8 億元，虧損已大幅收窄四成。
臨近四季度 MONA M03 的上市并爆賣，給小鵬的銷量注入強心針，在四季度 9.2 萬的交付量中，MONA M03 占比 42%。小鵬 MONA M03 這一款車型，把公司從 ICU 裏拉了出來，同時也改善了财報，全年汽車毛利率由負轉正至 8.3%，第四季度提升至 10%。公司全年整體毛利率為 14.3%，同比提升了 12.8 個百分點。
何小鵬在财報電話會中提出，2025 年國内高階智駕（L2.5+）用户滲透率将突破 10%，标志着需求拐點到來。為此，小鵬采取低價車型搭載高階智駕，例如售價 15 萬元以下的 MONA M03 标配 XNGP，将智駕門檻拉低至行業最低水平。
低價策略直接反映到小鵬汽車的單車價格上，其單車價格已經從 2023 年的 20 萬元下降至 2024 年的 18.85 萬輛，同比下降了 5.75%。顯著拉低了整體均價外，小鵬汽車在價格戰中主動降價，通過高性價比車型搶占市場份額也是導致全年單車均價降低的主要原因。
在這種狀況下，小鵬仍實現了毛利率的改善，與其技術降本和規模效應也有關。
不過單從第四季度 10% 的汽車毛利率水平來看，小鵬仍然遜色于已披露财報的小米、理想、特斯拉、零跑和蔚來。2024 年第四季度，這些車企的整車毛利率分别為 20.4%、19.7%、16.3%、13.3% 和 13%。
從費用端來看，過去一年小鵬在銷售費用上的投入是巨大的。全年銷售費用 68.7 億元，占收入比 16.8%，較上一年增加了 6.3 個百分點。2024 年小鵬的研發費用投入 64.6 億元，研發費用率為 15.8%，比上一年收縮了 1.2 個百分點。
值得注意的是，在小鵬汽車 2024 年财報中，與大眾汽車集團的戰略合作，帶來的服務及其他收入實現 50.4 億元收入，利潤超 25 億元。
截至 2024 年末，小鵬賬上的現金及現金等價物為人民币 419.6 億元，從季度上看有所回血，但是并不及 2023 年年末的 457.0 億元。
蔚來：仍要跨越難題
2024 年的蔚來，依賴高端市場與換電網絡擴張，全年實現收入為 657.3 億，同比增長 18.2%，其中收入第四季度為 197 億，同比增長 15%，環比增長 6%。
從交付情況來看，2024 全年交付量為 22.2 萬台，同比增長 38.7%，第四季度交付量 7.3 萬台，季度和年度都創了歷史新高。不過多品牌擴張的戰略之下，蔚來汽車虧損進一步擴大。2024 年全年淨虧損 224 億元。
原本承載着蔚來低價走量希望的第二品牌樂道，上市後的表現高開低走，李斌表示，近期銷量的增長，受到了來自于競争和負面輿情的影響，這些因素影響到大約 30-40% 左右的銷量。
從費用端來看，由于 2024 年四季度樂道上市，蔚來在樂道的銷售服務網絡方面進行了比較大的投入，體現到财報裏，蔚來四季度銷售費用環比增長 18.7%，研發費用環比增加 9.6%。
2024 年，蔚來銷售及行政費用同比增長 22.2% 至 157.4 億元，銷售及行政費用率達到 23.9%，較上一年有略微增長。
研發費用規模上雖然略微下降，但蔚來 19.8% 的研發費用率，遠遠高于小鵬、理想等競争對手。高研發投入有助于帶動技術創新和產品競争力，2024 年蔚來首個車規級 5nm 智能駕駛芯片 " 神玑 NX9031" 流片成功，從 ET9 開始蔚來會逐步使用自研芯片，李斌在電話會上也表示，目前沒有使用英偉達 Thor 智駕芯片計劃。
第四季度的蔚來汽車業務的毛利率有所提升至 13%，2024 年全年，蔚來的整體毛利率為 9.9%。
在蔚來的業績電話會上，李斌通過一個半小時的時間來回應投資者的疑問，堪稱近一年來中概股史上最長的業績電話會。降本增效成為關鍵詞。
李斌表示，從今年一季度開始，公司内部也在推進從研發到供應鏈，再到銷售服務端全面的降本措施，推進基本經營單元的管理措施，目标是讓整個公司所有的團隊都能夠為經營目标負責任。
從二季度開始，報表上在成本端、費用端都将有顯著改進。三季度，随着銷量的增加，毛利率的提升以及費用的控制，" 我們有信心實現公司内部提出的今年四季度實現盈利的目标 "。
光大證券研報表示，從 ET9 開始的 NIO 品牌車型将逐步切換至 ET3.0 平台，實現 EEA 架構 / 作業系統等大幅更新，以及搭載自研神玑芯片，預計随着降本持續推進，2025 年二季度起汽車業務毛利率有望向 NIO 品牌 20%、樂道品牌 15% 邁進。
2025 年，復讀生怎麼考
雖然都戲稱自己是 " 復讀生 "，2025 年蔚來、小鵬也都喊出四季度盈利的口号。在產品大年裏，復讀生如何迎接大考？小鵬需要後續有力的產品承接住良好勢頭，穩住局面；而蔚來需要一款爆款做支點，撬動更多銷售。
2025 年小鵬汽車至少會推出 4 個改款車型，以及 3 款全新車型。前者包括小鵬 P7i、小鵬 G6、小鵬 G9、小鵬 X9；後者則包括兩款 SUV 小鵬 G7、小鵬 G01，以及小鵬匯天陸地航母。
2025 年開年，小鵬 MONA M03 和 P7+ 兩款車型熱賣，1-2 月的累計交付量超 6 萬輛，同比增長超三倍，不過按照小鵬一季度交付指引預計實現 9.1 萬至 9.3 萬輛，也就意味着 3 月環比沒有顯著提高。
背後可能是受到新老款 G6、G9 車型切換的影響所致。3 月 13 日，2025 款的 G6 和 G9 已經上市。
小鵬汽車預計 2025 年總銷量将實現翻倍以上的增長，" 得益于經營能力的提高、技術降本和更大的規模效應，小鵬汽車今年四季度有望實現盈利。"
新車規劃方面，蔚來今年将發布 9 款新車 / 改款車，其中包含一款重磅高端電車，将在今年 Q3 發布，有望帶動毛利率增長。為了對銷量有提升，蔚來的新車型比較集中在上半年進行發布。
據《豹變》了解到，蔚來 2024 年預熱的高端品牌旗艦轎車 ET9，預計将在今年一季度末交付。此外 2025 款 ET5/ET5T、2025 款 ES6、2025 款 EC6 的預計上市時間基本集中在今年 4、5、6 月。5 款 NIO 主品牌的車型，定位都在中高端市場，配置不低，并且全部搭載自研智駕芯片。
業績會上，蔚來表示，與四顆 Orin 芯片的 CTC 相比，神玑 9031 芯片會帶來一萬元左右的成本節約。
樂道 L90 會在 4 月亮相，二、三季度交付，四季度樂道會推出第三款車。據《豹變》了解，這款車可能為 L80，對标理想 L8、問界 M8，L80 或将是一款增程車型。
螢火蟲作為蔚來的第三品牌，首要目标為歐洲市場，因為歐盟國家對小型車需求較高，同時螢火蟲這款車型也會在國内推出，定位為蔚來的寶馬 MINI，預計将于今年 4 月上市。
銷量和盈利方面，李斌也立下了今年的目标，2025 年要賣掉 44 萬輛汽車，實現銷量翻倍。并且第四季度要實現單季度盈利。
為了實現這些目标，由李斌牽頭在内部開始大力度改革，蔚來正在降本上着重發力。不久前 36 氪報道稱，李斌内部改革，要求每個部門都要單獨結算成本，新的機制要求，每一分錢投入都要聽到回響。
李斌也回應了蔚來樂道渠道整合情況，目前已經開啓整合嘗試，但門店不會整合。對于今年資金情況，蔚來方面也回應稱融資渠道豐富，會靈活安排融資。
在當前極度内卷的市場裏，任何車企都如逆水行舟不進則退，復讀生們更沒有可喘息的時間
