今天小編分享的财經經驗：蜜雪冰城的“慢哲學”：28年、4.6萬家店、千億市值，歡迎閲讀。
國際資本為何押注 " 下沉市場之王 "？
作者 | 趙晴
編輯丨高遠山
來源 | 野馬财經
" 你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜～"3 月 3 日，港交所出現奇特一幕，開盤鑼聲混着魔性旋律穿透交易大廳，頭戴皇冠的雪王和身旁七個小夥伴随着《蜜雪冰城甜蜜蜜》的節奏搖擺。
" 蜜雪冰城上市太抽象了！不僅播放了自己的主題曲，發表演講的還是雪王。" 有網友表示。
作為 2025 年的現象級 IPO，蜜雪冰城不僅打破 " 新茶飲股首日破發魔咒 "，而且截至 3 月 6 日收盤，蜜雪集團（02097.HK）依舊漲勢不減，較發行價 202.5 港元已上漲 68.49%，為 341.2 港元 / 股，市值達 1287 億港元。
" 雪王家族 " 敲響上市鑼鼓引熱議，來自中原大地的蜜雪冰城到底憑什麼？
01
厚積厚發
28 年打造萬店商業帝國
資本的嗅覺總是敏鋭。公告顯示，蜜雪冰城的基石投資者包括英國資管巨頭 M&G Investments、紅杉中國、博裕資本、高瓴和美團龍珠。其中 M&G、紅杉中國分别獲配 230 萬股，分别認購 6000 萬美元，居基石投資者之首。
紅杉中國作為深耕中國消費領網域的投資機構，投資蜜雪冰城并不意外，但 M&G 的出現，卻出人意料。M&G 為英國最大主動管理型資管公司之一，也是此次蜜雪冰城基石投資者中的唯一外資，以 " 長期價值投資 " 著稱，偏好現金流穩定、品牌護城河深厚的企業。截至 2024 年 6 月 30 日，其管理資產達 3461 億英鎊。
在此之前，2024 年 9 月，M&G 剛剛宣布推出 M&G 中國基金，将專注于投資約 300 只中國股票，重點是那些資產負債表穩健、現金流可持續且估值具有吸引力的優質公司。而蜜雪冰城無疑正是其中的佼佼者。
蜜雪冰城成立于 1997 年，當年創始人張紅超用一台自制的刨冰機，開啓了在現制飲品領網域的創業之路，在鄭州開設了一家名為 " 寒流刨冰 " 的小店。
1999 年，代表着 " 甜蜜 " 與 " 冰爽 " 的品牌名稱 " 蜜雪冰城 " 被正式啓用。
2007 年開放加盟，2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年前三季度，蜜雪冰城的平均單店終端零售額分别達140.18 萬元、125.16 萬元、143.8 萬元和 108.27 萬元。門店的姣好業績表現讓大多數加盟商更傾向于選擇蜜雪冰城，同期，蜜雪冰城加盟商留存率分别為97.2%、97.8%、96.4% 及 96.9%。蜜雪冰城的門店網絡也得以迅速擴大。
到 2023 年蜜雪冰城突破 2.3 萬家門店時，其閉店率僅 1.7%。截至 2024 年 12 月 31 日，蜜雪冰城在全球擁有 46479 家門店，已經超越星巴克成為全球第一的現制飲品企業。
蜜雪冰城用 28 年完成從 0 到 4.6 萬家門店的突破，相比之下，麥當勞用 85 年完成 4.35 萬家的擴張，星巴克 54 年至今，全球門店數量為 4.02 萬家。
資本的青睐并非盲目，他們看重的是蜜雪冰城背後強大的供應鏈壁壘，而非單純的流量神話。
能夠支撐萬家門店的蜜雪冰城，與可口可樂全球布局 2000 家裝瓶廠、構建 " 本地化生產 + 區網域分銷 " 網絡異曲同工，蜜雪冰城自 2012 年起自建中央工廠，斥資打造 " 采購 - 研發 - 生產 - 倉儲物流 " 的業務閉環。覆蓋全球六大洲 38 個國家的采購網絡、全國五大生產基地、覆蓋全國的倉儲配送網絡，形成了現制飲品行業最極致的成本控制能力。
這種 " 蜜雪制造 " 模式，既規避了新茶飲依賴外部供應鏈的價格波動風險，又復制了可口可樂 " 以供應鏈反哺渠道 " 的商業邏輯。
02
"2097" 背後的百年願景
如果説，從 0 到 4.6 萬家門店是蜜雪冰城的來時路，那麼 " 百年企業 " 就是蜜雪冰城未來的方向。
敲鍾現場，" 雪王 " 作為蜜雪冰城代言人發言表示，" 我們的願景是簡單專注，做受人尊敬的百年品牌。這也是股票代碼 2097 的由來，上市只是一個新的起點，2097 也絕不是終點。我們會繼續努力，把愛和甜蜜撒向世界。"
蜜雪冰城為了實現 " 百年品牌 " 這一長期願景，在供應鏈和物流網絡建設上不遺餘力。
截至 2024 年 9 月，蜜雪冰城已在河南、海南、廣西、重慶、安徽建成 5 大生產基地，總占地面積約 79 萬平米，年綜合產能達到約 165 萬噸。物流方面，當下蜜雪冰城已在全國建立 27 個倉庫，有效覆蓋 31 個省份、自治區和直轄市，覆蓋 300 個地級市、1700 個縣城和 4900 個鄉鎮。
業内人士表示：蜜雪冰城集團的全資子公司大咖國際食品有限公司，從田間地頭采購原材料，自己生產，然後銷售在蜜雪冰城自己的門店，給消費者提供一杯高質平價的產品，整個供應鏈自建，用很好的原材料實現很低的價格，這個核心秘密就在于沒有中間商賺差價，都是自己全鏈路地打通了整個供應鏈體系。
《招股書》中也提到，蜜雪冰城已打造了中國現制飲品行業内規模最大的、高度數字化的完整端到端供應鏈體系，覆蓋采購、生產、物流、研發及品質控制等關鍵環節。以奶粉和檸檬為例，蜜雪冰城 2023 年的采購成本較同行業平均分别低約 10% 及 20% 以上。目前蜜雪冰城的飲品食材自產比例已經高達 60%，核心原料 100% 自產。
當生產和運輸兩大關鍵環節被解決，現制飲品行業的 " 產品質量 " 關鍵—— " 真材實料 " 也變得輕而易舉。
以蜜雪冰城 2023 年度銷量前兩名的產品 " 冰鮮檸檬水 " 和 " 新鮮冰淇淋 " 為例。
" 冰鮮檸檬水 " 主要原料為源自四川安嶽、重慶潼南等核心產區的尤力克檸檬 A 級果；" 新鮮冰淇淋 " 以優質奶粉為基礎，新鮮制作而成，2023 年累計售出超5 億支。門店使用的冰淇淋粉，核心原料包括來自新西蘭恒天然集團的奶粉等。
此外，還有 " 楊枝甘露 " 等芒果飲品精選汁多味甜、無纖維感的廣西百色芒果，" 蜜桃四季春 " 等蜜桃飲品則優選汁水充裕的久保桃和脆甜的春雪桃。
2024 年 12 月，蜜雪冰城在供應鏈采購建設上再落關鍵一子——與君樂寶達成戰略合作，共同投建專屬奶源基地 " 雪王牧場 "。這意味着，蜜雪冰城對于飲品中的又一原料：鮮奶，掌握控制力。
此次上市募資，蜜雪冰城也提到，約 66% 資金用于拓寬和深化端到端供應鏈體系。
03
從中國到世界的 " 雪王 " 之路
一邊是計劃繼續深化供應鏈體系，向百年企業的方向前進，另一邊，如今，這個在國内市場淬煉出的 " 巨無霸 "，正在把好產品帶給更多國家。
2018 年，蜜雪冰城第一家海外門店在越南河内開業，開業當天營業額達人民币9681 元，日銷近1400 杯。截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城已經在中國内地以外開設了約 4800 家門店。
在海外受到廣泛歡迎，離不開 " 雪王 " 的 IP 影響力。
2018 年，蜜雪冰城推出了 IP" 雪王 "，并對其進行人格化運營。2023 年 8 月 25 日，蜜雪冰城的第一部動畫《雪王駕到》開播，已實現播放量超2.2 億次，2024 年 12 月 21 日，雪王第二部動畫《雪王之奇幻沙州》上線。
截至 2024 年 9 月 30 日，" 雪王 " 及 " 蜜雪冰城 " 主題曲的相關話題在主要社交平台上的累計曝光量分别超過 195 億次及 97 億次。" 蜜雪冰城 " 的注冊會員數達到約 3.15 億。在微信、抖音、快手、小紅書、微博、哔哩哔哩等六大社交平台共擁有超過 4700 萬粉絲，為中國現制飲品行業内最多。
2024 年 12 月 25 日，天眼查顯示，" 雪王愛動漫文化（北京）有限公司 " 注冊成立，經營範圍包括不限于影視制作、藝術展覽、音樂制作、娛樂服務以及周邊產品等。主要負責 " 雪王 "IP 的内容運營、知識產權保護、IP 商業化等業務。
圖源：罐頭圖庫
文化影響力逐漸擴大的同時，蜜雪冰城的 " 第二曲線 " 幸運咖增長迅速，2017 年，蜜雪冰城立項孵化現磨咖啡品牌 " 幸運咖 "；截至目前，幸運咖門店數量已突破 4500 家。
越南河内門店單日賣出 1400 杯的紀錄，東京新宿站前排隊兩小時的盛況，雅加達商場裏掃碼點單的東南亞青年，都在印證中國商業模式的出海可能。但蜜雪冰城的願景不止于此——幸運咖突破 4500 家門店的速度，打造雪王系列動畫，持續更新雪王 IP 周邊產品，這些動作暴露出更大的圖謀：從現制茶飲到全網域消費品，從產品輸出到文化符号，這家河南企業正在尋找全球擴張的劇本。
