今天小编分享的财经经验：蜜雪冰城的“慢哲学”：28年、4.6万家店、千亿市值，欢迎阅读。
国际资本为何押注 " 下沉市场之王 "？
作者 | 赵晴
编辑丨高远山
来源 | 野马财经
" 你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜～"3 月 3 日，港交所出现奇特一幕，开盘锣声混着魔性旋律穿透交易大厅，头戴皇冠的雪王和身旁七个小伙伴随着《蜜雪冰城甜蜜蜜》的节奏摇摆。
" 蜜雪冰城上市太抽象了！不仅播放了自己的主题曲，发表演讲的还是雪王。" 有网友表示。
作为 2025 年的现象级 IPO，蜜雪冰城不仅打破 " 新茶饮股首日破发魔咒 "，而且截至 3 月 6 日收盘，蜜雪集团（02097.HK）依旧涨势不减，较发行价 202.5 港元已上涨 68.49%，为 341.2 港元 / 股，市值达 1287 亿港元。
" 雪王家族 " 敲响上市锣鼓引热议，来自中原大地的蜜雪冰城到底凭什么？
01
厚积厚发
28 年打造万店商业帝国
资本的嗅觉总是敏锐。公告显示，蜜雪冰城的基石投资者包括英国资管巨头 M&G Investments、红杉中国、博裕资本、高瓴和美团龙珠。其中 M&G、红杉中国分别获配 230 万股，分别认购 6000 万美元，居基石投资者之首。
红杉中国作为深耕中国消费领網域的投资机构，投资蜜雪冰城并不意外，但 M&G 的出现，却出人意料。M&G 为英国最大主动管理型资管公司之一，也是此次蜜雪冰城基石投资者中的唯一外资，以 " 长期价值投资 " 著称，偏好现金流稳定、品牌护城河深厚的企业。截至 2024 年 6 月 30 日，其管理资产达 3461 亿英镑。
在此之前，2024 年 9 月，M&G 刚刚宣布推出 M&G 中国基金，将专注于投资约 300 只中国股票，重点是那些资产负债表稳健、现金流可持续且估值具有吸引力的优质公司。而蜜雪冰城无疑正是其中的佼佼者。
蜜雪冰城成立于 1997 年，当年创始人张红超用一台自制的刨冰机，开启了在现制饮品领網域的创业之路，在郑州开设了一家名为 " 寒流刨冰 " 的小店。
1999 年，代表着 " 甜蜜 " 与 " 冰爽 " 的品牌名称 " 蜜雪冰城 " 被正式启用。
2007 年开放加盟，2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年前三季度，蜜雪冰城的平均单店终端零售额分别达140.18 万元、125.16 万元、143.8 万元和 108.27 万元。门店的姣好业绩表现让大多数加盟商更倾向于选择蜜雪冰城，同期，蜜雪冰城加盟商留存率分别为97.2%、97.8%、96.4% 及 96.9%。蜜雪冰城的门店网络也得以迅速扩大。
到 2023 年蜜雪冰城突破 2.3 万家门店时，其闭店率仅 1.7%。截至 2024 年 12 月 31 日，蜜雪冰城在全球拥有 46479 家门店，已经超越星巴克成为全球第一的现制饮品企业。
蜜雪冰城用 28 年完成从 0 到 4.6 万家门店的突破，相比之下，麦当劳用 85 年完成 4.35 万家的扩张，星巴克 54 年至今，全球门店数量为 4.02 万家。
资本的青睐并非盲目，他们看重的是蜜雪冰城背后强大的供应链壁垒，而非单纯的流量神话。
能够支撑万家门店的蜜雪冰城，与可口可乐全球布局 2000 家装瓶厂、构建 " 本地化生产 + 区網域分销 " 网络异曲同工，蜜雪冰城自 2012 年起自建中央工厂，斥资打造 " 采购 - 研发 - 生产 - 仓储物流 " 的业务闭环。覆盖全球六大洲 38 个国家的采购网络、全国五大生产基地、覆盖全国的仓储配送网络，形成了现制饮品行业最极致的成本控制能力。
这种 " 蜜雪制造 " 模式，既规避了新茶饮依赖外部供应链的价格波动风险，又复制了可口可乐 " 以供应链反哺渠道 " 的商业逻辑。
02
"2097" 背后的百年愿景
如果说，从 0 到 4.6 万家门店是蜜雪冰城的来时路，那么 " 百年企业 " 就是蜜雪冰城未来的方向。
敲钟现场，" 雪王 " 作为蜜雪冰城代言人发言表示，" 我们的愿景是简单专注，做受人尊敬的百年品牌。这也是股票代码 2097 的由来，上市只是一个新的起点，2097 也绝不是终点。我们会继续努力，把爱和甜蜜撒向世界。"
蜜雪冰城为了实现 " 百年品牌 " 这一长期愿景，在供应链和物流网络建设上不遗余力。
截至 2024 年 9 月，蜜雪冰城已在河南、海南、广西、重庆、安徽建成 5 大生产基地，总占地面积约 79 万平米，年综合产能达到约 165 万吨。物流方面，当下蜜雪冰城已在全国建立 27 个仓库，有效覆盖 31 个省份、自治区和直辖市，覆盖 300 个地级市、1700 个县城和 4900 个乡镇。
业内人士表示：蜜雪冰城集团的全资子公司大咖国际食品有限公司，从田间地头采购原材料，自己生产，然后销售在蜜雪冰城自己的门店，给消费者提供一杯高质平价的产品，整个供应链自建，用很好的原材料实现很低的价格，这个核心秘密就在于没有中间商赚差价，都是自己全链路地打通了整个供应链体系。
《招股书》中也提到，蜜雪冰城已打造了中国现制饮品行业内规模最大的、高度数字化的完整端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发及品质控制等关键环节。以奶粉和柠檬为例，蜜雪冰城 2023 年的采购成本较同行业平均分别低约 10% 及 20% 以上。目前蜜雪冰城的饮品食材自产比例已经高达 60%，核心原料 100% 自产。
当生产和运输两大关键环节被解决，现制饮品行业的 " 产品质量 " 关键—— " 真材实料 " 也变得轻而易举。
以蜜雪冰城 2023 年度销量前两名的产品 " 冰鲜柠檬水 " 和 " 新鲜冰淇淋 " 为例。
" 冰鲜柠檬水 " 主要原料为源自四川安岳、重庆潼南等核心产区的尤力克柠檬 A 级果；" 新鲜冰淇淋 " 以优质奶粉为基础，新鲜制作而成，2023 年累计售出超5 亿支。门店使用的冰淇淋粉，核心原料包括来自新西兰恒天然集团的奶粉等。
此外，还有 " 杨枝甘露 " 等芒果饮品精选汁多味甜、无纤维感的广西百色芒果，" 蜜桃四季春 " 等蜜桃饮品则优选汁水充裕的久保桃和脆甜的春雪桃。
2024 年 12 月，蜜雪冰城在供应链采购建设上再落关键一子——与君乐宝达成战略合作，共同投建专属奶源基地 " 雪王牧场 "。这意味着，蜜雪冰城对于饮品中的又一原料：鲜奶，掌握控制力。
此次上市募资，蜜雪冰城也提到，约 66% 资金用于拓宽和深化端到端供应链体系。
03
从中国到世界的 " 雪王 " 之路
一边是计划继续深化供应链体系，向百年企业的方向前进，另一边，如今，这个在国内市场淬炼出的 " 巨无霸 "，正在把好产品带给更多国家。
2018 年，蜜雪冰城第一家海外门店在越南河内开业，开业当天营业额达人民币9681 元，日销近1400 杯。截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城已经在中国内地以外开设了约 4800 家门店。
在海外受到广泛欢迎，离不开 " 雪王 " 的 IP 影响力。
2018 年，蜜雪冰城推出了 IP" 雪王 "，并对其进行人格化运营。2023 年 8 月 25 日，蜜雪冰城的第一部动画《雪王驾到》开播，已实现播放量超2.2 亿次，2024 年 12 月 21 日，雪王第二部动画《雪王之奇幻沙州》上线。
截至 2024 年 9 月 30 日，" 雪王 " 及 " 蜜雪冰城 " 主题曲的相关话题在主要社交平台上的累计曝光量分别超过 195 亿次及 97 亿次。" 蜜雪冰城 " 的注册会员数达到约 3.15 亿。在微信、抖音、快手、小红书、微博、哔哩哔哩等六大社交平台共拥有超过 4700 万粉丝，为中国现制饮品行业内最多。
2024 年 12 月 25 日，天眼查显示，" 雪王爱动漫文化（北京）有限公司 " 注册成立，经营范围包括不限于影视制作、艺术展览、音乐制作、娱乐服务以及周边产品等。主要负责 " 雪王 "IP 的内容运营、知识产权保护、IP 商业化等业务。
图源：罐头图库
文化影响力逐渐扩大的同时，蜜雪冰城的 " 第二曲线 " 幸运咖增长迅速，2017 年，蜜雪冰城立项孵化现磨咖啡品牌 " 幸运咖 "；截至目前，幸运咖门店数量已突破 4500 家。
越南河内门店单日卖出 1400 杯的纪录，东京新宿站前排队两小时的盛况，雅加达商场里扫码点单的东南亚青年，都在印证中国商业模式的出海可能。但蜜雪冰城的愿景不止于此——幸运咖突破 4500 家门店的速度，打造雪王系列动画，持续更新雪王 IP 周边产品，这些动作暴露出更大的图谋：从现制茶饮到全網域消费品，从产品输出到文化符号，这家河南企业正在寻找全球扩张的剧本。
