今天小編分享的财經經驗：日經指數大基金不漲，日經主題ETF遭吐槽：這基金違規！究竟何原因？，歡迎閲讀。
财聯社 4 月 20 日訊（記者 李迪）近期，不少網友吐槽自己買的日本主題 ETF 業績 " 表現不好 "，和跟蹤指數的表現存在太大偏差。從市場數據來看，日本主題 ETF 大幅跑輸跟蹤指數也确實是普遍現象。
有投資者認為，大幅跑輸指數是因為基金經理操作失誤。業内人士則指出，這類現象的產生主要是由于日元匯率下跌，且 " 大幅跑輸基準 " 的説法也并不準确。
淨值表現大幅偏離指數，日本主題 ETF 遭網友吐槽
今年以來，跨境 ETF 熱度居高不下，日本主題 ETF 也占據了較多市場關注。而在市場熱議的日本市場投資機會的同時，不少投資者卻發現了 " 指數漲但 ETF 不漲 " 的奇怪現象。
還有不少網友吐槽自己購買的日本主題基金跟蹤誤差過高，甚至懷疑自己買到了假的 ETF。有網友發表疑問：" 太奇怪了，追蹤的偏差怎麼這麼大。" 還有網友憤怒留言稱，" 偏差兩個點，哪裏舉報。"
市場數據也驗證了上述現象。
首先，日本股指上漲但主題 ETF 淨值下跌的情況時常發生。4 月 10 日和 11 日，日本東證指數收盤時均上漲，但跟蹤這一指數的南方頂峰 TOPIX-ETF 卻淨值下跌。4 月 8 日，日經 225 指數上漲，而華夏野村日經 225ETF、易方達日興資管日經 225ETF 卻淨值下跌。
此外，從今年的淨值漲幅來看，日本主題基金的收益也大幅跑輸跟蹤指數。同花順數據顯示，截至 4 月 18 日，今年以來，市場上有數據可查的 4 只日經 225ETF，全部跑輸日經 255 指數超 6 個百分點。其中，工銀瑞信日經 ETF 跑輸日經 225 指數超 8 個百分點。而同期，南方頂峰 TOPIXETF 跑輸東證指數超 8 個百分點。
分析近期 " 日本主題 ETF 業績表現偏離指數 " 現象的原因時，一位有跨境投資經驗的公募内部人士對記者表示，" 跨境 ETF 的淨值表現不僅會受到指數本身走勢的影響，還會受到匯率變化的影響。如果日經 225 指數表現好，但主題 ETF 卻下跌，主要是因為當天日元匯率在貶值。"
今年以來，由于美元和日元的利息差較大，日元匯率承壓，日元對人民币匯率也持續貶值。今年年初，人民币兑日元的匯率約為 1：19.84，而截至北京時間 4 月 19 日上午 7 點 40 分，人民币兑日元的匯率為 1：21.36。
" 日本股指的收益率是按照日元計算，而主題 ETF 的淨值計算卻需要轉換成人民币。如果有一天日本股指小幅上漲，但日元匯率大跌，即使基金經理沒有任何操作失誤，主題 ETF 的淨值也會下跌。" 上述人士補充説。
即使日元匯率下跌影響了日本主題 ETF 的業績表現，這類基金在過去一年的收益依然較為亮眼。據同花順數據，截至 4 月 18 日，華夏野村日經 225ETF、易方達日興資管日經 225ETF、南方頂峰 TOPIX-ETF 的過去一年收益率均超過 20%。
" 大幅跑輸基準 " 説法并不準确
日本主題基金的收益率的确跑輸指數，但 " 大幅跑輸業績比較基準 " 的説法是錯誤的。
這主要由于，跨境 ETF 的業績比較基準是經估值匯率調整後的标的指數收益率。" 指數是被動管理，基金經理沒有權利通過主動操作來抵消匯率變動的風險。所以跨境 ETF 產品在設計的時候，就将業績比較基準定成了經過估值匯率調整後的指數收益率。" 上述公募人士如是説。
以工銀瑞信大和日經 225ETF ( QDII ) 為例，該基金的業績比較基準為日經 225 指數收益率 ( 經匯率調整後 ) 。
在日元下跌時期，日本主題 ETF 的業績比較基準收益率通常會小于跟蹤指數的收益率。
2023 年，日經 225 指數的收益率為 28.24%，而工銀瑞信大和日經 225ETF ( QDII ) 的業績比較基準收益率僅為 22.99%。
當年，該基金淨值增長率為 22.50%，與業績比較基準相差 0.49 個百分點，跟蹤誤差較小。該基金的基金經理在 2023 年基金年報中指出，" 本報告期内，本基金跟蹤誤差產生的主要來源是申購贖回的影響等。"
該基金經理還指出，" 匯率波動的影響使得 2023 年實際投資收益率低于日元計價标的指數收益率，但調整後收益率在各類投資品種中仍具備相對優勢。"
跟蹤日本東證指數的南方頂峰 TOPIX-ETF 也出現了類似情況。2023 年，東證指數的收益率為 25.09%，而南方頂峰 TOPIX-ETF 的業績比較基準增長率僅為 19.97%。
當年，該基金的收益率為 21.57%，跑赢基準 1.6 個百分點。據年報，該基金在 2023 年通過自建的 " 指數化交易系統 "、" 日内擇時交易模型 "、" 跟蹤誤差歸因分析系統 "、"ETF 現金流精算系統 " 等，将本基金的跟蹤誤差指标控制在較好水平，并通過嚴格的風險管理流程，确保了本 ETF 、基金的安全運作。
投資跨境 ETF 不可忽視匯率風險
随着跨境 ETF 的持續擴容，這類產品也走進了更多基民的視野。而在投資跨境 ETF 時，匯率風險常被不熟悉這類產品的投資者忽視。
" 跨境 ETF 的投資門檻相對較低，整體上還是屬于普惠金融類的產品。這類產品熱度提升之後，許多客户也會嘗試購買這類產品，這些客户中也存在很多金融知識不夠豐富的投資者。我們在工作中發現，一些客户在看到某國的海外股市漲得好之後，就會去跟風購買這國的主題 ETF。他們往往認為股指漲了那這類 ETF 肯定能賺錢，但是忽略了匯率下行的風險。" 一大型券商的客户經理對記者如是説。
上述公募内部人士也提示投資者稱，" 匯率因素會對跨境 ETF 的業績表現產生非常大的影響，是投資時不可忽視的重要因素。而且影響匯率的因素太多太復雜，利率、市場情緒、政治風險、通貨膨脹率、貿易條件、财政政策等等因素都可能導致一國匯率產生波動。所以投資者在投資跨境 ETF 時需要謹慎考慮自己對匯率風險的承受能力。除匯率風險外，溢價風險、市場波動風險、流動性風險等等風險也需要關注。"
在基金合同中，多只日本主題 ETF 基金也提示， " 本基金主要投資日本證券市場上市的 ETF，除了需要承擔與境内證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特别投資風險。"
近期，日本央行雖然加息，但日元依然持續震蕩，并未走出反轉行情。展望未來，日元走勢仍然存在較多不确定因素，因而購買日本主題基金仍需高度關注匯率風險。
在日本央行時隔 17 年首次加息後，工銀瑞信基金分析日元走勢稱，" 對于日元而言，美日貨币政策差異的縮窄将對日元形成支撐，不過考慮到市場已經對貨币政策的操作預期較為充分，并且日本利率仍屬于全球利率窪地，日元的反轉仍需看到美日利差的持續變化。此次日本央行上調利率的同時結束了收益率曲線控制政策，但事實上，去年 10 月份，日本收益率曲線控制政策放松後日元整體表現并不強勁，日元後續的走勢較大概率取決于後續日本經濟增長和通脹的變化。"
