今天小編分享的科技經驗：拼多多股價大跌，但Temu在美國要盈利了，歡迎閲讀。
文｜李小霞
編輯｜喬芊、楊軒
昨日，公布完二季度财報的中概之光拼多多，盤中跌幅一度超 30%，創自 2018 年上市以來的最大跌幅。
二季度，拼多多營收為 971 億元，同比增長 86%，低于市場預期的 1000 億元；其中在線營銷服務收入 491 億元，交易服務收入為 479 億元，市場預期分别為 505 億元和 500 億元。
放置到整個行業中，拼多多的表現依然算得上穩健。即使如此，财報發布後，因業績低于預期，營收增速環比下滑，拼多多盤前跌幅達到 18%。
（拼多多今年以來股價變化）
而開盤後的進一步暴跌，則與财報電話會上管理層的 " 強硬 " 表态有很大關系。
拼多多集團董事長、聯席 CEO 陳磊表示，全球化業務正在面臨更嚴峻、加速變化的國際環境，業務經營受非正常商業因素的幹擾變多，未來業務發展的不确定性顯著增加，收入逐漸放緩将是必然的結果。他還表示，公司在多線都面臨着激烈的競争，整體仍處于投入階段，未來幾年不會進行回購或分紅。
以廣告為主的在線營銷服務收入增長放緩也是外界關注的重點，同比增長僅 29%，為近 10 個季度以來增速最低，與 2022 年 Q1 增速持平。
被視為拼多多第二增長曲線的海外業務增速也不及預期。需要説明的是，Temu 的營收（前端售價與商家供貨價之差）算在拼多多交易服務收入中。所以交易服務收入的變化一定程度上反映的也是 Temu 收入變化。
（拼多多在線營銷和交易服務收入增速變化）
盡管 Temu 全球依然處于虧損狀态，但據 36 氪獨家獲悉，到今年 7 月，Temu 美區已幾近實現 EBITDA 盈利。
今年 Temu 在有意降低對美區的依賴。根據此前 The information 報道，由于在美國命運未仆，以及增長接近飽和，Temu 希望今年提升其他區網域業績，将美國的 GMV 占比從 60% 降到 30%。據 36 氪了解，目前美國銷售額占比在 40% 上下。
Temu 美區幾近盈利，主要源于廣告等投放費用的縮減。這從财報中也能窺探一二。
二季度拼多多銷售與營銷費用為 260 億元，低于市場預期（279 億元），同比增長 48%，遠低于 85% 的收入增長，也低于去年同期 55% 的增速。
而根據海豚投研的拆分，Temu 的營銷投入環比增長也不多，而主站的營銷投入同比來看同樣也是微增或持平的情況。相對克制的營銷費用，也是拼多多能夠釋放不錯利潤的主要原因。
實際上，早些時候就有多位内部人士透露，Temu 在減少美國地區廣告支出 , 将更多資源投入到歐洲、日韓、中東以及拉美地區。另根據 36 氪獲取到的一份紀要中提到，Temu 今年全球預算為 43 億美元，但預計實際花費可能不到 40 億美元，因為美國市場縮減投入。
一位 Temu 賣家告訴 36 氪，雖然感知到了北美營銷投入力度大減，但因為美區流量、日活已趨于穩定，所以其銷售并未受到什麼影響。
去年，在美國高歌猛進的 Temu 基于大量廣告投放成為了谷歌和 Meta 的重要客户。36 氪曾報道，Temu 在 Facebook、Google 的日投放費用高達千萬美金。根據摩根大通分析師估計 , 去年第三季度 Temu 在 Facebook 和 Instagram 上的廣告支出高達 6 億美元。
但到今年 Q2，Temu 在這些大流量平台的投放已經明顯收縮。Meta 的财報也能説明一些問題，一季度亞太地區客户貢獻的廣告收入同比大增 41%，但到了第二季度亞太廣告主貢獻的收入增速放緩至 28%，CFO Susan Li 在财報電話會上表示，" 中國廣告主需求最強勁的時期已經過去 "。
谷歌财報同樣顯示，二季度 YouTube 廣告收入增速環比下滑 8 個百分點至 13%，管理層解釋為去年二季度來自亞太地區的電商開始大量投放導致基數太高。
Temu 現在美區的投放目标不再是拉新，而是想提高存量用户活躍度、購買頻次以及客單價上。據 36 氪了解，目前 Temu 全托管模式下美區用户購物頻次大約是全年 24 次，客單價約 40 美元。據《連線》此前透露，Temu 的長期目标把這兩個指标提升到 30 次和 50 美元。
36 氪此前曾拆解過，Temu 虧損主要來源于營銷費用以及履約成本，二者最高占比可達銷售額的 30%。而在減虧方面，也主要是從這兩方面入手。
在降低履約成本方面，Temu 推出了分段運輸、海運以及現在大力推行的半托管模式（由商家負責物流運輸和海外倉儲的成本）。過往幾個季度因 Temu 履約費用的拖累，毛利率一直同比走低。本季度毛利率首次同比止跌為 65.3%，反增了約 1 個百分點。
根據海豚投研分析，半托管業務也可能是毛利率走高的主要原因之一。目前為止，半托管體量在美區占比并不高，更多還是來自全托管，而據 36 氪了解，Temu 全托管的履約成本一直沒有得到有效改善，而能夠降本、但運輸時間太長的海運進展也比較緩慢。
另據知情人士透露，雖然将履約交付給了商家，Temu 半托管業務本身目前還處于虧損狀态，一方面或許是為了吸引更多買家，将更多的利潤讓給他們，另一方面也可能是為了引流促銷加價率不高。
但毫無疑問，半托管依舊是 Temu 未來的重點。近日，Temu 宣布歐洲本土店正式開放注冊，原本定于今年 10 月才在日本開放的半托管，現已提前開通。
Temu 依然在高速增長，但地緣政治、關税政策等不确定性因素，那把懸于頭上的利劍落下的可能也愈加之大。面臨主站的放緩以及海外業務的不明朗前景，拼多多的高增長神話還能繼續嗎？
對于以上説法和數據，拼多多予以否認。
（36 氪作者鍾藝璇、任彩茹對本文亦有貢獻）
