今天小編分享的财經經驗：上月剛導演完“黑色星期一”！今晚非農還會爆雷嗎？，歡迎閲讀。
财聯社 9 月 6 日訊（編輯 潇湘）對于全球市場上的投資者而言，過往幾年或許沒有哪一個 " 非農夜 " 能像今晚這樣受到各方重視 ……
這一方面在于，随着美聯儲官員将貨币政策重心從遏制通脹轉向預防就業滑坡，非農數據對于金融市場的影響力，已逐漸超越了疫情期間更受重視的 CPI；另一方面也在于，人們剛剛在上月才經歷了一個由低迷非農數據所引發的史詩級的 " 黑色星期一 "，許多人時至今日依然驚魂未定。
而與此同時，從時間點看，今晚這個非農夜，對于在決定美聯儲本月晚些時候降息幅度方面，也幾乎已注定将扮演超乎尋常的關鍵角色。就連素有 " 新美聯儲通訊社 " 之稱的美聯儲喉舌記者 Nick Timiraos，在北京時間日内早間也以《8 月就業報告将左右美聯儲 9 月降息幅度》為題，強調了今晚這份數據的重要性。
Timiraos 提到，一份穩健的就業報告可能會促使官員們以 25 個基點的幅度啓動降息周期。而如果招聘疲軟或失業率飙升（就如 7 月份的情況），則可能會帶來更大幅度的降息。此外，周五也是美聯儲官員在自設的會前靜默期開始之前可以公開溝通的最後一天。紐約聯儲主席威廉姆斯 ( John Williams ) 和美聯儲理事沃勒 ( Christopher Waller ) 将于周五在非農就業報告發布後發表講話，這将是在即将召開的 9 月會議之前美聯儲官員最後一次向市場傳達預期的機會。
那麼，在今晚這個可以算得上是股債匯市場 " 天王山決戰 " 的大日子裏，美國 8 月非農數據究竟會給市場交出一份怎樣的答卷呢？數據表現還會像上月一樣 " 爆雷 " 嗎？今晚各大類資產的行情又将會如何走呢？
以下，不妨讓我們在今晚來臨前，先行好好盤點一番：
非農前瞻：今晚市場預估中值究竟如何？
據業内匯編的經濟學家預期中值，北京時間今晚 20:30 出爐的美國 8 月美國非農就業人數預計将增加 16.5 萬人，大幅高于前值的 11.4 萬人，失業率則預計将從前月的 4.3% 小幅下降至 4.2%。在薪資數據方面，7 月平均小時薪資同比預計将上升 3.7%，高于前值的 3.6%，環比則預計将上升 0.3%，前值為上升 0.2%。
由于目前美國通脹下行的态勢較為穩健，因而眼下非農數據中時薪指标的重要性将不再如過往幾年那樣凸顯。今晚這個非農夜的兩個關注核心，其實只需放在非農就業主指标和失業率上即可。
目前在投行方面，對非農主指标預測最低的是 10 萬人 ( 由 Landesbank BW 作出 ) ，最高預測則為 20.8 萬 ( 來自 Regions Bank ) 。
值得注意的是，華爾街兩大投行高盛和摩根大通目前都公布了低于市場共識預期的就業人數預測 ( 分别為 15.5 萬和 15 萬 ) 。至于需不需要相信這兩家投行，投資者不妨自行決定 ( 根據 zerohedge 的説法，這兩家銀行在過去一年的非農人數預測記錄都很糟糕 ) 。
而從季節性角度看，過往 8 月非農數據有一個較為不好的現象——财經網站 Forexlive 分析師 Adam Button 就指出，在過去 23 年裏的 8 月報告中，修正前的 8 月非農數據 ( 也就是非農夜當天公布的初步數據 ) 有 17 年是低于預期的。此後，8 月份的非農數據往往會在多輪修正中被上修。根據統計，8 月最初非農數據的疲軟往往體現在許多相同的行業——信息、專業服務、制造業和零售業。經濟學家警告稱，周五這些行業的情況值得留意。
在失業率方面，這一次業内預計美國 8 月失業率将回落至 4.2%。
此前，美國 7 月失業率在意外超預期升至 4.3% 後，已觸發了預示經濟數據的 " 薩姆規則 "。
而眼下需要提醒投資者的是，即便 8 月失業率真的如預期回落了 4.2%，依然将處于觸發 " 薩姆規則 " 的警戒線之上，甚至 " 薩姆規則 " 的差值還将進一步上升至 0.56%，這主要是受到了對比基數抬升的影響。" 薩姆規則 " 指的是一旦失業率的三個月移動平均值，超過過去 12 個月中最低的三個月移動平均值 0.5 個百分點或更多，就預示着美國經濟衰退可能開始。
回望本周：就業市場先行指标埋下不安隐患
在歷次的非農 " 超級周 "，美國政府和私營組織公布的勞動力市場指标，其實遠不止非農一個。因而觀察一些當周率先公布的美國就業指标，往往也能對于非農的具體表現有所提前預測。不過就本周而言，一系列美國就業先行指标的表現，似乎并不樂觀。
最新的壞消息來自周四，就業數據處理公司 ADP 公布的" 小非農 "ADP 數據顯示，8 月份私營部門就業增長僅為 9.9 萬人，為 2021 年 1 月以來的最小增幅。
ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 表示，在經歷了兩年的大幅增長後，美國就業市場的下行趨勢使招聘速度低于正常水平。下一個值得關注的指标是工資增長，在疫情後大幅放緩後，工資增長正在企穩。
财經網站 Forexlive 分析師 Adam Button 也表示，越來越多的證據表明，美國就業市場正在降温。由于不願徹底解雇員工，公司正在縮減招聘規模，以應對高成本和高利率。最新的私人就業數據進一步證明了勞動力需求放緩，這有助于進一步抑制價格壓力。
除了小非農外，最新的裁員情況也令人擔憂。周四公布的美國 8 月挑戰者企業裁員人數達到了 75891 人，遠高于 7 月 25885 人，環比增長 193%，為 2009 年 8 月以來最高數據，當時經濟仍在擺脱全球金融危機的最嚴重影響。
挑戰者企業高級副總裁 Andrew Challenger 表示，"8 月份裁員激增反映了日益增長的經濟不确定性，公司正面臨着從運營成本上升到對潛在經濟放緩的擔憂等多重壓力。并且，目前的裁員趨勢與去年非常相似，因為持續的壓力對公司的勞動力決策提出了挑戰。"
而在本周三，美聯儲格外關注的美國 7 月職位空缺數據也降至了 2021 年初以來的最低水平，這與其他勞動力需求放緩的迹象保持一致。
本周美國勞動力市場為數不多的好消息或許來自于初請方面。周四公布的數據顯示，上周初次申請失業救濟數據為 22.7 萬，與預期的 23 萬基本一致。而未季調的初請人數甚至下降到了 18.9 萬人，達到近 10 個月來的最低點。續請數據也下降至近 3 個月的低點。
或許正是上述多個美國就業先行指标多數不佳的影響，才導致高盛對于今晚的非農預估相較市場共識預期偏低。高盛跟蹤的各項先行指标顯示的非農中位數僅為新增 13.3 萬人，盡管其自身的預測 ( 15.5 萬人 ) 要略高于這一數字。
今晚金融市場将如何度過非農夜？
有關全球股債匯市場當前究竟是如何對今晚非農數據如臨大敵的，我們在日内早間的報道中已經和投資者做過介紹，這裏就不再多做展開了。
總結而言，今晚數據對于市場的影響是較為清晰的，大致上便是 " 好數據等于好消息，壞數據等于壞消息 " ——這一邏輯對美股、美債收益率和美元均适用。
至于對美聯儲決策的影響，正如 " 新美聯儲通訊社 " 所説的，如果沒有迹象表明 7 月份顯露的就業疲軟持續到 8 月份，美聯儲官員可能會反對本月進行 50 個基點的降息。而如果本周五出爐的 8 月就業報告顯示失業率再次上升、就業增長放緩加速，在 7 月底美聯儲最近一次會議上對降息持開放态度的幾名官員可能會支持在 9 月份降息 50 個基點，他們的意見也将獲得更廣泛支持。
就具體行情來看，摩根大通在最新報告中，羅列了今晚不同非農數據表現可能存在的五類行情：
①非農高于 30 萬人 ( 概率 5% ) ：這是一個小概率的尾部風險情景。上一次人們看到非農超預期 15 萬人以上還是在 2 月 2 日，當天标普 500 指數和納斯達克 100 指數分别上漲了 1.1% 和 1.7%。在此情景下，我們可能會看到，随着美債收益率飙升，市場迅速排除了 9 月降息 50 個基點的可能性。在這種情況下，時薪将是評估勞動力市場的意外是否與工資通脹重現相吻合的關鍵。債券收益率的重新走高可能會成為股市漲幅的阻力，但經濟增長的改善最終将利好風險資產。總體而言，标普 500 指數在此情景下将上漲 0.25%-0.50%。
②非農增長在 20 萬 -30 萬之間 ( 概率 25% ) ：鑑于市場上目前最高預期為 20.8 萬，非農若在這一區間将高于大多數市場預期，這将令人們從 8 月份的數據中重建增長信心。近期的 GDP、支出和通脹數據可能将令人欣慰地看到，去年經歷的實際 GDP 高增長仍在繼續。然而，平均時薪數據的升温可能會重新引發對工資通脹的擔憂。此外，如果數據處于區間頂部，可能會使 9 月份的降息預期來到 25 個基點，并使年内降息預期幅度回落至 75 個基點 ( 目前市場預期為 110 個基點 ) 。總體而言，标普 500 指數在此情景下将上漲 1.00%-1.50%。
③非農增長在 15 萬 -20 萬之間 ( 概率 40% ) 。這種情況與市場預期基本一致。小摩自身的預測就是新增 15 萬個就業崗位，失業率保持在 4.3%。考慮到勞動力供應的強勁趨勢和勞動力需求的疲軟，這種情況将更符合美聯儲在 9 月會議上降息 50 個基點的預期。即使數據最終落在這一預測區間上限，摩根大通也認為，鑑于勞動力需求疲軟和核心通脹似乎受到控制，9 月美聯儲将降息 50 個基點。總體而言，标普 500 指數在此情景下将上漲 0.75%-1.25%。
④非農增長在 5 萬 -15 萬之間 ( 概率 25% ) ：由于市場迅速适應了更高的衰退風險，因此市場直接反應預計将是負面的。鑑于周二的風險倉位，市場對此次非農事件的反應可能會比以往更為平靜。市場将迅速圍繞降息 50 個基點形成預期合力，最大的下行風險是市場采信了經濟衰退 / 增長恐慌的説法。總體而言，标普 500 指數在此情景下将下跌 0.50%-1.00%。
⑤非農增長低于 5 萬 ( 概率 5% ) 。這是另一種尾部風險情景，因為自 2020 年 12 月以來，非農一直未曾低于過 10 萬。這将立即引發對經濟增長的新一輪擔憂，我們将可能開始全面預計 9 月份将降息 50 個基點，并有可能引入降息 75 個基點的預期。在這種情況下，與過去的降息周期一樣，市場可能會認為美國已經陷入衰退，因此買入首次降息是不合算的。總體而言，标普 500 指數在此情景下将下跌 1.25%-2.00%。
與摩根大通類似，高盛的股票交易部門也對非農影響進行了不同情境的預估。該行的預測如下：
非農 >25 萬：标普 500 指數上漲 0.5%-1%；
非農 20 萬 -25 萬：标普 500 指數至少上漲 1%；
非農 15 萬 -20 萬：标普 500 指數上漲 0.25%-0.5%；
非農 10 萬 -15 萬：标普 500 指數下跌 0-0.5%；
非農 <10>
高盛國債交易部門同時還提醒投資者關注失業率，并認為這将對美聯儲 9 月降息幅度產生如下影響：
失業率在 4.19% 或更低 = 只要就業人數正面，9 月就會降息 25 個基點；
失業率在 4.20-4.29%= 如果就業人數高于 15 萬，9 月将降息 25 個基點；如果就業人數低于 15 萬，則降息 50 個基點；
失業率在 4.30% 或更高 =9 月将降息 50 個基點。
