华尔街热议万亿芯片大佬泡沫，他却在忙着回应“为啥常年穿皮衣”

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如今的英伟达，在中美投资圈都是一个神话。英伟达的股价，从 2022 年 10 月到现在，一年半不到，就涨了 7 倍。再拉长一些，如果从 2014 年到现在，已经涨了 200 倍。为什么涨成这样，因为英伟达创始人黄仁勋创造了一个奇迹。

文丨金融八卦女作者：邓碧萝小腰总

八妹说：

人生总会有遗漏，但是不要忘记 " 添加星标 " 哦！！！

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英伟达昨晚又跌了。

上周五的突然大跌，已经让中美资本市场翻了天：盘中市值一度逼近 2.5 亿美元，但是收盘的时候，却从高点砸下来 10%，只剩下 2.2 亿美元，市值蒸发了 2300 多亿（人民币约 1.7 万亿）。

这还不算严重，更让市场焦虑的是 " 女版巴菲特 " 木头姐——方舟投资管理公司创始人凯茜 · 伍德对英伟达走势的判断。

在她看来，英伟达会是下一个思科，现在很危险，1994 年的思科占标普 IT 行业指数的 2.5%，占标普 500 指数的 0.2%；而 2023 年的英伟达在这两个指数上的占比分别是 4.7% 和 2.8%，太高了。

何况，目前两家公司的股价走势都比较吻合：

她自己也在去年持续减持英伟达，尽管这个过程中英伟达股价屡创新高，却没有改变她的观点。

当然也有人不认同。桥水基金的达利欧以及摩根士丹利的报告都认为英伟达不会像思科那样崩盘，英伟达股票的预期市盈率为 31.4 倍，要翻两番才能接近思科 2000 年初峰值。标普 500 指数信息技术板块的预期市盈率为 28 倍，也只有 2000 年初的一半。

甚至有人贴出来另一张图，说英伟达还是 1999 年的思科，距离高点远着呢。

这却间接证明了：

多方也不是坚信英伟达没泡沫，而是坚信还没到泡沫要爆的时候。

让我们再看看英伟达背后的大佬在干什么？最新的消息显示，这家科技巨头背后的掌门人黄仁勋最近回了趟母校斯坦福大学参加活动，顺便亲自回应了下他 " 为啥常年穿皮衣 "。

他坦诚地表示，皮衣是他的妻子精心挑选的。他个人并不热衷于购物，因此这件皮衣对他来说已经足够满足日常需求。如果将来不喜欢这件皮衣了，他可能会考虑再买一件新的，否则他会一直穿着这件皮衣。

/ 当年的思科，比英伟达牛 /

现在美股的 AI 热，遍地都是搞大模型的公司，跟 2000 年像不像？

连炒作逻辑都一样——风口来了，卖水的最赚钱。

思科一路上涨的时候，风口上最肥的猪是互联网行业，作为网络方案解决供应商（主要卖路由器和交换机）的思科就是给他们卖水的，现在风口上最肥的猪是 AI 大模型，卖芯片的英伟达就是给他们卖水的。

而且，两者的江湖地位，都是一哥。

如今的英伟达，在中美投资圈都是一个神话。

英伟达的股价，从 2022 年 10 月到现在，一年半不到，就涨了 7 倍。再拉长一些，如果从 2014 年到现在，已经涨了 200 倍。

为什么涨成这样，因为英伟达创始人黄仁勋创造了一个奇迹。

2006 年，黄仁勋就启动了一个叫 CUDA 的计划，要做影像处理的芯片 GPU，而且是重金投入，那会儿英伟达一年营收才 30 亿美元，却要拿 5 亿美元投入到 CUDA 项目里，一投就是三年。

期间连投资人都找黄仁勋麻烦，但是他不为所动，坚决不放弃。

直到 2012 年，有学生团队用黄仁勋的 GPU 在计算机视觉识别大赛 ImafeNet 中夺冠，英伟达 GPU 的名声才开始逐渐有了销售，连谷歌和微软都下了单。

而 2016 年，OpenAI 成立时，收到黄仁勋赠送的一台计算机，上面搭载了 8 块英伟达的 P100 芯片，既成就了 OpenAI，也成就了今天的英伟达。

▲当时马斯克是 OpenAI 的联合创始人

然而，当年的思科其实比英伟达还猛。

现在英伟达的市场占有率大约是 75%，思科的网络路由器市场占有率一度高达 80%。

跟黄仁勋的 GPU 一样，思科公司的路由器也是具有时代意义的开创性产品。

这个产品，是思科公司的创始人波萨克夫妇在斯坦福大学任教的时候搞出来的，克服了电腦之间的兼容问题，初次尝试就成功连接了 5000 台电腦，建立了第一个真正的局網域网系统。

可以说，没有思科的产品，就没有美国爆发式增长的互联网公司们。

1990 年，思科公司成功上市，路由器和交换机在全美大卖，此后思科公司的营业额以几乎每年超过 40% 的速度高增长，持续了 11 年。

1995 年的时候，思科就已经是世界上最大的网络设备制造商。1998 年，思科的路由器市场占有率就达到了 80%。

思科公司的 CEO 钱伯斯也是个厉害的人物，从他 1995 年上任到 2004 年，思科公司的年收入从 12 亿美元增长到了 220 亿美元。凭借这个业绩，钱伯斯也被《商业周刊》评为 " 互联网先生 "，他后来一直干到 2015 年才退下来。

而作为支撑思科公司业绩持续走高的关键，互联网公司虽然现在看起来有衰落趋势，但在千禧年之前，那可比现在的 AI 公司势头还要猛。

/ 2000 年，互联网泡沫有多疯狂 /

先说个数，1994 年，美国的风投资金在互联网领網域只撒了 7.07 亿美元，到 2000 年，已经增加到 769.84 亿美元。

一级市场投资额翻了 110 倍，二级市场自然也要跟上，疯狂的案例遍地都是。

1998 年，一家公司成立了，名叫 Pets.com，商业模式就是在网上销售猫粮狗粮和其他宠物用品。

这家公司火得有多快？不到两年就融到 3 亿美元资金来烧，一年时间就成功 IPO。钱到位之后，在网上、报纸上和电视上全方位投钱打广告。

Pets.com 的玩偶吉祥物印在了感恩节大游行的气球上，也被电视主持人采访。

Pets.com 还拍下了 2000 年初超级碗的电视广告。这超级碗广告的地位，和央视标王差不了多少。2000 年超级碗一共有 61 个广告，其中 12 个都是互联网公司拍下的，当时的价格是 30 秒要 190 万 -220 万美元。

类似这样的公司，还有浏览器公司网景。

网景在 1994 年成立，1995 年就上市，发行价是 28 美元，上市当天最高涨到 75 美元，收盘市值也达到 27 亿美元，这一天也被美国资本圈叫做 " 网景时刻 "。

那个时期的科技公司，创造了太多类似的奇迹。

然而，他们有一个致命的问题，就是烧钱不挣钱。

这可是科技圈的常见操作：

第一张 PPT，吹我们要改变世界，现在烧钱砸营销，都是为了抢市场占坑位，只要市场占有率高了，我就是这个领網域的一哥，以后还不是想怎么收割就怎么收割。

第二张 PPT，是已经抢到市场份额之后，举着用户和增长数据，从 A 轮、B 轮一直吹到纳斯达克上市。

这种玩法，中国资本圈也熟。外卖、网约车、共享单车，哪家没干过补贴大战？

然而，如果源源不断有新的资金进入，也许这个策略能成功，一旦断粮了，随时都会歇菜。

所以，Pets.com 一边烧钱打广告，一边打折包邮卖一单亏一单，在上市后 268 天就把钱烧光倒闭破产了。

整个市场也是这样，当时摩根士丹利的 Mary Meeker 追踪了 199 只互联网股票，这些公司 1999 年 10 月的市值合计为 4500 亿美元。但这些公司年总营收才 210 亿美元，净利润则是 - 62 亿美元。

毕竟，从 1998 年开始，美股上市公司们，只要把名字加个 e 或者后面加个 .com，就能进入互联网概念板块，然后大涨一波，根本没人在乎公司是否盈利。

不过，这一切在 2000 年 3 月 13 日戛然而止。

不知道什么原因，开盘后，思科、微软、戴尔等公司突然同时挂出了数十亿美元的巨量卖单，几分钟内，纳斯达克指数闪崩，直接跌去了 4%。

这一天起，吹了十年的互联网泡沫就此破灭。

一家投资机构在《巴伦周刊》上发表的一篇文章中说：

" 在调查的 207 家互联网公司中，71% 的公司利润为负，51 家公司的现金会在 12 个月内用完，就连互联网偶像部門亚马逊的现金流也只能维持 10 个月，很多互联网公司的创始人和早期投资者都在尽其所能地套现，从旧经济体系流向新经济体系的资金马上耗尽，无钱可烧也无钱可赚的互联网公司即将跌落神坛。"

突如其来的崩盘还不算太猛，三周后的微软反垄断判决，下令微软拆分，则彻底戳破了泡沫。宣判的第二天，纳斯达克指数跌了 8%，可以想象个股跌得有多惨烈，此后资金再也没有退路，纷纷抛售互联网公司，股价一路崩盘。

后来微软和政府达成和解，不拆分了，也救不回爆掉的泡沫。

" 百元股 " 亚马逊在 2001 年跌到了 6 美元；

2000 年 4 月提交招股书的奈飞，跟微软判决撞期，上市前没有资金敢碰，只好撤回了 IPO；

纳斯达克指数在一年半的时间跌了 78%；

1999-2001 年之间成功上市的 899 家科技公司，到 2019 年就只剩下 61 家存活了。

遭遇这样艰难的 2001 年，美国各大科技公司开启了裁员。

摩托罗拉裁 2500 人，英特尔在前三季度就裁了 5000 人，朗讯科技裁了 16000 人。整个 2001 年内，美国企业合计裁了 196 万人。

大把的公司，就这样出局了。

/ 幸存者成长为巨头 /

但是，真正厉害的公司不会单因为股价崩盘就完蛋。

就比如说站在旋涡中心的思科，在 2000 年互联网泡沫爆掉之后，那些互联网公司客户们，轻则股价下滑，重则关门倒闭，路由器的采购量也急剧下滑，思科这个 " 卖水 " 的人，也经历了生存挑战。