今天小编分享的互联网经验:黄粱梦or新大陆?拆解广和通机器人迷局,欢迎阅读。
文 | 财经思享汇,作者 | 刘亚杰,编辑 | 管东生
10 月 14 日,"We,Robot" 发布会上,特斯拉公司展示了机器人 Optimus 的众多功能——沟通、跳舞、唱歌、比心……然而这个被 CEO 埃隆 · 马斯克称为 " 有史以来最伟大的作品之一 ",没有得到各方认同,不少人质疑 "2025 年底前量产销售 " 的计划将会延后,当天股价大跌 19.85%。
不过这个难以实现的目标,或许会被追赶者广和通(300638.SZ)实现。据 11 月 7 日公开平台回复投资人信息,当被问及 " 具身机器人业务预计何时可以批量交付 ",虽然官方回复 " 相关业务尚未正式出货 ",但还是给出了 " 明年能批量交付 " 的预期,确定性很高。
这本应成为广和通的利好,却未收到二级市场的正面反馈。公开信息显示,自从 11 月 6 日股价从阶段性高点的 19.66 元开始下行,截至 11 月 22 日已跌至 16.61 元,跌幅达到 15.51%。为什么广和通讲述的机器人故事不那么精彩?后来者能够有怎样的明天?
不赚钱的机器人
同为机器人,特斯拉与广和通在讲述两个不同的故事。
在马斯克的设定中,Optimius 是由特斯拉生产,满足消费者日常生活需求的伴侣型机器人,特斯拉是产品供应者。因此规划未来愿景,他提出人形机器人与人的数量比例约为 2:1,远超过电动车数量的基数,能够将产品边际成本降低至 2 万 -3 万美元之间——销量很关键。
只是横向观察竞争对手,确定参与其中并已经推出产品的厂商已经不止一家,其中不乏某些环节进度已经领先于特斯拉的对手,部分企业已经预支了上涨空间,这也解释了为何特斯拉的股价没能再进一步。
广和通则不同。半导体行业分析师章嘉科(化名)表示,广和通会基于其 Fibot 开发平台,开发具备感知、视觉、定位导航和动作控制能力,以及人工智能算法的通用机器人模组,以便于客户二次开发,落地场景化定制方案。
" 具身机器人是给下游客户提供的一套设计参考。" 依据章嘉科的观点,机器人是广和通为下游客户简化开发流程,缩短生产周期,提前做好的准备工作,并不产生明确的商业回报,最终还是要通过销售面向 AI 市场的通信模组兑现。
在投资者互动平台上,广和通表示其智能模组、AI 模组等产品与解决方案,能够广泛应用于割草机器人、服务机器人、清洁机器人、运输机器人、巡检机器人等产品。有了具身机器人案例,在这些领網域推广也就有了可参照的经验。
" 我们不会生产自己品牌的机器人。"广和通董秘办工作人员的回复,与前期该公司的公开回复—— " 相关领網域的产品主要通过委托加工方式进行生产 " 相耦合。这家公司没有打算在内部开辟新赛道,而是为更大赛道的建设提供助力。
这样看来,广和通成为特斯拉竞争对手的概率,远比成为核心零配件供应商的概率低得多。类似的案例,在 2024 年 9 月已经有过。
当时,机器人硬體设备商地瓜机器人已联合广和通,共同展示了无埋线式割草机解决方案。相应产品应用到广和通的 SC126 智能模组,具备智能定位、无围线电子围栏、自动识别边界和障碍物、自动路径规划、智能回充功能,可应用于户外花园、家庭庭院、公共绿地等场所。
客观而言,这不是一个想象空间很大的市场。结合华经产业研究院预测数据,2020-2025 年期间全球割草机市场年复合增长率为 12.89%。要知道,2020Q3-2024Q3 期间,广和通的营收和净利润 CAGR(Compound Annual Growth Rate,年复合增长率)分别为 33.32% 与 30.62%。
4 月 2 日的业绩说明会上,公司管理层表示智能割草机细分行业是其突破点,可是 2024 年很难获得足量的业绩贡献,这也是一个短期内无法获得商业回报的投入项目。
风口 " 置换 "
既然是前期投入,项目数量自然越少越好,这也是确保试错成本可控。可是从广和通的举措不难看出,有了智能割草机还不够,后续投入还会增加,它在急什么呢?
根据开源证券发布研报,广和通产品线稳定,布局领網域专一,虽然产品出货量并不高,但是根据客户需求展开定制化开发的业务模式,让其面对需求侧议价有更强的话语权。财报数据显示,除 2022 年(20.17%)外,2019-2023 年其毛利率维持在 23%-27% 之间,处于行业较高水平。
获得如此成绩,离不开锐凌无线的帮助。这是 2020 年 7 月,广和通联手深创投等机构收购 Sierra Wireless 车载业务后,整合而成的标的。
由于新能源汽车市场的快速崛起,锐凌无线的业绩快速增长。公开数据显示,2023 年锐凌无线实现营收 20.64 亿元,实现营业利润为 2.52 亿元;广和通的营收和营业利润分别为 77.16 亿元和 6.24 亿元,两组数据占比分别为 27% 和 40%。
奈何根据广和通发布《关于出售部分资产及全资子公司股权的公告》,为应对当前国际市场环境的复杂变化,广和通将包括 Rolling Wireless ( H.K. ) Limited 部分资产及负债、卢森堡锐凌 100% 股权在内的锐凌无线车载前装无线通信模组业务,作价 1.5 亿美元卖给 EUROPASOLAR S. à r.l.。
换言之,广和通仍然手握部分车载模块订单,只是未来该领網域增量遇到重要挑战,而且挑战不仅局限于此。
财报数据显示,2020Q3-2024Q3 期间广和通营收和净利润始终维持向上增长趋势,不过在 2022Q3 以后增速开始减缓,净利率更是出现较为明显的回调。
同期广和通的营业成本一直维持向上增长的趋势,其中销售费用与研发投入额度也在增长,可是相应费率均在不同程度下行。换言之,广和通利润出现较为明显的回调,主要原因来自产品未能提供更为充分的利润空间,这与其 " 具有较高议价能力 " 的传统印象不符。
这样看来,面向未来没有锐凌无线的日子,为保住基本盘,从而获取更高估值空间,广和通需要找到更有想象空间的业务板块,完成新旧产品体系的置换。
众多板块中,围绕智能需求推出的产品显然更有价值,毕竟广和通在这方面的布局早在 2021 年已经开始。当年 6 月,广和通与涂鸦智能(2391.HK)签订協定,计划结合云管理平台、AI、大数据等领網域的资源,共同打造一站式人工智能物联网解决方案。
正是在该信息公布后,广和通的股价开始快速上行,从阶段性低点(2021 年 3 月 12 日)的 14.59 元,一路上行至(2021 年 7 月 27 日)33.87 元,半年时间不到涨幅达到 132.15%。
这样看来,继续加大投入,推动该领網域项目的尽快落地,用智能机器人的理想置换锐凌无线失位留下的空缺,从而进一步带动二级市场的信心,才是广和通急切的原因。
不出圈儿
虽然形势确实有些紧迫,但就此断言短时间内广和通就会触礁,似乎略显武断。
近些年来,广和通的产品线并没有出现重大调整。围绕 2G、3G、4G、5G、NB-IOT 等技术,已经推出丰富的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案,产品广泛应用于移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等领網域,这些还都是增量市场。
根据 IDC 发布统计数据,2023 年全球物联网市场支出达到 8057 亿美元,同比增长 10.6%。预计 2027 年有望接近 1.2 万亿美元,2023-2027 年复合增长率有望达到 10.4%。
随着人工智能技术不断成熟,不同版本的 LLM(Large Language Model,大语言模型)已预装到移动终端与个人电腦平台。仅以 PC 为例,Canalys 数据显示,受到 AI 功能的带动作用,2024 年第一季度全球 PC 出货量达到 5720 万台,同比增长 3.2%。
" 物联网产业链架构体系共分为感知层、网络层、平台层与应用层四个维度。广和通正处于网络层,同时涉及与感知层的交叉领網域,提供无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售服务,基本盘还是稳定的。" 章嘉科表示。
公司董秘办工作人员也表示,即使推进智能割草机和具身机器人的创新业务,也是要建立在获得明确订单的基础上。广和通会帮助客户减少产品研发过程中的各种问题,但是不会走出通信模块供应商的定位,也不会生产自主品牌的 C 端产品。
根据马斯克的判断,人们对人形机器人的需求量有望达 100 亿至 200 亿台,这是一个巨大的机会。然而身处其中,广和通将会面对前所未有的未知,从头建立商业模式,这显然不符合其相对保守的发展风格。
" 广和通做的是授人以渔的事儿,他的身份是鱼塘塘主。" 章嘉科补充说。