今天小編分享的互聯網經驗：黃粱夢or新大陸？拆解廣和通機器人迷局，歡迎閱讀。
文 | 财經思享匯，作者 | 劉亞傑，編輯 | 管東生
10 月 14 日，"We,Robot" 發布會上，特斯拉公司展示了機器人 Optimus 的眾多功能——溝通、跳舞、唱歌、比心……然而這個被 CEO 埃隆 · 馬斯克稱為 " 有史以來最偉大的作品之一 "，沒有得到各方認同，不少人質疑 "2025 年底前量產銷售 " 的計劃将會延後，當天股價大跌 19.85%。
不過這個難以實現的目标，或許會被追趕者廣和通（300638.SZ）實現。據 11 月 7 日公開平台回復投資人信息，當被問及 " 具身機器人業務預計何時可以批量交付 "，雖然官方回復 " 相關業務尚未正式出貨 "，但還是給出了 " 明年能批量交付 " 的預期，确定性很高。
這本應成為廣和通的利好，卻未收到二級市場的正面反饋。公開信息顯示，自從 11 月 6 日股價從階段性高點的 19.66 元開始下行，截至 11 月 22 日已跌至 16.61 元，跌幅達到 15.51%。為什麼廣和通講述的機器人故事不那麼精彩？後來者能夠有怎樣的明天？
不賺錢的機器人
同為機器人，特斯拉與廣和通在講述兩個不同的故事。
在馬斯克的設定中，Optimius 是由特斯拉生產，滿足消費者日常生活需求的伴侶型機器人，特斯拉是產品供應者。因此規劃未來願景，他提出人形機器人與人的數量比例約為 2:1，遠超過電動車數量的基數，能夠将產品邊際成本降低至 2 萬 -3 萬美元之間——銷量很關鍵。
只是橫向觀察競争對手，确定參與其中并已經推出產品的廠商已經不止一家，其中不乏某些環節進度已經領先于特斯拉的對手，部分企業已經預支了上漲空間，這也解釋了為何特斯拉的股價沒能再進一步。
廣和通則不同。半導體行業分析師章嘉科（化名）表示，廣和通會基于其 Fibot 開發平台，開發具備感知、視覺、定位導航和動作控制能力，以及人工智能算法的通用機器人模組，以便于客戶二次開發，落地場景化定制方案。
" 具身機器人是給下遊客戶提供的一套設計參考。" 依據章嘉科的觀點，機器人是廣和通為下遊客戶簡化開發流程，縮短生產周期，提前做好的準備工作，并不產生明确的商業回報，最終還是要通過銷售面向 AI 市場的通信模組兌現。
在投資者互動平台上，廣和通表示其智能模組、AI 模組等產品與解決方案，能夠廣泛應用于割草機器人、服務機器人、清潔機器人、運輸機器人、巡檢機器人等產品。有了具身機器人案例，在這些領網域推廣也就有了可參照的經驗。
" 我們不會生產自己品牌的機器人。"廣和通董秘辦工作人員的回復，與前期該公司的公開回復—— " 相關領網域的產品主要通過委托加工方式進行生產 " 相耦合。這家公司沒有打算在内部開辟新賽道，而是為更大賽道的建設提供助力。
這樣看來，廣和通成為特斯拉競争對手的概率，遠比成為核心零配件供應商的概率低得多。類似的案例，在 2024 年 9 月已經有過。
當時，機器人硬體設備商地瓜機器人已聯合廣和通，共同展示了無埋線式割草機解決方案。相應產品應用到廣和通的 SC126 智能模組，具備智能定位、無圍線電子圍欄、自動識别邊界和障礙物、自動路徑規劃、智能回充功能，可應用于戶外花園、家庭庭院、公共綠地等場所。
客觀而言，這不是一個想象空間很大的市場。結合華經產業研究院預測數據，2020-2025 年期間全球割草機市場年復合增長率為 12.89%。要知道，2020Q3-2024Q3 期間，廣和通的營收和淨利潤 CAGR（Compound Annual Growth Rate，年復合增長率）分别為 33.32% 與 30.62%。
4 月 2 日的業績說明會上，公司管理層表示智能割草機細分行業是其突破點，可是 2024 年很難獲得足量的業績貢獻，這也是一個短期内無法獲得商業回報的投入項目。
風口 " 置換 "
既然是前期投入，項目數量自然越少越好，這也是确保試錯成本可控。可是從廣和通的舉措不難看出，有了智能割草機還不夠，後續投入還會增加，它在急什麼呢？
根據開源證券發布研報，廣和通產品線穩定，布局領網域專一，雖然產品出貨量并不高，但是根據客戶需求展開定制化開發的業務模式，讓其面對需求側議價有更強的話語權。财報數據顯示，除 2022 年（20.17%）外，2019-2023 年其毛利率維持在 23%-27% 之間，處于行業較高水平。
獲得如此成績，離不開銳凌無線的幫助。這是 2020 年 7 月，廣和通聯手深創投等機構收購 Sierra Wireless 車載業務後，整合而成的标的。
由于新能源汽車市場的快速崛起，銳凌無線的業績快速增長。公開數據顯示，2023 年銳凌無線實現營收 20.64 億元，實現營業利潤為 2.52 億元；廣和通的營收和營業利潤分别為 77.16 億元和 6.24 億元，兩組數據占比分别為 27% 和 40%。
奈何根據廣和通發布《關于出售部分資產及全資子公司股權的公告》，為應對當前國際市場環境的復雜變化，廣和通将包括 Rolling Wireless ( H.K. ) Limited 部分資產及負債、盧森堡銳凌 100% 股權在内的銳凌無線車載前裝無線通信模組業務，作價 1.5 億美元賣給 EUROPASOLAR S. à r.l.。
換言之，廣和通仍然手握部分車載模塊訂單，只是未來該領網域增量遇到重要挑戰，而且挑戰不僅局限于此。
财報數據顯示，2020Q3-2024Q3 期間廣和通營收和淨利潤始終維持向上增長趨勢，不過在 2022Q3 以後增速開始減緩，淨利率更是出現較為明顯的回調。
同期廣和通的營業成本一直維持向上增長的趨勢，其中銷售費用與研發投入額度也在增長，可是相應費率均在不同程度下行。換言之，廣和通利潤出現較為明顯的回調，主要原因來自產品未能提供更為充分的利潤空間，這與其 " 具有較高議價能力 " 的傳統印象不符。
這樣看來，面向未來沒有銳凌無線的日子，為保住基本盤，從而獲取更高估值空間，廣和通需要找到更有想象空間的業務板塊，完成新舊產品體系的置換。
眾多板塊中，圍繞智能需求推出的產品顯然更有價值，畢竟廣和通在這方面的布局早在 2021 年已經開始。當年 6 月，廣和通與塗鴉智能（2391.HK）籤訂協定，計劃結合雲管理平台、AI、大數據等領網域的資源，共同打造一站式人工智能物聯網解決方案。
正是在該信息公布後，廣和通的股價開始快速上行，從階段性低點（2021 年 3 月 12 日）的 14.59 元，一路上行至（2021 年 7 月 27 日）33.87 元，半年時間不到漲幅達到 132.15%。
這樣看來，繼續加大投入，推動該領網域項目的盡快落地，用智能機器人的理想置換銳凌無線失位留下的空缺，從而進一步帶動二級市場的信心，才是廣和通急切的原因。
不出圈兒
雖然形勢确實有些緊迫，但就此斷言短時間内廣和通就會觸礁，似乎略顯武斷。
近些年來，廣和通的產品線并沒有出現重大調整。圍繞 2G、3G、4G、5G、NB-IOT 等技術，已經推出豐富的無線通信模塊以及基于其行業應用的通信解決方案，產品廣泛應用于移動支付、移動互聯網、車聯網、智能電網、安防監控等領網域，這些還都是增量市場。
根據 IDC 發布統計數據，2023 年全球物聯網市場支出達到 8057 億美元，同比增長 10.6%。預計 2027 年有望接近 1.2 萬億美元，2023-2027 年復合增長率有望達到 10.4%。
随着人工智能技術不斷成熟，不同版本的 LLM（Large Language Model，大語言模型）已預裝到移動終端與個人電腦平台。僅以 PC 為例，Canalys 數據顯示，受到 AI 功能的帶動作用，2024 年第一季度全球 PC 出貨量達到 5720 萬台，同比增長 3.2%。
" 物聯網產業鏈架構體系共分為感知層、網絡層、平台層與應用層四個維度。廣和通正處于網絡層，同時涉及與感知層的交叉領網域，提供無線通信模塊及其應用行業的通信解決方案的設計、研發與銷售服務，基本盤還是穩定的。" 章嘉科表示。
公司董秘辦工作人員也表示，即使推進智能割草機和具身機器人的創新業務，也是要建立在獲得明确訂單的基礎上。廣和通會幫助客戶減少產品研發過程中的各種問題，但是不會走出通信模塊供應商的定位，也不會生產自主品牌的 C 端產品。
根據馬斯克的判斷，人們對人形機器人的需求量有望達 100 億至 200 億台，這是一個巨大的機會。然而身處其中，廣和通将會面對前所未有的未知，從頭建立商業模式，這顯然不符合其相對保守的發展風格。
" 廣和通做的是授人以漁的事兒，他的身份是魚塘塘主。" 章嘉科補充說。
