今天小编分享的财经经验：股价暴跌，雍禾“头秃”，欢迎阅读。
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文｜锌财经，作者｜孙鹏越，编辑｜大风
近日，深交所发布《关于深港通下的港股通标的证券名单调整的公告》，将雍禾医疗调出深港通下的港股通标的证券名单，自 2024 年 3 月 4 日起生效。
雍禾医疗闻声大跌，截止发稿日股价仅剩 1.340 港元，总市值 6.90 亿。
曾经的雍禾医疗，作为 " 植发第一股 "，一度成为资本市场的宠儿。雍禾医疗以 15.8 港元的发行价登陆港股，盘中一度大涨 16.33% 至 18.38 港元。当日收盘时，总市值高达 86.3 亿港元。
而现在，雍禾医疗的股价惨遭 " 鬼剃头 "，市值更是缩水了 90% 以上。
受伤的并不只有雍禾，四大植发机构雍禾、大麦、碧莲盛、新生过得一个比一个惨。频频曝出股价暴跌、股东内讧、拖欠员工工资、消费者维权等负面新闻。
近些年明明 " 脱发焦虑 " 愈演愈烈，但为什么植发机构却越活越差了呢？
连续两年深陷业绩泥潭
曾经的雍禾有多风光，现在就有多落寞。
登陆港股还不到三个月，雍禾医疗在 2022 年 2 月就被纳入恒生指数，并随之进入 " 港股通 "，被众多资本看好，股价高涨。
雍禾医疗的风光并没有持续太久，上市刚刚结束，就开始深陷业绩泥潭。据其财报显示，雍禾医疗 2022 年全年实现营收 14.13 亿元，年内亏损 8585.8 万元；在 2023 年上半年，实现营收 8.28 亿元，净利润亏损 2.26 亿元。
一年半的时间，雍禾医疗合计亏损超过 3 亿元。
在更早之前，雍禾资料显示，2018-2020 年，雍禾营业分别为 9.34 亿元、12.24 亿元、16.38 亿元，对应的净利润分别为 5350 万元、3562.4 万元和 1.63 亿元，三年合计盈利 2.52 亿元。
三年赚到的钱，在一年半里全部亏掉，还倒贴了一部分，只能说雍禾的生意有些反着来。
雍禾董事长张玉
造成这些亏损的最大原因，就在于雍禾医疗高昂的营销费用，大量在各大地铁站铺广告、上电视赞助综艺节目，用真金白银刷足了存在感。
据财报显示，雍禾 2021-2023 上半年期间，销售及营销开支分别为 10.73 亿元、7.67 亿元、4.98 亿元，费率从 49.46%、54.27% 升至 60.1%。
营销费用最严重的就是 2023 年上半年，高达 4.98 亿元，同比增长 28.39%，占总营收的 60%。而研发开支仅为 1303 万元，两者差价接近 40 倍。
除了广告营销费用之外，门店扩张也是一笔不小的开支。在 2021 年，雍禾全国共有 48 家门店，到了 2023 年上半年，新开出了 9 家植发医疗机构和 5 家健发门店，门店总数达到 72 家。
门店扩张也意味着员工人数的增加，2022 年底，雍禾员工总数为 3741 名，到 2023 年 6 月底，员工总数飙升至 4791 人，增幅 28.07%。
虽然植发费用高昂，少辄三五万，大辄近十万，但这些钱并没有真正落到植发机构的口袋，反而继续花在了广告营销之上。
不止雍禾，大麦植发的招股书显示，其 2019-2021 年的营销及分销费用支出分别为 5 亿元、3.99 亿元和 5.2 亿元，占总营收的比例同样惊人，分别为 66.93%、52.22% 和 50.93%。
赚得多、成本高、还得养家糊口，不经意间，以雍禾为首的植发机构，已经成为一个步路蹒跚的大象，步步艰辛，也难以掉头。
消费者怨声载道
一家上市公司，股价濒临垮掉，除了自身经营之外，产品端肯定也有非常大的问题。简单来说，就是消费者对你不买账了。
植发市场是个非常鱼龙混杂、举证艰难的灰色地带。
天眼查数据显示，目前我国有 1.9 万余家植发相关企业。风险信息显示，19.61% 的法律诉讼案由为 " 买卖合同纠纷 "；2022 年植发相关企业行政处罚数量比 2021 年增长 40%，经营异常数量比 2021 年增长 30.8%。
不管是雍禾，还是大麦、碧莲盛、新生，销售的统一话术就是保证毛囊存活率不低于 "95% 或 98% 以上 "。为了打消消费者的顾虑，还会表示在合同上也会明确写明 " 若存活率未达到约定标准，机构会给予一定的赔偿 "。
然而真实情况是，并没有机构可以检测毛囊存活率。
术后毛囊存活率更接近是 " 伪概念 "，目前仅是一个科研指标，不是临床上的观察指标，实践中很难去鉴定实际的毛囊存活率。
早在 2021 年，南都报道一名消费者花 2 万多元植发失败，将植发机构起诉至法院，最终因无法鉴定 " 毛囊存活率 "，缺少证据而败诉。
可见 " 毛囊存活率 " 是一种文字游戏，消费者深陷其苦。除了手术效果不达预期之外，植发市场医护人员的从业资质也经不起推敲。
2021 年 3 月，昆山雍禾因使用不具备医疗美容主诊医师条件的执业医师被罚款 1.9 万元；2020 年 11 月，青岛雍禾的门店因未取得《医疗机构执业许可证》擅自开展诊疗活动，被青岛市卫生健康委员会没收违法所得约 10 万元，罚款 1 万元，并被责令停止执业活动。
除了各项处罚，在黑猫投诉平台上，针对植发机构的投诉也居高不下。其中，新生投诉量高达 287 件、碧莲盛投诉量 80 件、雍禾投诉量 74 件、大麦投诉量 40 件。投诉内容包括虚假宣传成活率、主刀医生与協定不同、诱导消费者购买护理服务等。
来源：黑猫投诉平台
行业乱象横生潜藏的风险，更是劝退了一大批还在犹豫的观望者。毕竟每一个投诉人，涉及到的金额少则一两万，多则十几万，对于工薪阶级来说，堪称巨款。
植发，从某种意义还说，属于 " 一锤子买卖 "，很少有二次消费的行为。这就导致植发机构在销售端的肆无忌惮，在宣传上无所不用其极。
比起口碑，植发机构更想把人忽悠进来、交上钱，就是首要工作。
雍禾购回能否重振股价？
面对股价暴跌的局面，雍禾也曾试图挽回局面。
在二级市场，雍禾在 2023 年 10 月 26 日，发布公告称，拟根据股份购回授权购回至多 5270.8 万股，占今年股东周年大会当日 H 股股份总数的 10%。
同时，雍禾医疗在公告中表示，用于建议股份购回的资金将来自公司的内部现金资源。任何购回的股份都将被注销，一经注销，已发行股份总额将会削减，从而提高每股股份的资产净值及盈利。
等到了 2024 年 1 月 23 日，雍禾确实斥资 2.11 万港元回购 1.1 万股，回购价为每股 1.92-1.94 港元，比公告中的数量多出一倍。
在市场方面，雍禾从 2023 年 2 月起，主推 " 一口价 " 套餐，放弃以毛囊为部門的计价模式，采取以医生等级和植发方式报价。具体到套餐内容，若选择主任团队操刀，植发 2500 部門以内，售价 14600 元；植发 2500 部門以上，售价 19800 元。
来源：雍禾医疗美容旗舰店
变相降价带来了明显效果，据雍禾财报显示，2023 年上半年，接受植发手术的患者同比增加了 34.6%。
不论是变相降价、以价换量的市场策略，还是回购股票、注销股份，这对于股价下跌无疑是极大的利好。但是奈何前期的坑过于大，哪怕是回购股票也无法挽救被深交所剔出港股通标名单。
已经跌到谷底，随时有退市风险的雍禾，可能只有解决掉高达 60.1% 的销售及营销开支，才能真正的 " 破而后立 " 吧。
