今天小編分享的财經經驗：有螞蟻集團做背書，衝刺港交所的極智嘉能否“一飛衝天”？，歡迎閲讀。
文 | 港股研究社
近日，一家被多家明星機構看中的倉儲物流獨角獸進入投資者視野。北京極智嘉科技股份有限公司（簡稱 " 極智嘉 "）——全球最大的倉儲履約 AMR 解決方案提供商，其正式向港交所提交了招股説明書，計劃登陸主機板市場，由摩根士丹利和中金公司共同擔任保薦人。
而在發起 IPO 之前，極智嘉吸引了眾多明星機構入股。其中就有螞蟻科技集團、粵港澳大灣區科技創新產業投資基金、華平投資、雲晖基金等。
收獲眾多明星機構看好的極智嘉，IPO 之路又将走向何方？
被螞蟻集團看中，極智嘉有何過人之處？
天眼查顯示，極智嘉成立于 2015 年，位于北京市，是一家以從事科技推廣和應用服務業為主的企業。該公司旨在通過其 AMR 技術優化倉儲履約和工業搬運流程，從而在顯著提升供應鏈效率的同時，降低對人工勞動力的依賴。
極智嘉目前提供的核心解決方案涵蓋了多個方面，包括 Geek+ 貨架到人揀選、貨箱到人揀選、托盤到人揀選、智能分揀以及智能搬運等解決方案。這些方案共同構成了其全面的服務體系。
财務數據方面，随着客户需求的不斷擴張，極智嘉的收入與訂單量均實現了顯著增長。具體而言，從 2021 年至 2023 年，該公司的總收入從 7.89 億元人民币躍升至 14.52 億元人民币，再進一步增長至 21.43 億元人民币，復合年增長率高達 64.7%。
圖源來自招股書
深入分析其收入來源，極智嘉的主要營收來自于其核心產品 AMR 解決方案的銷售。從 2021 年至 2024 年上半年，AMR 解決方案的收入不僅在絕對值上持續增長，其占總收入的比重也在不斷提升。
除 AMR 銷售外，該公司的 RaaS 服務產生一小部分收入，其通過提供标準化機器人租賃服務以及一整套營運支持及管理服務，以優化客户的倉儲運作。
這其中，極智嘉的核心業務 AMR 銷售收入在短短兩年内實現了從 5.75 億元到 12.47 億元，再到 21.24 億元的激增，復合年增長率高達 92.3%。
同時，其關鍵指标訂單量也呈現出持續增長的态勢，從 2021 年至 2023 年，訂單對應金額分别達到了 15.90 億元、19.96 億元和 26.94 億元人民币。
灼識咨詢資料顯示，按 2023 年收入計算，極智嘉已成為全球最大的倉儲履約 AMR 解決方案提供商，并連續五年保持這一領先地位。
截至 2024 年 6 月 30 日，極智嘉已為全球約 770 家不同地理區網域和行業領網域的終端客户提供服務，其中包括約 60 家《财富》500 強企業。此外，該公司已向全球約 40 個國家和地區交付了約 46000 台 AMR，2023 年的客户復購率更是高達約 70%。
在盈利能力方面，極智嘉同樣表現出色。從 2021 年至 2024 年上半年，該公司的毛利分别約為 8024.5 萬元、2.57 億元、6.59 億元和 2.52 億元，呈現出穩步增長的趨勢。
同時，其毛利率也在逐步攀升，從 2021 年的 10.2% 提升至 2024 年上半年的 32.1%。尤為值得一提的是，大陸以外市場的毛利率更是高達 40% 以上，顯示出公司強大的盈利能力和市場競争力。
綜上所述，極智嘉憑借其穩步增長的營收、出色的毛利表現以及在全球倉儲履約 AMR 解決方案領網域的領先地位，展現出了強勁的市場競争力和穩健的創收能力。因此，螞蟻集團對極智嘉的青睐也就不足為奇了。
物流機器人巨頭 " 造血能力 " 堪憂，何時是盡頭？
盡管極智嘉在一級市場上持續 " 吸金 " 迅速跻身獨角獸行列，并展現出了卓越的競争力和強勁的增長勢頭，但其 " 自我造血能力 " 的不足仍然是一個不容忽視的問題。
招股書披露的數據顯示，從 2021 年至 2024 年上半年，極智嘉的經營虧損累計超過了 22 億元，具體分别為 7.8 億元、8 億元和 4.76 億元，以及 2024 年上半年的 2.09 億元。這一數據揭示了公司在盈利方面的挑戰。
深入分析其虧損原因，可以發現極智嘉的高額銷售及營銷開支、研發以及行政投入是主要的 " 罪魁禍首 "。在這些開支中，銷售及營銷開支占據了總收入的最大比例。從 2021 年至 2024 年上半年，銷售及營銷開支分别達到了約 3.49 億元、4.56 億元、5.09 億元和 2.30 億元，呈現出逐年增長的趨勢。
與此同時，研發開支也是一筆不小的開銷。在 2021 年至 2024 年上半年的期間内，極智嘉分别投入了約 3.40 億元、4.37 億元、3.80 億元和 1.33 億元用于研發。然而，對于一家專注于物流機器人技術的企業來説，研發開支的減少可能并不是一個好消息。
除了研發開支外，極智嘉的其他多項支出均呈現出逐步縮減的趨勢，這為外界傳遞出了積極的信号。
從另一個角度來看，為了在競争激烈的市場環境中穩固其領導地位，極智嘉不得不持續加大研發投入，以推出更為先進的 AMR 產品和解決方案。
同時，為了在全球市場中進一步拓展版圖，極智嘉也需要投入大量的銷售及營銷資源。盡管這些投入在短期内增加了公司的運營成本，導致了虧損，但從長遠視角來看，它們卻是極智嘉維持競争力、實現可持續發展的不可或缺的條件。
值得注意的是，根據數據顯示，2021 年、2022 年、2023 年以及截至 2024 年上半年，極智嘉的經調整 EBITDA（依據非國際财務報告準則計算）分别為 -6.72 億元、-6.74 億元、-3.39 億元和 -1.58 億元。
此外，極智嘉的經調整淨虧損率也呈現出大幅收窄的趨勢，從 2021 年的 96.7% 降至 2022 年的 56.1%，再到 2023 年的 20.7%。
而在今年上半年，極智嘉的經調整淨虧損率更是進一步降至 24.8%，與 2023 年同期的 49.5% 相比，減少幅度超過了一半。這些數據清晰地表明，極智嘉的運營效率正在不斷提升，其可擴展性也正在發生積極的變化。
因此，長遠來看，極智嘉若想要全面攻克虧損難題，一方面需致力于降本增效，另一方面則需不斷提升運營效率。而這既要求極智嘉自身敏鋭捕捉并把握機遇，同時也緊密關聯于整體市場環境的動态。
全球倉儲市場迅速擴容，極智嘉的機會在哪？
近幾年，在全球貿易擴張、電商興起及對環境可持續性需求不斷增加的推動下，全球向數字化轉變及自動化技術突飛猛進，全球倉儲自動化解決方案市場出現大幅增長。
招股書顯示，據灼識咨詢數據，全球倉儲自動化解決方案市場由 2019 年的人民币 2573 億元擴大至 2023 年的人民币 4654 億元，復合年增長率為 16.0%。預計市場于 2028 年将達到人民币 8317 億元，復合年增長率為 12.3%。
細分來看，2022 至 2027 年，北美倉儲自動化市場預計将以 9.6% 的復合年增長率增長。在北美地區，除了穿梭車等自動化解決方案在服飾、化妝品以及工業零部件等場景中被不斷應用，不少物流服務企業也在不斷地測試 AGF 等智能物流解決方案，以應對勞動力不足。
而且，Ware2Go 調研數據顯示，67% 的美國人在家工作，線上購物是消費主流之一。由此可見，北美市場中推動倉儲自動化發展的第一動力将是電商，而電子商務、食品飲料以及物流行業在倉儲自動化方面的投入将更多。
而歐洲地區基于電商和自動化技術的雙重推動，對倉儲自動化的需求居高不下。作為工業 4.0 發源地之一的德國，更是倉儲自動化領網域的領先國家之一，國際機器人聯合會（IFR）數據顯示，德國的機器人密度最高（每 10,000 名工人有 294 台），僅次于韓國和日本。
不僅如此，AMR 在歐洲地區受歡迎程度也不低。早在 2022 年，AMR 機器人就已經開始普及。
而亞太地區，由于制造業、零售業和快速消費品行業的興起，該地區對工業自動化解決方案的需求也在不斷增長，穿梭車揀選系統以及自動存儲和移動機器人平台正在顯著增長。
據調查，全球 27% 的倉庫運營商，包括亞太地區的倉庫運營商，已經采用了自主移動機器人（AMR）。預計未來五年這一比例在亞太地區将攀升至 92%，在國際上将攀升至 90%。
因此，随着全球企業持續投資于自動化以提高運營效率、減少錯誤及支持可持續的實踐，預計全球企業對先進倉儲自動化技術和解決方案的需求預計将大幅增加。
目前，極智嘉也在提速出海進程，而亞太、歐洲、北美地區均藴藏着不少的 " 出海機會 "。今年 10 月，極智嘉已經在北美地區進行布局，其美國創新中心盛大開啓，助力美國服飾巨頭 Life is Good 高效履約，并相繼亮相了韓國機器人展覽會等海外展會。
長遠來看，穩居細分市場龍頭地位的極智嘉，不僅有望在全球化趨勢下改善現有的虧損難題，更有機會在全球市場的探索過程中找到屬于自己的新天地。
來源：港股研究社
