今天小編分享的财經經驗：涪陵榨菜急尋第二曲線，歡迎閱讀。
2000 億規模的復合調味品市場，再燃戰火。
日前，涪陵榨菜官宣收購四川味滋美，染指火熱的復合調味市場。對于公司來說，這既是外延式并購的關鍵一戰，也是高翔出任董事長 1 年多來，首次領銜實施業務外拓的重要動作。試圖借此，為公司尋求第二增長曲線。
如果收購成功，涪陵榨菜将在復合調味品市場，與天味食品、頤海國際短兵相接，競争格局更加激烈。
再啟收購
4 月 26 日，涪陵榨菜（002507.SZ）披露收購預案，拟通過發行股份和支付現金，獲得四川味滋美食品科技有限公司 51% 股權（下稱：四川味滋美），借此進軍復合調味料領網域。
四川味滋美設立于 2018 年，主要從事川式復合調味料、預制菜研發等，主要產品是火鍋調料、中式菜品調料等，是川味調味料行業的中型企業、四川省 " 專精特新 " 中小企業。旗下擁有辣大廚、美味博士、蜀閒等眾多品牌，覆蓋火鍋底料、串串底料、清湯底料及蘸料等品類。
公司由陳偉、漆桂彬、範鵬傑、杜弘坤、尼海峰等持股，他們分别拟将所持 27.92%、19.00%、2.55%、1.02% 和 0.51% 股權轉讓給涪陵榨菜。
目前，此項交易前期的審計、評估等均未完成，标的資產的交易價格尚未确定。
财務數據顯示，2023 年至 2024 年，四川味滋美營業收入分别為 2.84 億元、2.65 億元，淨利潤分别為約 0.41 億元、0.40 億元。
歷經多年發展，該公司已構建出 " 餐飲門店經營 +B 端復合底料 + 餐飲預制菜 +C 端復合底料 " 的產業布局，B 端渠道成熟且持續做大，并已在 C 端形成增量市場。特别是川味火鍋產品，覆蓋餐飲終端超萬個。
這可能恰是涪陵榨菜的短板。此前，公司對外回應投資者對餐飲渠道的關注稱，去年餐飲端銷售額同比增長約 30%，突破 1 億元，營收占比約 4%。在售產品主要為酸菜、蘿卜、泡菜等，下一步将持續拓寬對餐飲渠道的品類覆蓋。
這些年來，涪陵榨菜在榨菜以外的品類拓展并不順利。2015 年斥資 1.3 億元成功收購四川惠通，一腳踏入泡菜行業，其後的收購接連失利。
2016 年，公司籌劃收購 " 國内某調味品企業 90% 以上股權 "，兩個半月後終止；次年計劃收購東北一大醬企業，再次折戟；2018 年，發起對四川恒星、四川味之濃的收購，因标的企業無法解決同業競争問題，而不得不終止。
這些收購，均發生在周斌全擔任董事長時期，無疑成為他的遺憾。
業績乏力
涪陵榨菜對四川味滋美的收購，在極短時間内得到董事會及控股股東的同意，并推出收購預案。這說明，公司對第二曲線的重視和渴望。
2023 年以來，涪陵榨菜連續業績雙降，2024 年，公司實現營業收入 23.87 億元、歸母淨利潤 7.99 億元，分别同比下滑 2.56% 和 3.29%；今年一季度，營收再降 4.75%。
業績持續下降的主要原因，是公司的榨菜主業，陷入增長瓶頸。
2021 年公司榨菜收入規模達到高點，為 22.26 億元，銷售量 13.48 萬噸，其後财年持續下滑。
2022 年至 2024 年，收入分别為 21.75 億元、20.76 億元和 20.44 億元，同期，榨菜產品銷售量由 11.78 萬噸降至 11.14 萬噸。
随着市場環境的變化、消費人群迭代、消費場景變化，榨菜的替代品越來越多，涪陵榨菜多次提價，也對終端銷售帶來一定影響。
據公開統計，自 2008 年以來，公司主力產品烏江牌榨菜 10 多次直接或間接提價。一包淨含量 80 克的烏江榨菜終端零售價，由 5 毛錢漲到 3 元左右。
在這期間，榨菜是否摸到天花板的争議一直存在。即便通過挖掘細分品類，也很難從這包榨菜中榨取更大的價值。前任董事長周斌全也認為，泡菜比榨菜市場規模更大。
在這樣的戰略背景下，公司通過收購布局泡菜業務，還增加了蘿卜等產品，圍繞榨菜 +，打造產品矩陣。
2018 年，公司蘿卜業務收入破億元，2020 年開始下滑，去年僅剩 0.46 億元；泡菜業務收入去年已增至 2.30 億元，成為僅次于榨菜的第二大業務。
在退休前夕，周斌全提出榨菜 + 醬類的戰略，并提出百億營收藍圖，目前看來，短期内目标難以實現。
2023 年底，執掌公司 23 年的周斌全退休，交棒給 80 後高翔。高翔上任後，提出穩定榨菜，夯基拓新，尋求增長的戰略規劃，重點抓榨菜、下飯菜、榨菜醬和調味品 4 大品類。
顯然，高翔掌舵涪陵榨菜交出的答卷，暫難讓投資者感到滿意。
