今天小編分享的财經經驗：降息下走出“加息行情”：美債正在重演1995年大抛售？，歡迎閱讀。
财聯社 10 月 23 日訊（編輯 潇湘）美聯儲主席鮑威爾是否曾預料到：在他 9 月宣布降息後的一個月，美債竟會以暴跌姿态走出了 " 加息行情 " ——是的，美聯儲确實在上月降息了 50 個基點，但素有 " 全球資產定價之錨 " 之稱的 10 年期美債收益率，卻反而在過去一個多月的時間裡上漲了逾 50 個基點……
這一幕，令許多人聯想起了 1995 年格林斯潘治下時的那輪美聯儲降息。
很多投資者可能對近 30 年前發生了什麼，沒有多少印象。但其實，與當前鮑威爾試圖做到的一樣，上一次美國國債因美聯儲開始降息而大幅抛售時，格林斯潘正在策劃一場罕見的 " 軟着陸 "。
自美聯儲于 9 月 18 日宣布四年來的首度降息以來，兩年期美債收益率已攀升了 34 個基點。而在 1995 年，同期美債收益率也曾出現過類似的上漲，當時由格林斯潘領導的美聯儲成功為經濟降溫，且沒有引發衰退。
( 美聯儲降息後美債收益率大漲的局面并不多見 )
1995 年 7 月至 1996 年 1 月，美聯儲曾開啟了一輪為期半年的降息，累計降息三次共 75 個基點，政策利率上限由 6% 下降至 5.25%。在美聯儲歷史上，這是一次非常短暫且幅度較小的降息，但從結果來看，美聯儲無疑是成功。美聯儲的操作幫助美國經濟重新企穩，同時成功避免了通脹 " 起飛 "，在降息過程中 PCE 通脹率幾乎沒有超過 2.3%，保持了相對穩定。
由于在降息下成功實現了經濟軟着陸，在當年第一次降息後，10 年期美債收益率在 12 個月内躍升了 100 多個基點，而兩年期美債收益率則上升了 90 個基點。
目前，美債抛售背後的一些邏輯，似乎與當年有着不少共同之處。
德意志銀行利率策略師 Steven Zeng 表示，" 收益率上升反映了經濟衰退風險概率的降低。數據相當強勁。美聯儲可能會放緩降息步伐。"
收益率的最新回落表明，美國經濟的韌性和金融市場的繁榮，正在限制美聯儲主席鮑威爾進一步積極降息的空間。利率掉期交易顯示，交易員目前預計，美聯儲僅會在 2025 年 9 月前再降息 128 個基點，而一個月前的定價為再 195 個基點。
由于投資者權衡降息放緩的可能性，過去幾周美債正引領全球債市持續下滑。這輪行情已使得基準 10 年期美債收益率從美聯儲 9 月決議前一天的 15 個月低點 3.6% 升至了約 4.2%。同時，周二最新的交易動向表明，市場情緒依然看跌，10 年期國債期貨出現了一系列大宗交易。
在期權市場上，有一筆交易的目标是，到 11 月 22 日期權到期時，10 年期國債收益率将升至 4.75% 左右……
當然，盡管就美債的走勢而言，鮑威爾似乎正在復制格林斯潘時代 " 軟着陸 " 的輝煌戰績。但鮑威爾如今導演的這一幕，是否真的能像當時那樣的成功，或許依然需要打上一個問号。
一個明顯的差異在于美聯儲本身的動作。與格林斯潘當時 " 氣定神閒 " 地穩步降息 25 個基點相比，鮑威爾這次頗有些 " 急躁 " 地首降就一口氣降了 50 個基點，但随着諸多證據表明美國經濟可能依然火熱，這在時至今日已引發了眾多業内人士的質疑和诟病。
而另一方面，更為關鍵的症結顯然在于通脹。這一次，美債收益率的上升也反映出人們越來越擔心共和黨可能會在 11 月 5 日的大選中橫掃白宮和國會，從而有可能增加聯邦赤字，并導致通脹復燃。
如果格林斯潘時代降息後的 " 軟着陸 "，在今時今日被 " 急躁 " 的美聯儲變成了一場 " 不着陸 "，那麼對全球市場而言，或許也未必是個好消息。
