今天小編分享的财經經驗：誰在賺“真錢”？看自由現金流指數，歡迎閱讀。
一、百年老店、網紅飯店和大眾飯店
很多人問我财務報告怎麼分析，資產負債、收入利潤、現金，到底哪一個指标最重要？
企業的财務數據看似抽象枯燥，實際上背後都是實實在在的經營行為，對于非專業人士，可以借助生活中的一些現象去理解。
我家附近有一個 " 老字号 " 飯店，生意很好，我公司附近也有一個 " 網紅 " 飯店，生意也很好，但它們是兩種完全不同的 " 好 "。
公司附近的這家百年老字号，位于市中心，客流非常穩定，而且都是老客，不需要什麼促銷推廣，商務人士多，大眾點評從來不發優惠券，想必很賺錢。只不過，這麼多年一直是差不多的營業面積，客單價提升也有限，估計它每年的收入增速也不高。
飯店的這種穩健經營也很好理解，因為老字号的客流很難增長，每年賺的錢如果用于再投資，就會使效益下降，還不如分紅給股東。
這家市中心的老字号，就是上市公司中典型的 " 三高一低 " 的公司——高 ROE（賺錢能力強），高現金流（賺的是到手錢），低增速，高分紅（這樣才能保持淨資產規模不會太大，而影響賺錢能力）。
國外這樣的公司也很多，可口可樂每年的增長都是個位數，PE 常年在 30 倍以上，正是因為它的現金流好導致的高分紅和回購，從而讓 ROE 一直穩定在 25%~30% 之間，即便是 35 倍的高 PE，回報也不低。
再看我家附近的網紅飯店，因為是人口導入區，人口增長快，營業額增長也很快。
客流增長快，就需要每年投資擴大營業面積，開分店，所以飯店從來不分紅，股東也不需要分紅，因為找不到增長更快的投資項目了。不分紅，淨資產（分母）的增速也快，但因為利潤增速更快，所以 ROE 比較高，而且還在向上走。
這個 " 網紅飯店 " 就是上市公司中典型的 " 兩高兩低 " 的成長股——高 ROE（賺錢能力強），高增速，低現金流（不斷投資，賺的是過手錢），低分紅（用于主業更劃算）。
這類公司也能拿到高估值，但有些可以給 70 倍，有些只能給 20 多倍，區别在哪兒呢？
我家附近還有一家 " 大眾飯店 "，顧名思義，就是那種每年倒閉一批又新開一批的飯店，如果訂不到那些 " 網紅店 " 的座位，我就将就一下到這家 " 大眾飯店 "，因為這裡永遠都會有位置。
一家永遠有座的飯店，生意肯定不怎麼樣，雖然也是家老店，這麼多年，一直都是這麼不鹹不淡地經營，所謂的分紅，就是多一筆夠老板和老板娘供養寶貝兒子和女兒上學的錢。
其實，這家店當年也紅過，老板常常向我回憶起剛開業頭一年訂座電話接到手軟時的情景——一點都不奇怪，今天那些紅火的 " 網紅店 "，經過幾年的增長，人口導入放慢，增速肯定會下降。
回頭再講我大 A 股，其實 80% 都是這種 " 低 ROE、低現金流、低增速、低分紅 " 的非垃圾非績優的 " 大眾飯店 "，但這些股票中很多 " 當年也闊過 "，最終從 " 兩高兩低 " 變成 " 四低公司 "。
無論多麼牛逼的商業模式，多麼強的管理能力，超過 20% 的高增長都是不可持續的，否則天下的生意都變成你一個人的了。總有一天會掉到最多 5% 的增速，此時，現金流和 ROE 能力就非常重要了。
如果增速下來，仍然能保持高現金流和高 ROE，會變成公司附近的 " 百年老店 "，增速慢，但利潤穩定。
由于 ROE 是一個結果型的指标，是由好的商業模式和強勁的現金流帶來的，所以投資高手們會告訴你投資的至理名言：" 利潤是一種觀點，現金流才是事實。"
二、利潤是觀點，現金是事實
" 利潤是觀點，現金是事實 " 這句話強調了會計利潤的主觀性和靈活性，企業可能通過收入确認、成本調整、資產重估等方式 " 美化 " 利潤，但如果沒有真實的現金流入，最終都會歸于平庸，甚至暴露财務危機。
樂視網在紅極一時的那幾年，經營性淨現金流經營不足利潤的一半，很多人都指出，樂視的生意缺乏足夠的現金流支撐，最後果然資金鏈斷裂，因無法支付供應商款項而退市；
康美藥業曾連續多年披露業績增長，但 2018 年突發财務造假問題，被證監會查實财務報表嚴重失真，公司賬戶上的現金雖然高達幾百億，但卻不是經營性現金流，事實上已經财務枯竭。
價值投資大師都是重視現金流遠高于利潤，巴菲特和芒格一直強調，企業的真實價值最終取決于其能夠持續產生的自由現金流（Free Cash Flow，FCF）。
巴菲特為什麼投資增速已經慢到個位數的可口可樂？他看重的是可口可樂強大的品牌力和穩定的自由現金流。
巴菲特認為：" 一個企業的價值，是它未來所有可以產生的現金流的總和，并按現值折算回今天 "。
所以，自由現金流是衡量企業價值的最好手段。
但是，現金流的判斷需要财務知識和深度調研，一般投資者往往沒有這個能力，這就需要借助自由現金流類的指數進行投資，更方便的方法是配置自由現金流 ETF（代碼：159201）。
我發現很多人将自由現金流指數與紅利指數混淆了，相比紅利指數，自由現金流指數不僅要賺取公司股利，還要賺取未來資本利得，更具成長性。天然剔除銀行房地產等不适合看自由現金流指标的行業，不看好銀行這種有争議的行業的投資者更放心。當然，它的波動也比紅利類指數大。
自由現金流策略适合風格進取但不激進，追求企業長期資本增值而不是短期高成長的投資者，偏好護城河高、營業模式可持續性強且基本面穩健的公司的投資者。
自由現金流策略适合長期持有，最适合進取型投資長線組合作為底倉進行配置，該指數過去十年年化收益有 17%，最近六年連續正收益，穿越牛熊的長線投資屬性鮮明，既能賺取不錯的股息收入，在成長性行情下也能有較好表現。
當然，自由現金流指數也有一定的擇時效果，在經濟衰退前期、衰退後期和復蘇期這三個階段，指數勝率分别能達到 100%、69% 和 59%。
