今天小編分享的财經經驗：瑞士已打響第一槍！全球“降息大潮”要來了？，歡迎閱讀。
作 者丨吳斌
編 輯丨張銘心
圖 源丨圖蟲
超級央行周又聞 " 鴿聲 "。
在抗通脹取得明顯進展後，3 月 21 日，瑞士央行将利率下調 25 個基點至 1.50%，打響 G10 國家央行降息第一槍，這一意外行動推動美元指數創下一個月來的最大漲幅。
同一天，英國央行貨币政策委員會（MPC）以八票贊成、一票反對的投票結果決定将借貸成本維持在 5.25% 的 16 年高位，兩名最鷹派的委員哈斯克爾和曼恩放棄支持加息的投票，為 2021 年 9 月以來首次沒有委員投票支持加息，委員丁格拉支持降息 25 個基點。
不過，超級央行周也有 " 異類 "，由于通脹展望惡化，土耳其央行 3 月 21 日意外大幅加息 500 個基點至 50%，并稱如果預計物價形勢大幅惡化，将進一步收緊利率。土耳其央行加息後，土耳其裡拉對美元上漲，扭轉連續數周的跌勢。
但整體而言，" 鴿聲 " 仍占據主導，在日本央行的 " 鴿派加息 " 和美聯儲的 " 鴿派暫停 " 後，瑞士央行和英國央行又給全球央行貨币政策增添了更多 " 鴿聲 "，全球降息大幕正緩緩拉開。
瑞士央行打響 G10 降息第一槍
事實上，瑞士央行一向喜歡出其不意，例如 2015 年突然放棄瑞郎匯率上限，2022 年意外加息 50 個基點。本次的降息決定也是如此，大多數機構均預測瑞士央行會在 6 月之前按兵不動，僅有巴克萊銀行、花旗集團等少數機構預測到了這次降息。
雖然瑞士央行降息在意料之外，但其實也在情理之中。和美國、英國等主要發達國家通脹仍未達标不同，2 月瑞士通脹率降至 1.2%，連續九個月保持在瑞士央行 0~2% 的目标範圍内。
瑞士央行行長喬丹表示，瑞士央行在抗擊通脹方面取得了成功，因此央行得以将利率下調 25 個基點，" 未來幾年 " 通脹率也可能保持在瑞士央行 0~2% 的目标範圍内。瑞士央行大幅調整了通脹預期，預計 2024 年通脹率為 1.4%，而先前為 1.9%，并将 2025 年的通脹預期從 1.6% 下調至 1.2%。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫對 21 世紀經濟報道記者分析稱，瑞士央行意外降息，在 G10 國家中尚屬首次，這向市場傳遞出一種信号：全球經濟的不确定性正在增加，各國央行将采取更為寬松的貨币政策以刺激經濟增長。當前瑞士通脹壓力明顯緩解，瑞士法郎波動升值，為降息提供了條件，貨币政策可以更加專注于刺激經濟增長。
另一家不走尋常路的央行方向完全相反。短短兩個月前，土耳其央行決策者剛剛宣布緊縮周期結束，但 3 月 21 日卻意外暴力加息 500 個基點。
在這背後，裡拉匯率的加速貶值和通脹前景的惡化可能束縛了土耳其央行。随着 3 月 31 日地方選舉的臨近，外界擔心裡拉有可能會像去年總統大選後那樣再度大跌，當時匯率一天之内下跌了多達 7%。在土耳其裡拉早前遭遇抛售後，加息行為凸顯出地方選舉前支撐匯率的緊迫性。
目前的土耳其央行的緊縮程度能對抗逼近 70% 的通脹率嗎？王有鑫告訴記者，與歐美央行貨币政策潛在走勢相反，土耳其央行加息主要是為了應對惡性通貨膨脹，緩解貨币貶值壓力。不過，其采取的緊縮政策能否有效控制通脹值得觀察。一方面，實際利率仍然為負，不一定會起到遏制需求的效果。另一方面，過猛加息可能會進一步抑制經濟活動，引發更廣泛的經濟問題。要想打破惡性通脹螺旋，除大幅加息外，還需要結合其他宏觀經濟政策和結構性改革措施，改善商品供求，穩定消費預期。
英國央行鷹派 " 銷聲匿迹 "
對于此前遭遇 G7 國家中最嚴峻通脹形勢的英國而言，如今終于可以好好緩口氣。
英國央行抗通脹已經取得一定進展。3 月 20 日，英國國家統計局公布的數據顯示，英國 2 月 CPI 同比增速降至 3.4%，較 1 月份的 4% 出現了明顯回落，也低于預期的 3.5%，為近兩年來最低；2 月 CPI 環比上漲 0.6%，低于預期值 0.7%。剔除波動較大的食品和能源，2 月核心 CPI 年率降至 4.5%，低于 1 月份的 5.1%。
在這樣的背景下，英國央行貨币政策委員會已經沒有委員支持進一步加息了，鷹派 " 銷聲匿迹 "。對于未來，英國央行預計到夏季通脹率将略低于 2%，屆時有望開啟降息周期。但英國央行也提醒，紅海局勢對物價再次飙升構成 " 重大風險 "。
和美聯儲類似，英國央行也對通脹前景持謹慎樂觀态度。英國央行行長貝利表示，有進一步迹象顯示通脹正在回落，這令人鼓舞，但他也指出，英國央行需要更多的确定性，以确保經濟中的價格壓力完全受控。" 我們還沒有到可以降息的地步，但事情正朝着正确的方向發展。"
雖然英國央行還不打算立即降息，但政策轉向已經為時不遠。在王有鑫看來，過去英國央行一直堅持緊縮政策，随着通脹壓力回落，在歐元區經濟增長放緩和英國經濟增長壓力加大的背景下，英國央行也開始考慮采取更為寬松的貨币政策。
目前，市場已經完全消化英國央行将于 8 月首次降息的預期，預計 6 月降息的可能性也已超過 50%，市場普遍預計英國央行将在年内降息三次。
" 降息大潮 " 正在路上
盡管全球各國通脹和經濟形勢各不相同，但卻在降息時點上相當 " 默契 "。
美聯儲點陣圖預計今年降息 3 次，目前機構預計 6 月首降的可能性更大。歐洲央行官員也已經認真考慮 6 月降息，行長拉加德也給出了暗示。貝利雖然沒有明确給出今年降息的幅度和時點，但他指出，市場現在對英國央行 6 月降息的預期正在逐漸增加，言辭頗為微妙。
英國央行、美聯儲、歐洲央行都可能在 6 月降息，為何降息時點如何 " 默契 "？王有鑫認為，這種時點上的接近并非偶然，更多反映了全球經濟放緩背景下的政策協同效應。但另一方面也表明各央行對于政策調整的謹慎性，在近期能源價格反彈的背景下，擔心降息過早刺激通脹再度抬升。
未來并非沒有風險，投資者仍需警惕美聯儲等央行再度 " 轉鷹 " 的可能性。盡管目前市場普遍預計美聯儲将會在年内降息 3 次，但仍有機構預測今年美聯儲今年不會降息。先鋒領航高級經濟學家 Shaan Raithatha 認為，市場預期并非固定不變的：" 大家都知道，市場對于年内降息次數的預期已經從年初的七次降至三次。"
鑑于通脹風險仍未徹底消除，國際清算銀行總經理 Agust í n Carstens 表示，各國央行不應太早宣布戰勝通脹，" 最後一英裡 " 可能是最棘手的，未來可能不得不在一段時間内堅持高利率。" 貨币政策需要優先考慮對抗通脹，直到取得決定性勝利并恢復物價穩定。"
國際貨币基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃也警告稱，包括美國、英國和印度在内的 60 多個國家今年将舉行大選，但現在抗擊通脹之戰還沒有取得勝利，各國央行不能因大選年的政治壓力而降息。當前的緊縮周期幫助一些國家穩定了通脹，盡管公眾感到焦慮，但這最終對經濟更為健康。
雖然各大央行降息時點仍未板上釘釘，但今年晚些時候的降息大潮已經沒有太大懸念，大概率已為時不遠。景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對 21 世紀經濟報道記者表示，随着美聯儲貨币政策有望放松，投資者或轉向風險更高的資產，股票和新興市場資產等或從中受益。未來繼續看好新興市場股票，尤其是亞洲新興市場股票和新興市場本币信貸，其他受益于美債收益率下降的資產也有望表現良好，例如黃金和比特币。
展望未來，王有鑫對記者表示，這股降息浪潮将對資本市場產生較大影響。首先，降息将降低借貸成本，刺激企業擴大投資，增加負債，從而刺激債券發行。其次，降息疊加縮表放緩将改善全球流動性狀況，有利于推動歐美股市繼續維持良好表現。此外，主要央行采取降息舉措也将改善跨境流動性狀況，國際投資者有望增持新興市場金融資產。
SFC
本期編輯 黎雨桐 實習生 趙鳳鈴
