今天小編分享的财經經驗：溜溜果園：上市前夕持股9年的北京紅杉套現離場，歡迎閱讀。
近期，溜溜果園集團股份有限公司（下稱 " 溜溜果園 "）提交了招股說明書，拟港股 IPO 上市。
钛媒體 APP 注意到，入股溜溜果園長達 9 年之久的北京紅杉，在公司即将 IPO 的前夕套現離場，獲利或超 2 億元。業績方面，報告期内，溜溜果園的業績持續增長，但公司的短期償債能力始終不太樂觀，流動資產遠低于流動負債，且每年支付給銀行的利息皆超過了 700 萬元。
IPO 前夕北京紅杉獲利退出
2009 年楊帆、李慧敏夫婦正式出資設立溜溜果園，并在安徽以及福建等設立工廠。截至招股說明書籤署日，楊帆、李慧敏夫婦通過直接及間接的方式合計控制溜溜果園 87.78% 的股權，為公司的最大的股東。
筆者注意到，在溜溜果園的發展中，公司先後進行了 4 輪融資，具體情況如下：
其中 A 輪融資格外引人注目。時間回到 2015 年 7 月，當時北京紅杉向溜溜果園增資了 1.35 億元，折合每股 12.75 元，并獲得了溜溜果園 15% 的股權。
然而，在北京紅杉入駐溜溜果園 9 年之後，即 2024 年 6 月，溜溜果園與北京紅杉籤訂了股份購買協定，即同意以減資方式回購北京紅杉持有的全部股份，上述減資登記已于 2025 年 1 月完成。
值得一提的是，溜溜果園提交申報稿于 2025 年 4 月被港交所所受理。入駐溜溜果園 9 年之久的北京紅杉，為何要在 IPO 前夕轉讓股權公司？
雖然，溜溜果園未披露北京紅杉退出的價格，不過筆者通過溜溜果園 C 輪以及 D 輪每股價格推算，彼時公司每股的公允價大概在 32.3 元 -33.04 元之間，如果以 32.3 元計算，北京紅杉套現約 3.42 億元。持有 9 年，北京紅杉至少獲利 2 億元。
業績連增，債務情況依舊不容樂觀
溜溜果園是一家專注于特色果類休閒食品研發、生產和銷售的企業，其核心產品為以青梅為代表的梅類休閒食品。
2022 年 -2024 年（下稱 " 報告期 "），溜溜果園分别實現營業收入 11.74 億元、13.22 億元、16.16 億元，年内利潤分别為 6843.2 萬元、9923.1 萬元、14771.9 萬元，業績持續增長。
從產品上看，溜溜果園主要擁有梅幹零食、西梅產品、梅凍等，具體情況如下：
上表顯示，溜溜果園所有產品的創收能力均在增長。
現金流方面，報告期内，溜溜果園經營活動產生的現金流量淨額分别為 20229.8 萬元、12690.3 萬元 8437.4 萬元，經營性現金始終淨流入，表現較為亮眼。
雖然溜溜果園業績良好、經營性現金流也不錯，但公司仍存隐憂。報告期内，溜溜果園的部分資產架構具體如下：
其中截至 2022 年末、2023 年末、2024 年末、2025 年 2 月末，溜溜果園的流動資產分别為 63116.6 萬元、67902.6 萬元、93610.5 萬元、87257 萬元，流動負債分别為 113835.7 萬元、91805.3 萬元、104928.8 萬元、95837.4 萬元，流動資產始終低于流動負債。
此外，在上述時間段内，溜溜果園的貿易應付款項及應付票據、其他應付款項及應計費用、計息銀行借款合計為 67096.4 萬元、64613.3 萬元、87091.7 萬元、87732.2 萬元，目前該三項目合計的負債已超過流動資產。
與此同時，溜溜果園已抵押銀行存款、現金及現金等價物合計約為 11144.2 萬元、10212.4 萬元、12770.9 萬元、10685.6 萬元，計息銀行借款分别為 22381.6 萬元、18019.7 萬元、32133.3 萬元、30998.9 萬元，也就是說，溜溜果園的存款始終不夠支付計息銀行借款，資金壓力非同一般。
更為重要的是，由于每年大額的計息銀行借款，報告期内，溜溜果園的銀行貸款利息分别為 1059.6 萬元、781.7 萬元、765.2 萬元，每年都至少要給銀行 700 萬元的利息。
對此，溜溜果園表示，倘未能維持充足現金及融資，公司可能沒有足夠現金流量為我們的業務營運及資本開支提供資金，而公司的業務及财務狀況将受到不利影響。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜鄧皓天）
