今天小編分享的财經經驗：“醫美印鈔機”失速，年輕人不愛玻尿酸了，歡迎閱讀。
文 | Tech 星球，作者 | 林京
曾經毛利堪比茅台的 " 醫美印鈔機 "，日子也不好過了。
近日，華熙生物發布 2023 年度業績快報。報告期内，華熙生物營業收入為 60.81 億元，同比減少 4.37%，歸屬于母公司所有者的淨利潤 5.87 億元，同比減少 39.5%。這也是自 2019 年上市以來，華熙生物首次出現全年營收、淨利潤同時雙雙下滑。
曾幾何時，玻尿酸作為醫美領網域的頂流，各種含玻尿酸成分的功能性護膚品誕生，線下醫美機構裡面宣稱可以除皺保溼、填充凹陷的注射玻尿酸，也吸引着年輕人趨之若鹜。
站在玻尿酸風口上，華熙生物、愛美客和昊海生物被并稱為 " 醫美三劍客 "，平均 80% 的毛利率水平，遠超完美日記、花西子等美妝品牌的吸金能力，令業内豔羨。
只不過，年輕人 " 容貌焦慮 " 背後，各類新成分層出不窮，肉毒素、重組膠原蛋白作為行業新寵，成為新的醫美造富風口，也擠占着玻尿酸的生存空間。昔日 " 醫美印鈔機 " 們增長放緩，玻尿酸開始揮别高速增長的紅利期。
玻尿酸生意不好做了
醫美行業的造富神話，從玻尿酸開始。2021 年被認為是玻尿酸元年，華熙生物年營收增速 87.93%，愛美客則高達 104.13%。
玻尿酸，又名透明質酸，廣泛存在人體内，有着潤滑關節，以及更加重要的皮膚保溼功能。人到了一定年齡之後，體内透明質酸會逐漸消失，從而造成皮膚水分流失，就成了衰老的标志之一。
華熙生物的崛起，就在于其在國内率先實現了透明質酸微生物發酵技術產業化的突破，改變了以動物組織提取法生產透明質酸。
過去幾年間，華熙生物打造了一支覆蓋玻尿酸上、中、下遊的產品矩陣。上遊是賣玻尿酸原材料，公開數據顯示，華熙生物玻尿酸原料市場份額在國内占 58%，全球占比近 40%；中遊是面向醫療終端，骨科以及眼科醫療終端產品；下遊則是由潤百顏、誇迪、米蓓爾和 BM 肌活組成的功能性護膚品，以及可以食用的玻尿酸產品。
數據顯示，在 2018-2023 這五年時間裡，華熙生物旗下的護膚品營收規模從 6 億元增長到 46 億元，營收占比超過 72%。
對于此次營收下滑，華熙生物也在公告中解釋稱，主要源于功能性護膚品業務出現階段性下降。
一位華熙生物經銷商向 Tech 星球透露，誇迪品牌内部進行了經銷商戰略調整，誇迪經銷商分為線上和線下渠道，線上包括次抛類產品，線下則是搭配護理、美容儀器使用。今年年初，誇迪取消了線上經銷商資格，此前她繳納的保證金也已經被退還，據她透露，未來誇迪會加碼布局電商業務和線下渠道。
作為華熙生物旗下兩大核心子品牌，潤百顏和誇迪銷售額均已經步入 10 億級銷量，在華熙生物的高速增長中，功不可沒。2020～2022 年，誇迪實現營業收入分别為 3.91 億元、9.79 億元和 13.68 億元。
除護膚品進行戰略調整之外，功能性食品業務也開始做減法。2021 年，在玻尿酸正式獲批為食品應用原料後，包括喜茶、漢口二廠、娃哈哈、Wonderlab 等品牌相繼推出添加玻尿酸成分的產品。作為新的業務增長點探索，華熙生物也推出玻尿酸水品牌 " 水肌泉 "、透明質酸食品品牌 " 黑零 " 和透明質酸果飲品牌 " 休想角落 " 三大產品。
華熙生物一位經銷商表示，去年 7 月清倉了最後一批 " 黑零 " 產品，該品牌已經因為效益不佳，停止生產，目前其淘寶店鋪内產品欄目也顯示空白，無法購買。
在整體業績變化的同時，華熙生物内部也開始降本增效。一位華熙生物員工告訴 Tech 星球，自 2023 年開始，公司内部都在降本增效，所有部門都要控制成本。
燒錢營銷換市場
如今收入高度依賴功能性膚護品的華熙生物，源于其在 2018 年的戰略轉型。
面對玻尿酸原材料價格持續下跌趨勢，華熙生物開始重點布局 C 端護膚品市場。其中，一大标志性事件是，2018 年，華熙生物與故宮博物院、故宮文創院聯合推出的面膜、口紅等產品相繼賣斷貨。此後，華熙生物相繼推出高達十餘個護膚子品牌，覆蓋玻尿酸修護、敏感肌、抗初老等產品線。
相比之下，愛美客則是堅守在了 B 端，其產品主要為溶液類注射產品（例如嗨體）、凝膠類注射產品（例如濡白天使）、面部埋植線、化妝品四類，其中前兩者合計占到總營收的 98% 以上。
重點布局更廣闊的功能性護膚品業務，為華熙生物帶來業績的高速增長，2020 年～2022 年，其營業總收入分别為 26.33 億元、49.48 億元、63.59 億元，遠超愛美客收入，相同時期内，後者的營業總收入分别為 7.09 億元、14.48 億元、19.39 億元。
但同時，盡管在巨頭林立的護膚品賽道，華熙生物以 " 次抛 " 概念突圍，在發展過程中，仍然逃不過新消費企業燒錢營銷換市場的路徑。根據年報披露，在 2021 年，華熙生物銷售費用達 24.36 億，同比增長 121.62%，而在 2022 年其銷售費用進一步增長至 30.49 億，占總營收比例接近一半。
不斷攀升的銷售費用，直接影響了華熙生物的毛利率與淨利率，近兩年華熙生物的毛利率已經下滑至 80% 以下。
一位美妝從業者告訴 Tech 星球，與原料廠商的邏輯不同，相比玻尿酸原材料的安全性、穩定性和質量，打造潤百顏、誇迪等護膚品更重要的是產品力和品牌力，并且次抛概念後續被更多品牌模仿，疊加整個護膚品行業線上流量價格投放更貴，功能性護膚品牌的競争更加激烈。
根據國家藥監局公開數據，2017 年國内 " 次抛 " 類美妝產品新增備案僅 15 條，相關知名產品還是來自于國外品牌，而截至發稿，在中國食品藥品監管數據中心旗下的化妝品監管 App 上輸入 " 次抛 "，可以檢索到 4466 條產品信息。
不過，相同的是，高度依賴玻尿酸業務，是 " 醫美三劍客 " 目前所面臨的共同挑戰。過去幾年間，更多企業入局玻尿酸產業上下遊，競争更加激烈，玻尿酸原料、終端產品的價格都在逐年下降。
弗若斯特沙利文報告顯示，玻尿酸原材料的平均價格已由 2017 年的 210 元 / 克，逐漸降至 2021 年的 124 元 / 克，降幅超過 4 成；而玻尿酸終端產品的價格從 2018 年的每瓶約 1557 元降至 2021 年每瓶 1111 元，整體利潤空間大幅壓縮。
尋找下一個造富風口
醫美賽道的風口在不斷變化。在醫美技術上，先是肉毒素概念火爆一時，肉毒素又稱肉毒杆菌内毒素，因可以使肌肉廢用性萎縮，來達到修飾輪廓的作用（即去皺和瘦臉），" 瘦臉針 " 即是相關產品之一。此後，不 " 動刀 "、不 " 打針 " 的光電類醫美開始流行。
在護膚成分裡，抗衰新星重組膠原蛋白、補水保溼功效的神經酰胺、角烷鲨等不斷湧現，與玻尿酸重疊的功效，擠占着後者市場的生存空間。
擺脫對玻尿酸業務依賴，華熙生物近兩年也在嘗試打造新的增長曲線。只不過，肉毒素曾被視為華熙生物第二增長曲線，最終在耗時 8 年後，遺憾落空。
2015 年，華熙生物 " 牽手 " 韓國肉毒素研發公司 Medytox 籤署合資協定，在中國香港成立合資公司華熙美得妥，并先後出資近億港元進行有關 Medytox 旗下肉毒素及其他醫療美容產品在中國内地的獨家開發、拓展及銷售工作。但在雙方合作還沒有實質性進展時，因為 Medytox 爆雷，合作終止。
近兩年，華熙生物不斷加碼布局重組膠原蛋白市場。2020 年，華熙生物就曾宣布要轉型合成生物，在 2022 年上半年，華熙生物通過收購益而康生物，正式切入膠原蛋白產業，2022 年 8 月底，又發布膠原蛋白原料產品，宣布将對膠原蛋白全產業鏈進行布局。
在 2023 年半年報中，華熙生物更是将自己定義為一家 " 以合成生物科技創新驅動的生物科技公司 "，顯示合成生物正成為其關注重點。
只不過，相比于享受到玻尿酸的紅利，在膠原蛋白領網域，華熙生物起步相對較晚，面臨的競争也不少。以膠原蛋白起家的巨子生物，早在 2000 年就研發出專有的重組膠原蛋白生物活性成分，并于 2011 年推出全國首個隸屬醫療器械範圍的重組膠原蛋白產品。另外，" 注射膠原蛋白第一股 " 錦波生物，也在 2023 年 7 月在北交所順利上市。
與華熙生物類似，愛美客也在尋求第二增長曲線，不僅在火爆的膠原蛋白、肉毒素領網域同樣進行了布局，還通過引入韓國皮膚無創抗衰儀器，正式進軍光電醫美賽道。并且，愛美客還盯上了當下火爆的減肥藥市場，根據其 2023 年報披露，愛美客以 5000 萬元投資持有質肽生物 4.89% 股權，合作研發司美格魯肽等產品。
另一玩家昊海生科，則通過并購方式持續拓展不同方向的業務，目前已經形成 " 醫美 + 眼科 + 骨科 "" 三條腿 " 走路的模式。
盡管探索路徑各異，但對 " 醫美印鈔機 " 們而言，在玻尿酸光環逐漸褪色之後，都需要盡快找到新的增長點，來保持持續增長的競争力。
