今天小編分享的财經經驗：一片質疑聲中，美股九連漲，收復“對等關稅”以來所有跌幅，歡迎閱讀。
近期，美股上演了一場驚人的 "V 型反轉 "，在短短兩周内強勢收復 4 月初因特朗普政府 " 對等關稅 " 言論造成的所有跌幅，标普 500 指數更是創下 20 年來罕見的九連漲。
然而，這場短期内迅猛的反彈并未徹底消除市場内部的深層憂慮和質疑情緒，華爾街的樂觀情緒正與一系列警示信号和廣泛質疑激烈碰撞。
貿易緩和、經濟數據強勁、科技巨頭财報強勁，推升風險偏好
分析認為，近期美股的顯著回暖，主要由以下三大引擎驅動：
1. 貿易局勢緩和預期 : 白宮釋放積極信号，顯示特朗普政府可能降低對主要貿易夥伴的關稅力度，甚至可能與中國達成協定，這大大緩解了市場的焦慮情緒。
2. 經濟數據強勁：美國就業市場保持穩健，周五數據顯示失業率穩定在 4.2% 的低位，為經濟承受外部衝擊提供了信心基礎。
3. 科技巨頭業績與 AI 熱潮 :Meta、微軟等科技龍頭交出亮眼财報，并重申對人工智能（AI）的巨額投入承諾，不僅自身股價大漲（微軟周四漲 7.6%，Meta 漲 4.2%），更引爆了 AI 基礎設施相關股票（如電力供應商 Vistra、Constellation Energy）的行情。
反彈之下的三大質疑
盡管市場高歌猛進，但市場分析認為，支撐此輪反彈的基礎卻顯得并不牢固，質疑之聲主要來自以下三個層面：
1. 質疑一：對美聯儲的降息預期是否 " 一廂情願 "？
盡管市場普遍押注美聯儲年内降息，但美聯儲的鷹派基調并未轉變，市場的樂觀情緒可能存在誤判。
最新就業數據發布後，交易員雖然小幅下調了降息預期，但衍生品市場仍預期美聯儲 2025 年将降息三次，而今年 2 月時市場僅預期一次。
與此同時，關稅陰影下，雖然目前的一年期通脹互換利率盡管有所回落，但仍比 1 月份高出 70 個基點。
德意志銀行策略師 Henry Allen 直言，市場可能正在重蹈 2022 年的覆轍——低估美聯儲控制通脹的決心，" 持續錯誤地 " 預期一個過于鴿派的美聯儲。
2. 質疑二：實體經濟 " 冷感 " 與财報季的 " 衰退 " 陰影
與科技股的火熱形成鮮明反差的是，實體經濟正傳遞出陣陣寒意，令反彈的可持續性蒙上陰影。
财報 " 衰退 " 提及率飙升 : 高盛統計顯示，已公布财報的 357 家标普 500 公司中，約四分之一在業績電話會上提及 " 衰退 "，比例較上季度的 2% 急劇攀升，顯示企業對前景的憂慮加深。
宏觀數據印證擔憂 : 美國一季度 GDP 意外萎縮 0.3%（部分受關稅前搶進口影響），進一步佐證了經濟放緩的擔憂。
消費疲軟迹象 : 麥當勞等面向大眾消費的企業已觀察到，消費者因經濟擔憂開始縮減開支。
盈利預期持續下調 : 分析師正不斷調降企業今明兩年的盈利預測（彭博數據），盈利下行壓力通常會抑制股價。
業績指引 " 迷霧重重 ": 關稅不确定性讓企業難以給出清晰指引。如 3M 尚未将關稅影響納入預測，而 First Solar 的年度盈利指引區間上下限差距高達 40%，凸顯經營前景的高度不确定性。
信貸市場的悖論 : 一方面高收益債風險溢價收窄，但另一方面企業破產申請數量卻升至五年高位。這種背離進一步加劇了對市場風險定價是否合理的疑慮。
3. 更深層次的警報：美元與 VIX 的異常信号
除了直接的經濟和政策層面擔憂，一些更深層次的市場異象也在發出警報：
（1）美元與美國債券收益率之間的脫鉤現象仍在持續
正常情況下，美國 10 年期國債收益率升高應推升美元匯率，但這種關系自 4 月初起便已嚴重破裂。
PRSPCTV Capital 基金經理勞倫斯 · 克裡亞圖拉（Lawrence Creatura）将此解讀為美國全球影響力和美元 " 避風港 " 地位可能正在受到侵蝕的信号，認為美國正在失去對全球貿易夥伴的影響力，令人回憶起 1930 年《斯穆特 - 霍利關稅法》，該法案加劇了大蕭條。他表示：
" 我們現在正朝着這個方向邁出一小步 ...
我們正在倒退，重新接近美元不再是一種可靠、安全的金融支付手段的現狀。"
（2）VIX 持續倒挂
自 3 月底以來，衡量市場恐慌情緒的 VIX 現貨價格持續高于其六個月期貨合約價格，出現 2020 年疫情以來最長的期限結構倒挂。
這種異常顯示，交易員們對短期内市場風險的擔憂遠超長期，反映出市場情緒依舊極為謹慎。
短期樂觀難掩長期不确定性
盡管九連漲為美股帶來短期振奮，但真正考驗投資者信心的時刻可能尚未到來。
巴黎銀行（BNP Paribas）美股策略師格雷格 · 鮑特爾（Greg Boutle）指出，此輪上漲更多是空頭平倉所推動的情緒反彈，而非基本面向好的 " 風險解除 " 信号。他認為，一旦未來企業盈利預期進一步下調，估值壓力将再度顯現，美股或面臨重新測試前期低點的可能。
Pictet Research Institute 負責人 Maria Vassalou 從更加宏大的視角點明風險，她表示，世界正從過去的自由貿易、全球化時代，步入一個規則重塑、新均衡 " 尚未定義 " 的狀态，這種不确定性将持續影響市場。
