今天小編分享的汽車經驗：年賺507億的“寧王”固然可喜，盈利403億的比亞迪更可賀，歡迎閱讀。
3 月 17 日晚，寧德時代與蔚來汽車在福建寧德籤署戰略合作協定。雙方将共同打造全球最大換電網絡，并推進行業技術标準的統一。
最賺錢的 " 扶植 " 虧損最多的
寧德時代除了推進對蔚來能源不超過 25 億元人民币的戰略投資，近期還将投資蔚來相關的電池資產公司——武漢蔚能。
蔚來創始人、董事長、CEO 李斌對此次合作大贊特贊：" 雙方的戰略合作标志着換電模式進入全新階段。"
但明眼人都知道，此次合作對蔚來的利好更大，當天股價一度上漲 17%，更重要的是将迎來 25 億現金的救命稻草。
此舉也宣告了汽車行業最賺錢的企業與虧損最多的 " 在一起 "。2024 年，蔚來汽車虧損 224 億元，為國内汽車行業虧損最多的單一車企，成立至今累計虧損超過 1000 億元。
盡管寧德時代與蔚來在換電業務上有競争關系，但給予自己衣食父母、尚處于困境中的蔚來幫助，這是寧德時代的格局。
" 寧王 " 淨利潤 507 億元，
吸金能力超強
當然，格局是需要實力的。根據 3 月 14 日發布的财報，2024 年寧德時代實現營業收入 3620.13 億元，同比下降 9.7%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為 507.45 億元，同比增長 15.01%，成為汽車行業最賺錢的公司。
2024 年收入下降，利潤卻上升，這得益于成本端降幅（動力電池成本降 17.6%）遠超售價降幅，毛利率提升至 24.4%，寧德時代淨利率攀升至 14.9% 。
再加上超高的市場份額，寧德時代也赢得了 " 寧王 " 的稱号。
在高度内卷的中國汽車市場，盈利正成為一種稀缺能力，值得鼓勵。
盈利可能是比銷量更重要的指标。因為盈利不僅能支持企業運營，還能推動創新、提升品牌價值，增強市場競争力。
國内動力電池供應商除了寧德時代，還有比亞迪、中創新航、國軒高科、億緯锂能、欣旺達等十幾家競争者。
寧德時代超高的盈利能力是通過市場競争得來的，通過與蔚來、理想、小鵬、上汽、廣汽等深度合作，占據國内約 50% 的市場份額。
高份額背後是高強度的研發投入，寧德時代去年在研發投入上超過 150 億元，在三元锂電池和磷酸鐵锂（LFP）電池技術上均處于領先地位，尤其是 CTP（Cell to Pack）技術和無模組設計，顯著提升了電池的能量密度和成本效率。
不僅在國内市場份額過半，寧德時代 2024 年全球出貨量同比增長 31.7% 至 339.3GWh，以 37.9% 的市場份額穩居第一，市場份額同比還增加了 1.3 個百分點，并成為全球前十的汽車零部件巨頭。
盈利 403 億，
比亞迪的 " 含金量 " 更高
與寧德時代相比，10 天後公布财報的比亞迪似乎沒那麼亮眼，起碼從淨利潤來看是這樣的—— 403 億的淨利潤僅為 " 寧王 " 的 8 成，但也是國内汽車行業第二，僅次于 " 寧王 "。
比亞迪 7771 億的營業收入是 " 寧王 " 的兩倍還多，其利潤率約為 " 寧王 " 的一半，但比亞迪的 " 含金量 " 似乎更高，因為競争更為激烈，未來發展前景更明确。此外，比亞迪主營業務是整車，處于整個汽車產業鏈的最上遊，涉及到的就業人員更多。
如果說動力電池有十來個品牌在厮殺的話，整車品牌在國内大概超過 100 個，競争慘烈，被稱為最 " 内卷 " 的細分市場。
即使競争空前殘酷，比亞迪也跑了出來，汽車業務的毛利率為 22.31%，較 2023 年提高了 1.29 個百分點。
在整個行業深陷激烈價格戰的情況下，比亞迪的毛利率不僅沒有下降，反而實現了逆勢增長，也鼓舞着上千萬奮鬥着的汽車人：只要堅持不懈地努力，這個市場是能看見曙光的。去年第四季度，零跑實現盈利，吉利的新能源板塊實現盈利，這個市場也不再是哀鴻一片。
此外，寧德時代走的是 TO B 路線，而比亞迪則是更為殘酷的 TO C 路線；從發展前景來看，寧德時代正從 " 規模擴張 " 轉向 " 技術溢價 "，未來幾年的營收受阻，去年就下降了。
兩者國内市場都可能很快到了天花板，但比亞迪的海外業務正方興未艾，營收還能繼續增長。今年 1-2 月，比亞迪出口 13.33 萬輛，進入出口第一梯隊，占總銷量的比重超過 2 成。大家都知道，海外利潤要遠遠高于國内。
比亞迪市值重超寧德時代，
一個時代的标志
盡管比亞迪所面臨的 C 端競争更為激烈，但 C 端的影響力和產業鏈鏈長的優勢，是產業鏈價值重心轉移的縮影，當新能源汽車滲透率突破 30%、電池技術趨于成熟，資本市場更願為終端產品創新和生态整合能力買單。
整車企業正通過技術整合奪回產業鏈主導權，電池企業需從 " 供應商 " 轉型為 " 生态夥伴 "。乘聯會秘書長崔東樹表示：" 動力電池下一個風口就是整車企業造電池，整車企業如果不造電池必然不可能成為世界級的整車企業，因為電池的利潤高，電池占整車的成本高。"
廣汽、吉利、長安、奇瑞等主流車企也紛紛布局動力電池，比亞迪也是國内第二大電池供應商。
3 月 17 日是個标志性的日子，比亞迪以 1.16 萬億元市值超越寧德時代的 1.13 萬億元，這是自 2018 年 6 月以來整車企業首次反超動力電池龍頭。
進入 2025 年以後，比亞迪的股價大幅上揚，進入 " 萬億 " 陣營。
比亞迪不僅成為深圳第一大市值民企，也是國内汽車行業第一大市值企業（小米集團主營業務還不是汽車），在全球範圍内僅次于特斯拉、豐田。
此舉宣告 " 迪王時代 " 的來臨，比亞迪當然不會止步于 " 萬億 " 市值，并有可能拉開與 " 寧王 " 的差距。
因為資本市場是需要想象空間的。固态電池、超快充、智駕系統成為新戰場，資本市場正給予車企新的估值邏輯，這些技術，正成為比亞迪們的護城河。
未來的整車企業都有可能變成 AI 科技企業，但寧德時代很難沿着這個邏輯發展，其宿命終究是能源企業。
在全球範圍内，整車企業的投資熱度遠高于零部件企業，當新的市場尚未成熟的時候，產業鏈鏈長的估值一定要高于下遊企業，這是車企的核心優勢。比如說，特斯拉的市值遠高于 " 寧王 "，豐田也強于電裝。
( 本文僅為作者個人觀點，不代表 DearAuto 立場。 )
———— END ————
法
律
顧
問
廣東格林律師事務所李國勇律師
