今天小編分享的财經經驗：A股拿什麼過3000點？，歡迎閱讀。
文 | 黃繹達
編輯 | 鄭懷舟
本周（8 月 12 日 ~8 月 16 日），A 股大盤繼續低位盤整，上證指數在周内五個交易日上漲 0.74%，于 8 月 16 日收盤報收 2879 點；萬得全 A 指數在本周上漲 0.32%。
板塊方面，申萬 31 個一級行業中有 12 個在本周上漲，其中通信、銀行、傳媒、計算機、電子等板塊漲幅居前，農林牧漁、建材、基礎化工、食品飲料、美容護理、輕工等板塊在本周漲跌幅居後。
本周的風格相對比較混亂，中小微盤、大盤指數都有不錯漲幅，從行業的分布來看也是一眼紅利。反映到風格指數、寬基指數的表現上，萬得微盤股、國證 2000、上證 50、富時中國 A50、紅利指數等漲幅居前。北證 50、科創 100、創價值、中證 500、中證 380 等指數漲跌幅居後。
港股方面，恒生指數在本周上漲 1.86%；恒生科技指數在本周上漲 0.85%。板塊方面，12 個恒生行業指數中有 10 個行業在本周上漲；其中，電訊、能源、工業、金融等板塊在本周漲幅居前，地產建築、綜合這兩個行業板塊在本周下跌。
海外主要大類資產大多收漲，美股三大指數在本周出現了周漲幅 3~5% 的暴漲；黃金上漲，原油價格微跌、有色金屬多上漲；美元指數下跌。
圖：本周全球主要大類資產表現；資料來源：光大證券，36 氪
01 買 A 股的原則之一是從宏觀數據裡找亮點
本周各種事件比較多，國内有 7 月的經濟數據、金融數據，海外有美國 7 月的通脹數據，正好又是财報季。大量的增量的信息對市場的擾動相當明顯，這也導致了 A 股在本周出現了看上去有點分裂、實則保守的風格傾向。
7 月的經濟數據從表面來看，還是延續了 6 月總體偏弱、結構上有分化的态勢。
社零方面，必選消費因其剛性屬性相對穩定；可選消費出現了相對明顯的放緩，服裝鞋帽、金銀珠寶類的走弱程度比較扎眼；耐用品、地產鏈相對 6 月有一定的邊際改善。社零的結構分化可以看到兩個特點：其一是耐用品、地產鏈的邊際改善，主要是由以舊換新驅動，這是目前恢復和擴大消費政策的重點方向之一；其二是一線城市的消費走弱更明顯，可能與行業調整導致的收入預期改變有關，同時疊加地產拖累對消費的間接影響。
供給數據方面，7 月規模以上工業增加值同比增速繼續放緩；從結構來看，上遊的采礦業主要受原材料價格景氣而生產提速制，造業則是整體小幅放緩，但在結構上依然有分化。邊際向好的行業有高技術產業、電子計算機通信等；邊際向下的行業主要有以電力燃氣為代表的公用事業、汽車、設備制造、電氣機械、化工、醫藥等。其中，汽車、電子計算機通信、化工等行業整體的景氣度都相對較高，邊際上無論是變好還是變差幅度都不大。
固定資產投資雖然整體小幅走弱，基建和制造業整體上的絕對值水平依然較高，而且基建投資還在加速，制造業投資只是在邊際上有小幅下降，房地產投資降幅有小幅走擴。上述結果與我國近年來的產業轉型相吻合，可以說都在預期之内，月度的邊際變化對整體趨勢影響不大。
7 月的金融數據反映的還是總需求不足的老問題，新增信貸的降幅較大，于企業部門反映的還是產業轉型下的信貸投放結構優化，于居民部門主要是受到了房地產的拖累，亦與行業調整導致的收入預期變化關于，這又與消費數據形成了交叉印證。
從本周公布的 7 月的經濟、金融數據，和上周公布的通脹數據，整體雖然都在反映了總需求偏弱的事實，但是結構上的亮點依然為投資給出了方向。自全面放開後，經濟復蘇的方向就已經确定，但是經濟如水，升溫需要時間，在内部經濟轉型又有外部幹擾的情況下，動能切換決定了總體弱復蘇的節奏與格局。
因此，在投資者的風險偏好下行的情境裡，以當前經濟基本面的結構特點來對映 A 股，成熟穩定的大市值價值股自然受到了投資者的青睐。其中，我國的紅利股多數是價值風格，同時穩定的紅利收益在降息周期并資產荒中的投資價值被放大，而且今年 A 股存在一定的流動性問題，也驅動資金流向偏價值屬性的紅利板塊。
對于本周的經濟、金融數據，不過是對目前經濟形式的再度确認，故而反映到 A 股上，大金融、能源、公用事業等紅利屬性濃厚的行業板塊漲幅居前，由此也表明了市場延續了近兩年來的主線風格。從供給和投資數據來看，電子、計算機、通信、化工、汽車整體的景氣度不錯，消費數據中耐用品和地產鏈（主要是家電）也有邊際改善，這些行業在 A 股亦表現的相對強勢，本質上反映的還是今年 A 股買強基本面、買有政策扶持的投資邏輯。
展望後市，宏觀數據通常都有一定的慣性，變動主要在邊際上，要知道目前的寬松是助力未來的反彈，所以總體弱復蘇的節奏還将延續。那麼，在 A 股交易縮量的情境裡，目前買強基本面、買有政策扶持的邏輯不會變。反映的盤面上，紅利的主線地位不會因為估值優勢削弱而動搖，只是調整的頻率和幅度相應增加，在投資者低風險偏好下也實屬正常；宏觀數據對應的相對強勢行業自然是投資的主要方向；交易縮量對應的另一個結果是抑制小盤股的投機，中小盤在充分調整後的估值優勢下出現短期反彈，不代表目前 A 股主線邏輯的變更。
02 海外降息交易如何影響 A 股？
再來看海外，美國 7 月的通脹數據雖然延續了回落的趨勢，但略低于預期，對今年 9 月能否如期降息產生了一定的幹擾，投資者之間由此也產生了一些分歧。就降息決策的看點而言，未來的就業數據是至關重要。
目前的海外市場，是降息交易與衰退交易交織，所以可以看到大類資產時而調整、時而暴漲，風格上是大開大合，而對于 A 股的影響還是在于降息的兌現上。以此為推演，美聯儲降息正好與我們的本輪的降息周期有一定的重合，同時對緩解匯率貶值壓力也有一定的幫助。
從近年來中美兩國的貨币政策走向來看，特定的歷史時期導致中美利差對應的調節機制暫時失效，又受到國際商貿環境的影響，兩國的貨币政策傾向于各打各的，關聯明顯弱化。本輪降息周期重合更多是歷史背景使然，美聯儲降息對我國利率層面的影響是有的，而對于 A 股的影響則相對間接，A 股定價還是要看自身基本面。
反映到交易層面，随着美聯儲降息兌現，有利于海外科技型企業的釋放，由此将催生對我國相關中小創企業的需求，這是由科技全球化分工所決定的。所以，屆時的 A 股風格，可能會是紅利依然是核心主線，同時一部分資金會流向彈性更大的中小創。這是因為那部分中小創的基本面随海外降息而出現了強化，同時又有估值優勢，資產荒下投資者也會受賺錢效應的驅使。
值得注意的是，在之前的策略文章中，反復提到了目前市場已經預期了中小創在 25 年一二級聯動下有一波高景氣，所以可能在 24 年三季度末或者四季度出現搶跑行情。今年以來，中小創長期偏弱，但短期投機下的波段行情不斷，未來海外降息和上述市場預期都可能是短期行情的催化劑，在目前風險偏好本身較低的市場環境裡，投機交易不是說不行，而是風險敞口一定要控制好。
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