今天小編分享的财經經驗：華為拗不過長安，歡迎閱讀。
作者｜Eastland
頭圖｜電影《X 戰警：天啟》
2023 年 11 月 27 日，重慶長安汽車（SZ：000625）發布《投資合作備忘錄》稱：華為拟組建一家新公司，主營汽車智能系統及部件解決方案。長安汽車拟投資該目标公司（持股不超過 40%）并開展戰略合作。最終交易檔案将于 2024 年 5 月 25 日前籤訂。
2024 年初，長安汽車董事長朱華榮在公開場合對華為智選模式問出三個 " 是否 " ——是否符合產業規律？是否符合產業政策要求？是否保障用戶根本利益？
看來長安汽車不打算選擇餘承東最愛的 " 華為智選 " 模式。
2023 年，長安汽車營收 1513 億，同比增長 24.8%；扣非淨利潤 37.8 億，同比增長 16.2%。
2024 年 Q1，長安汽車營收 370 億，同比增長 7.1%；扣非淨利潤僅 1.1 億，同比下降 91.8%。
長安汽車形勢有喜有憂，雖有幾分不情願，依然積極推進與華為的合作。
曾經，" 三分天下有其一 "
長安汽車從微型汽車及發動機的生產、銷售起家。1995 年銷量達 6.6 萬輛（均價 3.6 萬元），市占率全國第一。
2002 年，長安汽車銷量達 27 萬輛（涵蓋微型廂式貨車、奧拓、羚羊等車型）。居上汽、一汽、東風之後，排名第四。其中，微型廂式貨車銷量達 15.2 萬輛，均價 3.9 萬元；奧拓轎車銷量 4.88 萬輛，均價 3.8 萬元。盡管等級不高，但淨利潤率不算低，單車淨利潤約 3000 元。
2003 年，長安汽車銷量達 41 萬輛，仍居全國第四，其中：
長安鈴木（持股 51%）主要產品包括 SC7130 系列羚羊轎車、SC7080 系列奧拓轎車。2003 年營收、淨利分别為 45.9 億、3.8 億；
長安福特（持股 50%）主要產品包括嘉年華、蒙迪歐系列轎車，2003 年營收 5.2 億；
南京長安（持股 63.33%）、河北長安（持股 89.8%）的主要產品都是微型貨車 / 額車（包括 SC1013、SC1010、SC6330、SC1011、SC1016 等系列），銷售收入合計約 15 億。
2003 年，南京長安、河北長安銷量合計占中國微型客車 / 貨車市場的三分之一。
2004 年，長安汽車登陸 A 股，募集資金約 11 億。
早已不是同一家公司
長安汽車利潤有兩個來源：一是自主品牌車的生產銷售（實體運營）；二是按權益法核算的投資收益（投資管控）。
被投公司分兩類：一是合營企業（持股比例大于等于 50%），包括長安福特、長安馬自達（長安标致已于 2000 年 4 月出清）；二是聯營企業（持股比例小于 50%）。
從長安鈴木、長安福特、長安馬自達，股權投資損益（權益法）對長安汽車業績的影響舉足輕重，特别是長安福特（長安汽車持有 50% 股權）。
長安鈴木
長安鈴木是長安汽車投資的第一家合資公司，持股比例為 50%，主產奧拓微型轎車。
1996 年，長安鈴木按權益法產生的投資收益為負 2126 萬元。
2009 年，長安鈴木營收達 93 億，但僅貢獻投資收益 4016 萬元；
2011 年，長安鈴木貢獻投資收益衝高到 9450 萬元後回落，2012 年回落至 5000 萬元以下，2013 年僅為 91.8 萬元；# 奧拓賣不動了 #
長安福特
2001 年，長安汽車投資長安福特，持股 26%；
2003 年，長安汽車從長安集團收購長安福特 24% 股權，持股比例達到 50%。
2009 年，長安福特營收達 370 億、淨利潤 16.9 億，貢獻投資收益 8.35 億；
2014 年，長安福特營收達 1064 億、淨利潤 144 億，為長安汽車帶來 71.5 億投資收益，相當于扣非淨利潤的 98.2%。
2016 年，長安福特淨利潤達 182 億，為長安汽車帶來 90.3 億投資收益，相當于扣非淨利潤的 95.6%！
2017 年，長安福特貢獻的投資收益超過長安汽車扣非淨利潤！
2018 年，長安福特營收暴跌，淨虧損 8 億，給長安汽車帶來 4.16 億投資虧損；
2023 年，長安福特銷量為 23.6 萬輛，按權益法确認投資損益為負 7.12 億。年末股權投資賬面餘額歸零。
不過，長安與福特的合作并未終結，雙方新設 " 長安福特新能源汽車科技有限公司 "，首款戰略產品 CX810 正在有序推進。
長安馬自達
2012 年，長安馬自達分立新設；2013 年貢獻投資收益約 5000 萬元；
2014 年，按權益法确認投資收益 5.1 億；2015 年增至 8.3 億；
2018 年，長安馬自達貢獻投資收益 12.6 億，緩解了長安福特業績暴跌產生的衝擊，上市公司扣非淨利潤為負 32 億；
2019 年，長安馬自達貢獻投資收益 9.3 億，怎奈長安福特負 19.3 億、長安标致負 11.1 億……最終，上市公司長安汽車扣非淨虧損達 48 億；
截至 2023 年末，長安馬自達股權投資賬面餘額為 8.8 億；
當年，旗下一個合資企業（長安福特）貢獻投資收益就占淨利潤的九成。今天的長安汽車已不是同一家企業。
自主品牌的崛起
1）銷量觸底反彈
2016 年，長安汽車銷量衝高到 306 萬輛後，開始走下坡路；2017 年下降 6.2% 至 287 萬輛；2018 年大跌 27.8% 至 214 萬輛；2019 年跌至谷底，銷量 176 萬輛。
2020 年，長安汽車銷量開始緩慢回升；2022 年銷量 235 萬輛。
2023 年，長安汽車銷量 255 萬輛，同比增長 8.8%，約為 2016 年峰值的 83.3%。
2024 年 Q1，長安汽車銷量 69.2 萬輛，同比增長 13.9%。
銷量達峰後斷崖式下跌，根源在合資品牌；近年的觸底反彈，原因是自主品牌的崛起。
2）自主品牌崛起
長安汽車旗下有長安啟源、長安引力、長安凱程、深藍、阿維塔五大自主品牌。
2021 年 Q3，自主品牌銷量為 38.5 萬輛，占總銷量的 72%；其中新能源車 3.4 萬輛，占自主品牌銷量的 8.9%；
2022 年 Q3，自主品牌銷量 42.3 萬輛，占總銷量的 76%；其中新能源車 7.1 萬輛，占自主品牌銷量的 16.9%；
2023 年 Q3，自主品牌銷量 52.9 萬輛，占總銷量的 81%；其中新能源車 13.1 萬輛，占自主品牌銷量的 24.7%；
2023 年全年，自主品牌總銷量達 210 萬輛，總銷量的 82.2%：其中新能源車銷量 47.4 萬輛，占自主品牌銷量的 22.6%。
2024 年 Q1，自主品牌銷量 58.9 萬輛，占總銷量的 85%；其中新能源車 12.9 萬輛，占自主品牌銷量的 21.9%。
新能源轉型初見成效，但落後于大盤—— 2024 年 4 月，中國新能源車廠商批發滲透已達 40%；自主品牌新能源車滲透率更是達到 53.6%。
與華為的合作
長安汽車顯然打算雙管齊下：一邊努力做好自己的啟源、深藍；一邊積極推進外部合作。例如，與華為、地平線成立合資公司。
1）阿維塔難言成功
2017 年，長安與蔚來達成戰略合作，2018 年長安蔚來正式成立合資公司。
随後幾年沒有取得實質性進展，2021 年合資公司更名為阿維塔科技。引入寧德時代，籤約華為，确立了 "CHN" 模式（長安、華為、寧德）。
2023 年，阿維塔銷量不到 3 萬輛，距 10 萬輛的銷量目标相差甚遠。全年營收 56.4 億、淨虧損 36.9 億（2022 年淨虧損 20.2 億）。按權益法，長安汽車确認投資虧損 15.8 億。
2023 年，長安汽車售出 47.4 萬輛新能源車，阿維塔占比不到 6%。
銷量不理想，虧損未收窄，阿維塔難言成功。但在 2023 年，長安汽車向阿維塔追加投資 12.3 億。
與此同時，長安汽車斥資 13.3 億增持深藍汽車，股比達到 51%。2023 年 2 月 1 日至年末，深藍汽車營收達 258.8 億，約為阿維塔的 4.6 倍。
長安汽車一面保持與華為合作的誠意與耐心，一面全力培養自己的品牌，特别是深藍。
2）相互遷就
2024 年 1 月 16 日，華為斥資 10 億注冊成立 " 深圳引望智能技術有限公司 "（以下簡稱 " 引望智能 "）。
華為拟将智能汽車解決方案業務（包括核心技術、人員）注入新公司，同時承諾 " 不從事與目标公司業務範圍相競争的業務 "。
智能汽車不是華為的 " 主航道業務 " 且 " 閉環 " 無望，剝離意味着不再為其燒錢。新公司必須自負盈虧、自己找米下鍋。
2024 年 4 月 24 日，華為汽車 BU 獨立後首次亮相，發布名為 " 華為乾菎 " 的智能汽車解決方案。
新公司最重要的股東也是戰略合作夥伴是長安汽車。根據雙方在 2023 年 11 月 25 日籤署的《合作備忘錄》，長安汽車及其關聯方股權上限為 40%。
長安汽車 2016 年達到的高度，十倍于江淮、小康的歷史最高紀錄，連比亞迪都要到 2024 年才有可能打破。
俗話說 " 瘦死的駱駝比馬大 "，更何況長安汽車是根正苗紅的央企，華為選擇長安汽車為主要合作夥伴，搭建合資公司非常理性。
2024 年 5 月 6 日，長安汽車發布公告稱：" 雙方正就關鍵條款進行進一步協商 "，預計不晚于 8 月 31 日籤訂最終交易檔案（較原計劃推遲三個月）。
眾所周知，華為智能汽車 BU 與車企有上、中、下三種合作模式：上策是智選車模式，賽力斯、江淮、奇瑞等與華為深度合作；中策是 HI 模式，唯有長安汽車旗下阿維塔采用；下策是零部件供應商模式。
但是，長安汽車只接受中策，即 HI 模式，華為必須遷就。因為，成立引望智能是華為汽車業務的勝負手，但卻不是長安的。
據餘承東透露，賽力斯、江淮、北汽、奇瑞均收到參股邀請。東風、一汽也是潛在投資者。但上述車企至今沒有确投資意向。
* 以上分析僅供參考，不構成任何投資建議
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