今天小編分享的财經經驗：“做多中國”占據重要一席！美銀2025年主打策略：“BIG”，歡迎閱讀。
财聯社 3 月 17 日訊（編輯 潇湘）近來，美股的大幅回調和中國資產的異軍突起，在全球市場上引發了一輪 " 東升西落 " 的資產配置浪潮。而對于美股眼下的下跌行情、以及美債、黃金、中歐資產日益受捧，不少華爾街的機構人士也紛紛發表了各自的看法。其中就包括了曾有 " 華爾街最準分析師 " 稱号的美銀首席策略師 Michael Hartnett……
在最新發布的一期《資金流向報告》中，Hartnett 直奔了當下最熱的經濟和市場主題并寫道：
在過去五年美國名義 GDP 驚人地增長了 50% 後，我們正接近名義 " 繁榮 " 的終點，因為特朗普陣營正要求 " 小政府 / 低通脹 "，而這也解釋了為何美債收益率、美元、美股、加密貨币紛紛出現重大周期性峰值，以及為何我們在 2025 年将 "BIG" 組合作為主打策略——即做多債券 ( B：Bonds）、做多國際股票 ( I：International ) 與做多黃金 ( G：Gold ) 。
事實上，Hartnett 此前對市場頂部的判斷相當精準——他在去年 12 月底就警告美銀賣出信号已觸發，标志着美股市場階段性見頂。而眼下，标普 500 指數便正經歷着 2020 年疫情爆發初期以來最快的回調修正行情。
對于美股當前的回調行情，相對樂觀的是，Hartnett 認為這并非是美股熊市的開端，而僅僅只是是回調。他提醒讀者：" 當政策制定者開始恐慌時，市場就會停止恐慌 "。由于股市熊市可能引發衰退，Hartnett 認為，股價進一步下跌将迫使貿易與貨币政策重回 " 示好市場 " 的立場。
盡管如此，Hartnett 依然提到，當前 " 美債收益率下跌 + 股市下跌 " 同步發生的走勢依然兇險——從這一角度看，有點類似于 2000 年、2002 年和 2008 年的模式。
展望後市，Hartnett 建議投資者緊盯 XBD 經紀交易商指數是否崩盤——若大幅跌破 750 點将是美股重大熊市信号。
好消息是，收益率下降意味着金融條件正在放松 ( 美債收益率、美元、油價走低 ) ，且當昔日 " 滞漲板塊 " 崩盤而 " 領漲板塊 " 企穩時，回調可能結束——需關注" 兄弟泡沫 " ( Bro Bubble ) 籃子 ( 即等權重的英偉達、Meta、Palantir、特斯拉、盈透證券、比特币、ARKK、Coinbase 等散戶最青睐标的組合，該組合在總統大選至就職期間上漲 55%，此後下跌 25%）。
Hartnett 表示，如果出現以下六大關鍵信号中，将預示股市調整即将結束：
①美國銀行 FMS 現金水平升至 >5% ( 觸發 " 買入信号 " ) 和 / 或在 1-2 個月内上漲 60 個基點；②美銀 FMS 全球增長預期和全球股票配置在一個月内下降超過 20 個百分點；③美國銀行牛熊指标從當前的 5.2 降至 2；④全球股票基金贖回額接近資產管理規模 ( AUM ) 的 1%；⑤美銀全球股票廣度指數跌至 -60%；⑥美國高收益公司債利差從 340bps 擴大 150bps 至 400bps。
Hartnett 的核心結論是：2025 年迄今，市場上做多股票、收益率、美元的倉位已慘遭血洗，但情緒 / 倉位 / 價格信号顯示股市回調尚未完全結束。因此他建議 " 當美銀 FMS 現金突破 4%、高收益債利差接近 400 基點、股市流出加速時，可以在标普 500 指數跌到 5300 點時再買入 "。
不過，部分投資者可能已提前行動：Hartnett 的資金流向圖表顯示，" 抄底 " 策略仍在主導市場——美銀高淨值客戶上周向股市注入的資金量創有史以來第三高。
主打策略："BIG"
事實上，在 Hartnett 看來，與其在美股市場上 " 戀戀不舍 "，當前其實存在更簡單且已驗證有效的交易策略——他建議投資者退出美國股票市場，轉而投資 "BIG" ( 債券、國際股票和黃金 ) 。
①做多債券：做多 30 年期美債，收益率曲線将因 GDP 走弱—— G ( 政府支出 ) 、I ( 投資 ) 、C ( 消費 ) 下滑而牛市趨平：
G ——政府支出下降：美國政府支出泡沫将終結，美國将步入政府主導的衰退；
I ——投資下降：政策 " 不确定性 " 導致計劃增加資本支出的小企業占比降至 2020 年 4 月以來最低；
C ——消費下降：政府與準政府部門 ( 教育 / 醫療 ) 目前貢獻美國就業增長的 70% ( 一年前為 85% ) ；而 DOGE 将削弱就業 / 消費，同時終結 " 财政救助 " 預期将推升低收入群體儲蓄率，而富人财富效應将迅速消退；
美國通脹率仍可能高于 3%，這意味着美聯儲上半年無法提前降息，因此美債收益率下降将成為自動增長穩定器——收益率曲線将牛市趨平，直至美國債務上限大幅提高或美聯儲被迫大幅降息。
②做多國際股票： ( 美國以外的 ) 全球股票 " 便宜且有 ( 上行 ) 催化劑 " ——英國股市遠期市盈率僅為 12 倍、中國 13 倍、歐洲與新興市場 15 倍，而美股遠期市盈率高達 21 倍
地緣衝突緩和不利于科技 / 國防主導、能源自給的美國，而利好依賴貿易與石油的亞洲及歐洲；
看多中國：DeepSeek 證明中國未輸掉 AI 競賽，且中國科技 " 四巨頭 "BATX（百度、阿裡、騰訊、小米 ) 的市值 ( 目前約 1 萬億美元 ) ，相對于美股 " 七巨頭 " ( 16 萬億美元 ) 仍有巨大追趕空間。中國市場人氣尚未完全復蘇，但其消費復蘇及潛在的中美貿易協定将成為阻止特朗普衰退與熊市擔憂的 " 王牌 "；
看多歐洲：歐洲的信貸利差現低于美國，這是 2021 年以來首次，因市場相信其财政刺激将推動名義增長強于美國；資金正從歐洲國債轉向股票 ( 建議做空英國國債、德國國債、法國國債 ) ；歐洲軍事重整資金将來自發債或削減醫療 / 教育 / 養老金等敏感支出。
③做多黃金：弱勢美元下，黃金是對貿易戰和實際利率崩潰的最佳對衝；
其背後的邏輯是，" 美國例外主義 " 見頂 = 美元見頂；黃金是抵御第二波通脹或美聯儲需要大幅降息所導致的實際利率崩潰的最佳對衝工具。
在美銀 2 月全球 FMS 調查中，52% 的投資者認為黃金是全面貿易戰的最佳對衝工具 ( 15% 選擇美元，9% 選擇 30 年期美債 ) ；美國貿易政策逆轉 = 黃金行情逆轉。
