今天小編分享的财經經驗：“二選一”背後，四川調味三雄的戰争，歡迎閱讀。
一旦拉開弓弦，就沒有回頭箭。56 歲的鄧文可能不知道，讓天味食品旗下 3000 多家經銷商集體 " 二選一 "，意味着什麼。
從網傳到近日被多家媒體證實，10 多天來，輿情帶來的市場情緒開始反噬。11 月 8 日發布 " 二選一 " 通知書後，公司股價連跌 6 個交易日，昨日才開始回升。
很多人不理解，為什麼公司會放出第一炮，而且，炮口直抵川内調味品行業頭部企業千禾味業和吉香居。
千禾味業近期推出的火鍋底料產品，可能刺激到公司敏感的神經。在火鍋底料紅海裡，天味食品打不過頤海國際，也怕千禾味業搞小動作，同時也不敢輕視吉香居在中式調味料領網域的實力。
這是一場看不見硝煙的戰争，歸根結底是四川三個男人之間的戰鬥。天味食品的鄧文、千禾味業的伍超群、吉香居的丁文軍，同為四川人、同在調味品行業，都是 60 後，以前各做各家生意相安無事，現在被捅開了一層窗戶紙。
" 二選一 "
當一份 " 二選一 " 的通知擺在你面前，你會如何抉擇？是順從地站隊，還棄它而去？天味食品（603317.SH）旗下 3000 多家經銷商，經歷這種焦慮已經 10 多天了。
11 月 8 日，公司零售事業部向這些經銷商下發了一份名為《禁止經銷商經營相關競品的通知》。雖然公司要與經銷商 " 共生、共創、共赢 "，可重點就兩條：不允許在經營好人家火鍋底料系列產品的同時，經營和銷售千禾品牌旗下的火鍋類產品；嚴禁經營公司好人家菜譜式調料系列產品的同時，經營和銷售 " 吉香居 " 品牌旗下菜譜式復合調料類產品。
這份通知 " 即日生效 "，以至于經銷商們根本沒有回旋的餘地。不然，公司就單方面終止合作，造成的市場相關遺留問題，概不處理。
這樣的事情似曾相識。兩個多月前，統一企業中國被傳針對茶飲產品要求經銷商二選一。相比之下，調味品行業特别是火鍋底料行業競争更為激烈，這一紙通知帶來的影響不可小窺。
在調味品行業，廠商要求經銷商二選一，以往只是口頭通知，這幾年開始正式起來，直接下發加蓋公章的通知或函告。
調味品經銷商們，通常會經營或代理多家企業的產品，在二選一面前，經銷商必須放棄與天味食品的競品。
千禾、天味、吉香居，在調味品行業裡品牌影響力、產品都還不錯，讓經銷商做選擇題，明顯是為了排擠競品。
截至三季報末，天味食品經銷商 3129 家，較年初減少 36 家。
引戰？
面對愈演愈烈的輿情，天味食品董秘何昌軍日前對媒體回應，該《通知》由公司零售事業部發出，未經合規審核，公司會從中汲取教訓，規範管控程式。
拉滿弓放出的箭，哪裡有回頭的可能呢？關鍵是，一紙《通知》已明确點出兩大競争對手：千禾味業和吉香居。
在四川，千禾味業是調味品區網域龍頭、吉香居依賴佐餐產品成為區網域裡的隐形霸主，天味食品的勢力範圍正好與之重疊。
數據顯示，2024 年前三季度，千禾味業在西部地區營業收入為 8.55 億元，占公司總收入的 38.08%；同期，天味食品在西南地區營業收入 8.46 億元，占公司總收入的 35.83%。
作為區網域内的實力對手，千禾味業在 11 月初推出了一款火鍋底料產品，号稱全牛油炒制，還不使用起酥油和防腐劑，且直供 C 端，兼顧火鍋和烹饪兩大消費場景。
千禾味業（603027.SH）靠零添加概念出圈，随着零添加紅利消退，火鍋底料被外界視作依賴自身全國性渠道，培育的第二增長曲線。
火鍋底料同樣也是天味食品的拳頭業務。2023 年，其火鍋調料業務收入 12.22 億元，所占公司收入比重為 38.81%。
吉香居賣泡菜起家，迄今已跻身這一賽道頭部地位，旗下已形成魚調料、川菜調料和火鍋底料三大品類。2020 年，推出酸菜魚等菜譜式復合調料產品，在復合調味料領網域逐漸打開了局面。
這又與天味食品菜譜式調料產品高度重疊。去年，天味食品中式菜品調料收入 15.19 億元，在公司收入中所占比重為 48.30%。
業績承壓
天味食品 " 反應 " 過激，業績壓力是主要原因之一。今年以來，受餐飲行業影響，調味品行業增幅放緩，對調味品企業影響并不小。
今年前三季度，公司實現營業收入 23.64 億元、歸母淨利潤 4.32 億元，同比分别增長 5.84% 和 34.96%。2022 年至 2023 年前三季度，營業收入分别增長 36.58% 和 17.04%，歸母淨利潤分别增長 204.76% 和 31.16%。
值得注意的是，被視作 " 公司主營業務增長的承接者 " 的火鍋調料業務收入呈現下滑趨勢，無疑是個不小的信号。
2024 年前 9 個月，火鍋調料實現收入 7.94 億元，同比下滑 6.15%。2022 年及 2023 年前三季度，火鍋調料收入分别為 7.98 億元和 8.46 億元，同比增長 35.99% 和 5.97%。
火鍋調料市場已紅海一片，除了天味食品，還有頤海國際（01579.HK）、紅 99、東北的紅太陽等，新希望、海天味業等企業都在涉足這一領網域，市面上產品豐富，但同質化程度已較高。
在近年餐飲行業低迷的影響下，一眾企業深入布局，以至于競品不斷增加，擠壓了天味食品的市場。
這給公司整體經營帶來不小的困擾。今年 3 月，公司員工持股計劃順利推出，将以 2023 年營收為基數，今年和明年營收增長不低于 10% 和 26.5%。相比今年前三季度不及 6% 的增長，業績壓力可想而知。
在上述員工持股計劃中，公司有 114 人參加，不乏核心業務骨幹和中高層管理人士。
3 個男人的戰争
天味食品的鄧文、千禾味業的伍超群，及吉香居的丁文軍，是四川調味品行業的明星人物，以往三者并無過多交集，但這一次，鄧文率先拉下引戰的導火索，意味着這三家企業的争鬥，擺上了桌面。
鄧文是科班出身，上世紀 80 年代末，他從四川輕工業大學生物工程學院五糧液白酒學院畢業，在成都市糧油食品廠當技術員，後來任職金牛區供銷合作社管理人員。創業設立天味食品後，一直聚焦調味品產品。
前些年，一到冬季，菜市場裡賣爆的好人家香腸調料，就是鄧文主導推出的大單品。循着 " 好人家 " 品牌，公司将調味料延伸到火鍋底料、小龍蝦調料、酸菜魚調料等領網域，擁有百餘個產品矩陣。2019 年 4 月，天味食品登陸上交所，人稱酸菜魚調料、火鍋調料 A 股第一股。
伍超群在上世紀 90 年代末，和哥哥伍學明一起創辦眉山恒泰，專注于食品添加劑領網域，生產焦糖色產品，為下遊企業供應焦糖色產品。2001 年轉型醬油和食醋產品，依靠零添加概念迅速出圈，一時成為零添加領網域的頭号種子選手，2016 年登陸資本市場。
很少人知道，在吉香居創立早期，與伍超群家族有着親密關系。千禾味業招股書披露，2000 年，吉香居創立時，伍超群、伍學明、伍超全以及李文學、丁文軍都是該公司股東，其中，伍氏家族持股比例合計 50%，丁文軍持股 30%。
2011 年，伍超全将所持吉香居 16% 股權轉讓給丁文軍，伍超群、伍學明及李文學将所持吉香居合計 49% 股權，轉讓給韓國希傑第一制糖株式會社。
借力韓國希傑的海外銷售渠道，吉香居獲得高速發展，2018 年銷售規模突破 8 億元。迄今在國内泡菜市場份額為 2.5%，是名副其實的 " 泡菜大王 "。
2024 年下半年，丁文軍罕見高調地喊出打造百年品牌、百億銷售規模的目标，更要成為下飯菜的狠角色。
